期货知识

    1.期货的概念

    期货这个词语在生活中虽然并不多见，但是，期货却实实在在地存在着。所谓期货，就是和现货相对的一种商品；现货是指现在即可买卖交易的商品，而期货则是预期在未来的某一个时期才可以交易的商品。

    期货商品的买卖，主要是借助于保证金的交付而取得未来某一时间可实现交易的商品买卖合约，在合约到期日之前，投资者可以选择是否要实现这笔买卖，如果当时这项商品的价格高于签约时的价格，则投资人可以按合约签订的价格，将余款缴清之后，取得商品，如果当时这项商品的价格低于签约时的价格，则在权衡利益之后，投资者也可以选择放弃保证金，取消契约，而以较低的价格购买现货。所以。期货的交易就如同预付订金的买卖商品方式一样，购买入在交付订金时只取得商品未来预先购买的权利，等到合约到期日并缴清余款之后才能取得商品的所有权。

    期货商品市场中的投资者分为两种：一为投机型。这一类型的投资者只为赚取短期的商品差价，多半是“快进快出”，即采取进场快出场也快的操作方式。事实上，他们并非真正需要此项商品，而是为了赚取短期的利益。他们购买期货契约之后，在交易日期之前即会找寻价高的时机将合约卖出，赚取差额。第二类投资者才是期货市场原本要服务的对象，也就是真正需要这些商品的投资人。他或许因为生产商品的需要而必须在未来的某一个时间购进一批原料或其他必要商品，为了防止此项原料或商品在此期间价格上涨，他可以预先根据当时的商品价格预付保证金来购买一份商品交易的合约，等到约定的交易日接近时，他可以将当时现货价格的高低与订约时的价格做个比较，然后决定履行合约或者放弃保证金购买现货。

    因为全球各个国家都有期货交易市场，所以，在任何时间投资者都可以找到可供投资的期货市场。所以，期货投资是一个国际化的投资项目。正因为期货市场具有国际化的特征，所以，每天在全球发生的任何政治经济或政策方面的时事，都有可能影响期货商品的价格涨跌。

    期货投资是一种可以在短时间内获取高利润的投资工具，而且可以用以避免其他投资带来的风险，比如股票、债券等等都可以用合约的方式设计为期货市场的交易商品之一。而投资现货冉加上期货投资也是一种投资的方式。比如购入一只股票后，再购买股价指数期货来避免风险。另外，分析期货市场中未来股票的趋势，也可以作为股票现货买卖的参考。

    2.期货的分类

    期货是一种与现货相对应的商品，既然是一种商品，其种类肯定就很多。为了更好地进行期货投资，我们先来看一看期货的分类。那么，期货到底可以分为哪几个类别呢？商品期货、金融期货是期货的两个主要类别。下面，我们就分别针对这两个方面做一些讲解。

    （一）商品期货

    因为每一个国家的市场情况不一样，所以，各个国家交易的商品期货的品种也是不完全相同的。比如，美国市场进行火鸡的期货交易，日本市场则开发了茧丝、干茧等品种。关于我国的期货交易，在新中国成立之前以金、银、皮毛、粮油、面粉等等为主。但是，在20世纪90年代初，中国的期货市场发生了天翻地覆的变化，或者说，现在的期货市场就是在那个时期建立并逐步得到完善的。目前，我国上市的商品期货有农产品、有色金属、化工建材等，多达35个品种，另外还有20多个品种处于试运行阶段。根据专家对市场的调研，铜、铝、大豆、天然橡胶、绿豆等少数品种在期货交易市场上显得非常活跃。

    （二）金融期货

    与金融相关的期货品种也非常多。就目前的形式看，已经开发出来的有三大类：利率期货、货币期货、股票指数期货。下面分别分析一下这三种期货。

    第一，利率期货。

    所谓利率期货，就是指以利率为标的物的期货合约。美国芝加哥商业交易所在1975率先推出的美国国民抵押协会的抵押证期货，就属于利率期货。利率期货包括以长期国债为标的物的长期利率期货，和以三个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。那么，利率期货到底有哪些特点呢？

    （1）利率越高，债券期货价格越低；利率越低，债券期货价格越高。也就是说，利率期货价格与实际利率成反方向变动。这是利率期货的第一个特点。

    （2）利率期货的另外一个特点就是交割的方法很特殊。就目前来说，主要采取现金交割方式。现金交割的交割价格，是以银行现有利率为转换系数来确定的。

    第二，货币期货。

    所谓货币期货。就是指以汇率为标的物的期货合约。货币期货产生的原因是为了适应各个国家从事对外贸易和金融业务的需要。货币期货有助于避免汇率风险。货币期货最早是由美国芝加哥商业交易所在1972年推出的，在当时获得了相当大的成功。后来，很多国家相继出现了货币期货交易，这使货币期货交易逐渐成为一种世界性的交易品种。目前，国际上的货币期货主要有英镑、美元、澳大利亚元以及欧元等。可以看出，货币期货已经成为一种国际化的交易品种。那么，它到底有什么特点呢？

    （1）具有灵活性

    货币期货交易非常灵活，这种方式为各种各样的企业提供了避免风险的管理工具，所以，受到各种各样的企业的青睐。

    （2）具有流动性

    货币期货交易因为参与者众多，而且有大量的投机者和套利者，所以流动性较好。

    （3）具有比较正规的交易市场

    期货交易因为是在专门的交易所中进行的，所以，它具有比较正规的交易市场，是有形市场交易。

    （4）交易合约非常标准

    货币期货交易的合约是标准化的合约，交易品种、单位、变化幅度、涨跌停板、交割时间等项目都是事先确定的。

    （5）风险比较小

    货币期货交易由交易所或结算机构做担保，风险由交易所承担。所以风险比较小。

    第三，股票指数期货。

    所谓股票指数期货，就是指以股票指数为标的物的期货合约。就目前的形式看，股票指数期货是金融期货市场最热门和发展最快的期货交易。

    那么，股票指数期货有哪些特点呢？

    （1）股票指数期货合约的交易对象既不是具体的实物商品，也不是具体的金融工具，而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形的指数。

    （2）股票指数期货合约的价格是在人为规定的股票指数点数的每点价格的基础上形成的，而一般商品和其他金融期货合约的价格是以合约自身价值为基础形成的。

    （3）股票指数期货合约到期后，合约持有人只需要交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金。就可以了结交易。

    3.期货与现货的区别

    所谓期货交易，就是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为。期货交易是在期货交易所内成交标准化期货合约的一种新型交易方式，它是在现货交易基础上发展起来的。期货交易遵从“公开、公平、公正”的原则。

    买入期货称“买空”或称“多头”，也就是所谓的多头交易；卖出期货称“卖空”或“空头”，也就是所谓的空头交易。期货交易的买卖又称在期货市场上建立交易部位，“买空”称做建立多头部位，“卖空”称做建立空头部位。开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”；交易者手中持有合约称为“持仓”；交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。

    如果到了交割月份，交易者手中的合约还没有对冲，那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金准备接受实物。一般情况下，大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。

    期货交易与现货交易有相同的地方，都涉及商品所有权的转移等，但不同点也很多。那么，期货与现货到底有哪些区别呢？

    第一，买卖的直接对象不同。

    现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物，而且是看货定价；而期货交易买卖的直接对象是期货合约，是买进或卖出多少手或多少张期货合约。

    第二，交易的目的不同。

    现货交易是一手交钱、一手交货的交易，马上或一定时期内进行实物交收和货款结算：期货交易的目的不是到期获得实物。而是通过套期保值回避价格风险或投资获利。

    第三，交易的方式不同。

    现货交易一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方共同商定，签订合同之后不能兑现，就要诉诸法律；期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易，一对一谈判交易（或称私下对冲），就属于违法交易。

    第四，交易的场所不同。

    现货交易一般都分散进行，比如粮油、日用工业品、生产资料等等都是由一些贸易公司、生产厂商、消费厂家分散进行交易的，只有一些生鲜和个别农副产品是以批发市场的形式来进行集中交易的。期货交易就不一样了，它必须在交易所内依照法规进行公开、集中交易。任何场外交易都属于违法交易。第五，商品范围不同。

    现货交易的品种是一切进入流通的商品，而期货交易品种是有限的。主要是农产品、石油、金属商品以及一些初级原材料和金融产品。

    第六，结算方式不同。

    现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清（到底是一次还是多次，由交易双方协定）。期货交易由于实行保证金制度，必须每日结算盈亏，实行逐日结算制度。结算价格是以成交价为依据计算的，结算价为当日同品种所有成交期货合约价格的加权平均价。结算价有以下作用：（1）是计算平仓盈亏及持仓盈亏的依据；（2）是决定是否追加保证金的依据；（3）是制定下一交易日停板额的依据。

