1.要学会以40美分买1美元的东西

    投资人最重要的特质不是智力而是性格。

    ——巴菲特

    巴菲特的小儿子皮特虽然热爱音乐事业，但他对投资同样抱有很高的热情，在一次郊游中他问父亲：“为什么您总是可以寻找到一些‘超级明星股’呢？”巴菲特微微一笑，回答道：“作为一名出色的投资者，应该要学会以40美分买1美元的东西。”

    巴菲特认为，当投资者在决定购买一只股票之前，应仔细地对该股票背后的上市公司进行分析和研究。他忠告投资者：价值投资并不能完全保证投资获利，因为不仅要以合理的价格买进，而且还要保证所选择股票的上市公司未来的业绩与预期的估计相符。因此，投资者在入市之前应该将自己看成企业分析家，只有这样才能够寻找到一些不容易被发现的盈利机会。

    除此之外，巴菲特还提醒投资者，一定要重视投资企业的管理层品质。巴菲特说很多投资者在投资的时候都有一个通病，那就是在买股票的时候只关心公司的财务报表和公司当前盈利情况以及未来的预期收益，因而他们都只是将钱投入某个企业，而不知道这个企业的管理者是谁。在巴菲特看来这是对自己极不负责的做法。巴菲特每次在投资之前除了关注企业的经营状况、资金状况以及销售状况之外，还会特别关注企业领导层的能力。因为巴菲特认为一家企业创造利润的能力有90%都取决于管理层的决策，只有10%是受软件、硬件设备的影响。但是公司盈利状况良好并不一定是管理层能力强的表现，因为也许换做别的管理者还能够创造出更多的利润，所以公司经营良好只能说明管理层的能力没有很差，仅此而已。总之，巴菲特在投资之前，一定会对被投资企业的管理层进行深入地了解。通常，巴菲特对自己准备投资公司管理层的考察主要体现在以下几个方面：

    第一，管理者能否很好地运用资金。这个运用资金指的是管理者用钱进行再投资。企业管理者能否很好地利用资金进行再投资，或者说再投资能否取得好的效果，是巴菲特对管理者进行能力衡量的一个很重要的方面，而且这也是投资者能否取得高回报的关键性因素。

    第二，管理者是否足够理智。巴菲特认为公司赚到的钱是有数的，但投资的方向却是无数的，这个时候管理者是否足够理智，能否将钱用在最需要的地方就十分关键了。而这点也是巴菲特十分关注的，美国《财富》杂志曾评论巴菲特说：“理性是巴菲特管理的贝克希尔·哈撒韦公司最大的特点，这也正是其他很多企业管理者所缺少的。”每个公司的发展都会经历不同的阶段，从起步到发展再到成熟，巴菲特最看重的只是公司成熟阶段管理者的做法。

    当公司发展到成熟阶段的时候发展速度开始减慢，由于扩大企业规模和维护企业日常经营的花销逐步加大，以往的分配方式已经不起作用，这时候管理者是将利润用于再投资公司现有业务、购买成长型企业还是分配给股东就成了巴菲特考察管理者是否理智的重要依据，而在巴菲特看来在公司已经发展成熟的情况下，只有将利润分配给股东，然后让股东自行选择再投资项目才是最明智的，因为当公司已经发展成熟的时候再投入资金发展现有业务显然是多此一举，而刚刚进入成熟阶段的企业去购买其他企业显然也是不自量力的举动，所以巴菲特认为将利润下放给股东才是最合适的。而能够这样做的管理者自然也会得到巴菲特的赞赏，进而得到巴菲特的投资。

    第三，管理者对股东是否足够坦诚。虽然巴菲特没有很多时间和旗下的公司管理人员交流，但是他总能最先掌握公司的第一手资料，因为在巴菲特的公司有一条硬性规定，那就是公司管理者必须定时向股东发布消息，而巴菲特从这些消息中就能够得到足够的信息。虽然有些公司也会向股东发布一些信息，但往往都是只发布对公司有利的信息，完全封锁对公司不利的消息。这样的公司会被巴菲特第一个淘汰掉，因为巴菲特认为，只有公司管理者敢于真实、全面地向股东公布公司的经营情况，公司才能得到长足的发展。对于隐瞒公司真实业绩，篡改资料报表的企业完全没有投资价值可言，况且自己也不会放心将钱投在这样的企业上。在巴菲特公司的年报中，不仅有一整年的经营业绩，还有目前公司面临的问题，有时候还会有巴菲特的检讨——检讨自己投资的失误。有人认为巴菲特之所以敢将自己的错误公之于众，是因为他有足够的信心控制局面，但其实巴菲特的出发点是，他认为在公司内部公开这样的信息有利于各个股东及时地掌握公司的发展现状，这不仅能够得到股东的信任，还有利于公司管理人员根据出现的问题及时地调整经营、管理策略，是一个一举两得的措施。

    第四，企业管理者能否抵制“行业潮流驱使”。所谓的“行业潮流驱使”，就是指管理人员盲目的跟风行为。巴菲特对行业潮流驱使的看法是：当惯例驱使发生作用时，理性是脆弱无力的。他将惯例驱使的力量归纳为以下几点：公司拒绝改变经营方向；总是用光所有可支配的资金；在开展业务时，无论管理人员制定的计划有多少漏洞，工作人员都能很快地做出内容详实的关于利润率、策略等方面的支持报告；盲目模仿、复制同行业其他公司的运行模式。这些被惯例驱使的行为很容易使公司管理人员失去判断力，从而导致公司发展停滞、产品失去竞争力，严重的甚至会导致公司破产。所以，巴菲特考察管理者是否称职的重要标准之一就是他们能否克服惯例力量的驱使。

    巴菲特相信只有那些拥有理智、坦诚、独立思考能力管理者的公司，才会有好的发展前景，才能为股东带来稳定且较高的投资回报率。所以，每次在投资前，巴菲特都会仔细考察公司管理者的能力和品质。

    巴菲特一向反对高成本的投资方式，他建议投资者坚持做价格合理的交易，节省一美分等于赚一美元。为了降低投资成本，巴菲特总是等到股票价格低于其内在价值的时候才开始买进，然后耐心等待股价上涨。他认为自己购买的并不是股票本身，而是持有了该股票上市公司的一部分资产。因而巴菲特认为，投资者获得最大盈利的基本前提是坚持以40美分买1美元的东西，即坚持低成本投资的原则。此外，他还提醒投资者，所谓的选上市公司就是指选择超级明星经理人。

    尽管巴菲特在股市中被赋予了“股神”的称号，但这并不代表他在股市中永远都是以胜利者的姿态出现的，在瞬息万变的投资市场上，巴菲特也犯过不少错误。但和其他投资者不同的是，巴菲特在犯错之后不会浪费时间自怨自艾，而是会在第一时间总结经验，力争使自己的投资策略越来越成熟。在巴菲特总结的经验中“与自己信任且敬佩的人合作”是非常重要的一条。

