众所周知，股票市场价格总是上下反复波动。过去如此，将来也一如既往。依据我的观点，在那些重大波动背后，必然存在着一股潜在的力量。了解这一点就足够了。如果你对价格运动背后的所有原因都要深究，反倒会画蛇添足。你不得不冒些风险，那就是你的思路可能被鸡毛蒜皮的小事所淹没，从而影响你的判断。只有认清市场运行形势并充分加以利用，顺着潮流驾驭你的投机之舟，才能够投机获益。不要和市场讨价还价，最重要的是，绝不可与之对抗。
还要牢记，在股票市场上投资泛滥、四处出击是很危险的。我的意思是，不要同时将资金分散投资于众多股票。同时关注几支股票尚能胜任，但是照看更多股票就难以负担了。我在几年前就曾犯过此类错误，付出了沉重代价。
我曾经犯过的另外一个错误是，当某类板块中的某只股票掉转方向，背离整个股票市场大盘运行趋势时，我依然自以为是的认为这个市场还处于熊市或者牛市，并按我自己的方式控制仓位。在建立新头寸之前，我本该保持耐心等待时机，等到其他板块中某只股票显示出其下跌或上涨趋势已经终结的信号。紧接着，另外一些股票也都会清晰地发出同样的信号。这些都是我应耐心等待的线索。
但是我没有这样做，而是迫不及待投身于股市中，结果损失惨重。在这里，急躁行动而产生的浮躁心理替代了常识和判断力。当然，我在买卖前两个板块中的股票是盈利的。但是，由于赶在信号到来之前就入市买卖其他板块的股票，结果丢掉了原来盈利中的很大一块。
回想起在20年代末期的疯狂牛市中，我清晰地看到铜业股的上涨行情进入尾声的过程。不久之后，汽车板块也到达了顶峰。因为在这两类板块中牛市行情都已经终结，我很快做出了一个错误的判断，认为现在可以安全地卖出任何股票。由于这一错误判断让我损失财富的经历至今使我耿耿于怀。
在后来的六个月里，正当我在铜业股和汽车业股的交易上积累了巨额账面盈利时，我也力图发现公用事业类股票的顶点，然而，这让我亏损的资金甚至超过了前者的盈利。最终，公用事业类股和其他股票价格都达到了顶峰。就在那时，安纳康达（Anaconda）股票的成交价已经比其前期高点低了50点，汽车类股下跌的比例也大致相当。
我希望这一事实能给你留下深刻印象，当你看清某一特定板块的行情即将展开时，不妨立即采取行动。但是，不要轻易让自己在其他板块中以同样方式操作，除非你已经清楚地看到了后面这个板块已经开始跟进的信号。一定要耐心等待。最终，你也会在其他板块上得到与第一个板块同样的提示信号。切忌在股票市场的投资铺得太宽。
集中精力研究当日行情突出的那些股票。如果你不能从领涨的活跃股票中赢得利润，也就不能在整个股票市场赢得利润。
好似女人的礼服、帽子、珠宝首饰的花样随着时间推移不断变化，老的领涨股总会跌下来，而新的股票会上涨从而取代老股票成为领头羊。多年前主要的领涨股是铁路业股、糖业股、烟草业股。不久钢铁业股也走入领涨台前，而美国糖业、烟草业退居幕后。紧接着汽车业辉煌的行情到来，在现在股市中成为耀眼的明星。现在仅有四类板块在股市中处于领涨位置：钢铁业、汽车业、航空业、邮递业。当这些股票不再领涨整个市场时，在这期间就会有新的股票走到台前，老的领涨股票衰落下去。只要有股票市场，这种领涨股新老更替的规律就不会中断。
这里要明确的是，在同一时间持有太多股票是不安全的。否则你将被弄得纠缠不清、混乱不堪，不得不耗费大量精力分析比较各类股票。
如果你试图将整个市场分门别类，你将发现很容易就能勾勒出市场真实图像。如果你能准确分析出两只股票在四组涨势突出股票中的位置，你将不会为其他股票走势的变化而担忧。这已经成为一个经典老故事“跟随领头羊”。记住，要保持思维的灵活性，今天的领涨股两年后可能不再是股票涨势中的领头羊。
今天，我保持着对四组股票的记录。这并不意味着我在同一时间买卖四组中的所有股票。但是在思想中有一个伟大的目标。
很早前在我最开始对股价运行感兴趣的时候，我决定测试一下自己预测股市未来行情变化的能力。我在随身携带的笔记本记录着股市交易详细。在那时候，我尝试了我的第一笔交易。这令我难以忘怀，在朋友的陪同下我购买了五股芝加哥伯灵顿-昆西（Burlington&Quincy）铁路公司的股票，每股赚了3.12美元。从那时开始我成了一个投机者。
在旧式投机者持续交易情况下，我不相信那些进行大量交易的他们会有大量成功机会。当我提到旧式投机者时，我所说的那时是指股市容量非常大、有充分流动性，投机者在买卖5000股或10000股时不会显著影响股票价格的年代。
在投机者做出最初的行动后，如果股票按照其意愿变化，他们就会增加其资金。在最开始交易中，如果投机者的判断是错误的，他可能退出他的仓位而不会造成任何损失。但是今天，如果投机者最初的投入位置证明是不可靠的，由于股市范围狭小他将因此蒙受巨大的损失。
另一方面，就像我以前所说的，在我的观念中，今天一个拥有耐心和正确判断力等候合适时间入场的投机者，只要有比较好的机遇就能获利丰厚，因为当前的市场本身并不会制造许多虚假的行情，这些虚假的行情在过去太频繁以至科学的推测毫无用处。
因此，很明显的是，只要今天市场环境存在，没有一个聪明的投机者会用多年前的常用方法来操作。投机者将会研究少量处于领头羊的股票，他将在出仓前仔细查看。股票市场新的时代为那些有创意、有研究能力、有竞争力的投资者和投机者提供了较多的机遇。
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