    第七，保障制度不同。

    现货交易可以受到《合同法》等法律保护，合同不兑现即毁约时要用法律或仲裁的方式解决。而期货交易除了国家的法律和行业、交易所规则之外，主要是以保证金制度为保障，以保证到期兑现。

    4.什么是期货交易

    要想更好地进行期货投资，首先应该明白什么叫期货交易。所谓期货交易，就是交易双方在期货交易所订立买卖期货合约，并根据合约规定的条款约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品的交易行为。

    当然，期货交易是由现货交易发展而来的。在历史上，在比利时、荷兰、日本等国家早已出现了期货交易的雏形，但是，直到1848年，现代有组织的期货交易才在美国芝加哥产生。

    5.期货的基本分析方法

    第一，供求关系是首当其冲的问题。

    我们可以肯定的是，供求关系是影响商品价格的最直接因素。下面，我们以金属铜为例：2001年世界铜需求量普遍下降，在上半年，无论是美国，还是日本和欧洲，铜的消费量都在大幅度地减少，美国减少幅度高达10％左右，特别是经过美国“9·11”事件之后，需求量更是呈直线下降，库存相对地不断上升，这就导致铜的价格持续下跌。

    第二，进出口政策和关税是重点之一。

    关税过高，这对商品进口是一个绝对的限制。反之，则利于进口。而且，进口量多少直接影响期货交易的价格。

    第三，着重研究国际、国内整体经济形势。

    我们依然以铜为例子。在所有行业中，金属行业受经济形势的影响是比较明显的。而且铜又是重要的工业原材料，所以，整体的经济形势与其需求量是密切相关的。

    总之，国际、国内的整体经济形势，是期货投资基本分析中的一个重点。

    期货经纪公司给投资者开户时，双方必须签署《期货经纪合同》。如果是个人客户，开户人必须在合同上签字，并提供本人身份证号码及身份证复印件；如果是单位客户，则要求由法定代表人本人或授权他人在该合同上签字并加盖公章，并提供《企业法人营业执照》复印件、法定代表人书面授权书、法定代表人和本单位期货交易业务执行人的姓名及联系方式。

    当开户人与期货经纪公司签署合同之后，必须缴纳一定的开户保证金。期货经纪公司在确认接收到客户开户保证金之后，按照中国证监会的规定，将开户人的保证金存入期货经纪合同中指定的客户账户中，开户人即可在期货交易时间里下单交易。

    期货交易的原则与方法

    1.期货交易规则

    任何交易市场，都必须具备一整套规章制度。因为，任何一个市场，如果缺少了规则的约束，就会乱套。当然，期货交易也是如此，必须有一套专门的规则，期货交易才能够正常开展。那么，什么才是期货交易规则呢？

    事实上，期货交易规则有广义和狭义之分，广义的期货交易规则包括期货市场管理的一切法律、法规、交易所章程及规则。而狭义的期货交易规则，只是指期货交易所制定的、经过国家监管部门审核批准的《期货交易规则》，以及以此为基础产生的各种细则、办法、规定。

    所有的期货交易所都应根据国家有关法律、条例制定自己的期货交易规则。交易规则应以交易所为中心明确全部交易规范。实际上，这就是交易所与期货投资者之间达成的一种共同契约。

    那么，期货交易规则的内容包括哪些呢？期货交易规则应包括开市、闭市、报价、成交、记录、停板、交易的结算和保证、交割、纠纷处理及违约处罚等内容。我们应该注意的是，期货合约也是规则的组成部分。制定期货交易规则的目的是为了维持正常交易秩序，保护平等竞争，惩罚违约，制止垄断、操纵市场等不正当的交易行为。

    2.如何运用追随趋势的交易原则

    在期货交易中，有四种基本的交易原则，它们分别是：追随趋势交易；止损及时，使损失最小化；利润最大化；避免风险。其中，最为关键的一点，就是运用趋势进行交易。下面，我们就主要介绍一下期货的这种交易原则。

    追随趋势进行交易。就是说你应该遵循近期的价格波动方向进行交易。根据专家分析，这些价格变化与最初的小趋势的随意波动有关。这就是说，要想取得交易成功，就应该遵循追随趋势的交易原则。

    从长远看，你只能与商品价格波动趋势同步运行方能获利。因此，当价格呈现趋势性上涨时，你就只能采取买入的操作方式，而当价格呈现趋势性下跌时。你采取的策略或者操作方式只能是抛售。

    虽然，运用趋势交易这个重要的法则众所周知，但是，能够在实际交易中遵守这条法则的期货交易者并不是很多。他们总是倾向于在新的趋势确立之前，在极端的底部买入，或者在极端的顶部抛出。但是，真正能够取胜的交易者却是一直在等待，在确认了一个趋势已经形成之后，再创建与这个趋势相吻合的头寸。

    与追随趋势相对立的则是预测，但是，这一个陷阱几乎所有的期货投资者都曾经掉进去过。这些掉进陷阱的投资者，他们对期货交易进行了思考，并且断定成功之路就是学会预测市场在未来的走势。所以，这些人也曾经向人们宣传他们对期货市场的最新预测。事实上，这却是一个陷阱。作为一个成功的投资者。根本不用预测市场，我们能够做的，就是对市场走势做出反应。如果你是一个长期追随着趋势进行交易的期货投资者，你就会发现市场真的不需要去预测。

    如何规避期货交易风险

    我们应该充分地认识到，期货投资与股票投资一样，也是一种高利润而且高风险的商品投资，所以，如果我们要想在期货投资市场上成功，首先就要懂得如何降低风险。下面，就降低风险这个问题，为大家提供几个金点子，以帮助大家在期货投资市场上获得成功。

    第一，提高保证金成数。

    保证金成数就是指保证金额占整个投资总金额的百分比。提高保证金的成数，也就等于是降低了整个的投资金额，这样的话，就可以减少亏本的数目。但是，这么做之后，当你赚钱的时候，所获得的利润也就相应地减少了。

    第二，选择价格波动幅度小的商品。

    在观察期货商品的价格之后，你可以发现其中有些商品的价格涨幅比较大，这部分商品适合短期投资，而且是可能大赚也可能大赔的投资商品。但是，其中也有一些价格波动幅度较小的商品，这是比较稳定的投资，无论是赚钱还是亏本，金额都比较小。如果你不想承担太大的风险，就可以选择这类价格波动幅度比较小的商品。这也是降低风险的一种方式。

    第三，建立停损。

    所谓停损，就是指当你投资的商品价格下跌时，跌到某一个价格使你的损失达到保证金额的某一个百分等级的时候，就应设法停止亏损。这种停损制度的建立有时候是非常有必要的，它可以确保你的损失到达一定的金额时不再继续亏损下去，这也是避免过大的风险的一种方式。

    第四，丰富自己的投资知识。

    为了避免风险，应该充实自己对于各项商品及全球化经济市场的知识。为做到这一点，除了参考各种财经信息之外，更要随时关心时事，培养敏锐的观察力。因为，期货市场的变化很大，如果能充分了解各项时事对商品价格及整个投资市场的影响，培养出灵敏的应变能力，只要一有什么风吹草动，你就能够准确察觉并做好准备。这样的判断对你的投资决策来说，有着非常重要的作用。

    第五，用日常开支之外的金钱投资。

    对于期货投资来说，比较妥当的方法就是投资的金钱来源不得影响日常的生活。也就是说，用以投资的钱必须是日常生活所需之外的余钱。这样做的好处是，即使有一定损失，对我们的日常生活也不会产生太大的影响。

    第六，选择与自己从事的行业相关的商品来投资。

    虽然期货市场中可供选择的商品很多，但是就长期投资而言，为了积累实际操作的经验以减低风险，从一而终是很好的选择。而且，最好是选择与自己所从事的行业相关的商品，如从事汽车销售的人可选择汽油来做投资、餐饮业者则可选择农产品等等。总之，尽量选择自己已经比较熟悉的商品作为投资项目，就算要有其他不同种类的选择，也尽量以同种类的近似商品为主。根据本身的专业信息常识，再加上对该项商品实际操作的经验累积而得到的心得体会，必然可以培养出个人对这种商品的独特观察与分析能力。如此则投资正确的几率便增大了。

    关于信托投资

    信托与理财

    通常看来，信托与理财是一对无法相提并论的概念。在中国，信托是一个饱经沧桑而又备受争议的行业，这毋庸讳言；而理财是一类新近亮相却备受追捧的业务，这也有目共睹。那么，在这样一对历史与现状的反差如此强烈的概念之间，到底存在着怎样的联系呢？

    1.关于信托

    在中国，尤其是在一般公众眼中，信托通常被视为一类机构，或是一个行业，信托的兴衰存亡因此也就常常被表征为一类机构或是一个行业的跌宕起伏。但事实上，信托一词之所以能在世界范围内被广泛传播，恰恰并非依托于一类明确以信托命名的机构或行业，而主要是作为一种“基于信任而托付”的制度安排而存在。这种制度安排之所以被大多数国家认可和接受，最根本的原因是因为它具有被反复验证了的、无可争辩的功能优势。