    虽然巴菲特并不认为与优秀的经理人合作就能确保成功，但他明白，只有投资那些由优秀经理人管理的企业，才可能获得良好的投资回报。而他的这个认知也为他带来了持久且丰厚的回报。很多巴菲特投资的企业都拥有非常优秀的“明星”经理人，这些经理人共同的特点就是能力出众、诚实守信，还能始终为股东着想。在巴菲特看来，自己投资那些公司所获得的丰厚回报，和这些公司优秀的经理人是分不开。

    巴菲特之所以如此肯定优秀经理人在公司中的重要作用，是因为他在数十年的投资生涯中总结出了一个非常重要的理论，那就是公司的竞争优势能否长期保持，并不取决于公司的产品，而是取决于经理人的品德和能力。巴菲特还发现与债券等其他有价证券比起来，经理人的素质对股票的票息及价格的影响要大得多，这主要是因为债券有一个确定的利息率和到期日，而股票则完全没有期限，票息的多少也完全取决于公司利润的高低，而公司利润的高低又很大程度上取决于经理人的能力，所以是否能够选择一个拥有优秀经理人的企业是投资者能否获利的关键。而巴菲特“经理人影响公司发展”的论点也在随后被证实。著名管理学家吉姆·柯林斯经过14年的研究后得出结论：“企业领导人最重大的难题不是解决‘什么’，而是解决‘谁’。企业能否长期、持续、稳定的发展下去，最关键的不是战略，而是管理者。”

    在巴菲特接触过的所有优秀经理人中，大都会公司的汤姆·墨菲给他留下的印象最为深刻。汤姆·墨菲是第一位令巴菲特感到敬佩的经理人。巴菲特称汤姆·墨菲是自己在投资生涯中遇到的最好的CEO。其实，巴菲特对汤姆·墨菲的敬佩来源于他出众的管理能力和人格魅力。在巴菲特看来，汤姆·墨菲不仅是一个负责的丈夫、父亲、朋友，而且他还是一个优秀的管理者——当个人利益和股东利益发生冲突时，他总是会毫不犹豫地牺牲自己。巴菲特十分赞赏汤姆·墨菲的这种优秀品质，甚至他还公开宣称：自己将永远保持对大都会的投资仓位，而且在选公司接班人的时候也会将汤姆·墨菲考虑进去。巴菲特对优秀经理人的重视程度可见一斑。

    巴菲特的忠告

    我对经理人的重视不单是因为优秀的经理人会给自己带来丰厚的回报，还因为一个没有能力的经理人会给自己带来很大的损失，最糟糕的是这些经理人不容易被炒掉，而这也就是说，投资这样的企业会有无止尽的损失等着自己。

    2.投资不败的金律：安全第一，赚钱第二

    投资规则第一条：永远不要损失；第二条：永远不要忘记第一条。

    ——巴菲特

    在一次和家人外出的聚会上，苏茜问父亲巴菲特：“人们都知道投资就会有风险。但是在面对风险和利润时，人们却往往难以衡量，那投资究竟是安全更重要，还是获利更重要呢？”

    巴菲特回答说：“孩子，当然是安全第一，赚钱第二。”巴菲特认为，不能保证投资的安全性，获利就无从谈起。因此，投资时把握好安全线尤为重要。

    事实上，巴菲特对市场投机持惯有的否定态度，而且即使是在计划长期投资那些信誉良好、发展潜力巨大的公司时，巴菲特也会设立一个安全线。因为他深知股票价格与公司运营状况之间的关系非常复杂，即使是自己的预测也一定有失误的时候。

    安全线是价值投资的核心理念，是投资者针对股票市场波动、公司发展前景以及投资者自身能力局限采取的投资风险防护措施。只要在安全线以内的空间里，即使在投资者对投资对象的评估出现一定的偏差或市场形势出现了出乎投资者意料的发展的情况下，投资者的资本都不会受到致命的伤害。由此可见，投资时在安全线内保留出充足的空间能有效地降低投资者评估失误带来的风险，使投资者在基本能确保其本金安全性的前提下最大限度地赚取利润。

    那么，投资者要如何才能做到在安全线内进行投资呢？巴菲特认为，投资者在安全线内进行投资的关键在于坚持低价买入的原则，因为购入价格越低投资的利润空间越大，同时面临的风险也越小。事实上，巴菲特在投资中非常关注报社、家具店、饮料公司等低成本运作的公司。因为在日益开放的国际金融环境下，低成本运作的公司往往具有更大的发展潜力。诚然，花费巨资对一个行业的龙头企业进行高成本投资，带来的利润远非投资普通企业的回报可以相提并论的，然而高额投资成本也意味着投资者必须承担起巨大的投资风险。因此，买入行业中那些低成本运作的公司的股票，投资的风险相对较小而利润空间则相对巨大——只要其运作良好，极具发展潜力，最终肯定能给投资者带来巨额的回报。而且，即使投资这样的公司失败，由于投入的成本是很有限的，因此并不能给投资者带来毁灭性的经济损害。除此以外，在全球经济一体化的趋势中，信息的快速流通和消费者意识的增强，也为低成本运作的企业发展提供了良好的环境。再者，成本越低的公司其产品价格也越便宜，在市场同类产品竞争中其产品就越占据价格优势，而良好的销售业绩也会为公司的发展积累起更多的资金。在这样的良性循环下，低成本运作的公司必然会有一个巨大的发展空间。因此，投资低成本公司是确保投资在安全线内操作的最重要的方法。

    不过，在实际投资中，投资者对于公司股票何时会处于最低价位往往难以把握，此时往往只能凭借自己的直觉和判断，在理想的价位买进。

    1988年，巴菲特购买了可口可乐公司的股票。当时，很多人不明白他为什么要以高出账面价格5倍的价钱投资一家净盈余报酬不到7%的企业。巴菲特认为，可口可乐公司产品的品牌商业信誉就是其赢利的保障。根据经济学法则，一家企业的真实价值是其市场盈余的15倍，同时是其现金流量的12倍。由此看来，股票的价格和价值之间并非单纯的直接联系，一家企业的股票价值主要由其存续期间的现金流量以当前贴现率折算而来。可口可乐公司在1988年的现金流量约为8亿美元，贴现折算后的公司价值是92亿美元，而巴菲特在购买可口可乐公司股票时却付出了超过其市场价值148亿美元的资金。这在很多人看来都是无法理解的行为，这件事本质上是巴菲特将可口可乐公司的未来发展前景也折算成公司价值的一部分，因而不惜以巨额资金对其进行投资。从1981年到1988年，可口可乐公司的股东盈余年增长率一直保持在18%左右，到1988年的时候，其股东盈余已超过8亿美元。因此，巴菲特看到，如果可口可乐公司在未来十年内保持年盈余15%的增长率，那么十年后的1998年，其公司股东盈余将高达33亿美元，再加上贴现折算，可口可乐公司的价值实际上超过了484亿美元。

