对于证券投资来说，正确预测市场的短期涨跌并不是成功投资的关键。古往今来，世界上最伟大的投资大师都不是依靠市场预测获得成功的，而是主要靠对投资目标对象的正确把握。实际上，投资证券市场，赢利应该来自上市公司本身，来自公司成长带来的资本增值，这种赢利模式对于市场所有参与者而言是共赢的，带来了市场整体的增值，这种赢利模式是能持续的。对于投资者而言，关注企业本身比关注大盘的涨跌更重要，也更容易。
一、公司财务分析
公司财务分析是公司分析中最为重要的一环，一家公司的财务报表是其一段时间生产经营活动的一个缩影，是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测的重要依据。上市公司公布的财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。我们通常采用财务比率分析，用公司财务报表列示的项目之间的关系揭示公司目前的经营状况。
（一）资产负债表
资产负债表反映的是公司在某一特定时点（通常为季末或年末）的财务状况，反映了该时点公司资产、负债和股东权益三者之间的情况。
阅读资产负债表的几个要点：
1.浏览一下资产负债表的主要内容，由此，你就会对企业的资产、负债及股东权益的总额及其内部各项目的构成和增减变化有一个初步的认识。由于企业总资产在一定程度上反映了企业的经营规模，而它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系，当企业股东权益的增长幅度高于资产总额的增长时，说明企业的资金实力有了相对的提高；反之则说明企业规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升，进而说明企业的资金实力在相对降低、偿还债务的安全性亦在下降。
2.对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初与期末数据变化很大，或出现大额红字的项目进行进一步分析，如流动资产、流动负债、固定资产、有代价或有息的负债（如短期银行借款、长期银行借款、应付票据等）、应收账款、货币资金以及股东权益中的具体项目等。例如，企业应收账款过多占总资产的比重过高，说明该企业资金被占用的情况较为严重，而其增长速度过快，说明该企业可能因产品的市场竞争能力较弱或受经济环境的影响，企业结算工作的质量有所降低。此外，还应对报表附注说明中的应收账款、账龄进行分析，应收账款的账龄越长，其收回的可能性就越小。
又如，企业年初及年末的负债较多，说明企业每股的利息负担较重，但如果企业在这种情况下仍然有较好的赢利水平，说明企业产品的获利能力较佳、经营能力较强，管理者经营的风险意识较强、魄力较大。再如，在企业股东权益中，如法定的资本公积金大大超过企业的股本总额，这预示着企业将有良好的股利分配政策。但与此同时，如果企业没有充足的货币资金作保证，预计该企业将会选择送配股增资的分配方案，而非采用发放现金股利的分配方案。另外，在对一些项目进行分析评价时，还要结合行业的特点进行。就房地产企业而言，如该企业拥有较多的存货，意味着企业可能存在着较多的、正在开发的商品房基地和项目，一旦这些项目完工，将会给企业带来很高的经济效益。
3.对一些基本财务指标进行计算。计算财务指标的数据来源主要有以下几个方面：直接从资产负债表中取得，如净资产比率；直接从利润及利润分配表中取得，如销售利润率；同时来源于资产负债表利润及利润分配表，如应收账款周转率；部分来源于企业的账簿记录，如利息支付能力。
（二）利润表
利润表反映的是公司在一定时期的生产经营成果，反映了公司利润的各个组成部分。上市公司的赢利状况究竟如何，投资者必须阅读和分析利润表。
利润既是上市公司经营业绩的综合体现，又是进行利润分配的重要依据。阅读利润表的重点在于了解该报表的主体构成、变动趋势和相关的要素构成。
利润表是把上市公司在一定期间的营业收入与同一会计期的营业费用进行配比，以得到该期间的净利润（或净亏损）的情况。由此可知，该报表的重点是相关的收入指标和费用指标。“收入-费用＝利润”可以视作阅读这一报表的基本思路。
当投资者拿到一份利润表，会看到五个醒目的会计指标。按报表上的顺序、依次排列分别是“主营业务收入”、“主营业务利润”、“营业利润”、“利润总额”、“净利润”。除“主营业务收入”以外，其余四项都是依据收入与费用配比原则，即前一项收入减去与该项收入相配比的费用得到的。如：主营业务利润是从主营收入出发，减去为取得主营业务收入而发生的相关费用后得出；营业利润是在主营业务利润的基础上，加其他业务利润，减存货跌价损失、营业费用、管理费用、财务费用后得出；利润（亏损）总额则是在营业利润的基础上，加（减）投资收益（投资损失），补贴收入和营业外收支所得；而净利润（净亏损）则是在利润总额（亏损总额）的基础上，减去相关的所得税费用后得出。投资者依次从上往下阅读，就可对上市公司当期的收入情况、费用情况有个了解。
在这些指标中应重点关注：主营业务收入、主营业务利润、净利润，尤其应关注主营业务利润与净利润的盈亏情况。许多投资者往往只关心净利润情况，认为净利润为正就代表公司赢利，于是高枕无忧。实际上，企业的长期发展动力来自于对自身主营业务的开拓与经营。严格意义上而言，主营亏损的，但净利润有盈余的企业比主营业务赢利但净利润亏损的企业更危险。
（三）现金流量表
现金流量表反映公司一定时期内现金的流入、流出情况，表明公司获取现金和现金等价物的能力。
在现金流量表中，企业的净现金流量是由经营现金净流、投资现金净流、融资现金净流三者合计组成。由于现金是企业赖以生存和发展的基础，通过对现金流量表的各个项目现金状况的构成分析，我们可以得到很多关于企业经营状况有价值的信息，这种分析对深入了解企业的经营状况很重要。
我们把企业的现金流大致分为以下几种类型：
1.经营现金净流为“＋”，投资现金净流为“＋”，融资现金净流为“＋”。这种公司主营业务在现金流方面能自给自足，投资收益状况良好，这时仍然进行融资，如果没有新的投资机会，会造成资金浪费。
2.经营现金净流为“＋”，投资现金净流为“＋”，融资现金净流为“-”。这种公司经营和投资良性循环，融资活动的负数是由于偿还借款引起，不足已威胁企业的财务状况。
3.经营现金净流为“＋”，投资现金净流为“-”，融资现金净流为“＋”。这种公司经营状况良好，通过筹集资金进行投资，企业往往是处于扩张时期，这时我们应着重分析投资项目的赢利能力。
4.经营现金净流为“＋”，投资现金净流为“-”，融资现金净流为“-”。这种公司经营状况虽然良好，但企业一方面在偿还以前的债务，另一方面要继续投资，所以应随时关注经营状况的变化，防止财务状况恶化。
5.经营现金净流为“－”，投资现金净流为“＋”，融资现金净流为“＋”。这种公司靠借钱维持生产经营的需要，财务状况可能恶化，应着重分析投资活动现金净流入是来自投资收益还是收回投资，如果是后者，企业的形势将非常严峻。
6.经营现金净流为“－”，投资现金净流为“＋”，融资现金净流为“-”。经营活动已经发出危险信号，如果投资活动现金流入主要来自收回投资，则企业将处于破产的边缘，需要高度警惕。
7.经营现金净流为“－”，投资现金净流为“－”，融资现金净流为“＋”。企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定，如果是处于投入期的企业，一旦渡过难关，还可能有发展，如果是成长期或稳定期的企业，则非常危险。
8.经营现金净流为“－”，投资现金净流为“－”，融资现金净流为“－”。企业财务状况危急，必须及时扭转，这样的情况往往发生在扩张时期，由于市场变化导致经营状况恶化，加上扩张时投入了大量资金，会使企业陷入进退两难的境地。
二、公司所属行业
上市公司所属的行业对股价波动有较大的影响。
（一）行业分析的重要性
上市公司所属的行业对股票价格有着直接的影响，因此分析上市公司所属的行业与股票价格变化关系的意义非常重大。
第一，行业分析是国民经济形势分析的具体化。在对国民经济形势进行分析时，根据国民生产总值等指标可以知道或预测某个时期整个国民经济的状况。但是整个经济的状况与构成经济总体与各个行业的状况并非完全吻合。当整个经济形势好时，只能说明大部分行业的形势较好，而不是每个行业都好；反之，经济整体形势恶化，则可能是大多数行业面临困境，而某些行业的发展可能仍然较好。另外，某个行业的兴衰发展情况、产业结构的调整也不能通过国民经济形势的分析反映出来。
只有进行行业分析，我们才能更加明确地知道某个行业的发展状况，以及它所处的行业生命周期的位置，并据此作出正确的投资决策。如果只进行国民经济形势分析，那么我们顶多能了解某个行业笼统的、模糊的轮廓。例如，20世纪，美国的铁路处于鼎盛时期，铁路股票炙手可热，但是在今天，约有一半以上的美国人没有坐过火车，铁路股票已不能再引起人们的兴趣。相反，过去被人们冷落的高新技术产业如计算机、移动式电话等行业的股票现在已是门庭若市。
第二，行业分析为更好地进行企业分析奠定了良好的基础。行业是由许多同类企业构成的群体。如果我们只进行企业分析，虽然我们可以知道某个企业的经营和财务状况，但不能知道其他同类企业的状况，无法通过横向比较知道目前企业在同行业中的位置，而这在充满着高度竞争的现代经济中是非常重要的。另外，行业所处生命周期的位置制约着或决定着企业的生存和发展。汽车诞生以前，欧美的马车制造业曾经是何等的辉煌，然而时至今日，连汽车业都已进入生命周期中的稳定期了。这说明，如果某个行业已处于衰退期，则属于这个行业中的企业，不管其资产多么雄厚，经营管理能力多么强，都不能摆脱其暗淡的前景。如今，没有人会在马车生产上投入大量资金。投资者在考虑新投资时，不能投资到那些快要没落和淘汰的“夕阳”行业。投资者在选择股票时，不能被眼前的景象所迷惑，要通过分析和判断企业所属的行业处于哪一时期来决定股票的购买。