    那么，这种基于信任而托付的信托制度安排到底具有怎样的功能优势呢？财产转移和财产管理是人类社会的两项基本需求，信托制度正是为满足财产转移的需求而产生发展，并随财产管理需求的不断丰富而完善成熟。信托制度从法理的角度通常表述为具有所有权与利益相分离、财产独立性、有限责任和管理连续性等几大特点，并在长期运用中逐渐表现出长期规划、弹性空间和充分保障受益人权益等三大基本制度功能与优势。而信托制度在各国不同历史背景和制度环境下的具体设计与运用，实际上也是针对长期性、差异性、确定性等财产管理需求的不断追求与回应，长期规划、弹性空间和充分保障受益人权益这三项基本制度功能，成为信托制度供给的主要诉求。

    需要强调的是，无论信托制度在各国的移植传播中表现出怎样的特色，它的初衷总是要去规范一种名为“受人之托，代人理财”的服务标准；而无论提供这种服务的主体以怎样的名称和形式出现，它在受托管理他人财产的过程中，都“必须恪尽职守。履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务”，也就是要表现出它的“诚信”和“专业”。“受人之托”是基于他人对其“诚信”和“专业”的信任；“代人理财”就必须具备并体现“诚信”的特质和“专业”的实力。那么，怎样保证受托一方确实具备并体现了这样的特质和实力呢？这正是信托这种独特的制度设计在形成之后不断改造和完善的目标之一。简言之，信托就是一种规范“基于信任而托付”行为或关系的制度安排或制度供给。

    2.“信托”和“理财”的契合

    信托与理财这一对现状与历史反差如此强烈的概念之间到底存在着怎样的联系呢？事实上，它们的契合点正是“基于信任而托付”这样一种行为或关系。

    对信托与理财概念作上述梳理与剖析的启示在于：如果一个社会经济体没有形成或致力于去培育一种“基于信任而托付”的观念文化，那它实际上就没有形成或永远不可能形成真正意义上的理财需求；而如果这个社会经济体不能形成和完善“基于信任而托付”的制度安排，那它也就永远不可能提供真正意义上的理财服务。

    进一步的结论是：“理财”这样一种市场需求，需要“信托”这样一种制度供给。或者更明确地说，市场中所有机构或个人正在或将要提供的理财服务，都应该接受一套统一的信托法规体系的规范。

    如何选择信托产品

    选择信托产品当然必须立足于控制信托风险之上。如前所述，就从信托产品暗藏的三处风险点着手分析。首先是看信托产品本身。目前信托公司推出的信托产品都是针对指定的信托项目，也即信托资金的具体投向。具体的就要看投资项目所处的行业，要看项目运作过程中现金流是否稳定可靠，要看项目投产后是否有广阔的市场前景和销路。这些都意味着项目的成功率高低。

    其次是看受托人即信托投资公司。要选择有一定市场信誉、有稳定经营业绩的公司。这可以通过了解其资金实力、诚信度、资产状况、业务水平、人员素质和历史业绩来确定。全国信托投资公司经历五次清理整顿后，最近几年仍然出现了极少几家问题公司，这其中都是因为缺乏良好的职业道德，擅自挪用信托资金导致危机爆发。所以说，考量一个信托产品时有很重要一部分要看他是从哪家公司“出生”的。

    第三就是看该信托产品的保证措施是否完备。万一项目出现问题。原先预设的担保措施是否能及时有效地补偿信托本息。很多公司为了以防万一，往往都是采取双重甚至三重担保措施，以提高信托产品的信用等级。

    一般家庭把信托作为投资理财的一种工具，要量力而行，毕竟投资是有机会成本的，要在分析产品之后选择合适的来给自己进行财产的增值。在购买信托的时候不要把全部的投资资金全都运用在一款产品上，期限上要长短结合，收益上不宜过多地追求高收益率。毕竟高收益意味着高风险，这是基本常识。一般来说，经营作风稳健的信托机构在设计推出贷款类资金信托产品时，非常关注合作企业的资信状况和融资成本。在银行信贷无门而主动寻找信托融资的企业，为了解决当期的资金需求总是不惜高额利率。其实质可能是把企业的财务风险慢慢转嫁给投资者，潜在风险往往后置，所以投资者一定要理智决策，清醒投资。

    信托产品的风险

    投资者在购买信托产品时应主要考虑以下风险：

    1.经营风险或操作风险

    信托投资公司为了形成竞争优势，增加股东的价值，往往通过不断推出高回报的、热销的信托产品，扩大销售，增加管理信托财产的规模，以赚取更多的信托报酬。在业务扩张的同时风险也可能在增加。从这个角度看，经营风险是信托公司自愿承担的一种风险。

    信托投资公司在业务扩张过程中，由于制度不健全，决策失误，管理不力，控制不当，甚至人为欺诈等都会造成风险。风险一旦由潜在转化为现实，首先表现为信托财产损失。同时信托公司也面临违背信托目的、未能尽责管理、处理信托事务不当，承担对信托财产损失的赔偿责任，造成信托公司固有财产的损失。

    2.市场风险

    信托投资公司信托业务活动是在金融市场和产业投资市场环境里进行的。金融市场要素价格变化，产业投资要素市场价格变化，均对信托投资的收益和信托产品的价值产生影响，导致信托投资的风险。

    利率风险。利率是货币、资本的价格，当利率变化与预期相反时，对信托投资产品受益的影响各不相同，对固定受益类信托产品来讲，当利率上升，信托收益减少，信托财产价值小于预期值；对浮动类产品来讲，当利率上升所增加的费用可以转移给用资人承担时，信托产品的收益和价值可能不受损失。信托公司在接受信托财产的委托和进行信托财产的运用时，要特别注意利率敏感性信托财产与利率敏感性资产的对称性搭配。

    汇率风险。汇率变化对经营外汇业务的信托公司有较大影响。外汇升值（本币贬值）信托公司的外汇资本和外汇债权升值，委托人的外汇信托资产升值；外汇贬值（本币升值）信托公司的外汇资本和外汇债权贬值，委托人的外汇信托资产贬值。信托公司和委托人的外汇债务也会发生变化。由此引起外汇汇兑损益发生变化，最终影响信托公司的利润、委托人信托收益和信托财产的变化。

    有价证券的价格风险，是指有价证券价格（或者价格指数）的变化导致信托资产遭受损失的可能性。有价证券价格下跌，使有价证券投资信托资产受损。

    3.信用风险

    信托当事人不愿意或不能完成合同责任时信用风险就发生了。合同的守约方承受了违约方不能履约的风险。从委托方来讲，由于未能预见的特别事由，要求调整信托财产管理方法，延迟交付信托资金、财产，或用违法财产作信托，都会给受托人造成损失。从受托方来讲，信托公司违反信托合同、未能尽责管理、或处理信托事务不当，都会使信托财产蒙受损失。信托资金的使用人，对市场把握不准，经营不善，资金周转失灵，甚至恶意欺诈，不能还款或缺乏还款意愿；致使信托财产受损。

    4.流动性风险

    流动性风险主要表现为信托资产不能按约定的价格交易、变为现金，依约如期返还给委托人或受益人。

    信托公司固有业务流动性风险，主要指固有资产质量不高或损失，过度投资，导致的无力满足现金流动的需求。

    5.政策性风险

    主要指国家法规、政策变化给信托投资公司的经营管理带来的风险。国家的宏观经济政策调整，引起金融市场、投资市场经济变量发生变化，直接影响信托投资决策。产业政策的调整会引起信托投资的产业选择，尤其是房地产行业的政策调整，直接影响房地产信托计划的发行数量、规模、对象、收益、抵押品选择、信托资金运用方式等。信托监管政策变化，对信托公司影响最大。政策性因数的变化使信托投资的收益和信托资产价值充满了不确定性。

    三大因素影响信托产品收益

    2006年，证券类集合信托产品的收益率差异非常明显。业内专家认为，影响收益率水平的因素是——投资方向、买入时机、投资水平。

    产品的投资方向在很大程度上影响了产品的收益率。证券类产品主要包括打新股和交易股票两类。新股申购类产品年化收益率大都在10％～20％之间，而证券二级市场类产品的年化收益率大都超过了40％。

    买入的时机也很重要，这在很大程度上会影响收益率。去年1月买入和去年12月买入的股票收益大不一样，去年牛市若能把握好，收益率超过100％并不是难事。

    投资水平也有决定作用。深国投信托业务部有关人员认为，该公司产品取得较高收益率的主要原因在于有高素质的投资顾问。能够成为深国投投资顾问的公司，都要经过严格的考查，如历史业绩、股票模拟考查等。

