很多人认为，资本市场总是正确的，金融市场处于均衡状态中，能够精确无误地预计到将来发生的事。大多数投资家相信，金融领域是充满理性的，股票价格建立在一种逻辑的基础之上，只要理解这种逻辑，你就能发财致富。这种逻辑，在传统经济学家认为，就是客观存在的经济规律。
然而，索罗斯却根据他的哲学观点--人对事物的认识并不完整--得出与流行观点相反的看法。他认为，人的认识和理解不可能全部正确，必然包括误解和偏见。这些东西，在市场状态中起着不可忽视的作用，往往影响市场的稳定。由于市场参与者的认识和理解与市场的实际情况不相符，就引起了市场的变化，甚至发生暴涨暴跌交替现象。为此，他的投资哲学主张，市场总是处于波动无常、非均衡的状态中。潜在的投机就存在于这种非均衡状态之中。
当然，他也承认，金融市场处于非均衡状态，并不等于它经常会发生暴涨暴跌现象。它多数时候处于近乎平衡的状态（这种状态仅指市场变化不明显，没有大波澜而已，仍归属非均衡状态），你对此不必理会。市场处于极不平衡状态有两种情形。一种是静态不平衡，这在金融市场上比较罕见。一种是动态不平衡。这时，流行的偏见和主导的潮流互相强化，直至两者之间距离大到非引起一场大灾难不可，这才是你要特别留意的。也正是这时才极可能发生暴涨暴跌现象。
索罗斯在“反射论”的基础上，形成了自己的“暴涨暴跌”理论。他认为金融、股票市场存在暴涨暴跌现象。流行的观点认为，金融市场处于均衡的状态之中，不会发生很大的变化。索罗斯则认为，由于市场参与者对市场的理解与市场实际情况不一致，当两者差异达到顶端无法控制时，市场就会发生暴涨暴跌交替现象，潜在的投机就存在于这种暴涨暴跌现象的交替过程中。
可以把暴涨暴跌过程分解成暴涨和暴跌两个阶段来理解。在暴涨阶段，表现为投资者看好某企业的发展前景，大量买进该企业股票，当更多的投资者参与进来时，轰轰烈烈的购股热潮加强了该企业的财力，该企业的股价会越涨越高，呈现暴涨趋势。但是，当高饱和与愈来愈激烈的竞争打破了企业集团的前景并且股票变得估价过高时，暴涨阶段就要结束了。随之而来的是暴跌阶段，表现为当某股价达到天价时，与企业的实际情形相距太远，下跌就不可避免，股价呈现暴跌趋势。
暴涨暴跌并不是一个对称模式，它在开始的时候步伐很慢，然后逐渐加速，最后才是大崩盘。这一过程主要经历以下阶段：被确认的趋势、自我强化过程的开始、市场向上攀升、进一步强化、达到最高峰、开始朝相反的方向发展。索罗斯认为，由于市场处于波动无常的状态中，暴涨暴跌交替现象在资本交易中是司空见惯的，赚钱的诀窍就在于寻找暴涨暴跌发生的时机并进行投资。
索罗斯应用暴涨暴跌理论把握市场获得成功的例子很多。20世纪60年代末期，索罗斯预测房地产市场将会持续上涨几年时间，因为人们在衣、食问题解决之后，消费热点开始转向改善居住空间，人口相对集中于城市也推动房地产热升温，暴涨阶段不可避免。但这不会一直持续下去，当房地产市场发展到一定阶段后将呈现饱和状态，暴涨阶段结束，转向了暴跌阶段。这时，就要盯紧暴涨暴跌交替的那一刻。1974年，房地产投资果然变得繁荣起来，索罗斯抓住时机投资，赚取了100万美元。
索罗斯重视找寻狂升暴跌的时刻，并在这个紧要关头采取行动。金融市场不稳，价格会有升势的时候，那便是经过了一轮的暴跌之后，推动价格下跌的沽售力量已尽，便转向升势，而且稍后有机会狂升。不过，当升势到了尽头，也会有狂跌的可能性。投资之道在于能否把握住这个升跌的关键。