要正确地进行行业分析，我们可以从以下几方面着手：
1.从商品形态上，分析产品是生产资料还是消费资料，满足人们生产需要的是生产资料，满足人们生活需要的是消费资料，二者受经济环境的影响差别极大。一般情况下，生产资料受经济环境变动的影响较大，当经济好转时，生产资料的生产增长比消费资料快，反之，当经济恶化时生产资料萎缩也快。在消费资料中，是奢侈品还是必需品对经济环境的敏感又有不同，前者更敏感。
2.从需求形态上，要分析产品的销售对象和销售范围，不同对象对产品的性能、质量、档次有不同要求；不同的销售范围，如国别、地区等受不同范围内的经济形式的影响。特别是我们必须弄清产品是内销还是外销，内销产品受国内政治经济因素影响，外销产品则受国际政治经济形式、贸易气候、国家对外政治经济关系和贸易政策(如关税、汇率等)影响。
3.从生产形态上，要分析行业是劳动密集型还是资本密集型或是知识技术密集型。其中，以劳动投入为主的属于劳动密集型，以资本投入为主的属于资本密集型，而以知识技术投入为主的则为知识密集型。在经济不发达国家或地区，劳动密集型企业比重较大，而在发达国家或地区，资本密集型企业占优势。随着科学技术的发展，技术密集型行业已逐步取代资本密集型行业。不同类型的公司，劳动生产率和竞争力不同，将影响到企业产品的销售和赢利水平，使投资收益发生差异。
（二）行业生命周期
行业遵循自然规律，一般都存在着一定的生命周期。由于行业生命周期的存在，使行业内各公司的股票价格深受行业发展阶段的影响。从行业生命周期看，一般在初创期，赢利少、风险大、股价较低；成本期内利润剧增，支持行业总体股价水平上升，成熟期内赢利相对稳定，股价平稳，而衰退期赢利普遍减少，股价则呈跌势。我国产业生命周期处于初创期或成长期的朝阳产业主要有：电子信息产业(电子计算机及软件、通讯)、高科技(新材料、新能源、环保、海洋工程、新型建材、光电机一体化)、生物医药工程等。
1.开创期
这一时期往往是在技术革新时期。其前景光明吸引着多家公司进入该行业，投入新技术和新产品的创新和改造的潮流之中。经过一段时间的竞争，一些公司的产品为市场消费者所接受，逐渐占领和控制了市场，而更多的公司则在竞争中遭到淘汰。因此行业在成长期，技术进步非常迅速，利润极为可观，但风险也最大，因此股价往往也出现大起大落的现象。
2.扩张期
少数大公司在扩张期，已基本上控制了该行业，他们经过创业阶段的资本积累和技术上的不断改进，已经取得雄厚财力，并取得了较高的经济效益。在这一阶段，虽然技术更新仍在继续，但相对来说表现得较为平缓，不如创业初期那样迅速。公司利润的提高，主要取决于公司经营规模的扩大，而不像创业初期主要依靠技术的改进，因此利润增长显得比较平稳。所以股票价格在这一阶段呈现稳定上升的趋势。
3.停滞期
在停滞期，由于市场开始趋向饱和，以及新产品的问世，使该行业的生产规模成长开始受阻，甚至于出现收缩和衰退。但这一阶段该行业内部的各家公司并未放弃竞争，因而利润出现下降的趋势。所以，在停滞期，该行业的股票市场表现平淡或出现下跌；有些行业甚至因为产品过时而遭淘汰，从而对股价造成更加严重的影响。
（三）行业相关因素分析
1.如果相关行业的产品是该行业的生产原料，那么相关行业产品价格上升，就会造成该行业的生产成本提高、利润下降，从而股价会出现下降趋势。相反的情况在此也成立。
2.如果相关行业的产品是该产品的替代产品，那么若相关行业产品价格上涨，就会提高对该行业产品的市场需求，从而使市场销售量增加，公司赢利也因此提高，股价上升。反之亦然，比如茶叶价格上升，可能对经营咖啡制品的公司股票价格产生利好影响。
3.如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升，对该行业内部的公司股票价格将产生利淡反应。如1973年石油危机爆发后，美国消费者开始偏爱小汽车，结果对美国汽车制造业形成相当大的打击，其股价也跌得十分惨重。
（四）政府对有关行业法令政策的分析
如果某一行业的发展得到政府的支持，政府就会给这一行业优惠贷款量，限制该行业国外产品的进口，降低该行业的所得税。这些措施对刺激该行业的股价上升都起到了相应的效果。相反，如果政府要限制某一行业的发展，就会对该行业的融资进行限制，提高该行业的公司税收，并允许国外同类产品进口，就会使该行业的股票价格下降。
短期的价格波动毫无意义
每个学习过马克思主义政治经济学的人都熟知商品市场中的价值规律：在商品交换中，由于受供求关系的影响，商品价格会围绕商品价值上下波动。
那么在股票市场中，股票价格是否会围绕股票价值上下波动呢？200多年股市历史表明的确如此，只不过股票市场的波动更加激烈，更不规律。
为了保证我们的投资是在零风险状态下进行，我们必须认识股市的价值规律，由于国内目前关于股市价值规律的研究很少，因此我们借助于美国一些专家、投资大师的研究予以说明。
美国价值投资之父格雷厄姆在《证券分析》中指出：“当证券分析家在寻找那些价值被低估或高估的证券时，他们就更关心市场价格了。因为此时他的最终判断必须很大程度上根据证券的市场价格来作出。这种分析工作有以下两个前提：第一，市场价格经常偏离证券的实际价值；第二，当这种偏离发生时，市场中会出现自我纠正的趋势。”
格雷厄姆认为主要有两个因素影响股票市场价格，其中一个是内在价值，另一个是投机。价值因素与投机因素的交互作用使股票市场价格围绕股票内在价值不停波动，价值因素只能部分地影响市场价格。价值因素则是由公司经营的客观因素决定，并不能直接被市场或交易者发现，需要通过大量的分析才能在一定程度上近似确定，通过投资者的感觉和决定，间接地影响市场价格。所以，市场价格经常偏离内在价值。
尽管没有什么正确的价值衡量方法，但必须先把价值确立起来，然后再寻找其根据。因此，股票价格不是精心计算的结果，而是不同投资者反应的总体效应。股票市场是一台投票机，而不是一台称重机。它对实际数据并不作出直接反应，只有当这些数据影响买卖双方的决策时它才作出反应。这意味着市场在短期内的价格疯狂波动给投资者带来很大的风险，但是在长期趋势内，市场价格逐渐趋向稳定，向企业的价值回归。
在1949年，格雷厄姆在《聪明的投资者》中，通过一个“市场先生”的精彩寓言对股市中的价值规律作了非常形象的描述：
“假设你投资于某一私营企业1000美元的小额股份。你的一个同伴，我们可以称其为市场先生，非常乐于助人，每天告诉你关于他对你的股份价值的判断，并根据他的判断提出建议购买你的股份或者卖给你另外一些股份。有时你根据自己对该公司业务发展和前景的分析，会觉得他的想法好像是合理和正确的。但是，更多的情况是，他过于兴奋或过于忧虑，以至于有时让你甚至觉得他的建议有些愚蠢。
“如果你是一个明智的投资者，你会让‘市场先生’每天的意见来决定你对自己1000美元股份的看法吗？在你同意他的看法时，或者你想和他做交易时，或者当他报给你一个高得不可思议的价格时，你可能会很高兴地把股价出售给他。而当他报出一个极低的价格时，你可能也会同样乐意从他那里购买一些股份。但其他时候，你根据公司关于其运营和经济状况的报告来形成自己的判断将会更加明智。
“真正的投资者，当他拥有流通的普通股时，应该处于这样的地位：根据他自己的判断和能力，他既可以从每天的市场价格中谋取利润，也可以对此不予理会。他必须关注重要的价格波动，否则他的判断将无据可依。”
随着国内金融市场的迅速发展，对金融市场的研究也逐渐深入，越来越多的研究证明，格雷厄姆关于市场长期是称重机而短期是投票机的观点是正确的，证券市场价格波动也是基本上符合价值规律的。证券的价值是由该证券对企业资源的要求权的价值决定，证券交易依据证券的价值量来进行，证券交易价格取决于其内在价值。尽管市场短期波动中经常使价格偏离价值，但市场从长期来说偏离价值的股票市场价格具有向价值回归的趋势。掌握了股市中的这种价值规律，我们也就有了战胜市场的秘诀：不理会短期波动。
作为中小投资者，我们要想持续战胜市场、投资获利，就必须忽视短期波动，正如股神巴菲特所说：“如果我们有坚定的长期投资计划，那么短期的价格波动对我们来说毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增持股份。”
价值投资应当成为主流
对一系列的牛市进行研究分析，我们可以发现：市场的上涨源于企业价值的提升、市场价值的发现，并分歧于价值。
受2005年下半年国际市场的有色金属及相关自然资源价格上扬的影响，国内有色金属企业及资源类上市公司业绩大幅度提升，企业价值相对于公司赢利能力明显被市场低估，因此引发了企业价值的重估，从而带动指数走出上扬行情。2006年上半年，随着国内股权分置改革进入尾声阶段，公司治理结构的逐步完善，成熟的绩优企业得到了市场的追捧而一路走高，价值重估或价值发现的理念一直延续到2006年年底和2007年年初，期间经历了银行、地产、钢铁、能源、消费品等行业的价值再发现的过程，从而推动上证指数一路上扬，而在2007年年初跃上3000点。此后，上证指数一路走高，虽然其中经历了加息、上调存款准备金，甚至5月30日上调印花税使股市大跌的情形，但大盘还是在调整中继续上扬，持续冲破4500点、4600点、4700点直至4880点，大阔步朝5000点迈进。