    1988年6月，可口可乐公司的股价约为每股10美元。1989年4月，巴菲特以每股10.96美元的平均价格购入了9340万股可口可乐的股票，总投资额高达10.23亿美元，在伯克希尔公司的持股中占据了35%的份额。这一举动无疑是很有魄力的。而事实上，从1980年开始，可口可乐公司的股票价格就一直处于上升阶段，尤其在1983年以后，更是保持着每年18%的高增长率。巴菲特早已对这支股票非常看好，不过却一直没有遇到适当的购买时机。直到1988年，可口可乐公司的股票价格终于出现下滑，市场价格在150亿美元左右，基本上接近了巴菲特心中的理想价位，于是他毅然出手大量购入可口可乐的股票。这就是巴菲特投资经历中在理想价位买进、安全线内操作的经典案例。

    由此可见，巴菲特将恪守安全线作为成功投资的要诀是具有很强的现实意义的。他清楚地知道，如果不给自己设定一个安全的投资界限，划定一个足够的盈利空间，即使买入了业绩优秀的股票，也会由于购入价格过高而导致盈利空间被压缩得太小，而且同时还会承受巨大的风险。因此，像巴菲特这样的投资大师往往将投资目光专注于那些被市场低估价值的企业的股票上，因为股票被低估的价值越多，其盈利的空间也就越大，同时它使投资者面临的失败的风险也会被大大降低。

    对于那些苦苦等待安全线以内的投资机会的投资者们，巴菲特鼓励他们要耐心等待：“投资成功的前提是不要冒巨大的风险。如果你心中的安全线以内的投资机会迟迟没有出现，那么就更应该耐心等候。因为任何一个成功的投资者所做的也仅仅只是持有大量现金，然后耐心等待而已。”

    股票市场的价格波动往往具有周期性，因此在一个较长的周期内必然会有安全性很高的投资对象出现。而这正是投资者出手投资的最佳时机。因为安全线内投资的核心就是掌握风险与收益之间的关系，所以这样的长期投资策略必定会得到高额的回报。同时，能否运用好这一投资策略也是投资者是否能在股市中立足的关键所在。因为投资就如同战争，生存才是胜利的保障。

    巴菲特的投资思想很大程度上源于他的老师格雷厄姆。格雷厄姆曾经告诫过巴菲特：“无论将来你的事业发展得多么巨大，永远也不要忘记‘安全第一，赚钱第二’的投资原则。”巴菲特在多年的投资实践中一直坚持贯彻了这个原则，而且这也是他长期以来成功投资的重要保障之一。

    股市风云变幻莫测，处处潜藏着令人防不胜防的风险，投资者往往一不小心就会掉入陷阱。对于这样的情况，巴菲特有自己独特的投资理念和方法。他认为投资股票和投资实业有相同的原理，只要建立在对自己的投资对象全面了解的基础上，理性看待股票投资，就不必害怕落入市场的陷阱。

    事实上，很多投资者往往只在股票市场的低迷时期才表现出安全意识——出手谨慎，甚至过于保守，即使看到股票价格的最低点也不敢出手购买；而在股市一路飚涨的时候却往往被眼前的巨大利益所迷惑，疯狂追求利润，完全失去了对风险的警惕。

    巴菲特对此不以为然。在他看来，在股市价格下跌时投资风险最低，往往隐藏着众多投资机会，正好符合了“安全第一，赚钱第二”的投资原则。因此，巴菲特对于下跌股市中的投资机会往往能毫不犹豫地出手。相反地，在市场中的股票价格普遍呈现上升趋势时，巴菲特反而保持着高度的警觉性，采取更为谨慎而保守的投资策略。由于股市的这种繁荣背后往往就跟随着巨大的风险，因此他宁可失去一些赚钱的机会，也绝不轻易以身试险。而且，他还常常提醒投资者在投资时首先必须考虑到可能遭遇的风险与自身的承受能力，其次才是投资的盈利。不过，同时他也指出，过度谨慎和过度激进的投资都是不可取的极端行为。

    在投资时，巴菲特总能很好地把握住风险和利润的平衡点。

    美国于1973年到1974年爆发了金融灾难，崩溃中的美国股市将投资者们纷纷推入了绝望的深渊。然而，这一切在巴菲特眼中却是另一番景象——一个蕴含着无数投资机遇的绝佳时刻来临。因此，他果断地以低价购入大量优质企业的股票，甚至花费4000万美元购买了《华盛顿邮报》的股份。尽管此举在当时曾遭受到业内人士的普遍质疑，但巴菲特还是坚持了自己的投资。因为他对《华盛顿邮报》关注已久，了解到其资产总值实际上超过4亿美元并诚信良好，员工素质也很高。因此，可以说是突如其来的金融危机给巴菲特带来了这个绝佳的投资机会，使得他能够以较低的价格收购这家优秀企业的股票，在安全线内进行投资，从而避免了高价位投资的风险，同时也获得了巨大的利润空间。

    在投资安全性这一点上，巴菲特总是反复告诫伯克希尔公司的员工：“一定要根据自己的风险承受能力来制定投资策略。”因为安全是投资赢利的前提和基础。对于市场上的投资机会，不管其可能带来如何巨大的利润收益，一旦风险超出了自身的承受能力，那么也就意味着投资同时也具有带来毁灭性打击的可能性。因此，投资者必须遵循安全第一的原则。事实上，巴菲特在进行投资前不仅会对股票可能出现的波动作出预测，而且他还会考察该行业的发展前景和企业的实际运营情况等众多因素，综合考虑之后再作出决策。在选择股票时，巴菲特总是青睐那些低于实际价值的优质股，而绝不购买被市场追捧哄抬起来的高价股。也正是由于这个原因，他才能在长年的投资生涯中数次躲过了股市崩盘的灾难，并且一直保持着较高的收益。

    巴菲特的忠告

    出于安全考虑，投资者要避免短线投机行为。企图依靠频繁的短线交易来谋取暴利的行为面临的风险无疑是最大的，一旦失败往往就会使得投资者血本无归。

    3.学会数字运营：时时刻刻计算损益比率

    我的致富经验中重要的东西是理性。我总是把智商和天资看做发动机的马力，但产量（发动机的工作效率）则取决于理性。许多人拥有一台枷马力的发动机，但只获得100马力的产出。如果拥有一台200马力的发动机，并使它开足马力，这是更好的途径。

    ——巴菲特

    巴菲特在一次家庭聚会上语重心长地说：“孩子们，你们必须要牢记，在投资时你们要时时刻刻计算损益比率。因为这一点对投资成败起至关重要的作用。”