    选择信托产品有技巧

    信托产品可投资范围广泛，可以涉足资本、货币和实业多个市场，各个产品区别较大，选择合适的信托产品非常重要，主要原则有：

    一是要选择信誉好的信托投资公司。尽管我国监管部门对信托业进行了多次整顿，但仍然出现了少数几家问题公司，这都是因为这些公司缺乏良好的职业道德，擅自挪用信托资金导致的。所以说，考虑一个信托产晶是否值得投资时很重要一部分要看它是从哪家公司推出的。要选择资金实力强、诚信度高、资产状况良好、人员素质高和历史业绩好的信托公司。

    二是看产品本身。目前信托公司推出的信托产品大部分为集合资金信托¨‘划。即事先确定信托资金的具体投向。选择信托时就要看投资项目的好坏，包括但不限于：项目所处的行业、项目运作过程中现金流是否稳定可靠、项目投产后是否有广阔的市场前景和销路。这些都意味着项目的成功率高低、您投资的本金及收益是否能够到期按时偿还。

    三是看信托产品的担保措施是否完备。万一项目出现问题，原先预设的担保措施是否能及时有效地补偿信托本息。很多公司为了以防万一，往往都是采取双重甚至三重担保措施，以提高信托产品的信用等级。具备银行担保、银行承诺回购或银行承诺后续贷款的项目往往安全系数会高于一般信托计划。当然收益也会相对低一些。

    四是选择适合自己的信托理财产品。个人客户投资信托产品要量力而行，在购买信托的时候不要把全部的投资资金全都运用在一款产品上，期限上要长短结合，收益上不宜过多地追求高收益率，毕竟高收益意味着高风险。

    国债投资

    投资国债受益又安全

    国债，通俗的称法是国库券。它出现的时间比较早，在五六十年代经济困难时期，国家就是靠着发行国债渡过了经济难关。据一些老人回忆，那时候人们对国债的热情一点儿不比现在低。

    通俗地说，国债就是国家向老百姓的借款，国家为了筹集经济建设中某些重大项目的资金，或者为了平衡财政预算而向老百姓的有偿借款，所以，国债都是有息的，国家付给投资者的补偿，就是投资者购买国债的收益。

    目前我国发行的国债品种共有四种：凭证式国债、无计名（实物券）国债、记账式国债及特种定向国债。

    1.凭证式国债

    这是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起记息，到期一次还本付息。在持有期间，持券人如遇特殊情况需要兑现，可以到购买网点提前兑取。除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的2‰收取手续费。

    例：国家财政部于×年×月×日起，一个月发行300亿元三年期凭证式国债，持有期满一年按年利率2％计算利息，满两年按2.4％计算，满三年按2.9％计算。你在发行第一天就认购了10万元的国债，取得了一张银行出具的金额为10万元的“凭证式国债收款凭证”。你持有该券26个月后因特殊情况急需用钱，只得将此国债提前兑付。你提前兑付实得现金计算如下：持有26个月（满两年不满三年）应按2.4％计算持有期应得利息（10万元×2.4％／121×26=0.52万元，提前兑现支付手续费为10万元×0.2％=0.02万元，实际兑取金额为10万元＋0.52万元-0；02万元=10.5万元。

    2.无记名（实物）国债

    这是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将其交证交所托管，再通过交易系统卖出。

    3.记账式国债

    以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均为无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。

    4.特种定向债券

    专门针对社会养老基金及待业基金发行的国债，用以保障社会福利基金的保值增值，其利率是固定的，且永不上市流通。

    因此，只要不丢失，可以说国债是稳赚不赔的。

    债券的种类

    债券的种类依划分标准的不同而不同。目前，我国的债券按发行主体，主要分为政府债券（主要为国库券）、企业债券和金融债券三种。这三种债券对投资者的投资选择有不同影响。

    一般讲，政府债券由国家发行，在各类债券中信誉是最高的，资信可靠，投资风险小，但实际收益率低于其他债券的收益率；企业债券是由企业或企业集团为筹资而发行的债券，其债券信誉低于政府债券或金融债券；金融债券是由金融机构发行的债券，信誉高于企业债券，低于政府债券，风险和实际收益率介于二者之间。

    从目前看，企业债券发展很快，但认购对象多是企事业单位和内部职工，发行范围也比较狭窄，仅限于某一地区或某一企业。除上海等少部分地区外，绝大多数的企业债券不能上市交易，因此，不能吸引全国广大的投资者。当然，具体到某一地区、某一企业，企业债券对投资者的吸引力往往会大于国库券和金融债券。但企业债券收益高，风险也大，投资前必须对发行公司的信誉和债券质量予以充分重视。（剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！）

    金融债券到期时，按票面金额还本付息，逾期不再计息，而且债券可以转让、继承、抵押，发行对象主要是城乡居民个人，利率高于同期同档储蓄利率水平。所以，对投资保值、减少风险的投资者或用于充当贮藏手段的广大居民，不失为一种良好的投资对象。但金融债券目前不能挂牌上市交易，债券只能到期时到原发售银行兑付，对主要想取得收益的投资者缺少吸引力。

    国库券是目前我国广大投资者交易的主要对象，并且已基本上形成了全国性的国库券交易市场。在各大城市的交易网点，全国、省、市的报刊，定期或不定期地公布全国和本地的国库券交易行情，为投资者投资提供了便利。而且，国库券的收益率一般也高于同期定期储蓄存款的实际利息收入水平，越来越受到广大投资者的重视，再加上从1989年起我国发行了保值公债，在一定程度上消除了人们不愿购买国债的心理，使国库券成为投资者最主要的选择对象和取得收益的主要手段。但也应看到，自我国发行国库券以来，尽管在国库券的期限、转让、种类、利率等方面有了较大的变化。但由于国库券的转让市场主要集中于大中城市，国债的流通性或变现性受到限制，交易对象仅限于个人，向企业发行的国库券不能转让，转让价格有时低于面值，使持有人得不到利息或亏本，影响单位和个人认购国库券的积极性。

    在交易中获利

    债券从个人定期持有到上市流通，是经济发展的一种需要，因为允许流通，所以产生了债券市场。

    债券市场是通过债券信用的方式融通资金，通过债券的买卖活动引导资金流动，有效合理地配置社会资源，支持和推动经济发展，是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。由于债券市场的交易对象是作为资本商品的各类债券。因而债券市场也就成为资本供求的中心。

    正因为如此，债券市场不仅和一般商品市场不同，而且，也和借贷市场不同，具有自己鲜明的特征。按照市场功能分类，可以将债券市场分为债券发行市场和债券流通市场。

    债券发行市场，又称“一级市场”或“初级市场”，是投资者认购新发行债券所形成的市场。

    债券流通市场。又称“二级市场”或“次级市场”，是已发行的债券通过买卖交易实现流通转让的场所。

    投资者通过债券市场，可以买卖自己认为可获利的债券，实现投资理财的最重要的目的。

    债券交易简介：

    债券交易可分为两个大的阶段：准备阶段和买卖阶段。

    （一）准备阶段

    准备阶段包含三方面内容。

    1.收集信息。进行债权的买卖，首先要收集相关的信息。

    2.整理信息。在获得大量充分可靠的债券信息资料后，接着进行信息的整理。把信息进行归类、排序，去伪存真，以使自己对信息了然于胸。

    3.选用信息。通过分析，选出可用的信息，使之成为自己进行债券投资理财具有参考价值的资料。

    （二）买卖阶段

    目前我国办理的债券买卖主要有两种方式：自营买卖和委托买卖。

    1.自营买卖

    是指有价证券的经营机构用自己的资金从债券持有者手中买入债券，再向债券购买者出售。证券经营机构直接随行就市与投资者交易债券，风险由经营机构自己承担。

    2.委托买卖

    是指投资者通过证券经营机构进行买卖，证券经营机构充当买卖双方的中介人，由证券商根据债券的出售人或购买入的委托，按其市场价格或者指定价格，代委托人买卖债券，成交后由交易机构向双方收取一定的手续费。有以下一些主要程序：

    （1）开立账户。即证券买卖人在证券经纪商处开立委托买卖账户，成为证券交易中介机构的客户。单位和个人都可开户。无论是单位，还是个人，开户时都必须填写如下内容：委托交易方式。即选择现货交易还是期货交易；经纪人通知客户的方法；应遵循的其他营业准则。