在本次行情中，从整体看，个股走势的分化仍然体现了企业价值的区别，具有良好业绩或具有良好成长性的企业在本次调整中表现出了明显超越市场的抗跌性走势，并且在随后的反弹中收复失地，甚至创出新高。而亏损股、微利股以及题材股则无法经受市场下跌的考验而跌幅超过40%，且在随后的反弹中大部分缺少力度。
事实证明，价值投资才是一个市场持续发展的根本，无论是在低迷的市场还是泡沫横飞的市场中。投机可以促进一个市场的活跃性，却无法维持一个市场的持续、健康、稳定发展。这一点无论在国内市场还是在国际市场上都有了充分的证据：日本泡沫的破灭、纳斯达克泡沫的破灭等。
后市无论大盘是否会继续调整，都不会改变这个发展中市场向上的趋势，回归价值投资的牛市行情将会继续发展。经过这一轮的强制性调整，投机的风气将会得到遏制，投资的理念将会成为主流。在大盘登上历史高位并且机构重新成为市场的主导力量以后，价值投资的牛市行情将成为未来市场发展的客观趋势。
价值投资之父格雷厄姆在1949年出版的《聪明的投资者》一书中指出，股票市场本身没有时间进行这种科学的思考。尽管没有什么正确的价值衡量方法，它必须先把价值确立起来，然后再寻找其根据。因此股票价格不是精心计算的结果，而是不同投资者反应的总体效应。股票市场对实际数据并不作出直接反应，只有当这些数据影响买卖双方的决策时它才作出反应。
大量的股票市场实证研究表明，虽然股市短期内会剧烈波动，但长期会向价值回归。知名的研究员希格尔、威娜等的实证研究都支持这一结论：股票收益在短期内可能存在正相关关系，如一周或一月，但对于较长的时期来说，股票收益则显示出负的序列相关性，比如在两年或更长的时间内。简单地说，也就是经过两年或更长的时间后，原来上涨的股票会反转而下跌，而原来下跌的股票会上涨。
以下引用两项著名的关于美国股市200年和100年波动的研究结果来进行说明：
希格尔的研究表明，1802～1997年的近200年间，股票投资收益率在很多时候都会偏离长期平均水平，但是长期股票实际平均年投资收益率非常稳定，约为7%。
巴菲特以100年详细的历史数据解释说明了为什么1899～1998年的100年间美国股市走势经常与GNP走势完全相背离。他认为美国股市20年整体平均实际投资收益率约为6%～7%左右，但短期投资收益率会在利率、预测投资报酬率、心理因素的综合作用下不断波动。
既然投身股市，就不要浪费你的时间和精力去研究每日股票的涨跌，你花的时间越多，你就越容易陷入思想的混乱并难以自拔。记住：战胜股市的秘诀是忽视短期的波动，购买未来。
如果投资者决定采取价值投资策略，就必须切实遵守以下原则：
1.在没有确定是否将投资股票当做是经营企业之前不要轻言投资。
2.靠自己的勤奋努力分析标的公司的基本面情况，同时也分析你不喜欢的公司的基本面，使自己成为对该公司或产业最明白的人。
3.如果你没有做好持有股票超过5年以上的准备，就不要轻言采取价值投资策略。对讲究投资安全的人来说，持股时间越长，其安全保障越大。
4.投资组合切忌融资。切记，突然而来的金融风暴以及随之而来的保证金追讨，将可能使未来有可能大获赢利的投资组合化为泡影。
5.作为价值投资人，最重要的目标就是努力去了解你的投资目标。
如果你愿意比一般投资人付出更多的精力来分析目标公司，你就会掌握更大的竞争优势。巴菲特表示，其实价值投资策略并没有超出任何投资人的理解范围。我们非常同意他的这一说法，因为你甚至不需要有什么财务专业硕士级的评估能力，就能轻易靠价值投资策略赚钱。但是有一条是必须再次强调的，就是花时间和精力来研究所投资的标的公司的经营过程。然而遗憾的是，许多投资人宁愿花时间无聊地追逐当下市场状况，也不愿意花时间去研读公司的年度报告。但是，请记住，一味想念股票市场上那些东拼西凑的小道消息或惯于用一些旁门左道来作为投资策略，是绝对比不上花几十分钟阅读投资目标公司的最新营运和财务报告来得更加实用、有效。
集中投资带来高收益
投资者最忌讳的是游击战术，打一枪换一个地方的投资者，只能算是投机者，事实上，没有几个投机者能不败下阵来。为了不在股市血本无归，我们需要进行集中投资。
虽然采用集中投资方式会不时地在某些年度遭受重大损失，尽管年度投资回报率波动性大，但集中投资策略关注的是长期收益，它在长期内的总投资回报率远远超过市场平均水平，而分散投资方法是不可能取得这么好的总收益的，最多取得相当于市场平均水平的投资回报。
由于国内大多数投资者根据现代投资组合理论选择分散投资策略，采用集中的持续竞争优势价值策略就有了一定的竞争优势。股神巴菲特指出：“我们宁愿要波浪起伏的15%的回报率，也不要四平八稳的12%的回报率。”既然集中投资既能降低风险，又能提高回报，那么短期的业绩波动大些又何妨？国外许多价值投资大师都以他们出众的投资业绩以及大量实证研究证明了集中投资可以取得较高的长期收益率。
例如，凯恩斯的集中投资策略使他管理的切斯特基金在1928～1945年的18年间，年平均投资回报率以标准差计算的波动率为29.2%，相当于英国股市波动率12.4%的2.8倍，但其18年中年平均回报率为13.2%，而英国股市年平均回报率只有0.5%。
又如，查理·芒格管理其合伙公司时，将投资仅集中于少数几只证券上，其投资波动率非常巨大，在1962～1975年的14年间，年平均投资回报率以标准差计算的波动率为33%，接近于同期道·琼斯工业平均指数波动率18.5%的2倍。其14年间平均回报率相当于道·琼斯工业平均指数平均回报率6.4%的4倍，达到24.3%。
再如，比尔·罗纳管理的红杉基金采用高度集中的投资策略，每年平均拥有6～10家公司股票，这些股票约占总投资的90%以上，其投资波动率非常巨大，在1972～1997年的26年间，年平均投资回报率以标准差计算的波动率为20.6%，高于同期标准普尔500指数波动率16.4%的4个百分点。但其14年的年平均回报率为19.6%，超过标准普尔500指数年平均回报率约20%。
还有，股神巴菲特管理的伯克希尔公司在过去41年(至2006年)以来，也就是巴菲特从1965年接手之后，伯克希尔公司每股净值由当初的19美元增长到现在的50498美元。二战后，美国主要股票的年均收益率在10%左右，巴菲特却达到了22.2%的水平。由于伯克希尔公司以上收益中同时包括了股票投资、债券投资和企业并购等，并不能直接反映巴菲特股票投资的真实收益水平。
1987～1996年，巴菲特管理的伯克希尔公司主要股票投资平均年收益率为29.4%，比同期标准普尔500指数平均年收益率18.9%高出5.5%。如果巴菲特没有将大部分资金集中在可口可乐等几只股票上，而是将资金平均分配在每只股票上，那么同等加权平均收益率将为27%，比集中投资29.4%的收益率要降低2.4%，使其相对于标准普尔500指数的优势减少了近44%。如果巴菲特不进行集中投资，而采用流行的分散投资策略，持有包括50种股票在内的多元化股票组合，那么即便假设伯克希尔公司持有的每种股票占2%权重，其分散投资的加权收益率也仅有20.1%。
国外如此，国内的情况又如何呢？事实证明，在国内股票市场采取集中投资策略同样能为我们带来很高的长期收益率。
据《中国证券报》的报道，2006年12月份，深万科(000002)的有限售条件股份可以在二级市场上进行交易，这个消息对于万科最大的个人股东刘元生来说是一个里程碑式的利好。他所持有的万科公司的股票可以上市流通了。
其实，刘元生当初持有万科股票，是基于对公司管理层的信任，1988年12月末，万科正式向社会发行股票，由于一家外商的临时变卦，在紧急时刻刘元生投资400万元认购了360万股。在公司发展的快速扩张时期，他也积极参与项目的判断并给出自己的建议。
基于对万科公司的了解和信任，刘先生开始集中投资于万科公司的资料显示，1988年刘元生持有万科股票360万股，1992年刘元生持有万科股票370.76万股，以后通过送股和配股以及二级市场的增持，1993年拥有503.29万股，1995年股数为767万股，2004年为3767.94万股，2006年为5827.63万股。
前后18年，刘先生总共用了400万元集中持有了万科的5827.63万股非流通股，这些股的回报率则达到了176倍。在2007年3月份回报率更是达到了300倍左右。可以说，深圳万科的个人投资者刘元生通过集中长期持有万科公司的股票获得了巨大的收益。
由此看来，集中投资虽不能让我们在短期内获得暴利。但是从长期来看，其所带来的总回报率是远远超过市场平均水平的。所以，集中投资需要我们有长远的眼光，关注长期的收益率，而不要过分迷恋短期的收益。
我们常常会遇到日常购买很多种股票的投资人，一般股民，手上持有十多种以上的股票，是很普遍的事，一些股民甚至持有三四十种股票。
事实上，如果个人投资过多的股票，将失去集中投资可能带来的巨大收益。一般说来，投资者购买多少股票合适的问题主要取决于以下几个因素：
第一，投资者自身的优势。
第二，投资者能不能发现一只能够通过所有严格标准检验的上市公司，包括股票价格的高低也很合适。
我们应该记住购买股票是为了获取更高、更加稳定的收益，而不是单纯地为了分散化而分散化。
其实，对我们中小股民来说，集中投资是一种快而准的投资方式。因为个人投资总相对于机构投资者在集中投资上更有优势。机构投资者即便再集中，因为政策确定、回避风险和其他基金的竞争不可能使其资金过分地集中在几只股票上，个人的特征也决定了进行集中投资是快而准的，可以从以下几个方面来分析：
1.赚钱是每个进入市场的人的最根本想法，想要赚钱就要选择投资那些具有高概率赚钱机会的股票。这样一来，选择的范围就不是很大了。个人投资者假若已经决定了买入某只股票，那么为什么不敢全买呢？是不是对这次买入本身就存在恐惧。在这种情况下，需要谨慎地判断这个选择是否正确，没有把握的事情还不如找那些由投资专家管理的基金。