但是，说与做并不是一回事，因为要判断升跌势是否已经到了尽头并不容易。市场是混乱的，因为市场走势是由混乱的人心促成的。索罗斯还要留意投资者的普遍心理如何，对当时的市况有什么期望，是预期它会跌还是升。这一期望会形成力量，从而推动大市。在价格升到最高点或跌到最低点时，到底是会升尽见跌，或是止跌回升，要看大众的反应。当大众认为可能继续跌，他们的想法会把自己的预言兑现，于是跌完可以再跌。同样，大众认为可能继续升，这一预言也会自行兑现，升完了便再突破，再升一轮。
直到1993年年初，索罗斯还没在房地产方面投资。一个时期以来，这一领域极为萧条，20世纪80年代由于开发商们过量建筑，使这一领域一蹶不振。现在则出现了危机，但这并没吓倒索罗斯，一夜之间，他对这一领域产生了兴趣。他把危机仅看成是另一个获得时机。当然，进入这一领域对索罗斯来说还比较陌生，他选择了保罗·雷切曼公司作为他的合伙人。
1993年2月8日，索罗斯宣布他建立了拥有2.2亿美元资产的房地产基金，由雷切曼公司进行经营管理。这一新的投资公司被命名为量子房地产投资公司，代表索罗斯在这一领域进行投资，衰退的房地产市场在不久的将来即会出现新的发展。
当房地产市场大滑坡时，雷切曼兄弟：保罗、阿尔伯特和拉尔夫破产了。在这之前，该家族在加拿大、纽约和伦敦拥有价值几十亿美元的房地产。但是，当其奥匹林亚公司蒙受巨大亏损时，雷切曼兄弟的公司陷入了破产境地。
但这与索罗斯并无大多瓜葛，他告诉《纽约时报》：他们曾是世界上最成功的房地产开发商，我正想投资，我要与最成功者合作。索罗斯和雷切曼提出新投资公司资本在745万美元到1亿美元之间，而大部分的资金将来源于量子投资公司。
接下来的9月份，新成立的投资公司做了第一笔生意：购买了特梅勒有限公司无赎回权的房地产和陷入困境的抵押贷款，共计6.34亿美元。这笔买卖是美国房地产史上最大的一宗。索罗斯则根据他的暴涨暴跌交替理论，认为潜在的投机存在于暴涨暴跌的交替之中。暴涨暴跌在交易过程中有一个转折点，就是从最高点向低点下跌的那一个时刻。能否赚钱就看是否看到并抓住了这个转折点。
但是要找到这个转折点并不是一件容易的事。首先，你得识别市场是否发生了暴涨暴跌现象。然后，你就要想办法了解其他同行是如何洞察经济规律的，看看什么时候人们的期望这到了最高点。“市场越不稳定，越多的人被这种趋势影响；随趋势投机的影响越大，市场形势就越不稳定。当一个趋势继续时，投机交易的重要性就越来越大。”索罗斯说道，“要特别关注趋势的变化，人们是跟着趋势跑还是犹豫不前。如果看到人们随趋势投资，那么，暴涨暴跌的转折点就快出现了。”
所以，投资成功的关键在于确认市场何时开始进入转折点，当这个点被确定之后，投资者就可以知道一个暴涨暴跌的市场阶段即将开始或已经开始了，赚钱的时机就在这里。
虽然暴涨暴跌现象发生时潜伏着无限商机，但这种现象却不会频繁地发生，因为它会直接影响经济的基础，如果发生，就会带来灾难性的破坏。对此，索罗斯说，“尽管市场处于不稳定状态，但它只为暴涨暴跌现象的发生提供了一个条件，别想着这一现象会经常发生。”
不管怎样，学会理解并掌握暴涨暴跌理论总会有好处的，它可以使你有一种意识：市场是不稳定的，商机随时可能出现。此外，它还可以使你保持警醒，密切关注市场的一举一动，等待投资良机的到来。
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