    投资者开立的账户有以下几种类型：

    现金账户：开立这一账户的客户，当通过证券商买入债券时，必须在清算日或者清算日之前交清全部价款。

    保证金账户：客户在开立这一账户后，在购买债券时，券商将以契约的形式向其融通一部分资金。

    联合账户：这是指两个或两个以上的个人，可以共同在一个交易机构开设一个账户。

    （2）接受委托。投资者开户后，如需要买进或卖出债券，即向证券经济商发出委托指令，委托可以采取书面的形式或电话委托。

    委托方式一般有下列几种：

    A.市价委托。客户只是要求券商执行自己发出的买入或者卖出命令，经纪商的代表人就可以按照当时的叫价买入或者卖出债券。

    B.限价委托。投资者按照自己满意的价格，向经纪商发出包含最高价格或者最低价格的买入或者卖出指令，当交易价格与指令不相符时，经纪人不能执行买卖。

    C.停止委托。在客户购买某种债券已经取得部分赢利的情况下，如果担心市场价格下跌，就可以要求经纪商实行停止委托。

    （3）交割。交割是在债券买卖双方之间进行，而不是在委托机构与购买者之间进行。

    （4）过户。对于不记名证券，投资者办完交割手续以后，交易程序即告结束。

    债券交易和股票交易一样有风险，所以投资者在买卖之前要谨慎抉择，千万不要草率行事。

    多关注影响债券价格的主要因素，如市场利率、社会经济发展状况、货币政策、通货膨胀以及国际间利差和汇率的波动都会影响债券市场价格。

    债券买卖，赚或赔都是情理之中的事，所以要有良好的心态。

    捕捉最佳购买时机

    最佳购买时机，对于所有的投资行业来说同等重要。

    债券买卖的时机直接影响到结果，影响到投资者的最终利益。所以，资深的投资家，总是大睁着一双警惕的眼睛，捕捉着时机。

    大致来讲，债券价格上涨转为下跌期间都是卖出的好时机，债券下跌转为上涨期间都是买进时机。具体说来，卖出时机包括：债券涨势已达顶峰、无力再涨；短期趋势中由涨转跌时间。买进时机包括：价格跌势已达谷底，再也跌不下去了；短期趋势中由跌转涨时间。

    但每一位债券投资者都希望自己能够在债券价格较低时，以至最低点买进，在债券价格较高乃至最高点卖出。但是，受各方面因素的影响，债券价格波动非常快。对投资者来说，基本上不可能达到最高或最低。

    从债券市场价格波动的全过程来看，高与低只是相对而言的，所谓的高与低，只是相对于某一阶段、某一局部而言，想寻找真正的最高与最低是不现实的，也是不可能的，有些时候幸运者也会碰得上。但是，概率很小。

    因此，一个充满理性、稳健的投资者应该是在次高点卖出，在次低点买进。

    想做到这一点就要准确地把握买卖债券的时机，了解影响债券价格的因素是一个很重要的帮助。

    债券的理论价值比较容易把握，但其市场价格却又经常背离理论价格而不断变化。债券的市场价格主要由市场利率和供求关系决定，但影响债券的价格的因素还是很多的，因为一切影响市场利率和供求关系的因素，都会引起债券价格的变化。影响债券价格的因素主要有：

    1.市场利率。

    债券的交易价格与市场利率呈反方向变动。市场利率上升，债券持有人将有可能以较低价格出售债券，将资金转向其他利率较高的金融商品，从而引起对债券需求的减少，债券价格下降；反之，市场利率下降，债券价格上升。

    2.债券市场的供求关系，直接影响债券价格的变化。

    债券的供给是指新债券的发行和已发债券的出售，债券的需求是投资者通过对各种金融资产风险和收益的分析预测而作出的对债券投资理财的选择，这种需求很大程度上取决于资金面的松紧和投资者的偏好。当债券市场的供给大于需求时，债券价格下降；反之，则债券价格上涨。

    3.社会经济发展状况对债券价格有很大影响。

    在经济快速发展阶段，公司企业、政府对资金的需求增加，会通过增加债券发行筹措资金，使债券的供应增加。同时，社会资金相对短缺，必然导致市场利率上升，债券价格下跌。在经济衰退阶段，公司企业和金融机构会出现资金过剩，不仅会将闲置资金转向债券投资，而且会减少债券筹资的需求，因此，导致债券价格上升，利率下降：

    在债券买卖的过程中应该注意以下几点：

    1.债券买卖和股票买卖大同小异，所以，有关债券买卖技巧投资者可参考股票投资理财技巧进行。

    2.对债券的风险要有全面足够的认识。债券风险主要包括以下几类风险：

    （1）政策风险

    是指政府有关债券市场的政策发生重大变化，或是有重要的举措、法规出台，引起债券市场波动，从而给投资者带来的风险。

    （2）周期波动风险

    是指债券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动不是指债券价格的日常波动和中级波动，而是指债券行情长期趋势的改变。

    （3）利率风险

    是指市场利率变动引起债券投资收益变动的可能性。市场利率的变化会引起债券价格变动，并进一步影响证券收益的确定性。利率与证券价格呈反方向变化，即利率提高，证券价格水平下降；利率下降，证券价格水平上升。

    （4）购买力风险

    又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的危险。

    先入为主的法则

    先入为主本来是军事上的一种作战策略，强调占据有利位置和形势，形成对自己有利的态势，掌握主动权，最后获得胜利。

    其实在投资理财行业中，先入为主仍是一条可行的方法。

    投资债券，也应该来个先入为主，那么，在债券投资理财中，什么是先入为主呢？

    买债券买在别人之前，卖债券卖在别之前，一些消息了解在别人之前，这就是先入为主。

    先入为主抓住的是有利因素，回避了不利因素。永远处在主动的、灵活的地位，为达到自己的目的创造了最有利的条件。

    投资者购买债券，有两种方式：购买新发债，购买既发债：购买新发债与既发债在购买方法上稍有不同。

    新发债的发行方式有公开发行和定向发行两种。其中，定向发行只以与债券发行人关系密切的人为对象，一般公众不会成为其发行对象；公开发行的债券是以普通大众为对象的，公开、广泛地招募认购者。

    新发行的债券，都明确规定了期限。

    要认购新发行债券，需要在认购期限内向承销债券的证券公司认购。近年新发行的债券销售很快，所以，认购新债券要赶早，如果不及时去购买，可能买不到。

    既发债券随时都可以购买。

    既发债券的购买价格就是当时的行市价格。既发债券的价格根据买卖双方的供求关系，每天都在变化。在证券交易所购买既发债时，还要向证券公司支付手续费和经过利息。因此，既发债的购买费用，等于债券的购买价格、手续费和经过利息之和。

    由于各种债券的发行单位、计息方式以及到偿还期的剩余年数各不相同，所以人们可以根据自己的资金状况和风险承受力，确定自己对债券的选择。

    1.不要用你应急的现金储备来购买债券。这部分资金放在银行账户上最好。

    2.购买债券的资金占长期投资理财资金的比例不宜过高。

    3.如果你很信任债券，最好把资金分散投入到几种债券上。

    4.如果对正在考虑的债券犹豫不决，可以考虑通过共同基金投资理财债券。这样做的主要理由是投资理财多元化，减少了风险的隐患，增加了获利的机会。

    国债投资三不宜

    作为一种收益较高、风险较小的投资方式，近年来，国债正受到越来越多投资者的青睐。诚然，收益稳定、免征个人收入所得税等优点的确使国债平添了几分魅力。然而，国债并非唯一的投资品种，购买国债也并非只赚不赔，如果操作不慎，不仅不能获利，而且可能带来一定经济损失。

    为此，在购买国债时一定要慎重比较，三思而后行，方能趋利避害，获得较大收益。下面是投资者应注意的三个“不宜”事项：

    不宜盲目求购

    进行国债投资，首先应对国债的基本常识有一个初步了解。如2000年第二期凭证式国债，其特征为记名式国债，不能更名，不能流通转让；期限2年期、3年期、5年期三种；个人购买该期国债实行实名制，可以提前兑取。从这些特征看，国债并非适合所有的投资群体，投资者应当根据自身的经济状况和投资需求，来决定参与与否以及参与程度。如果投资者渴望得到更高的收益，而且，同时又愿意承担一定的风险，就应选取股票、外汇等投资方式：如果投资者希望持有流动性较高的投资品种，就不应选择凭证式国债，因为凭证式国债不能流通转让：即便投资者“锁定”国债进行投资，也应当慎重选取合适的期限种类。用闲置时间较短（不能过短）的资金投资，宜选择两年期的国债；如果手头有相对稳定的资金长期不用，则应当选择三年或者五年期的国债进行投资。

    不宜短线介入

    凭证式国债不能流通转让，虽然可以提前兑取，但同时要支付一定的手续费。现假设一投资者5月1日购买今年二期凭证式国债，他选择三年期共购进1万元。半年后，因急需用钱，该投资者持券到原购买点要求提前兑付。根据有关规定，应按年利率0.81％计算，可得利息41元，再扣除按2％计收的手续费20元，实得利息为21元；与同期银行利率（0.99％）比实际少收入了28.5元。投资者的持有期越短，他相对的“损失”就越大。仍以上述投资者为例，假设他于6月1日即购买一个月后提前兑付，根据有关规定，购买期限不满半年不予计息，而且仍应向银行支付手续费20元，与同期银行储蓄存款相比较，投资者实际损失已近30元。就凭证式国债而言。投资期限在一年以内的，都不如选择同期银行储蓄存款。因此，如果投资者手头有短暂闲置资金，就不宜选择凭证式国债：同样，投资者在对所持资金的未来用途不能确定的情况下，也不宜盲目选购国债。