2.个人投资者的投资专业水平和能够花费在研究方面的时间和精力是有限的，但是假若结合自身的行业专业水平(如医疗、通信、传媒、机械等)有针对性地对几只股票进行研究，并进行长期跟踪，就能获得比较大的先发优势。在这种情况下，只对某一只股票投入的时间和精力都会大于专业投资人花费在这一只股票上的。
3.没有哪个投资者能够了解所有在沪深交易所挂牌上市的股票的情况，即便是职业投资者也是局限在某个特定的领域或类型进行投资，那么个人投资者更应该如此。
既然集中投资是市场赋予个人投资者的一个优势，个人投资者更应该利用这个优势。事实上，集中投资这种方法尽管是一种快而准的投资方式，但长期被市场投资者所忽略。我们身边的不少个人投资者，10万元资金拥有5只以上股票的人不在少数，而这些人绝大部分应该是赔钱的。其实在现在的市场规模和流动性中，就算是1000万的资金拥有一只股票也未尝不可，作为个人投资者更多要做的是投资背后的工夫。美国投资大师林奇在《战胜华尔街》中就表达过类似的观点：“在众多的股票中找到几个十年不遇的大赢家才是你真正需要的。如果你有10种股票，其中3种是大赢家，一两种赔钱，余下6～7种表现一般，你就能赚大钱。如果你能找到几个翻3倍的赢家，你就不会缺钱花，不管你同时选了多少赔钱的股票。如果你懂得如何了解公司的发展状况，你会把更多的钱投入到成功的公司中去。你也不需要经常把钱翻3倍，只需一生中抓住几次翻3倍的机会，就会建立相当可观的财富。假若你开始投资时用1万元，然后有5次机会翻3倍，你就可以得到240万美元；如果有10次翻3倍的机会，你的钱就变成了5.9亿美元。”
在某种程度上，集中投资是对投资不确定性的一种回避，使投资尽量具有确定性后才投资，这在客观上存在一定难度。集中投资具有将更大比例、甚至全部比例的资金筹码投资于高概率的收益品种上的特点，在集中投资前，精密、仔细地分析研究和把握是必须的，在投资的过程中个人投资者需要做到富有耐心、客观地、仔细地分析以应对股神不可预测的风险。
对于投资者而言，无论是在熊市或牛市，集中投资一只好的股票(以好的价格买到合适的股票)都是一种超值的回报。分散投资尽管有助于分散风险，但是也分散了收益。同时分散投资也会分散投资者的分析精力。对于集中投资的收益表现，我们可以用一个例子来说明。假设一名投资者用10万无投资，第一种情况是全部资金投资于一只股票，这只股票一年的收益为50%，那么如果股票下跌将会带来较大损失，此种情况下如果利用优势认真研究，将会在集中投资的情况下集中受益。
第二种情况是投资50%的资金于一年的收益为50%的股票，50%的资金投资于一只收益为30%的基金，它会在一定程度上降低收益，同时风险也有所降低，是一个理想的选择。但是失去了最大收益的机会，没有充分发挥优势。第三种情况是把30%的资金投资于收益为50%的股票，30%购买收益为30%的基金，20%买收益为10%的一只股票，20%存入银行，收益率为2%。此种情况下大幅度降低风险的同时也大幅降低了你的收益。是一种最保守的投资策略，过分分散，还不如购买基金或国债。如果分散买入多只股票，那么失败的可能性更大，因为个人投资者既然连一只股票都不能选好，选好多只股票的概率会更低，按照一个无效的思路选股会造成很大的失败。因此，还是稳妥一点，采用集中投资，快而准地抓取你的收益。
关注股票市盈率
大多数股民在买入股票时都会问一个问题：如何判断一家公司具有投资价值？也就是说如何判断这家公司未来股票价值会比现在更高，从而化解我们的买价风险。
回答上面的问题会涉及很多理论，也有太多的争论。
但是，最终还是归结为两点：公司收益和公司资产状况，特别是收益。其实用收益和资产价值来分析买入公司股票，与分析购买一家自助洗衣店、药店或者公寓没有任何不同。因为对于一只股票而言，其收益和资产将决定投资者愿意支付的价格。
对于公司收益是决定公司股票市场价格的最主要因素，大家已达成共识。因此，分析公司收益趋势与公司股价趋势的偏离来判断公司股价是否被低估是一个最主要的方法，而市盈率是判断股价过高还是过低的最广泛使用，也是最流行的一个指标。
所谓市盈率是指股票市价对公司每股收益的比率，常用的是股票市价对公司未来一年每股收益的比率。市盈率可以看做是投资者收回最初买入股票时投入资本所用的年数，前提是假定公司的收益保持不变。
市盈率是所有比率中使用最广泛的指标，因为它比较简单直观，且数据较易获得。分析人员利用市盈率进行国家之间、行业之间、公司之间以及公司不同时期之间的比较，以发现被低估的公司股票，从中获取超额投资利润。低市盈率股票存在超额收益是一个很早就被发现的投资策略。
然而事实上，市盈率是最常用的，但也是最常被误用的分析指标。市盈率的有效性取决于对公司未来每股收益的正确预期和选择合理的市盈率倍数，而这两个条件在实际操作中是很难满足的。
1.每股收益的质量难以保证：每股收益容易受到管理层的会计操纵，人为扩大或降低每股收益。
2.每股收益波动性很大：对于周期性公司，在经济衰退时其市盈率反而会处于最高点，在经济繁荣时会处于最低点。
3.收益为负值时，市盈率没有意义。
4.市盈率的合理倍数很难确定。一般采用行业平均市盈率进行价值评估，但是当市场对某个行业存在系统误差时，会高估或低估其股票。这时将公司股票市盈率与行业平均市盈率对比，会得出错误的结论。
为了正确地利用市盈率来降低我们的买价风险，我们必须遵循以下三个原则：
1.使用市盈率估值时不能过于相信专家的预测
人们之所以愿意以很高的价格、很高的市盈率来买入公司股票，是因为他们预测公司收益在未来长期内会继续以很快的速度增长。现代证券分析的核心是通过预测公司收益来预测公司股票市场价格的未来走势。因此，证券公司纷纷花费巨资聘请专家预测公司收益变化，股票分析师中的明星便是那些预测专家。那么，这些专家对公司收益预测的准确程度如何呢？
大量事实表明，这些所谓的专家预测是相当不准确的。投资者如果过于相信专家的未来收益预测，就会在以下两种情况下犹豫不决而错失良机：
一是在公司收益增长时没有及时买入，因为根据专家预测收益本来应该增长得更高。
二是在公司收益下降时没有及时卖出，因为根据专家预测收益本来应该下降得更低。
这是因为在运用市盈率进行估值时，许多投资人包括投资专家都是根据过去几年的每股盈余进行平均，借以推断未来盈余，然后来计算和比较这家公司股票市盈率过高还是过低，并以此决定是否买入这家公司的股票。
因此，我们在利用市盈率进行价格评估时，不能过于相信专家的收益预测。尽管没有人总是能够准确预测公司未来的收益，但至少可以分析公司为增加收益所制订的计划实施效果如何。我们应该关注公司以下行动：进一步削减成本、适当提高价格、开拓新市场、在原有市场上进一步提高销量、对亏损业务进行重组等。这些才是预测收益应该调查的重点。我们应该充分利用自己对公司业务的了解、在日常生活中对公司产品的了解，结合有关调查研究，对公司未来收益形成自己的预测。当然可以参考专家的预测，但只是参考，绝不能轻信，最可靠的还应该是自己的分析，因为最终盈亏都是你自己的钱。
2.使用市盈率估值需关注市盈率相对较低的板块
众所周知，总量分析不能替代结构分析，就中国股市而言，尽管从2007年1月至6月A股市盈率还处于安全区域，但并不意味着各个股和行业的市盈率也都处于安全区域。
我们先从个股考察，以2007年6月26日的股价为计算基础，两市1433只个股的平均市盈率为211.45倍，市盈率分布基本上呈正态分布，有75%的个股市盈率在211倍以下，绝大多数个股的市盈率低于总体平均水平，但不容否定，仍有15%的个股市盈率高于211倍。所以，从市盈率的个股结构来看，部分股票的市盈率的确存在高估。因此，在估值时我们应关注市盈率相对较低的板块。
研究表明，中国股市上有色金属冶炼、汽车整车、普通机械、钢铁等四个板块的市盈率变化比较大，其市盈率相对较低。我们可以通过这几个板块来验证一下低市盈率板块所蕴涵的利用空间。
（1）有色金属冶炼板块：从A股有色金属股来看，2007年4月底开始，A股有色行业的相对市盈率开始下降，与国际有色公司的走势不同，有色行业的市盈率的提高幅度落后于A股整个市场的市盈率攀升幅度，这也就造成了相对的“估值洼地”，投资价值凸现。
（2）汽车整车板块：从整体上分析，汽车板块还存在很多机会。一方面，统计数据显示，2006年我国汽车行业实现销售721.6万辆，同比增长25.13%，其中乘用车销售517.6万辆，同比增长30.02%，商用车销售204万辆，同比增长14.23%。汽车整车出口34.24万辆，同比增长98.13%，创汇31.35亿美元，同比增长96.62%。2007年第一季度全国汽车产销继续保持较快增长态势，其中轿车产销同比分别增长30.45%和30.14%，成为拉动汽车业发展的主要动力。因此，可以预见汽车板块中报业绩将稳定增长。另一方面，汽车行业整体上市机遇成为市场关注的焦点。部分汽车行业的大型央企未来整体上市预期强烈。央企汽车集团未来整体上市的预期和想象空间较大，为汽车蓝筹潜力股的短、中期走强提供强大支撑。
3.普通机械板块：机械类公司的估值区间一直比较接近，各行业和公司自身的差异并没有在估值上得到体现。由于行业周期景气导致的利润大幅度增长和由于长期内在原因推动的利润增长被市场普遍混淆；同时，由于周期景气导致的利润增长从绝对数量上看力度往往更大，因此出现了成长型公司的业绩增幅小于处于景气周期中的周期性公司业绩增幅的局面。