    事实上，巴菲特所有的时间几乎都用在了工作上。他每天至少工作18个小时，分析各家上市企业的情况——在巴菲特看来，时间是金钱，而每一分每一秒都意味着赢利的可能。他自然不会让那些没有价值的事情浪费掉自己的时间，甚至有时一天24小时他都在思考着如何投资。正因为如此专注地投入精力，巴菲特的财产才一直持续稳定地迅速增长，并最终让他成为全球最富有的人之一。

    巴菲特说：“一个成功的投资者必须对自己的时间和精力有一个合理的规划。”很多投资大师都会投入大量的时间，密切关注上市公司的情况、行业的发展情况以及宏观经济政策的调控等信息，并且及时地从中捕捉到有价值的投资机会。更为重要的是，这种行为已经作为他们生活习惯的一部分被长期保持着。

    而对那些初涉股市的普通投资者来说，不应该只看到成功者的收获，更应该看到他们的努力和付出，并且衡量自己是否能合理地规划好自己的时间和精力来坚持做好这件事，培养良好的投资习惯。

    除了对时间和精力的规划，投资者还要对自己持有的资金进行规划，拟定出一个全面详尽的投资计划。很多投资者进行投资完全是一种随意行为，对市场风险的认识极为肤浅，因而过于乐观地轻易将自己的所有积蓄都投入其中，甚至不惜贷款进行投资。这样的做法无疑会让投资者承担巨大的投资风险。虽然股票投资在家庭理财中所占的份额越来越大，但是投资者应当考虑到高风险性，坚持只用富余的资金进行投资，避免投资失败的损失对自己的家庭生活造成不可挽回的影响。

    巴菲特提出：“投资者应该时时刻刻计算损益比率。”事实上，他几十年来一直都坚持着这一原则。在旁人看来，巴菲特对每一笔投资的成败几率总是有一个准确的判断，可谓料事如神，他把这一切都归功于自己平时喜爱的游戏之一——桥牌。他花费在桥牌上的时间每周大概有12个小时。他甚至还开玩笑说：“如果一间牢房里住着三个很会打桥牌的高手，那么我很乐意被判无期徒刑。”他精湛的牌艺也备受牌友的称赞，大家甚至认为：如果巴菲特能够有足够的时间打桥牌的话，他一定会成为美国顶尖的桥牌选手之一。

    巴菲特之所以如此钟爱桥牌，是因为在他看来，打桥牌和股票投资有太多相似之处——首先是海量的信息收集；然后随着事态的发展逐渐得到新的信息；最后通过对其进行全面整合，作出正确的判断。他说：“在投资前，我们都应当根据自己手中掌握的各种情报，通过分析计算出投资成功的几率，再作出决策。而且，在每一次获取到新的信息之后，我们都要对自己的具体投资方案进行适当的调整，并且重新计算出调整后的成功几率。”

    如果对巴菲特打桥牌的风格稍作研究，人们就能发现其中有他投资股票的风格。敏锐的直觉和准确的判断力正是桥牌高手与投资大师的共同特点，而且他们最大的共同点就是无时无刻不在计算着胜出的几率。谈到对桥牌的看法，巴菲特说：“桥牌是提高大脑思维能力的最佳训练方式。在这个游戏中，基本上每10分钟我就需要重新审视局势。打桥牌时每一次审时度势就如同股票投资时衡量成功与失败的几率，它们两者都要求选手或投资者时刻保持分析计算状态。”投资者作出的投资决策并非基于市场变化，而是基于投资者对市场变化的理性判断。事实上，很多投资专家在作出决定之前，都会将自己的时间用在对投资分析与决策最有价值的事情上。在华尔街素有“时间管理大师”称号的巴菲特时常挂在嘴边的一句话是：“如果某一件事情不值得去做，那么就无须为它花费时间。”

    巴菲特深知时间的宝贵，他对待工作的热情不亚于其他很多领域的杰出人物，甚至还可能更狂热。他坚信时间能创造出巨大的财富，而且他坚信时间是他获得成功的关键。自从1965年巴菲特开始掌管伯克希尔公司迄今的四十多年里，他从不在开会上浪费时间。虽然伯克希尔公司旗下拥有63家企业，但是巴菲特却从来不召开任何会议。他只在每年年初以公开信的方式向这63家企业的高层管理人员下达工作目标等指示，并且一再叮嘱他们不要让股东们亏损。

    除了必要的生活之外，巴菲特将所有的精力都倾注在了工作上（他常常为了收集更多信息而通宵达旦地工作），以致他手下的员工曾这样评价过他：“巴菲特似乎每天都要花费24小时研究各种上市公司。”

    由于大量的时间都倾注在了工作上，所以巴菲特对家庭和日常生活的关注非常少。因为他认为，与其将宝贵的时间浪费在自己没有兴趣的活动上，不如专注于进行企业和投资的研究。对于日常生活中的琐碎事务，巴菲特毫不关心。他几乎从不去商店购物，或者花大量时间去享用丰盛的晚餐，而是用最简单的方式解决生活上那些必须解决的问题。在他的观念里，时间的流逝就如同财富的流失，会让他心痛不已。因此，他从不在自己认为不值得关注的事情上浪费一分一秒。巴菲特的女儿对此深有感触，她曾经说：“我爸爸到现在也不懂怎样使用铲草机来整理门前的草坪。”

    巴菲特的朋友几乎都知道他拥有不喜欢应酬交际的个性。因为在他看来，投资和社交应酬之间根本没有任何实际联系。曾有一次，巴菲特和妻子苏茜应邀到一个刚从埃及旅游归来的朋友家参加宴会。在享用过丰盛的午餐之后，主人兴致勃勃地拿出幻灯机向来客们展示自己拍摄的金字塔照片，这时巴菲特却提出让妻子陪同主人观赏照片，自己却躲到另一个房间去读某家上市公司的年报去了。甚至连克林顿总统的邀请，都被巴菲特以“没有时间”为理由推辞了。

    除了社交应酬，巴菲特对旅游也同样不感兴趣。除了工作或者学习研究的需要，巴菲特几乎不曾离开位于奥马哈市的家。甚至早在年轻的时候，巴菲特就开始在家工作——在家中分析各个企业的情况和拟定投资策略。而且他很少搬家，因为他认为那样会花掉自己大量的时间。直到多年以后，他才将自己的工作地迁到离家仅几分钟脚程的写字楼里，一来可以节省上下班途中耗费的时间，二来能避免家人对他工作的干扰。

    正是因为巴菲特对时间的珍惜甚至达到了吝啬的程度，将大量的时间都倾注在对投资的研究上，他才能够更及时更有效地调整自己的投资组合，时刻对投资损益比率作出判断，从而在股票投资领域取得了辉煌的成就。

