华为，为什么不上市？
华为技术有限公司，一个“地球人都知道”的著名民营企业，也是世界500强中唯一一家没有上市的公司。
1987年，任正非在深圳创建华为技术有限公司。此后，华为一路发展壮大，成为中国通信巨头，是仅次于爱立信的全球第二大电信设备供应商，也是全球第六大手机厂商。华为2011年销售总收入达到2039亿元人民币，在2011年中国民营企业500强排行榜上位列第一。
上市能够带给企业的好处多多，比如，融资渠道更加顺畅，可以更加方便地并购目标公司，还可以进军更为广阔的美国市场，等等。那么，华为为什么不上市呢？
华为不上市，自然有很多方面的原因，以下只挑其中两点进行简要分析：
第一，不差钱。
华为在发展早期也曾出现融资困难的状况，但发展到今天，华为既不缺少资金，现金流的周转也较快，而且缺钱时也不愁借不到钱，是典型的不差钱企业。那么，何必急于上市呢？
第二，所有权结构复杂。
在任正非创业的初期，融资非常艰难，为了吸引并留住人才，凝聚企业执行力，他根据业绩将企业股权分给内部员工，将员工的利益与公司的利益紧紧结合在一起，充分调动每个员工“企业主人翁”的意识。这个员工持股计划取得了非常好的激励效果，不仅激发了员工的热情，也带来了令人羡慕的增长业绩。
华为现在的股权结构是“全员持股”，任正非以及6万多名员工集体持有华为100%的股权。任正非的股权已经被大量稀释。
华为如果想上市，员工集体持股这种复杂的股权结构该怎么梳理？一旦上市了，任正非持有的较低股权是极易导致其控制权丧失的。
除了华为，还有很多民营企业在发展的过程中，已经具备了上市的条件却选择不上市。比如，好利来、顺丰快递等。
我国的民营企业家普遍害怕企业会脱离自己的控制。他们清楚地知道上市给企业带来的种种好处，也清楚地知道上市带来的监管限制。是否选择上市，精明的企业家们要权衡各种利弊做出慎重抉择。
四、你想什么时候引入私募
这个问题不会“因你之所想，而如你之所愿”，因为引入PE投资基金是一个双向的选择。在企业发展初期，尤其是种子期，引入PE投资基金的难度较大。一个前景不明朗，还没有看到资产规模、利润总额和增长幅度的企业往往是处于被动的、被选择的地位。有时我们不得不仰天长叹：“天使啊，你到底在哪里？”
当然，同一个问题我们还可以从另一个方面来看，那就是企业的创始者也并不愿意在企业发展的早期为了获取资金而将股权过早地稀释掉。从企业的种子期到成熟期，再到上市，这个过程非常漫长。按照实践经验，在这个过程中，企业一般都会经过几轮的PE融资才能最终达到上市的目的。
如果过早地引入私募，那么在企业发展的后续阶段需要再融资时，股东手里所剩的可以用来交换的股权就所剩无几了。随着股权的不断稀释，就会面临丧失控制权的危险境地。
至于企业在哪个发展阶段引入私募，还得看企业发展的总体规划和时机。一个聪明的企业家会采取分阶段融资的方式，即每次都在企业发展的关键期出让一部分股权，换得一笔资金来帮助企业发展。
五、你想引入多少资金
这也不单纯取决于企业家的意愿，也是一个双向选择的问题。能够融入多少资金主要取决于双方协商后达成的一个共同意愿。
站在企业的角度来看，获得多少资金一定要与企业的发展战略和资金规划相匹配。过多的话，换出去的股权相对就会多一些，被稀释的程度大一些；过少的话，获得的资金不足以实现阶段性战略目标，还需要考虑其他融资途径才行。
站在PE投资基金的角度来看，也不是企业想要多少它们就会投多少，因为它们还要控制自己的风险，不会把所有的鸡蛋都放到同一个篮子中。碰到好的目标企业，它们也会非常愿意扩大投资规模，尤其在企业已经离上市仅几步之遥，前景非常诱人的情况下。在Pre-IPO阶段，很可能出现多家PE投资基金争夺一家企业的场面，企业家此时在谈判中往往占据主动地位。“一对多”的博弈也主要是集中解决两个核心问题——融多少资金与让多少股份。
六、选择一家还是多家PE投资基金