机械板块的走强开始于2006年3月，以三一重工为首的该板块拔地而起，伴随着业绩的快速提升，该板块随后的累计涨幅非常惊人，尽管经历了长期上涨，但是和蓝筹板块的其他行业个股相比，机械板块的绝对股价偏低，市盈率低，低流通市值，具有较高的投资价值，有可靠的上升空间，已经有不少的基金包括社保基金对工程机械公司表现出极大的投资兴趣。
4.钢铁板块：钢铁板块有一个突出的特点，就是低市盈率和绝对价位。相比国内证券市场平均40倍的市盈率，钢铁板块的绩优上市公司市盈率基本在15倍左右，即使按照欧美等发达资本市场的价值尺度，钢铁板块的市盈率也属于较低水平。另外，综观目前的股价水平，钢铁板块投资价值明显被低估。
从以上的分析中我们可以看出，市盈率低的板块往往拥有可观的上升空间，所以利用市盈率进行估值时需要关注市盈率相对较低的板块。
3.摒弃市盈率特别高的股票
关于市盈率指标的运用，麦哲伦基金经纪人彼得·林奇曾告诫广大投资者：“对于市盈率你可以什么都记不住，但你一定要记住，千万不要买入市盈率特别高的股票。如果你没有买入这种股票，你就可以让自己避免大量的痛苦和金钱的损失。正如特别重的马鞍是赛马速度的障碍一样，特别高的市盈率也会成为股价上涨的障碍，这种情况很少出现例外。”
市盈率可以看做是投资者收回最初买入股票时投入资本所用的年数。那么，如果一家公司的市盈率非常高，那么它的收益必须以令人难以置信的速度增长才能表明其股价是合理的，否则投资者要收回投资所用的年数可能要比投资者的寿命还要长。
我们可以看一下麦当劳雅芳和宝利来的例子：
1972年，麦当劳股价高达每股75美元，其市盈率高达50倍。尽管麦当劳公司的经营仍然非常成功，但其收益根本无法支持这样高的股价。最后股价从75美元下跌到25美元，市盈率也下跌到更符合现实的13倍。
1973年，雅芳公司的股票最高达每股140美元，市盈率达到惊人的64倍。要支持如此高的市盈率，对于雅芳这样年销售额已经超过10亿美元的公司来说，其销售额要增长到超过千亿美元，利润超过当时钢铁工业、石油工业的利润总和，这显然是不可能的。最终其股价在1974年下跌到18.625美元。
1973年，宝利来公司股价高达143美元，市盈率达到50倍。要支持如此之高的股价，公司需要至少向每个美国家庭出售4架新型照相机。但这种照相机售价过高，操作也不够理想方便，所以并没有引起预期的市场轰动效应。到1974年公司股价下跌到了14.125美元，这家拥有32年辉煌历史的公司在短短18个月间市值减少了89%。
通过以上的例子我们可以看出，公司的市盈率可能过高，整体的市盈率也可能过高。市场整体的市盈率对于判断整个市场是被高估或是被低估是一个很好的指标，过高的市盈率是股市中大多数公司股价被高估的重要警告信号。
遵循以上三个原则，我们可以合理规避市盈率估值中可能出现的误区，从而准确评估一只股票的真实价值，有效降低估值中的风险。
基本原则：逢低买进
价值投资大师格雷厄姆认为，以不超过净资产价值2/3的价格购买股票或购买市盈率低的股票的方法可以经常应用。因为内在价值是影响股票市场价格的两大类重要因素之一，另一个因素即投机因素，价值因素与投机因素的交互作用使股票市场价格围绕股票内在价值不停波动，价值因素只能部分地影响市场价格。价值因素则是由公司经营的客观因素决定的，并不能直接被市场或交易者发现，需要通过大量的分析才能在一定程度上近似地确定，通过投资者的感觉和决定，间接地影响市场价格。由于价值规律的作用，市场价格经常偏离内在价值。
格雷厄姆将价值投资成功的根本原因归于股票价格波动形成的投资机会：“从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者低价买入的机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者高价卖出的机会。”
股市总是特别偏爱投资于估值过低股票的投资者。首先，股市几乎在任何时候都会生成大量的真正估值过低的股票以供投资者选择。然后，在其被忽视且朝投资者所期望的价值相反运行相当长时间以检验他的坚定性之后，在大多数情况下，市场总会将其价格提高到和其代表的价值相符的水平，投资者即利用市场中的价值规律获取最终利润。
任何一个投资者都无法避免因股市周期处于低谷时带来的亏损，但是价值投资法却可以让投资者将亏损降到最低点。只要能使亏损最小化，投资者就能获得跑赢大盘的报酬率。事实上，各种研究都证明，在价格相对于市场水平较低的位置买进股票，假以时日便能获得优异的报酬率。但是多低的股价才算便宜，却没有一个明确的标准。如果你对自己的评估方法有绝对的信心，只要股价低于你所认定的公平价值时就可买进。但为了安全起见，可以给自己设一个缓冲价格，其区间越大越好。格雷厄姆于1949年著文时称这种缓冲价格为投资人的“安全边际”。
如果忽视安全边际，即使你买入非常优秀企业的股票，如果买入价格过高，也很难赢利。
即便是对于最好的公司，你也有可能买价过高。买价过高的风险经常会出现，而且实际上现在对于所有股票，包括那些竞争优势未必长期持续的公司股票，这种买价过高的风险已经相当大了。投资者需要清醒地认识到，在一个过热的市场中买入股票，即便是一家特别优秀的公司的股票，可能也要等待一段更长的时间后，公司所能实现的价值才能增长到与投资者支付的股价相当的水平。
安全边际是投资中最为重要的。它能够：
1.降低投资风险。
2.降低预测失误的风险。
投资者在买入价格上如果留有足够的安全边际，不仅能降低因为预测失误引起的投资风险，而且在预测基本正确的情况下，可以降低买入成本，在保证本金安全的前提下获取稳定的投资回报。
很多投资者相信，股票价格上涨时要跟进，价格下跌时要杀出。投资人“害怕跟不上”的心态促使他们追涨杀跌。追涨杀跌现象盛行。但是，价值投资法特别强调逢低买进股票的投资原则。在股票市场上，投资者都应该尽可能以低价买进，使每一块钱的投资价值最大化。逢低买进的理由很简单：增加潜在利润。
在市场的错误中赚钱
股神巴菲特曾说：“市场是不可预测的，聪明的投资人不但不会预测市场的走势，反而会利用这种市场的无知和情绪来规避市场风险，投资获益。”
投机大师索罗斯也说：“市场总是错误的。”
真正的大师都善于把握市场的情绪，在市场的错误中去买卖获利，由于股市上噪音太多，错误的信息、传闻、消息会干扰股价的正常运行，所以市场不可能永远都是对的，有时也会犯错。我们要想在股市中规避风险、投资获利，就必须树立对待股市的正确态度并掌握股市的运行规律。
关于我们应该如何正确对待股市，我们同样可以用格雷厄姆的“市场先生”的比喻来予以说明。
为了理解股价的非理性，不妨假设你与“市场先生”是一家非上市公司的合伙人，若不出意外的话，“市场先生”会每天报出一个价格，他愿以此价格来购买你的股份或将他的股份出售给你。尽管你们合伙经营的企业一切如故，但“市场先生”的情绪和报价却远非如此。由于“市场先生”的情绪是不稳定的，有的时候“市场先生”会因情绪高涨而只看到未来光明的一面，这时，他会给你们的企业报出一个非常高的价格。相反，由于环境的变化，在另一些日子里，“市场先生”可能情绪非常消沉，看不到除了麻烦以外的任何东西，这时，他会给你们的企业报出非常低的价格。“市场先生”从不介意被人冷落，如果他今天的报价被你忽略了，明天还会报出一个新的价格。在这里，重要的是，如果“市场先生”某时某刻表现得很愚蠢，你就可以轻易地利用他；但更为重要的是，如果你在他的影响下认同了他的观点，这时就会出现灾难性的后果。
格雷厄姆的得意门生巴菲特一直将这个比喻记在心中，并以此指导自己树立对待股市的正确态度。他曾说：“一个投资者必须既具备良好的公司分析能力，同时又必须把他的思想和行为同在市场中肆虐的极易传染的情绪隔绝开来，才有可能取得成功。在我自己与市场情绪保持隔绝的努力中，我发现将格雷厄姆的‘市场先生’的故事牢记在心非常有用。”而在市场波动的巨大心理性影响中保持理性的前提，是对市场波动持正确的态度和看法。
投资大师们用其一生的投资经验为我们提出正确看待市场波动的成功经验：
·格雷厄姆和巴菲特的忠告：“市场先生”是仆人而非向导。
·巴菲特与林奇投资成功的基本原则：要逆向投资而不是跟随市场。
我们要想利用市场的情绪投资获利，除了应树立对待股市的正确态度以外，还需掌握股市的运行规律。其实，市场再怎么变幻莫测，总有一定的规律。掌握市场的规律，就掌握了投资制胜的秘诀。巴菲特之所以能成为投资大师，不断地获取财富，及时地规避风险，就是得益于其总结出来的市场规律。
“短期经常无效但长期趋于有效”是巴菲特对市场价值规律的生动描述，也是他投资的重要法则。巴菲特曾讲过，对他来说，“市场”并不存在，即使有，也只是一个让我们看谁在做傻事的地方。
投资人能否依靠猜测市场走势而获利？基金经理人关注市场、分析个股，能否胜过股市整体表现？事实表明，依靠短期的预测是很愚蠢的。
多年来，众多研究报告已经证明，每年都有超过一半的基金经理人输给指数。可以这样说，投资人只要买入指数基金而不必去管它，每年还会胜过大半的全职基金经理人。这也难怪“指数基金”会逐渐流行。毕竟，如果花钱请人来全职管理、分析之后，还输给简简单单的被动性指数投资法，为什么还要浪费那些昂贵的基金管理费呢？
股神巴菲特也说他本身不能完全预测市场的走势，也认为这世界上没人能够真正做到这一点。
或许，我们应该谨记彼得·林奇的一句话。他曾经在新加坡演讲时给出以下投资忠告：“不要预测市场走势，因为那将是徒劳无功的。”
事实上，聪明的投资人不但不会预测市场走势，而且会利用这种市场的无知和情绪化而获利。
要想从市场投资中胜出，第一个条件当然就是不要受市场情绪的影响。而不受市场情绪的影响，首要条件就是在认识股市规律的基础上为自己确定一些选股的准则。