    1985年9月，《广场协议》签订，美元兑日元大幅贬值。当巴菲特得知这一消息的时候，他果断迅速地抛出了手中的大量美元，从而成功地避免了这场意外的风险本应带来的损失。当时，美元兑日元汇率持续在1美元兑250日元的水平线上波动，然而在《广场协议》签订后，短短三个月内就跌到1美元兑200日元，跌幅达到20%；到1986年底，汇率更是跌至1美元兑152日元；1987年跌到1美元兑120日元的谷底。不到三年的时间，美元兑日元贬值50%。对此，巴菲特万分庆幸自己将绝大部分时间用于各种投资信息的收集和分析上，时刻计算投资损益比率，及时调整投资计划，从而成功地避免了巨额亏损的后果。

    巴菲特的忠告

    时刻计算投资损益比率，及时调整投资计划，这不仅是成功避免巨额亏损的关键，还是投资者获取利润最不可或缺的要素。

    4.最聪明的投资者总是会让自己的投资“密不透风”

    既然交易活跃的市场周期性地在我们面前展现出少之又少的机会，我们的投资方法就在于把握和利用这种机会。

    ——巴菲特

    股票投资是一场博弈。投资策略在股票投资中占有至关重要的地位，能直接影响到投资的成败。与此同时，投资策略的独立性也在很大程度上决定了投资者获取利润的多少。试想，如果投资者广泛搜集大量信息、花费诸多心血经过长时间的分析研究，最终制定出来的投资策略不小心泄露出去，被人捷足先登，那么就必然会对自己的投资带来非常不利的影响——不仅可能徒劳无功，甚至还很可能因为信息的泄漏引起投资环境的改变使得自己的投资失败。因此，投资者必须认识到投资策略保密的重要性，在任何情况下都不要将自己的投资策略透露给任何人。对于这一点，巴菲特有极其深刻的认识。他经常会对经营农场的大儿子霍华德说：“真正的投资者是绝对不会透露出自己的投资策略的。”

    巴菲特是一个精于股票分析、制定投资策略的人，他常常能先于他人制定出正确的投资策略，并果断地采取行动，从而赢取丰厚的利润回报。毫无疑问，这一切都要归功于他坚持每天花费大量时间阅读各种资料、广泛收集信息，并且对华尔街的股票、证券作深入细致的研究。然而，尽管巴菲特对自己的股票分析研究能力相当自信，但他却依然会小心翼翼地保守着自己的研究结果，决不让其他人察觉到蛛丝马迹，甚至连自己的亲友也不例外。因此，尽管投资者对巴菲特取得的辉煌成就艳羡不已，然而他们却丝毫不能抓住他成功的秘密。事实上巴菲特从股票分析、确立投资目标到制定投资策略，再到实施投资的整个过程都格外谨慎，绝不会将这些相关信息泄漏丝毫。在旁人看来，巴菲特是一个神秘的人，常常做出一些让人难以理解的投资行为，但事实却总是一次次印证了他投资策略的正确性。他的投资策略之所以能取得成功，其中一个很重要的原因就是能坚持对自己的投资策略严格保密。

    也许有人会想，巴菲特的这种做法是不是太“自私”了呢？事实并非如此。巴菲特之所以将自己的投资策略绝对保密，主要是因为他曾经亲身经历过将投资策略透露给他人而造成自己错失投资良机的失败。无疑，这场失败的经历让巴菲特得到了极其深刻的教训。

    早在巴菲特创业之初，有一次，一位在邮局工作的朋友到他家做客。闲谈中，这位朋友无意中说起美国邮政有一种面值仅为4美分的蓝鹰印花即将退出流通领域。当然，这样的内幕信息只有在邮政系统工作的人才能掌握。这一消息立即触动了巴菲特敏锐的投资神经，他立刻意识到这种印花将在未来具有很大的升值空间。然而，巴菲特的这位朋友却对此不能理解，他认为这种印花很不起眼，并没有太大的投资价值。当时，巴菲特年轻气盛，看到朋友不认同自己的看法，就把自己的分析过程和投资策略告诉了自己的朋友。那位朋友听了巴菲特的话之后，对他的独到见解和正确判断十分佩服。

    由于这位朋友的来访，巴菲特不能在当时就立即购买这种蓝鹰印花，于是他决定第二天一早就赶去购买。然而，当他一大早就去附近的邮局购买这种蓝鹰印花时，赫然发现这种印花早已被抢购一空，几经周折他才购买到很少的一部分。后来，巴菲特才知道，正是由于自己把这个投资机会透露给自己的那位在邮局工作的朋友才导致消息泄漏，被人抢先一步，从而使得自己丧失了投资机会。

    经历这次教训之后，不管是多么亲近的人，巴菲特都不会向其透露他投资分析与策略的丝毫信息，甚至是自己的妻子、儿女也不例外。随着多次成功投资赚取到了越来越多的利益，巴菲特的名气也越来越大。因此，向他打探消息、询问投资策略的人也络绎不绝。人们对巴菲特的股票分析秘诀很有兴趣，甚至连一些股票分析专家也想聆听他的超凡见解。尤其是一些急切渴望通过股票投资迅速暴富的人，往往会在投资前千方百计地打探巴菲特的口风，或者将自己的投资计划告诉巴菲特以征询他的意见和看法。虽然由于此前的深刻教训，巴菲特始终坚持绝不将自己的投资策略泄漏出一丝一毫，但他却很乐于将自己分析股票的方法传授给大家。

    由此可见，这并非巴菲特为人“小气”，而是由于投资策略不仅凝聚了投资者的大量心血，而且关系到投资是否能够取得成功。在利益的驱使下，投资者竞相争夺市场中投资收益这块巨大的蛋糕。而对一个投资机会而言，发现这块蛋糕的人越多，与自己争抢这块蛋糕的人也就越多，这也就意味着自己所能得到的利润会减少，甚至稍不留神还可能被人抢先把蛋糕分光。事实上，巴菲特对那些总是在公开场合大谈股票分析的所谓专家颇为不屑，因为他根本不相信以获取自身利益为目的的投资者会将自己的盈利机会拱手让给他人。

    巴菲特的忠告

    在投资时千万不要被他人的言论所左右，也不要把自己的想法告诉别人。因为，投资者只有在自己的投资策略不被泄漏出去的情况下，才能确保自己的投资计划的实施万无一失。而只有这样才可以让自身的投资获得丰厚的利润。

    5.淡定从容、胆大心细是成功者必备的心理素质

    从容淡定的心态是投资者在投资中必备的素质。

    ——巴菲特

    市场上股票的价格总是处于波动状态，让投资者捉摸不透。由于这个原因，很多投资者出于投机或恐惧心理而频繁地进行交易，总是战战兢兢，摇摆不定。和大多数投资者一样，巴菲特的女儿苏茜在投资中也有很多类似的经历，尤其是在股市动荡的时期，苏茜几乎和所有投资者一样都争相抛空股票逃离市场，导致股市崩溃得更快。对此，巴菲特告诉她：“孩子，越是在这种时候，投资者保持淡定从容的心态就越重要。”