该问题可以与上一个问题综合考虑。当企业需要比较大的资金额度时，往往需要接洽多家PE投资基金。投资机构基于基金额度的考虑，或者基于分散风险的考虑，也可能会几家联手投资一家目标企业。如：高盛、鼎晖、新加坡政府投资基金（GIC）联合向雨润食品有限公司投资，高盛投资3000万美元，鼎晖投资2200万美元，GIC投资1800万美元，三家投资合计7000万美元；摩根斯坦利、鼎晖、英联国际三家PE投资基金联手投资蒙牛共计约5亿元人民币；百度第二轮融资，获得了德丰杰、IDG、INTEGRITY PARTNERS L.L.C.和Peninsula Capital四家风险投资公司各1000万美元的风险投资。
在多家PE投资基金共同投资的情况下，既可以由企业来联系，也可以由它们相互引荐目标企业，最后需要多家机构与企业坐在谈判桌前共同签订协议。
有时，将在一轮投资中最先接触企业的、投资金额最大的风险投资机构称为“领投”机构，剩余的称作“跟投”机构。
多轮融资助推企业成长
2005年，何伯权离开广东乐百氏集团，注资6000万成立了7天连锁酒店。2009年11月20日，7天连锁酒店正式在纽交所挂牌上市。短短5年间，7天连锁酒店就进行了三轮融资：
第一轮融资是2006年11月，获得了美国华平投资集团1000万美元的股权融资。这笔资金帮助7天连锁酒店在仅仅的两个月时间里，将20家分店迅速扩张到40家，并于2007年5月突破了100家。
第二轮融资是2007年9月，美林集团、德意志银行和华平基金联手向7天连锁酒店注入9500万美元的股权加债权的组合资金。这笔钱主要用于酒店的继续扩张和IT系统建设，以期未来能够在纳斯达克上市。这是三大机构史上的首次联手投资。同年10月，7天连锁酒店开通了24小时手机预订服务，并于2008年6月，将分店数提升到200家，同年8月，注册会员突破300万。
第三轮融资是在2008年10月，7天连锁酒店获得了英联投资和美国华平共计6500万美元的注资。这次“逆市投资”主要还是看上了7天连锁酒店优异的盈利能力和快速的成长性。
受到全球经济危机的影响，7天连锁酒店计划于2008年上半年上市的计划被迫搁置，直到2009年上半年才得以成形。
由该案我们可以看出，在7天连锁酒店每一次的发展契机背后，都有PE投资基金的推动。现代企业要想通过PE投资基金推动企业发展，就要根据自身的发展和扩张规划分阶段融资。每一次融资，都应契合企业发展和扩张的关键节点。只有将每一笔融入的资金与企业的关键发展期相结合，才能够“借力打力”，获得最佳效果。
综上所述，企业家应该清醒认识企业现状，准确定位企业所处的阶段，结合自身情况，综合考虑各方面因素以及环境，制定恰当的阶段性目标，在企业发展的不同阶段选择适合自己的最佳PE投资基金。一个成功的企业家，要有大局观念，要有战略眼光，要头脑清醒、运筹帷幄。企业的每一个阶段需要经历多长时间，需要多少资金，企业能够出让多少股权，这些问题企业家都要了然于胸、通盘考虑。这样才能保证每一次融资都能够获得经济高效的资金。
知识链接
股权投资按照投资人的持股比例，可分为以下几种情形：
1.控制。
可以达到控制程度的股东，是指投资方有权决定一个企业的财务和经营决策，并能够从该企业的经营活动中获取利益。
持有一家企业超过50%表决权股份时，就达到控制这家企业的程度。
2.共同控制。
共同控制是指投资方与其他合营方一同对被投资企业实施共同控制的股权投资。
受共同控制的企业就是合营企业。合营企业的任何一方都不能单独控制合营企业，合营企业的基本经营活动的决策需要合营各方一致同意。
持有一家合营企业50%表决权股份时，就属于共同控制。
3.重大影响。
重大影响是指对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权利，但并不能够控制或者与其他方一起共同控制。
对联营企业投资即属于对被投资企业具有重大影响的投资。
实务中，投资企业直接或通过子公司间接拥有被投资单位20%以上但低于50%的表决权股份时，一般认为对被投资单位具有重大影响。
较常见的重大影响一般体现为在被投资单位的董事会或类似权力机构中委派的代表，通过在生产经营决策实施中行使发言权来施加重大影响。
4.不具有控制、共同控制或重大影响。
不属于上述三种方式的投资，均属于此类。
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