但作为投资者必须明白的一点是，有些优秀的公司，因为受众人所爱，所以本益比不会很低。因此，对于投资来说，只要是一家公司一直以来都在快速、稳定地成长，那么30～40倍的本益比也未必是过分。可口可乐就是这样一家公司。
巴菲特当初买入可口可乐的时候，其本益比是20多倍，在接下来的10年里却飙升到40～60倍。也就是说，巴菲特不但依靠可口可乐企业赢利而获利，更从本益比的飙升而得益。
因此，投资者在分析优秀公司时，应该翻查有史以来该公司的本益比资料，然后在股市低迷的时候，看看这家公司的本益比，是不是已经跌至前所未有的地步。
巴菲特就是凭借这种对市场规律的把握，对选股准则的把握，有效地降低了投资风险，保证了投资者长期的收益率。
德国的证券教父安德烈·科斯托兰尼曾说过这么一段话：“一个投资者在股市的跌宕起伏中应该怎样做才能获得成功呢？在我们描述完巨大的繁荣以及巨大的崩溃后这一问题很容易回答。他必须成为勇敢者一员，必须‘反其道而行’。”这与巴菲特与林奇投资成功的基本原则是一样的：要逆向投资而不是跟随市场。
反其道而行，即反向投资策略，是我们回避市场风险、保证投资获利的关键。
所谓反向投资策略，就是当大多数人不投资时，投资；当大多数人都急于投资时，卖出。反向策略的观念非常简单，只要能做到“人弃我取，人舍我予”就好了。但要实践反向策略，必须克服人性的弱点，要能做到不从众，能够独立判断、忍受寂寞，才能制胜。大部分的投资人都是当周遭亲友一致认同的情况下才开始投资；而炒股高手正好相反，除非知道大部分的亲友都担心恐惧时才开始考虑投资。反向策略者相信当大众对未来的看法趋于一致时，大部分时间是错的，同时反转的力量会很大。
反向投资策略为何如此有效？理由很简单，如果市场中大多数人都看好价格会继续上涨，此时进场投资的人及资金早已因为一致看好而大量买进，所以价格通常因大量买超而产生超涨的景象。又由于该进场的人与资金都已经在市场内了，于是市场外能推动价格上涨的资金所剩无几，且市场中的每个人皆准备伺机卖出，导致整个证券市场潜在供给大于需求，因此只要有任何不利的因素出现，价格就会急速下跌。反之，如果市场中大多数人都认为价格会继续下跌，此时该卖的人早已因为一致看坏而大量卖出，所以价格通常因大量卖超而产生超跌现象。又由于该卖的人都已经不在市场内了，于是市场内想卖出的浮动筹码已少之又少，所以卖压很少，且市场外的每个人皆准备逢低买进，导致整个证券市场潜在的需求大于供给，因此只要有任何有利的因素出现，价格就会急速上涨。
那么我们该如何衡量大多数人的判断思维呢？一般说来，如果股市处于上升高速阶段，此时几乎每人赚得盘满钵满，大多数股民兴高采烈、忘乎所以。此时的媒体、股评人更加激动，大肆渲染多头市场的发展趋势，为股民描绘一个又一个创新高的点位。外场的资金也经不起诱惑而积极加入炒股大军，大有全民炒股的态势。这时就可以判断大多数人的思维处于什么态势。如果用反向投资策略，此时就要做到“众人皆醉我独醒”，“众人皆炒我走人”。如果股市处于下跌高速阶段，此时几乎每人昨天还赚得盘满钵满，转瞬之间就烟消云散，严重套牢了，大多数股民垂头丧气、万念俱灰。此时的媒体、股评人更加悲观，大肆渲染空头市场的可怕发展趋势，为股民描绘一个又一个创新低的点位。证券营业部门口的自行车也明显减少，入场的资金和赢利的资金纷纷撤离，大有全民空仓的态势。这时就可以判断大多数人的思维处于什么态势。如果运用反向投资策略，此时就要做到“众人皆醉我独醒”，“众人皆空我做多”。
例如，1996年10月到12月初，1997年2月到5月，沪深股市开始猛涨，当时几乎每人赚得盘满钵满，有人甚至提出“不怕套，套不怕，怕不套”的多头口号。管理层当时接连发十几个利空政策，但是大多数股民不听，结果后来套得很惨。2001年6月14日，沪指创新高2245点后，此时的媒体、股评人更加激动，大肆渲染多头市场的发展趋势，为股民描绘一个又一个创新高的点位，2500点，3000点……大多数股民还处于多头思维中。这时如果用反向投资策略，就要“众人皆炒我走人”，不玩了。
又如：2001年7月后，股市处于下跌高速阶段，此时严重套牢的大多数股民垂头丧气、万念俱灰。而媒体、股评人更加悲观，大肆渲染空头市场的可怕创新低的点位。有人甚至提出沪指要跌到800点、400点。资金纷纷撤离观望。这时就可以判断大多数人的思维处于空头悲观态势。如果用反向投资策略指导行动，就在适当时机入市，完全可以在2001年10月、2002年6月和2006年打一个漂亮的反弹仗和反转仗。
然而这里需要注意的是，反向操作并不是单纯地机械式的逆势而为，为反对而反对比盲目跟风风险更大。股票市场对于公司股价判断正确与否的概率几乎是一样的，因此投资人唯一能与市场大众反向操作的状况应为：股票市场对于事件的心理反应似乎已到了疯狂的极致；对于公司财务资料的分析大家都错了。尤其需要注意的是，当缺乏足够的论据支持自己的反向操作观点时，千万不要与市场对立。
坚持才会胜利
作为价值投资者，锁定目标股并持有之后，要做的操作就是坚定持有，在目标值未达到的情况下，坚定持有，而不是三心二意。来到这个市场上，大家都为资金增值而来，假如有明确的公司价值的评估，而且公司业务持续向好，不断发展，你要做的操作就是在安全边际买入，坚定持有。就是这么简单的一个策略，但是在这个世界上越是简单的反而才是真理。
频繁换股是牛市大忌，股市中有许多投资者时刻热衷于追逐热点，频繁换股。可短线套利炒股不是一般人能把握时局的，毕竟股市千变万化，当你频繁换股操作，若落后热点一拍，落入热点陷阱，只会跌得鼻青脸肿。其实，在牛市中频繁换股是大忌，牛市表示行情已经进入了一个上升阶段，虽然在上升的过程中会频频出现一些盘中跳水的动作，但可将其当做是一种盘中压缩上涨速度的倾向，应该坚定持股信心，等待上扬是最佳策略，而不能频繁换股。
申银万国首席经济学家杨成长认为，投资者要将长期投资与投资热点区分开。股民在购买股票时，应该分析该股是价值投资还是热点投资。如果是价值投资，就要长期持有，切忌频繁换股；如果是热点个股，一定要密切关注大盘和个股走势，不要接最后一棒。对于散户来说，若没有专业知识和判断局势能力，最好坚持长期投资，频繁换热点股容易被套入深渊。
价值投资的目的就是要追求高于一般获利水平的报酬率，但价值投资过程中并不见得都是一帆风顺的，价值投资者也要有忍受市场短期波动的准备，坚持不以把握每一小波段作为目标，不对组合进行频繁的操作和调整，以降低交易成本和调整成本。
股市中有句谚语：“长线是金。”但许多股民认为这只是吸引人们入市的一种宣传口号，总觉得长线投资见效慢、获利少，不如短线炒作来得快，因此，在牛市中许多股民选择短线炒作。他们今天看到哪只股票涨得快，就丢掉自己涨得比较慢的去追高，没想到稍不留神就买在了一轮行情的最高点，该股又要经过一段时间的调整，于是他们在牛市中不得不忙于割肉。他们根本没有意识到这就是他们频繁短炒的弊端。这些人不明白，如此频繁地炒作，追涨杀跌，手续费都不少，何来赢利呢？所以虽然是牛市，在股市中真正赚到大钱、持续战胜市场的人还是不多。
战胜市场是每个投资者心中的目标，但即使是机构投资者，能够持续战胜的也是极少数，而那些持续战胜市场的大师们奉行的几乎是“买入并长期持有”的策略。
2006年以62万美元获得与巴菲特共进午餐权利的段永平，曾经以0.8美元/股的价格大量买进网易公司的股票，一直持有到100多美元/股。他还曾在美国买了一家做租车业务的公司的股票，当时这家公司的股价跌到了5美元股，段永平花了半年时间去研究，发现这家公司每股净资产有50多美元。他算了一笔账，就算把净资产打五折，每股还有25美元，于是他买了100多万股，之后这只股票的价格最高达到100多美元。没有足够的耐心，不进行长时间的研究和持股，他就根本不可能得到那么高的投资回报。
如果能够仔细分析，找出优秀的企业选择长期持有，那么10年赚取10倍是完全可能的。根据不完全统计，自中国股票市场成立以来，累计涨幅超过10倍的上市公司超过上百家，比例相当高。2006年以来，长期持有的理念进一步得到了实在的回报：万科、金融街、苏宁、云南白药等一些业绩优秀的股票长期持有的回报率几乎在5～ 10倍以上。
为何长期持有会带来如此大的收益呢？分析一下，主要有以下几个原因：
1.好股票具有稀缺性
如果你买了它不持有，就相当于把好东西让给了别人。资源的稀缺性是社会经济的一个基本特征，尤其是优秀的资源。比如说贵州茅台，在合适的价位上就那么点股票，2006年曾经有上亿的资金去买涨停板，可以看到这些优秀股票的吸引力。联想到那些足球明星、篮球明星转会费个个都是天价，如果这个明星对于俱乐部来说必不可少，都会长期持有该会的股票，因为他带来的价值更高，比如姚明。
2.长期持有可以减少损失
在中国市场来回交易一次，粗略估算为5%的成本，如果长期频繁交易将会带来极大的资金成本；个人投资者缺乏信息和渠道优势，短线进出更加容易受到错误引导，卖了以后选择买什么是很大的一个问题。在成熟市场中，股票换手率要远远低于新兴市场，即便是大型机构投资者，大多数采取买入持有策略，而非频繁的短线或波段操作。如果按照复利计算，每年平均收益率要达到25%，才能10年实现10倍的赢利，但是实际中更多的短线客在不断地被淘汰。
3.长期持有有利于个人投资者集中精力控制所持股票的潜力
买入后持有对于个人投资者来说就是可以将精力全部投入所持有的股票上来，更全面地跟踪和分析股票，进而判断其价值。
4.长期可以减少误判趋势的可能
在趋势遭到短期破坏的情况下，好的股票的买盘将会支持股票恢复到趋势支持的股票价格运动上来。
由以上我们可以知道，长期在长牛市中意味着金钱。