    在处于下跌趋势的股市中，往往弥漫着投资者悲观的情绪，而此时淡定从容的心态对投资者而言可以说是一种奢求，真正能从思想上达到这种至高境界的人可谓少之又少。大多数投资者总是市场上一有风吹草动就躁动不安，从而失去冷静的判断，致使自己做出错误的决策，进而导致投资的失败。在这种时候，少数保持淡定心态的投资者却往往能取得很大的成功。

    1976年，巴菲特花费410万美元收购了政府雇员保险公司130万股股票。由于当时该公司已濒临破产，因此人们对巴菲特的举动普遍表现出了质疑。然而，巴菲特却始终坚持自己的看法，认为该公司在保险行业拥有经济特权，这使得它在未来具有很强的发展潜力。他深信该公司一旦成功克服经济上的困难，一定会迅速发展起来。而事实也证明了巴菲特的这一判断是无比正确的。在巴菲特看来，投资者只有抱着一种从容淡定的心态，才能冷静理性地分析问题，从而抓住被其他人忽略的投资机会。而且，胆大心细也是投资者所应当具备的素质之一，只要这样才能让投资者在赢利机会面前思维缜密，判断正确，并且果断出击。

    在股票投资中，人性的弱点往往会暴露无遗——当股市处于强劲势态时，投资者往往会被巨大的利润收益蒙蔽了双眼，甚至奋不顾身地追捧抢购那些价格早已虚高的股票；当股市处于低迷状态时，投资者又会对手中资产的日益缩水而惶恐不安，迫不及待地竞相抛出股票。事实上，失去理性判断的投资者更容易陷入市场的陷阱和危机之中。而只有保持从容的心态，投资者才能对市场情况有一个理性、正确的认识，从而避免股市动荡所带来的风险。尽管股票市场上风险无处不在，然而这些风险却并不是最危险的，只要经过理性的分析和判断，投资者就能够在一定程度上去规避这些风险。真正难以规避的实际上是投资者自身的人性弱点——恐惧与贪婪所制造出来的风险。其实，投资亏损在很多时候，往往是由于投资者没有保持住良好的投资心态，导致判断失误而造成的。

    在巴菲特看来，从容淡定与胆大心细是成功投资的保障。事实上他认为不管做任何事情，人都应该具有这样的心态和素质。在投资过程中，良好的投资心态决定了投资成功的几率。而人性的贪婪、恐惧和愚蠢是可以通过心态的调整和理智的思考来加以控制的。因此，培养良好的心态和素质是投资者成功投资的重要前提。

    在巴菲特漫长的投资生涯中，他不仅掌握了精湛的投资技巧，而且还培养起了自身良好的心理素质。从容淡定、胆大心细正是巴菲特身上所表现出的一个杰出投资者所必须具备的优秀品质。正是由于对股票市场的多变性和风险性有了一个深刻的认识，巴菲特才始终清楚地明白这样一点：只有远离市场，投资者才能避免受到市场表象的各种干扰而保持着自己冷静的分析和独立的判断，从而作出正确的投资决策。

    在投资股票时，很多投资者倾向于追随市场主流趋势，认为只要跟随潮流选择股票就可以从中捞到一笔利润，丝毫没有意识到这种“跟风”行为实际上是极其危险的，因为它将导致投资者失去自己理性的判断。他们总是乐此不疲地追捧着市场上的“热门”股，甚至抱着近乎疯狂的投机心理大肆买进，而对于那些价值被低估的“冷门”行业的股票则缺乏正确的认识和投资信心。与此不同，巴菲特往往能在股市狂热时越发保持着极度的冷静。他始终坚持自己的投资原则和标准，不管市场状况如何，他都只对符合自己投资标准的股票进行投资，甚至大胆投入巨资。如果找不到好的投资机会，他就会静静地等待着，绝不会为了放出手中的资金而盲目地买进那些自己并不了解的行业的“热门”股票。不论股市整体价格是攀高还是回落，巴菲特始终保持着淡定从容的心态，坚守自己的投资原则，丝毫不为市场变化和他人的看法所动摇。正是这种超乎常人的良好心态使得巴菲特多次成功规避风险，并赚取到巨额的回报。

    事实上，也有一部分投资者出于对风险的畏惧，在投资交易时表现得过于谨慎而错失了很多获利的机会。巴菲特认为，尽管这种做法的出发点是正确的，但是缺乏自信、过分犹豫不决则会让好的投资机会白白溜走。因此，他提醒投资者面对投资时机时一定要果断地加以把握。在巴菲特看来，如果投资者在购买股票之前已经对上市公司作了大量深入的研究与分析，而且对自己的投资选择有很大的把握，那么一旦投资时机到来就应当毫不犹豫地大胆出击。

    1994年，美国股市突然开始走低，投资者们惶恐不安，纷纷抛售手中持有的股票。但是，此时巴菲特却趁机低价收购那些早已被自己看中的优秀企业的股票，忙得不亦乐乎。事实上，每当股市走弱的时候，巴菲特都会大胆地出手收购那些优质股票。由此可见，胆大心细也是成功投资对投资者自身素质的要求之一。巴菲特常常这样告诉伯克希尔公司的员工：“想要从市场中寻找到一家真正具有价值的上市公司，必须经过我们长时间的研究与分析。”这也就是说，价值投资的研究和分析工作不能局限于企业和市场的现状，而应当是一个长期深入的过程。而克服贪婪、恐惧等自身的人性弱点，是投资者在股市中正确判断市场形势，进行成功投资的先决条件。

    巴菲特的忠告

    从容淡定的心态能够帮助投资者成功地回避股票市场上的诸多风险，而在变化莫测的股市中，淡定从容的良好心态和胆大心细的优秀素质，则是投资者取得投资成功的重要保障。

    6.价值评估的数据越保守越可靠

    尽可能更全面、更准确地掌握信息，是投资者作出正确决策的重要前提。

    ——巴菲特

    在进行股票投资时，投资者往往需要对股票的增值空间（也就是上市公司的未来盈利状况）作出评估。这一点对于像巴菲特那样的价值投资者尤为重要。因为，如果投资者过于乐观地沉浸在对未来的美好憧憬中而失去了对客观情况的正确认识和理性判断，对企业的价值估计过高，那么就很容易由于错误的决策而导致投资失败。