    不宜参与“黑市”交易

    根据有关部门通报，近年来，国库券制假、售假的犯罪活动有抬头趋势。不法分子利用人们对假国库券识别能力差、部分人急功近利的弱点，以较低的价格在隐蔽的“黑市”上兜售假券。进行犯罪活动。今年以来，全国许多地方相继发生数十起群众在“黑市”误购假券上当受骗的事件。这便告诉投资者，参与国债买卖，要到合法的经营场所，不能贪图小利，参与黑市交易，使自己的资金、财产蒙受损失。

    炒国债的技巧

    常有人说“炒国债没有什么投资理财技巧，买了放在那儿就是了”。

    很多人问：投资理财国债到底有没有技巧？

    消极积极两种策略

    国债投资策略可分消极和积极两种：消极的投资理财策略，是指在合适的价位买入国债后，一直持有至到期，其间不做买卖操作。从某种意义上说，就是上边说的所谓“没技巧”。积极的投资理财策略，是指根据市场利率及其他因素的变化，低进高出，赚取买卖差价。

    对于以稳健保值为目的、又不太熟悉国债交易的投资者来说。采取消极的投资理财策略较为稳妥。

    短中长线收益各异

    目前，在上交所上市的13支国债，大体可分为短、中、长线三类品种。短线品种以000896券为主，该券距到期日只有14个月，收益率高于银行存款利率。中线品种较多，对于五六年后资金有用途的投资者，可以考虑买入009905或010103券。长线投资者，可以考虑买入010107券，该券半年付息一次，收益率也较高。

    对于那些熟悉市场、希望获取较大利益的人来说，可以采用积极的投资理财策略，关键是对市场利率走势的判断。

    股市下跌债市上涨

    现在存款收益较低，股市风险又较大，国债的确是比较好的投资理财品种。

    值得注意的是，有的人认为股市风险大，因此，平时在投资理财国债的时候，不大关心股市的情况。这是一种误区，很可能造成损失。经验证明，股市与债市存在一定的“跷跷板”效应。比如今年的6月24日，由于国家出台了有关“国有股在国内证券市场停止减持”的政策，股市一夜之间爆发了疯狂上涨的“井喷行情”。在它的催化作用下，债市猛然陷入了为期一天的短暂暴跌。以龙头券010107券为例，仅仅6月24日一天就暴跌了1.99元，超过了它在5月14日所创造的最大涨幅1.09元。所以，国债投资者不能对股市不闻不问，也应该密切关注股市对国债行情的影响，以决定投资理财国债的出入点。

    凭证式国债投资

    凭证式国债是深受普通百姓喜爱的一种债券，因为它有诸多优点，适合于大众百姓的口味。那么它有哪些优点呢？

    1.它是财政部设计的一种储蓄性券种，它采用收款单的形式发行，个人投资者购买手续简便，而且可以记名、挂失，便于安全保管。

    2.凭证式国债的变现性很强，如投资者急需钱花，可随时按分档利率变现。

    3.它的收益较高，一般比同期银行存款利率高1～2个百分点，也高于同期发行的其他国债品种利率水平。

    4.由于不可上市交易，个人投资者规避了由国债二级市场购买国债承担的市场风险。

    5.个人投资者可在银行营业柜台购买，较方便，另外不征收利息所得税。投资债券也应该掌握一些必要的技巧，它主要有以下几个方面：

    债券知识

    债券是由发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券。它反映的是债权债务关系。

    通常债券的票面上有4个基本要素：

    1.债券的票面价值；

    2.债券的偿还期限：

    3债券的利率，通常是年利率，以百分数表示；

    4.债券发行者名称。这一要素指明了债券的债务主体，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。

    由于债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金，因此，债券投资理财风险要比股票风险小得多。当然，债券投资理财也存在风险，即债务人不履行债务和流通市场跌价风险。

    一般情况下，债券风险由小到大依次是一般政府债券、金融债券和公司债券。

    国债计息方式

    有的国债品种在发行时特别注明是附息国债、贴现国债和零息国债，它们各有什么特点呢？

    附息与否其实是按国债利息的支付方式划分出的另一种分类方式。依此。分别有贴现国债、附息国债、零息国债三种。

    零息并非不付息，而是指“到期一次还本付息”。一般凭证式国债付息采取这种方式。

    贴现则指发行时按规定的折扣以低于面值的价格发行，到期按面值支付。

    附息是指券面上附有息票，按票面说明的利率及支付方式每半年或一年定期支付利息，形同股票每年的分红派息。记账式国债现多采取此种方式付息。

    1999年初，财政部350亿三年期凭证式国债面向社会公开发行，上海的一家银行前人头攒动，踊跃购买国债的人排起了长龙。上海《新民晚报》搞了一次问卷民意调查。主要内容如下：

    1.经常投资理财国债吗？

    60％的人答经常，20％的人答偶尔，20％的人答首次。

    2.为什么选择国债？

    80％的人答是风险小，收益相对高。20％的人答省心。

    3.除了投资理财国债还投资理财什么？

    40％的人答投资理财股票，10％的人答投资理财收藏；10％的人答存款，40％的人答没有别的投资理财。

    4.以后会不会放弃投资理财国债？

    30％的人说不会，40％的人说不一定，20％的人说边走边看，10％的人说不知道。

    5.你认为国债上市好还是不上市好？

    30％的人答不上市好，30％的人说上市好，30％的人答说不清，10％的人坚决反对上市。

    6.你满意现在国债的利率吗？

    20％的人说有些低，40％的人说还可以，30％的人希望回到前几年的水平，10％的人说不清楚。

    7.你觉得投资理财国债是一种爱国行为吗？

    70％的人答是，30％的人答说不清。

    8.你会借钱买国债吗？

    80％的人说不会，10％的人说可以试试，另有10％的人不置可否。

    如何计算债券的收益率

    人们投资理财债券时，最关心的就是债券收益有多少。为了精确衡量债券收益，一般使用债券收益率这个指标。债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券收益不同于债券利息。债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积。但由于人们在债券持有期内，还可以在债券市场进行买卖，赚取价差，因此，债券收益除利息收入外，还包括买卖盈亏差价。

    决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值和购买价格。最基本的债券收益率计算公式为：

    债券收益率=（到期本息和-发行价格）／（发行价格×偿还期限）×100％

    由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：

    债券出售者的受益=（买入价格一发行价格＋持有期间的利息）／（发行价格×持有年限×100％

    债券购买者的收益率=（到期本息和-买入价格）／（买入价格×剩余期限×100％

    债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格＋持有期间的利息）／（买入价格×持有年限）×100％

    如某人于1995年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10％、每年1月1日支付一次利息的1991年发行5年期国库券，并持有到1996年1月1日至1期，则

    债券购买者的收益率=（100＋100×10％-102）／（102×1）×100％=7.8％

    债券出售者的收益率=（102-100＋100×10％×4）／（100×4）×100％=10.5％

    再如某人于1993年1月以120元的价格购买了面值为100元、利率为10％、每年1月1日支付一次利息的1992年发行的10年期国库券。并持有到1998年1月1日以140元的价格卖出，则

    债券持有期间的收益率=（140-120＋100×10％×5）／（120×5）×100％=11.7％

    以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。把所获利息的再投资收益计人债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。它的计算方法比较复杂，这里从略。

    基金投资理财法则

    由过往经验得知，效益排行在前几名的基金，在经过一段时间后很少仍能高居排行榜。当我们在基金公开说明书上看到”基金过往的效益并不代表未来表现”时千万别以为那是在开玩笑。

    只需少许的基金

    我们不是基金的收藏家，而是基金投资理财人。我们并不需要购足各种不同类型的基金。我们只需做好资产分散的配置即可。

    精打细算投资成本

    高比率的交易费用将蚀损投资报酬率。查看基金公开说明书中各种费用的比率，避免投资高交易费用的基金。

    投资风险性

    基金投资是有风险性的，基金的报酬率有大幅超越同类型基金平均值的可能，也有低于同类型基金平均值的可能。

    长期投资理财

    基金的投资理财效果是需要长期投资累积的，勿因短期的绩效表现不佳而频频转换基金，须知基金转换或赎回都要给付手续及交易费用，且无法确保新投资理财的基金表现会优于原先投资的基金，最好的方法为选定基金后长期投资理财。

