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    主持人：今天最后一位演讲嘉宾梁剑，相信经常登录雪球的朋友都不会陌生。让大家以热烈的掌声有请最后一位演讲嘉宾i美股资产管理创始人梁剑。

    梁剑：非常感谢各位坚持到最后，我原来定的主题是《为什么要投资互联网》，但是为了感谢大家的坚守，我临时决定更改主题，来点更实际的，给大家介绍一种白捡钱的方法。

    美股里面有一个白捡钱的方法，就是私有化套利，A股里是比较罕见的。所谓“私有化”是指有一些上市公司管理层或者某些投资机构，认为某家上市公司被低估了，愿意用比现在市值更高的价格把它买下来。“私有化”里面为什么存在套利空间？因为私有化所公布的价格通常会高于现价。在私有化消息公布以后一般都有几个点的利润空间，如果你能在消息公布前买入，那可能是运气或者内幕消息。我想说的是，私有化消息公布之后也可能有套利空间。为什么呢？一个是时间，第二个市场会对这个私有化确定性产生怀疑，一般来说6%~7%的空间，这个空间相对来说比较小。那么更大的套利空间是什么？当这个私有化的case被质疑的时候，这时就会出现更大的套利空间。

    我来讲几个具体案例。例如巨人网络，当初史玉柱以及其他机构提出11.7美元私有化的时候，股价基本上涨到11.2美元的样子，套利空间比较小，加上时间成本，年化收益不算乐观。它更大空间出现在什么时候？被美国一个机构质疑，股价跌到10.7、10.8美元，这里面就有近10%左右的套利空间。我们当时为什么大胆地买进去呢？因为我们觉得，对史玉柱来说，他的财富让他不会在私有化过程里玩什么猫腻，私有化是确定的。如此来看，这里面接近10%的钱是白捡的。结果后来又遇到私有化提价，提到12美元，等于赚了一些额外的钱。大家注意，这些机会不是很少的，还是经常会遇到。

    最近遇到一个个例是澜起科技，是上海一家做芯片的企业，它曾经被做空机构质疑过，上海有一家国有的投资机构提出21.5美元的私有化价格，由于它被质疑导致SEC文件没有按时提交，股价跌到了十七块多，这里面有百分之十几二十的套利空间。我们经过调查，觉得这公司本身不止这些钱，因为它有一些业务比较强，另外公司管理层比较靠谱，所以私有化应该没有什么问题，所以我们也在十八块左右买了比较多。大前天它公布私有化协议达成，价格提高到22.6美元！这就是美股里面能够偶尔遇到的私有化套利，对我们来说是白捡钱的机会，只要公司本身是靠谱的，就算私有化失败这个价格买进去，也不担心。像巨人、澜起这样的公司在被质疑的时候都出现大量的交易，巨人在11块以下、澜起在18块左右的时候交易量都是非常大的。

    提问：是不是每个私有化的公司都有套利机会？

    梁剑：不是每个私有化的公司都有套利机会，首先你要确信这个公司的私有化是能正常进行的，而且就算是私有化失败以这个价格买进，你也可以接受。中国公司在海外美股市场会遭受各种质疑，所以它们在私有化以后仍然有不少的套利空间，这是美股里比较特殊的事情。

    买进巨人这个公司，是基于我们长期对这个公司的观察和了解。大家注意，曾经有中国公司假私有化，管理层为了帮关联方出货，最后私有化失败。所以如果你对这个公司不了解或者不信任，就放弃这种机会。

    提问：梁总你一直强调中概股不便宜，那么前一段时间不管是中概股还是纳斯达克其他的股，跌得都比较多，那么从现在的时点来看，你觉得哪些股可能会有机会？

    梁剑：我认为整体上中概股它现在是处于公允价值的左右，折价不多，所以我们一直持有得比较少，我们的所有持仓都有公布，如果扣除私有化套利部分，我们目前持仓在35%的样子。

    我想补充一下，首先对短期的涨跌我没有办法预估。我们为什么要投资中国互联网，不是说其他的行业不行，基于我们自己的理解，据我们自己的统计，中国互联网几个特点：

    第一互联网行业增速高于欧美，高于中国GDP的传统行业的增速。因为中国人口的红利，以及中国的传统行业相对薄弱，互联网行业增速要高于欧美、高于中国GDP和传统行业。互联网行业拥有更广阔的市场，一方面是来自于互联网自身的创新，另外一方面是对于传统行业的侵蚀，比如说对房地产行业、汽车行业，就算是自身行业停止增长了，互联网相关的领域并不会随着这个停止而增长，它可能侵蚀房地产行业的领域。通过自身的革新，或者侵蚀传统行业的份额，从媒体的形态变成交易，从交易里提佣金，得到更高的增长。

    第二互联网行业相对其他的行业，是更干净的公司。互联网企业本身在互联网上是裸奔，大家都很容易接触到它的管理、产品、用户。我们在接触、研究互联网企业时有很多相对传统行业更便捷的方法。投这个行业的话，就有很多优势。未来十年，它不会停止增长，增速会远远高于其他行业高于中国GDP增速，我们看得长远一些，短期的涨跌我们很难预估，我们找了一些优秀的企业在相对合适的价格买入，分享中国互联网成长的成果，回报率已经很可观了。是更透明的企业、更便宜的估值。

    提问：互联网什么时候会超越A股大盘？

    梁剑：短期内无法预估，长期来看中国互联网的增长肯定要高过A股的大盘。

    提问：感谢梁总的分享，我的问题是私有化有两种，一种是主动私有化，一种是被动私有化。您为私有化的机构做空以后，你还敢捡吗？我的问题是如果被浑水或者是做空机构做空以后，他们宣布被动私有化以后，这种钱还敢捡吗？

    梁剑：如果确定这个公司没有问题的，是你最后的一个买入机会。还是取决于你对这个公司的了解和产生的观察、研究，不是说有一天这个公司被做空做掉了，就是你的机会。公司研究这体力活，是省不掉的。

    按道理，私有化套利，越少人知道，赚钱的机会也就越多。所以，现在人少的时候，和大家分享。谢谢各位。

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