当我们面对一个十年难遇的牛市，站在一个新的投资时代的门槛前，幸运之神似乎只关照那些先知先觉者。十多年前当投资大众还不知股票为何物时，敢于吃螃蟹者，大多从股市中挖到了第一桶金。在深圳，我们至今能听到：一位企业的党委书记，买入“爱国爱家股”而致富的美谈：此翁倾自己的有限积蓄，买下了单位职工不愿认购的全部股票，当时他跟所有人一样，并不知道股票能发财，而且能发大财。他当时想的就是共产党员应该带头支持国家、企业建设，自己拿出点积蓄权当是缴了党费吧。无心插柳柳成荫，几年过后他持有的股票翻了上百倍，他一下子成了百万富翁。此后他缴了一笔可观的党费。无独有偶，突然从地缝里钻出的林园：此君从十年前涉足证券市场，居然创下了从8000元赚到10亿元的神话！这就股市的魅力。
这一切，都发生在投机大于投资的第一个十年！它向我们昭示了一个真理：即使是在一个赌性十足的短线为主的市场，坚持长线投资仍然是最大的赢家，早年买入发展、原野、延中、大小飞、长虹的投资者，大都赚得盆满钵满。
在证券市场上，众多的投资者看好的一般是以业绩为主的股票。其实，有一些公司可能因为刚开始投资，还没有回报，所以导致当年难有利润，这样就导致付出多而收入少，当年业绩出现亏损。公司一旦到了成熟期，新利润即不断增长。因此，对这一类的上市公司应采取“放长线钓大鱼”的投资理念，在公司因投资而未产出时，就应该看好并付诸行动进行投资。其实，庄家这时候也可能会趁机杀人。市场中的一部分人会借公司亏损，打压其股票，而机构庄家则会反其道而行之。
沪深股市固有的运行模式为：年初横盘、年中涨、年末跌，其间多半时间由中小投资者在“举杠铃”，而后是跟在庄家身后追逐走马灯似变幻的热点，追涨杀跌。庄家在年初打压吃货，然后在年中拉升，在年末出货兑现，周而复始，套牢了一批又一批中小散户。散户戏称“春寒、夏热、秋爽、冬冷”。随着庄股的淡出，这一模式也将寿终正寝，让投资者感到“这个冬天不再冷”。当然，前提是投资者要穿上高科技材料制作的“保暖内衣”。不能再盲目跟随股评家的指示去决定自己的买卖和选股了，要在股市中存活并且成为赢家，就少不了对上市公司作长期深入透彻的研究。上市公司的质量和生命力是最为关键的问题，一旦持有这家公司的股票就一定要像雷达一样追踪投资对象，以便正确作出增仓或减仓的投资决策。相信自己的眼睛比相信别人传递小道消息的嘴巴，要牢靠得多。
如果我们把长线投资比喻为一次路途颠簸的长途旅程，尽管途中要经历无数次的乌云盖顶、暴雨倾盆，但只要中途不下车，便会迎来云开日出时，安全抵达终点。当一个新的投资趋势确立时，越早介入则风险越小；当大众普遍认同这个趋势时，风险也随之而来，因为那个时候已很难再抢到价廉物美的筹码。我们也许能在风险与收益的夹缝中找到一个长线投资的路径——投资目前价值被低估，具有高成长潜能的“不动股”。我们要发掘的“不动股”是价值被低估，绝对股价偏低，市盈率在30倍以下而潜力又极大的股票。它具有如下几种类型：
1.知识产权和行业垄断型。这类企业发明的专利能得到保护，且有不断创新的能力，譬如美国的微软等企业。可以想象，国内的以中文母语为平台的软件开发企业，牵手微软的上市公司，15年后将是什么模样。
2.不可复制和模仿型。世界上最赚钱且无形资产最高的，不是高科技企业而是碳酸水加糖，可口可乐百年不衰之谜就在于那个秘而不宣的配方。而国内同样是卖水起家的娃哈哈，其无形资产就达几百亿。倘若我们生产民族饮料的上市公司能够走出国门，前景将是多么广阔！而为可口可乐提供聚酯瓶的企业，生命周期会短吗？
3.资源不可再生型。譬如驰宏锌诸、江西铜业、宝钛股份、云南锡业等，其因资源短缺，而促使产品价格将长期向上。
4.金融、保险、证券业型。譬如已经上市和即将上市的多家银行，平安保险、中国人寿、控股国华人寿的天茂集团和以中信证券为代表的证券公司，其成长性都既稳定又持久。
5.现代农业型。中国有广袤的耕地，有耕地就需要种子，像袁隆平的优良种子公司一定会果实遍地。同时，人天天要吃肉，要吃肉就得养猪，要养猪就得有饲料，像希望集团等饲料企业，就充满了“希望”。
6.变废为宝的清洁能源环保型。譬如以垃圾发电的凯迪电力、深南电等。垃圾遍地都是，能让垃圾变成黄金，将会使投入和产出形成多大的落差！此外，以风电、光伏为代表的清洁能源，像湘电股份、天威保变、江苏阳光、赣能股份等，都是未来发展的方向。
7.公用事业能源物流交通型。譬如机场、港口、集装箱、能源、供水、路桥等企业，此类企业因行业风险较小，一次投资大，持续成长周期长，而适合稳健型长期投资。
8.以中药为原料的生物工程型。我们已经上市的公司中，有的已经研制出抗癌药物和抑制艾滋病毒的药物，一旦形成市场规模和打入国际市场，其价值将超过美国辉瑞公司的万艾可。譬如有的股价还十分低的医药公司，已经生产出抗癌药“红宝太圣”。目前有一家业绩平平的医药上市公司独家生产的赛斯平和环孢素，是人体器官移植者终生必服的药物，中国有数十万人等待着器官移植，一旦这个市场被打开，其前景也将十分惊人。
9.国际名牌型。譬如已经走向世界的格力电器、联想集团、青岛啤酒等。随着国际市场份额的扩大，企业将永葆青春活力。
10.地产行业型。人民币升值，地产业成为最大受益者，该行业龙头像万科、保利地产和即将举办奥运和世博会的北京、上海的地产公司都是值得投资的。
11.传媒教育型。传媒教育业因进入门槛高，垄断性强而值得长线投资，譬如新华传媒、华闻传媒、歌华有线等，因大股东注入新的资产，将重获新生。
12.投资基金型。投资基金以其专家理财的优势和持有大量的优质股票，净值成倍增长，具有高出银行利率数十倍的分红能力，是风险最小、长线投资回报极高的品种之一。
长期持有：降成本，得复利
投资应该是一项长期的行为，因为短期的交易意味着你正在玩一种失败者的游戏。短期交易的这些费用如果合计起来，包括税收和佣金，会给你的投资业绩造成几乎不可逾越的障碍。你要把买股票作为一个重大的购买行为，就像你不会在一年内买卖你的汽车、冰箱或电视机20次。
如果频繁交易，随着时间的推移，你不断支付的佣金和其他费用是复合增长的。你今天花费的每1美元，如果你用来投资20年期9%年息的话，将变成5.6美元。也就是说，今天花费500美元，意味着你放弃了20年后的2800美元。
频繁的交易还意味着你支付的税款在增长，并且无论你每年支付多少，这些钱都不能为你在下一年提供复合收益。
对于长期持有来说，交易的次数少，能使交易佣金等交易成本在投资总额中所占的比重很少。而短期持有、频繁买进卖出，交易佣金等交易成本累积起来将在投资总额中占较大的比重，相应的，会减少投资收益。
投资者交易次数越多，他所需要支付的佣金也就越多。这样，如果投资者想获得超过市场平均水平的超额收益，他每笔投资的收益都应当比市场平均水平还要高出几个百分点，以弥补交易成本。比如，如果你想超过市场平均收益率8%，而预期市场平均收益率为10%，同时，由于每笔投资的佣金和交易费用平均占交易金额的2%以上，那么，你每笔投资收益率要达到20%以上。
长期投资者老张是一个守旧的人，他只买很少的几种股票并长期持有，而投资者老李是一个频繁进行交易的快枪手。
老张在5种股票上投资1万美元，共30年，年收益率9%，并且当卖出这笔投资时支付长期投资资本利得税15%。在此期间，老李以同样的收益率、同样数量的资金投资，但是他的投资组合一年周转两次，他的收益支付35%的短期资本利得税，并且余下部分用于再投资。我们假定他们暂时不用负担任何佣金。
30年后，老张拥有11.4万美元；与此同时，老李还不到他数量的一半，只有大约5.4万美元。由此你就能看到，你的资金在不用每年纳税的情况下，复合增长造成了巨大的差异，甚至可以不予理睬经纪人佣金。
持有一只股票30年也许是不现实的。让我们再考虑一下，如果老张每5年卖出他的全部投资组合一次，每次都把投资收益再投资。在这个案例中，他投资结束时大约拥有9.6万美元，这比11.4万美元要少，但还是要比老李的5.4万美元要多很多。
这个例子表现的仅仅是税收对频繁交易的影响——一旦我们加入佣金的因素，情况对短期投资者更糟糕。如果我们设想老李和老张每次交易支付15美元，老李的净利30年后只有3.1万美元，而老张的净利则有9.3万美元，假设他每5年交易一次。
真实世界的税收花费和佣金要从你的投资组合中拿走一大块。把你的持有期间由6个月扩大到5年，收益大约增加6.2万美元。老张的耐心得到了丰厚的回报。
如果要与老张的投资组合价值匹配，老李需要每年大约14%的收益率来替代年9%的收益率。这就是本例中频繁交易的代价——一年大约5个额外的百分点。
查尔斯·埃里斯研究证明：交易次数越频繁，投资收益越少。他的研究表明，资金周转率如果超过200%的投资者，除非其每笔交易都高出市场平均收益率几个百分点以上，否则他不可能达到股市平均收益水平。
所以，如果你真的认为搅动你的投资组合可以得到每年5个扩大的百分点，那么就可以卖掉旧的换进新的。否则，在牛市中你也应当谦卑一些，保持耐心，因为这将带来利润。
长期持有不仅可以降低成本，还可以获取复利增长的好处。长期持有具有持续竞争优势的企业股票，将给价值投资者带来巨大的财富，其关键在于投资者未兑现的企业股票收益通过复利产生了巨大的长期增值。
假设你有10万美元，分别在10年、20年和30年期间，以50%、10%、15%及20%的比率，在不考虑税务循环复利累进的情况下，该笔钱循环复利所能累进的价值，仅仅是5%和10%的差异，对投资人的整体获益会有惊人的影响。你的10万美元，以每年10%的获利率经用免税的复利累进计算，10年后将会价值259374美元，若将获利率提高到20%，那么10万美元在10年后将增加到619173美元，20年后则变成3833759美元。但是这10万美元，以免税的年获利率20%累进计算，持续30年，其价值会增长到23737631美元，是一个相当可观的获利。