    让时间证明绩效表现

    基金经理人与投资理财人为伙伴关系。应给予基金经理人足够的时间来证明绩效表现，改掉期望短线投资理财获利的不良习惯。

    投资开放式基金的技巧

    投资者在购买开放式基金之前，必须对基金有一个全面的了解。首先，投资者要仔细阅读基金的招募说明书，了解基金的名称、类型和投资目标，以确定该基金的投资目标、投资理念是否适合自己；其次，要清楚有关基金的发行情况，如基金的发行价格、发行费用、募集资金数额以及发行方式、发行时间、发行地点等；第三，投资者应该通过基金契约了解投资理财人的权利和义务，如基金分配的原则、收益分配的一般方案，有义务交纳管理费用等。同时，投资者还有必要了解契约中关于基金信息披露的规定，例如基金年报、中报公布的时间与方式，基金资产净值、投资组合公布的时间与方式等。只有详细了解了开放式基金的方方面面之后。投资者才可以考虑投资理财开放式基金。

    如何选择开放式基金？

    首先要选择适合自己的基金类型，一般来说，开放式基金可分为收益型基金、平衡型基金和成长型基金，这三类基金的风险性依次加大，投资者可以根据自己的风险承受能力进行选择；其次，要区分基金承诺和宣传的回报是单式回报还是复式回报，并要注意基金提供的回报数据是否将费用计算在内，一般来说，复式回报好于单式回报；第三，投资者必须明确的是，不能以一时的成败论英雄，评价一个基金的业绩要放在一个较长的时间内去考察，只有经得起时间考验的基金，才是好的选择；第四，有比较才有鉴别，要将基金与相同类型的基金进行比较；第五，基金经理人是决定基金业绩的重要因素，选择好的基金经理人就意味着成功了一半；最后，最重要的是在选择基金时。一定要考虑到基金的风险因素。

    投资开放式基金有何窍门能获利更多？

    投资者在众多基金中选出适合自己投资理财的基金，只完成了投资理财的第一步，在一个适当的时候买进卖出基金，才能使投资者获得真正可观的收益，因为，开放式基金的价格随着资产净值的波动而处于不断的变化之中，只有把握良好的投资理财时机，才能获利。总的说来，基金的价格波动不同于股票，通常开放式基金的价格走势比较平缓，一般不会出现急升急跌的现象。在选择基金的买卖时机时，投资者应把握以下原则：

    1.长期投资理财策略。即不要一次性大量购买基金，最好的投资理财方法是，在保留日常生活支付之后，分次对基金进行长期投资理财。

    2.在具体操作上，投资者可以从证券市场波动、经济周期和国家的宏观经济政策中，寻找买卖基金的时机。如当经济或者股市处于波动周期的底部时买进基金，而在高峰时选择卖出基金。

    3.不在大涨之后买进，不在大跌之后卖出，也就是不要“追涨杀跌”。

    为了获得更好的长期投资收益，投资者在买卖开放式基金时，可以采取平均投资策略，即“成本平均法”和“价值平均法”。成本平均法，就是每隔相同的一段时间，就购买相同金额的基金，比如，投资者可以每月（或者每季度或每年）购买一次，每次购买1000元的基金，这样，当基金的价格低的时候，就可以多买一些份额，相反，价格高的时候，购买的份额就少；价值平均法，是投资者在市价过低的时候，增加投资的数量，在市价高的时候，减少甚至出售一部分投资。运用平均投资理财策略，可以避免一次性投资过多，从长期来看，可以获得较好的收益。

    基金赎回的时选择

    基金投资无异于股票投资，但我国基金行业还处于发展阶段，选择合适的基金要相对简单些，“择时”仿佛更重要些，尤其是何时卖出，更是一门大学问。只有卖出基金实现收益，才是衡量投资基金业绩的硬道理。要想准确地算出卖出的最佳时机不是容易的。但只要遵循几个常见的原则，可以找出相对接近的最佳时机，实现较好收益。

    卖在行情高涨时，买在行情低迷时。说易行难，但我们应看到，我国股市的有效性正逐步增强。人们在判断和考察股市走势及个股的选择方面，标准正逐步趋于统一，所作出的判断具有很高的趋同性。一般情况下，在宏观经济景气度很高的情况下，股市行情也随之高涨，成交量频创新高，这个时候就是卖出股票或基金的最佳时点。相反，当经济景气循环落入低谷，投资人信心低落，股市行情也随之跌落。但此时正是买入基金的最佳时点。

    考虑基金的费率规定，选择合适的赎回时机。基金管理人在募集基金时，为了吸引更多投资者，鼓励投资者更长期地持有所投资的基金，针对不同情况设立不同的赎回费率。有些基金在持有满半年或1年后，赎回费率减半或者全免等。所以在选择赎回时，要问清楚相关的赎回费率的规定。

    基金业绩明显不佳时，要勇于舍弃，转换为其他基金。基金投资操作不同于一般的股票投资，它更加倾向于长期性投资，投资者可以容忍短期的绩效不佳，如连续3个月或是半年，但如果等到1年以后基金业绩仍然没有起色，就要毫不犹豫“割肉”卖掉，转换为历史业绩优秀、表现比较稳定的其他基金。尽管我们说，基金的历史业绩并不代表未来，但是一般来说，基金业绩稳定性还是值得期待的。

    发现基金管理人的操作有问题时，应该毫不犹豫地赎回。众所周知，基金管理人和持有人之间由于各自追求利益的不同，将不可避免地导致基金管理人“道德风险”问题。投资者如果发现自己投资的基金，被管理人用作利益输送的工具，换句话说，管理人为了给特定人谋取利益，牺牲投资人的权益，就应立即卖掉该基金，不必再寄予任何期待。

    投资新基金，小心被“套牢”

    “几秒钟就卖完了”，谈起近期新基金的火爆行情，许多银行工作人员不由感叹地说。2006年的基金市场，呈现出了前所未有的火爆行情，特别是近期募集的四只股票型基金，在募集首日刚开始便完成了目标上限，许多人甚至是将自己的定期存款，在损失利息的情况下，提前支取以投资基金。在感叹普通百姓投资理财意识日益加强的同时，一些业内人士也担心新“基民”对于基金投资的风险了解太少。

    对于普通投资者来说，选择新基金确实有费率上的优势：由于基金公司都较为重视新基金的首发规模，因此新基金的认购费率一般都较老基金的申购费率低很多；另外，由于申购费是按照申购总资产的一定比例收取的，而老基金由于份额净值较高，相应的每份的申购费也会高一些；从这个角度看，买新基金的初始成本要比老基金低很多。

    但是投资人应该认识到，基金也会出现亏损的状况。2006年基金收益大涨，把大量资金吸入市场。在这个时候买基金是对的，但人们最好还是要搞清什么样的基金更适合自己，不是非买新基金不可。他说，基金的走势主要取决于以下两个因素：一是市场的趋势，即如果股市大跌，买基金也会赔钱；二是基金管理人的水平。相关研究显示，在市场处于上涨阶段的时候，老基金的投资回报率一般会明显高于新基金，而在市场处于调整或下跌阶段的时候，新基金的表现则会优于老基金。

    更会被基金投资者所忽视的是，基金不是一种适宜“快进快出”的投资方式。因为基金申购、赎回是以1％至2％的比例计费的，而股票的手续费用只有千分之几。通过“快炒”赚钱并不划算，投资者最好在投资基金时效仿国债和储蓄的方式，长期持有至少3年以上，不要经常做短期赎回。认购新发行的开放式基金，基金成立后基金份额才能正式确认。申购已开放的开放式基金。T＋2日基金份额正式确认；赎回1开放式基金后，资金到账时间一般为T＋5。如果以“今天买，明天卖”的方式进行投资，很容易出现亏损。

    家庭投资保险

    家庭理财新组合

    手中的闲钱越来越多，人们在投资取向上却越来越无所适从。

    走进股市，行情忽生忽降；试试邮市，邮市时冷时热；买套住房吧，还差那么几万；储蓄保值吧，利率一降再降，利息还要征税。如何将手中的钱进行运作才能产生最佳效益呢？

    理财方式五花八门，但都离不开资金的运用比例组合。西方有一套时兴的理财方法，将理财比作行军打仗，将资金分成守、防、攻、战。在不同的层面上，钱财各有其不同的作用，各司其职。

    用做守卫的资金，主要投在储蓄、置业、保险等方面。而起防御作用的投资，则放到政府债券、投资基金、超级绩优股、外币存款等方面。进攻性的资金流向其他实力股票、优先股票及开放性投资基金；用做激战的钱拿来炒楼花、期货、四五线股票及垃圾债券。

    在一般情况下，守、防、攻、战的资金比例分配如下：三分之一的资金作为绝对保守的运用。再加上防御性的投资，占六成的资本都用来自保。出击性的投资，即那些并非太过冒险的投资占百分之二十多一些。作为绝对投机、短线炒作的激战资金只占百分之十几。这是一个相对比较冒险的模式，稳重一点的可将守、防、攻、战比例变成四三二一之比。