    巴菲特认为，为了顺利应对投资过程中出现的各种情况，投资者在对公司未来价值进行评估时，越保守就越可靠。其实，也只有这样才能更好地避免亏损，从而获得较大的收益。

    巴菲特会向他的孩子们特别强调公司业务的长期稳定性。他认为企业运营的长期历史纪录越稳定，根据这些数据所作出的分析与预测就越准确。他说：“企业价值评估的准确性取决于投资者对企业未来长期现金流量的评估，而企业未来现金流量的估值又由企业运营的稳定性直接决定。”他喜欢那些具有“经证实”的持续盈利能力的企业，并且对它们予以了很高的评价。而对于那些不确定的未来收益，巴菲特表示自己毫无兴趣，他说：“那些具有巨大的盈利增长能力的企业无疑是伟大的。但是，只有在对此非常确定的情况下我才会行动。因此，巴菲特告诫投资者：在对企业未来价值进行评估时，要在尽可能长的时间段里，根据公司真实的历史收益记录，用合理的方法计算出长期平均收益率，并在此基础上对未来可持续盈利能力作出评估。

    巴菲特会花大量时间来阅读目标企业的财务报告，他认为只有尽可能更全面、更准确地掌握信息，投资者才能作出正确的决策。同时，他指出，投资者在阅读财务报告时必须注意辨识其信息的真伪。“对那些会计财务明显有问题的公司，我们要特别警惕。复杂难懂的分析与附注披露往往暗示着其管理层不值得信任，而夸大的收益预测和成长期则是赤裸裸的欺诈。”

    除此之外，巴菲特还特别指出：在对企业未来长期现金流量的预测上，数据越保守越可靠，而根据这些数据所作出的各种决策也就越安全。这是由于未来长期现金流量的数值与时间都很难预测，因此，投资者只能尽可能地进行最保守的评估。只有这样，才能降低投资策略的风险。巴菲特说：“明智的投资者绝不会通过从价值未经证实的企业中挑选自己的投资对象来测试自己的运气。”他总是在权衡自己所掌握的各种信息是否真实可靠，并且挑选出那些可靠的信息进行分析，然后得出最保守的估计值。他认为只有这样，投资者才能避免投机行为。因为即使在宽松的假设条件下投资者依然难以对不确定性因素进行考察，若贸然投入资金则无异于投机行为，其危险性和失败的后果都是非常严重的。而这一点在那些变化频繁的行业或者创立初期的企业身上，表现得尤为明显。总之，投资者只有在对企业未来长期现金流尽可能进行保守估计的基础上，才能获得可靠的评估价值。

    巴菲特的忠告

    投资者在对企业未来可持续盈利能力的评估上，应当尽量保守地对其未来长期现金流作出价值评估。而且，投资者应尽量挑选那些长期运营稳定、财务状况明晰、容易预测未来状况的企业进行投资。

    7.在上市公司处于困境的时候发现商机

    巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困，这时会导致这些公司的股票被错误地低估。

    ——巴菲特

    找准时机投资著名的公司是巴菲特最重要的投资理念，也是巴菲特告诉子女们最多的忠告之一。尤其是在经济发展呈现出下滑趋势的时候，最适合投资那些信誉度高、有长期投资价值的公司，就像巴菲特投资可口可乐一样。在20世纪80年代后期，巴菲特又一次把目光投向了名牌企业，而吉列就是其中一家。

    按照投资可口可乐的理念和思路，巴菲特敏捷地将目标定位于这家以生产刮胡刀为主的大型企业，并且果断地采取了行动。尽管吉列始终都在市场中有较高的占有率，但是，自从进入20世纪80年代以来，它的产品受到了市场上新型产品的冲击，因此，吉列的市场占有率逐步缩小，企业经济效益也出现了大幅滑坡。巴菲特认为，若想收购名牌企业，那么当它的经济效益不好的时候正是向其出手的最佳机会。因为这种企业实力和生命力较强，抗风险能力也很强，所以它在很短的时间内就能够扭亏为盈。而在这种关键时刻，由于很多投机商已经看好了这块肥肉，因此巴菲特决定必须快进快出，与吉列有关方面展开谈判。

    1988年，吉列公司有55%的股权掌握在投资商手中，后来经过多方面的努力，吉列公司花费1900万美元重新买回19%的股权，从而将流动在外的股份减少到36%。由此，吉列取得了绝对的控制权。而此时的巴菲特正在分析调查这家公司，并准备将其部分股权买下。

    在吉列不景气的时候，很多投机商想并购吉列公司，比如1986年露华浓总裁皮尔曼的三次试探、1988年康尼斯顿合伙公司的接手意图等，但吉列公司都抵挡住了这些不良的诱惑。在一连串的考验之后，吉列开始重组，裁掉不合格员工、精简部门、减低成本、回购股票，这些措施使得吉列公司的状况有所好转。

    实际上，当吉列在1980年市场上失去绝对优势之后，巴菲特就特别关注吉列公司，他在伯克希尔·哈撒韦公司董事会议上说：“吉列的生意的确讨我们的欢心……我认为我们了解吉列公司的经营状况，因此我相信我们能对它的未来有合理而聪明的猜测。”

    巴菲特在产生了收购吉列的意向后，就开始非常理性地关注它的每一个细节。一次，他在分析吉列公司1988年年报的时候，看到吉列正在花巨资回购股票，巴菲特据此断定它急需一笔资金。于是，他立即给吉列公司的一个名叫Sisco的股东打电话。当确定了自己的判断后，巴菲特让Sisco向吉列董事会传达他想投资的意愿。此事进展非常顺利——当吉列董事长得知此事之后，在墨西哥出差的他立即赶往奥马哈，仅仅在几个小时之后他们已经就投资的相关事宜达成了一致。

    在此后的一段时间内，每当巴菲特在入睡之前，就会想到：明天将会有25亿男士不得不剃胡须，全世界每年要用掉200—210亿片刀片。而每当想到这么大的市场前景时，巴菲特的脸上都会涌出一丝笑意。吉列刀片在100多年的发展历程当中，已经建立了相当牢固的消费基础：全世界30%的刀片来自吉列，在有些国家还达到了90%的市场份额。巴菲特在对吉列市场进行了分析之后，认为吉列股票的长期价值高于低迷的市场价格，吉列公司在日后的发展过程中有强劲的获利能力，因此巴菲特决定投资吉列的优先股。于是，巴菲特以“英雄救美”的姿态，投资6亿美元买下9900万股吉列优先股。巴菲特此举不但实现了自己的愿望，而且成功地抵挡了投机者对吉列的恶意收购。

    随后，巴菲特购买的优先股可以转换成11%的普通股，每股的股价是50美元，而当时该股在市场上的交易价格是每股41美元，同时吉列将会在10年之内赎回这些优先股。根据业内人士的估算，巴菲特的投资价值要比实际成本大，但巴菲特并不这样认为，因为其中有很多潜在的利益将会弥补他在这方面的损失。巴菲特说：“吉列就是成功与国际行销的同义字，也是我们喜欢的、值得长期投资的跨国公司。”

    1989年，吉列研制出一种紧贴面部且平滑舒适的刮胡刀，这种高质量、高效率的感应式刮胡刀很快赢得了市场。在此后的几年里，吉列公司的发展攀登上了新高度：2005年，吉列与美国保洁公司合并，成为世界上最大的日用消费品企业，整个交易金额预计高达570亿美元。同时，吉列股票以33%的平均速度增加，股价上涨了15倍，巴菲特也从中获益丰厚。

    8.一鸟在手胜于二鸟在林

    你所找寻的出路就是，想出一个好方法，然后持之以恒，尽最大的能力，直到把梦想变成现实。但是，在华尔街每五分钟就互相叫价一次，人们在你的鼻子底下买进卖出，想做到不为所动是很难的。

    ——巴菲特

    “一鸟在手胜于二鸟在林。”巴菲特借用这句古希腊名言向他的孩子们阐述了他的投资观念：将一只能够带来巨大收益的优质股紧紧地握在手中，远胜于把资金投入在目前备受市场期待的概念股上。他认为投资最重要的步骤就是选择，而如何选择则取决于投资者的心态和观念。

    在巴菲特看来，市场上有很多优质股，也有很多被大众看好的潜力股，然而这些股票未必都是自己理想的投资对象。踏踏实实地长期持有一只优秀的股票，比投资那些虽被看好却虚无缥缈的概念股要明智得多。

    巴菲特投资股票所选择的却并非股票，而是发行股票的企业本身。他一向看重那些发展前景良好的优秀企业，通过尽可能多地收购其股票来对其进行收购。不过，他却从不会在概念股上对一家企业进行投资。由此可见，巴菲特投资股票是非常理性的。

    20世纪末，网络股作为一种新兴的股票种类，受到投资者的普遍追捧。人们对这一新兴行业都抱有极大的期待，再加上股票投资专家的肯定和鼓动，越来越多的投资者将资金投向了网络股，并且深信不疑地认为其未来的发展会给他们带来巨大的收益。由于这些原因，网络股在短短的几年时间里就飞速地发展起来，其价格疯狂地膨胀着，进而又吸引了更多原本理性谨慎的投资者也加入其中。

    就在几乎所有人都对网络股前景看好的时候，巴菲特却始终保持着远距离审视的态度。尽管网络公司的股价一路上扬，但巴菲特认为它们的财务报表上并没有反映出与之相应的利润收入。因此巴菲特并不认为网络股具有长远的发展前景，而且他认为其泡沫最终必将破灭，他不仅自己不触碰这类股票，还极力劝告自己的股东和朋友，不要对这类没有实际收益的企业投入太多的资金。然而，财富的炫目光芒完全迷惑了人们的眼睛，使他们对巴菲特的劝告充耳不闻。从1999年到2000年的两年时间里，网络股迅速膨胀，而由于始终坚持不投资网络股，巴菲特遭受了严重的损失——他所控股的伯克希尔公司1998年股价为每股80000美元，每股收益2000美元，一年后每股收益急剧下降为1000美元。

    如此巨大的损失让伯克希尔公司的股东们非常不满。尽管巴菲特在股东大会上向他们表示了真诚的歉意，但是他依然坚持着自己的投资理念，并且更加努力地去市场中寻找那些符合他的投资价值取向的企业，自始至终都没有考虑过对网络股进行投资。

    21世纪初，网络股迎来了历史上最强劲的上涨，随后则引发了一场巨大的下跌潮流。随着网络泡沫的破灭，市场上近5万亿美元的投资在顷刻间消失得无影无踪。这个数字相当于美国国内的半年生产总值，股票市场很快就陷入了低迷状态，追捧网络股的众多投资者都遭受了近乎毁灭性的打击。就在这时，巴菲特坚持持有的保险行业股票却大幅上涨，仅一年内就为他带来了30多亿美元的巨大收益。

    在经历了这场网络股风暴的洗礼之后，巴菲特再次成为股票投资市场的神话。人们纷纷询问他投资成功的秘诀，巴菲特则以“一鸟在手胜于二鸟在林”为例，告诫投资者不要被市场中的那些华而不实的股票所蒙蔽，迷失了自己的投资方向，而只有牢牢地抓住最能给自己带来可靠的利益回报的股票，才能取得投资成功。

    巴菲特眼中的股票投资，并不是简单的“低买高卖”。他始终认定投资的对象应当是发行股票的上市公司，而不是股票本身。单纯地对股票进行“低买高卖”的投机操作，表面看来是最迅速、最简单的牟利方式，然而其中却隐藏着巨大的危险。巴菲特始终坚持认同他的老师格雷厄姆对投资的定义：投资是经过全面彻底的研究与分析，在确保本金安全的情况下谋取充分回报的行为。并且，他从三个方面详细阐述了他对投资定义的理解：

    （1）任何能被称为投资的行为，都必须建立在投资者全面理性的分析的基础上。

    市场中往往充斥着各种信息，“内部消息”、“专家意见”等小道消息也极为泛滥，而且很大一部分投资者购买股票的依据就是这些传言。可以说，在这信息泛滥的年代，股票市场要杜绝流言的存在是极为困难的。这些流言的产生本身就有很复杂的背景，有些是一部分投机者出于自身目的而炮制的，有些则是毫无疑义的信口开河，但是其中又有一些可能真的是内部消息外泄。对普通投资者而言，这些信息的真实性和准确性是很难判断的。因此，在以这些流言作为基础进行分析、判断和预测并购买股票的行为，都是投机而并非投资。

    （2）任何投资行为都是建立在投资者判断能够确保本金安全的基础上的。

    众所周知，股票投资市场具有很高的风险，投资者往往会因为自己的判断错误而投资失败，从而遭受资金的损失。在这种时候，许多投资者并不正视自己的错误和失败，没有从失败中总结出经验和教训，只是一味地希望自己能交上好运气，仍然不切实际地期待着股票一买入手中就价格暴涨。显然，这种心态就是纯粹的投机心态。巴菲特认为，投资者入市的首要目标是保障资金的安全，其次才是赢利。其实，他提出的投资安全线也正是这样一个概念。

    （3）任何投资行为都要保证有充分的利益回报。

    与近乎赌博的投机行为不同，投资行为要求的结果并非是有可能性，而是要具有确定性。巴菲特认为，对一只股票的内在真实价值进行全面深入的分析之后，投资者只有在认为投资该股票不仅能够保障本金的安全，还能带来充分的利益回报时，才能做出投资决策。因为只有这样的投资行为才是真正的投资。

    巴菲特的忠告

    在股票市场中，很容易感受到投资者热切渴望财富的激情，然而却很少发现有人去真正关心利益回报的确定性。事实上，他们总是倾向于在一个假设的前提下来思考自己的投资策略，而这个前提并没有经过全面深入的分析或者切实的实践证明。无疑，这对于投资股票是非常危险的。

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