    该套组合方法一定要从最基础做起。如果你连守卫都做不到，就无从考虑其他。只有在稳守之后，才可再作防御性的投资考虑。一定要遵循事先定好的原则，坚持执行，一段时间后理财成绩必有进步。建立一个坚厚的根基之后，再作攻击性投资，然后去从事激战型投机。根基筑牢之后，再逐步向外扩张，能将风险减到最低限度，从而做到进可以攻，退可以守。

    保险公司投资优势多

    保险的投资主要有以下优点。

    1.安全

    尽管保险资金在投资渠道的拓宽上已有较大进展，监管机构出于保障被保险人利益的考虑，为确保保险资金安全，防范投资风险，对保险公司的资金运用还是一直实行较为严格的监管制度。

    近几年金融市场一直处于不尽成熟的发展状态，市场投资风险较大，如果不顾市场环境而盲目开放保险公司的投资渠道，将可能造成保险资金大量损失的出现，使偿付能力大大降低，从而更加不利于保险公司的发展。事实证明，几年来的严格监管确实提高了保险资金运用的安全性，达到了保障客户利益的目的。

    2.渐进

    从国内方面看，保险公司投资业务经过近几年的发展，已逐步形成了各自较为成熟的专业队伍，且投资运作及管理模式也日益规范和完善，已经为投资渠道的进一步开放打下基础；此外，随着保险监管机构的成立、发展，在对保险公司监管方式和方法上逐渐成熟，监管力度不断加强，这也为保险公司资金运用渠道的增加提供了充分条件。

    从国际发展来看，国外成熟的保险业投资领域十分广阔，随着中国加入WTO，国内保险公司将面临激烈的国际竞争，而尽快提高国内保险公司的投资水平、加强其竞争实力的要求也推动着保险资金运用渠道开放步伐的加快。因此，从国际保险业投资发展趋势看，保险资金运用将会逐步进入各项投资领域。

    3.稳健性

    保险资金在监管机构的管理下实现安全、流动和盈利的统一，但在侧重点上保险公司不同于其他金融机构，即保险公司特别强调“稳健性”。如果某一较高的收益率需要资金承担过高的风险，则保险资金尽量会回避博取这一收益率。保险资金一般利用自己的规模优势，而在资本市场中承担比较小的风险，从而获得稳定的收益，来保证整个保险资金的有序增长。

    购买保险可以免税

    根据我国有关法律、法规规定，市民购买保险在三种情况下可免征有关税收。

    财政部和国家税务局1997年颁发的财税字（1997）144号文件规定，企业和个人按照国家或地方政府规定的比例提取并向指定的金融机构缴付的住房公积金、医疗保险金、基本养老金，不计个人当期的工资、薪金收入，免于征收个人所得税。超过国家或地方政府规定的比例缴付的住房公积金、医疗保险金、基本养老金，应将其超过部分并入个人当月的工资、薪金收入，计征个人所得税。

    保险赔款是赔偿个人遭受意外不幸的损失，不属于个人收入，因此不征个税。根据《税法》规定，个人所获赔款可在计算应纳税所得额前扣除，即对保险赔款免征个人所得税。

    我国民法和保险法规定：被保险人死亡所获得的死亡保险金能否列入被保险人的遗产，取决于被保险人是否指定了收益人。未指定的，死亡保险金作为被保险人遗产处理；指定了的，死亡保险金由收益人享有，不计入被保险人遗产，不征收遗产税。

    分红保险详解

    分红保险是指保险公司将其实际经营成果优于定价假设的盈余，按一定比例向保单持有人进行分配的人寿保险新产品。（摘自中国保监会《分红保险管理暂行办法》）

    分红保险的主要特点在于：投保人除了可以得到传统保单规定的保险责任外，还可以享受保险公司的经营成果，即参加保险公司投资和经营管理活动所得盈余的分配。

    分红保险提供给客户的保障与非分红保险没有差别，如身故保障、生存保险金给付等，其保障内容、保险金额、保单的价值、保险费都是投保时在合同中明确约定的，这部分是我们常说的“保底”——不论经营状况如何，出现保险责任事故或保险期满时，保险公司都要兑现给客户。

    红利，也就是客户的投资收益部分，则与保险公司的经营情况“挂钩”：保险公司盈利高，客户收益随之“水涨船高”，上不封顶；保险公司盈利低，客户收益也低，客户承担的唯一风险是可能没有红利分配。

    1.风险最小的投资

    客户投保分红保险可以在承担最小风险的前提下，参与保险公司的分红。

    （一）分红保险为客户提供了分享保险公司经营成果的机会，因此它可以有效地避免利率波动和通货膨胀给客户和保险公司双方带来的风险。尤其是在金融市场变化莫测的情况下，一般单个客户受各方面因素的限制，很难对市场变化作出专业的分析和预测，而保险公司由于拥有一批经验丰富的专业投资和风险控制人员，比起一般客户，更能有效地克服市场波动可能造成的损失。

    （二）享受保险公司机构投资优势和专家理财服务，保险公司是金融市场上最大的机构投资者，与其他投资方式相比，保险公司占据资金规模大、投资渠道宽、专业人才多、投资经验丰富、信息通畅快捷等优势。因此，通过保险公司的专业投资渠道进行个人理财，有助于分散风险，降低成本，增加获利机会。

    所以说，分红保险为客户有效规避风险、获取最大利益提供了良好的机会。

    2.红利的来源

    分红保险的红利来源于利差益、死差益和费差益所产生的可分配盈余。利差益。是指保险公司实际的投资收益率高于预计的投资收益率时所产生的盈余；死差益，是指保险公司该险种被保险人的实际死亡人数小于预定死亡人数时所产生的盈余；费差益，是指保险公司实际的经营费用低于预计的经营费用时所产生的盈余。其中，利差益是红利的主要来源。

    由于人寿保险具有保险期限长、风险发生的不确定性等特点，保险公司在厘定费率时主要考虑三个因素：预定死亡率、预定利率（预定投资回报率）、预定费用率，而费率一经厘定，不能随意改动。但寿险保单的保障期限往往长达几十年，在这样漫长的时间内，实际发生的情况显然不可能同预期的情况完全一致。一旦实际情况好于预期情况，就会出现以上利差益、死差益或费差益（反之称为利差损、死差损或费差损），保险公司将利差益、死差益和费差益产生的利润按一定的比例分配给客户，称作“三差分红”，这就是红利的来源。

    3.红利的分配

    目前，国际上流行的红利派发方式大致有以下几种：

    1.现金红利——客户将所得红利直接以现金方式领取；

    2.累积生息——红利留存于保险公司，按保险公司每年确定的红利累积利率，以复利方式储存生息，并于本合同终止或投保人申请时给付；

    3.抵交保费——红利用于抵交下一期的应交保险费，若抵交后仍有余额，则用于抵交以后各期的应交保险费；

    4.购买交清增额保险——依据被保险人的当时年龄，以红利作为一次交清保险费，按相同的合同条件增加保险金额。

    中国人寿保险公司采取前两种，即现金红利与累积生息的方式派发红利。

    根据保监会规定，保险公司至少应将当年度分红保险可分配盈余的70％分配给客户，保险公司最多只能留存30％。

    在具体的分配过程中，由于不同分红保单在不同年份对利差益、死差益、费差益的贡献会有不同。保险公司将根据贡献原则决定分配金额。

    同时，保险公司将于每一会计年度结束后。向国家保险监督管理机构报送资产负债表、分红保险年度报告及红利分配、利润表、收益分配与费用分摊表。还会向每位客户寄送分红业绩报告，说明该类分红保险的投资收益状况、当年度盈余和可分配盈余、该客户应得红利金额及其计算基础和计算方法。

    4.分红保险的优势

    （一）中国大陆新概念产品，符合国际潮流。

    是中国保险业与国际接轨的重要标志，将是寿险产品市场的“新时尚”，属于将保险公司的经营成果和客户的利益挂钩的金融产品，符合当前人们对金融服务多样化的需求。

    （二）具有保障和投资双重功能。

    1.保障功能没有削弱，这是对客户基本需求的承诺；

    2.传统产品都有一个固定的预定利率，利益分配基本是固定不变的，分红保险则除了保证预定利率之外。每年还可以根据分红保险业务的经营情况，决定红利分配；

    3.不但为客户承担风险，而且也为客户扩展了更大的获利空间。

    （三）产品具有较高的透明度。

    与传统产品相比，具有较高的透明度，表现在公司每年至少向保单持有人寄送一次分红业绩报告。

    （四）专家理财，有效控制投资风险，集中捕捉获利机会，客户高枕无忧，可望享有更高收益。

    1.投资账户独立，由专家理财，资金运作安全高效，既可投资基金，又可以投资债券；既可以在一级市场运作，又可以在二级市场运作，投资渠道通畅，投资方式相当灵活。

    2.与普通投资者相比，专家具备更高的投资专业性和信息充分性，更能减少投资风险，增加获利机会，客户与公司共享投资回报。

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