很小的百分比在很长一段时间所造成的差异也是令人吃惊的。投资人的10万美元以5%的免税年获利率计算，经过30年后，将值432194美元；但是若年获利率为10%，30年后，10万美元将值1744940美元；倘若年获利率再加5%，即以15%累进计算，30年后，10万美元将增加为6621177美元；若再从15%升到20%，你会发现，10万美元每年以20%累进，30年后将会增加到23737631美元。
股民小张于2006年9月8日以4.78元买了3万股600191华资实业，那时大盘才1600多点，此后大盘天天创新高，到2006年12月11日，大盘已经到了2100多点，而600191华资在这段时间始终不涨，来回震荡。他于是于12月1日又买了3万股，到12月12日600191才启动，一口气涨到2007年2月2日的11.45元，开始三角形整理，3月3日该股再次启动，又涨到27.6元高位，提前大盘调整。他于是在5月8日以每股27.6元全部卖光。到6月初又以17.96元每股的价格买回来，当初6万股，现在变成9万股，现在就捂着。小张利用在长线投资中复利的力量，由当初投资的6万股变成了9万股。
作为一般投资者，在长期投资中，没有任何因素比时间更具有影响力。随着时间的延续，复利将发挥巨大的作用，为投资者实现巨额的税后收益。
复利的大小由时间的长短和回报率的高低两个因素决定。两个因素的不同使复利带来的价值增值也有很大不同：时间的长短将对最终的价值数量产生巨大的影响，时间越长，复利产生的价值增值越多；回报率对最终的价值数量有巨大的杠杆作用，回报率的微小差异将使长期价值产生巨大的差异。以6%的年回报率计算，最初的1美元经过30年后将增值为5.74美元；以10%的年回报率计算，最初的1美元经过同样的30年后将增值为17.45美元。4%的微小回报率差异，却使最终价值差异高达3倍。
投资具有长期持续竞争优势的卓越企业，投资者所需要做的只是长期持有，耐心等待股价随着公司的成长而上涨。投资者不必害怕大盘会跌，因为中国股市从中长期来看是大牛市。
所以，我们要做的就是找出那些能够长期持有的价值型公司，不为眼前短期的波动所影响。长期持有，借助复利的威力，最终我们也会获得很高的收益。
价值投资不能被吓跑
在指数不断攀升的过程中，其实顶部在何处是无法预知的，只要没有确认市势已脱离市场多头状态，就不要抛出股票，并且每一次回落都是宝贵的买入机会，上升就不必去管它。不要以为股价升了很多就可以抛掉股票，在一次真正的强势中股价升了可以再升，以至于升到投资者不敢相信的程度。如果在升势的中间抛出一些获利的股票，除非投资者不再买入或者换股，一般来说都会截掉一段投资者的应得利润。
当买入的公司被多数投资者一致看好时，其股价上涨的趋势就已经形成，这时股价会持续上涨，虽然在股价上涨过程中会有下跌，但这只是上升过程中的调整。这时很多投资者都会选择卖出手中的股票，其实，这是投资误区。
为了保持流动性，机构总会用股价的波动去吓唬投资者，明明是你研究透彻的股票，各种分析都支持你的买入理由，但股价就是被向下打压，甚至出现跌停的现象，投资者不但被吓得远远的，还把手中的筹码送给机构。有些投资者每天看着股价的阳线和阴线，判断着支撑和压力线，时刻害怕。股票破位下跌，晚上睡觉都睡不踏实。巴菲特认为，如果你打算拥有一家杰出企业的股份并长期投资，但又每天去注意股市的变动，这显然不合逻辑。当你忽略市场的变化时，将会惊讶地发现，你的投资组合反而变得更有价值。“在我们买了股票之后，即使股市休市，我们也不会有任何困扰”。
然而要想真正做到不受短期股价波动的影响是很困难的，即便是最资深的投资者也会被短期波动所迷惑，而将手中持股卖出，不能耐心长线持有。林奇就曾在别人的劝说下抛出了好几种后来上涨10倍的股票。在《彼得·林奇的成功投资》一书中，林奇曾经写道，在1977年5月开始执掌麦哲伦公司的时候，他就认为华纳通信公司的股票有很大的升值潜力，当时他就用资金的3%购买了每股市价为26美元的华纳公司股票。但是后来因为接到一位长期跟踪华纳公司的分析师关于华纳“大幅偏离”的电话，在6个月以后，当华纳公司股票上升到每股38美元的时候，林奇抛出了。在他抛出后，华纳公司的股票价格继续上涨，连续涨到50美元、60美元和70美元，最后涨到180美元以上。
因此，要想真正做到不理会短期股价波动，需要我们克服股价短期波动所带来的心理障碍。有些人目光长远，特别能克服由股票价格短期波动所造成的心理障碍，但这种特质也可以靠后天学习培养出来。其中最重要的一点就是要调整惯有的投资操作观念和方法。如观念和操作方法一时无法立即调整过来，可以试着在市场行情发生波动时，让自己处变不惊，不要随意抢着入场投资。
发现行业投资机会
股票投资大师罗杰斯指出，在任何一个国家，政府举动会给一些行业带来巨大的投资机会。“近几年中国公民很容易出境旅游，可以带很多的美元出国；中国政府在铁路建设方面进行重大调整，投资金额非常惊人；中国的水资源、环境问题将是政府需要花大力气解决的；中国高度重视农民问题，提高农民生活水平，会花几十亿甚至更多的资金去解决农民问题。此外，发电行业包括燃油、燃煤和风力发电，政府未来也要花很多钱去解决这个问题，”罗杰斯说，“我在五六个行业里都有股票。因为有关部门要花大钱去改进和解决一些问题，会带来极大的机会，可以找一些这样的公司，未来20年肯定会表现得很好。”
旅游业是罗杰斯看好的行业之一，随着消费升级步伐的加快，北京奥运的渐行渐近，中国旅游业正享受着前所未有的行业景气。2006年我国旅游业增长率为16.3%，比GDP增长率高5.6个百分点。这与以往平均2～4个百分点的差距相比有所扩大，显示出旅游业增长步伐加快。
三大子行业受益显著。随大众化旅游消费时代应运而生的连锁经济型酒店在2006年成为市场瞩目的焦点，快速的扩张势头使得其与高星级酒店形成鼎立之势。旅行社业因市场需求旺盛和行业整顿力度加大而迎来转机，有望走出低谷。观光游仍是目前市场的消费主流，稀缺性和不可复制性使得景区成为最为受益行业景气的子行业。
北京奥运提供重大历史性机遇。根据国际经验，现代奥运会的每一次举办都给东道国和主办城市的旅游业带来无与伦比的机遇。汉城奥运和悉尼奥运的经典案例为我们憧憬北京奥运提供了丰富的素材。北京奥运所赋予的国际宣传功能使得我国旅游业面临历史性的发展机遇。
两类个股值得重点关注。根据韩国股市经验，受益奥运会的行业，其行业指数在奥运会举办之前和当年能有跑赢大盘的优异表现。我们需要关注的一类股票是北京奥运直接受益股，如首旅股份、北京旅游和中青旅；因奥运会“涟漪效应”而间接受益的奥运题材股同样值得期待，这类公司包括黄山旅游、峨眉山A、桂林旅游、锦江股份。
1.中青旅(600138)
（1）北京奥运受益股。作为我国三大国际旅行社之一，它拥有良好的品牌价值，2008北京奥运会对公司业绩有较大提升。
（2）2006年度，中青旅实现主营业务收入28.658亿元，同比增长24.2%；实现净利润9103万元，同比增长47.5%。
（3）“中青旅联盟”规模不断扩大，会展旅游业务国内排名第一。中青旅上海国际旅行社有限公司2006年上半年正式成立并取得初步成效：2006年公司入境旅游业务接待游客人数增长42.7%，平均毛利率约为12.8%；出境旅游业务接待游客人数同比增长54.0%，毛利率从8.5%提高到9.6%；国内旅游业2006年营业收入增长超过25%，毛利率从6.5%提高到7.6%。
（4）中青旅山水酒店的净利润率高达20%，全年为公司贡献权益利润688万元。
2007年以来先后有四家直营店投入运营。公司已成功非公开发行5250万A股并募得5.18亿资金，计划在3年内发展20家连锁商务型酒店。
（5）2006年，西南三省电脑福利彩票销量合计达到37亿元，较2005年增长49%，2007年以后风采科技业务仍将保持快速增长势头。截至目前，中青旅大厦出租率超过70%。浙江中青旅绿城旗下三个房地产项目约1.95亿的权益利润将从今年开始正式确认收益。
2.首旅股份(600258)
（1）北京奥运最直接受益股。旗下民族饭店和京伦饭店入选奥运指定饭店，签约饭店房价将比目前北京星级酒店房价高出1.4～ 1.6倍。2007年后北京酒店市场客房价格继续保持稳定增长。
（2）2006年度，首旅股份实现主营业务收入14.6亿元，比上年增长14.55%；净利润7900万元，同比增长36.48%。
（3）股权转让协议终止后，首旅集团表示，将通过利用其自身资源优势，积极支持首旅股份快速发展，因此存在首旅集团向上市公司注入自身资源预期。
（4）海南南山景区经营业绩在2006年开始逐渐走出提价产生的短期调整。海南省大力整顿旅游市场的行为也有助于以团队游为主的南山景区吸引更多的游客。
值得关注的股票
有以下几种股票值得您关注，它们分别是：
1.贵州茅台
贵州茅台属白酒行业。有关分析人士认为，公司上市以来一直专注于以茅台酒为核心的主业发展，而公司主产品茅台酒是世界三大名酒之一，是大曲酱香型白酒的典型代表，是天然有机食品，在生产工艺、自然环境等方面具有突出的不可复制性，这构成了贵州茅台强大的核心竞争力。公司上半年的经营业绩体现了茅台酒在消费者心目中的认同度有了进一步的提高。
公司从2004年开始，一直在保证品质的前提下，不断实施茅台酒的产能扩张，各项技改、扩建均按计划顺利实施。2006年起公司又开始实施“十一五”万吨茅台酒工程，并通过变更募集资金投向开始实施一期新增2000吨技改项目，预计一期完工后就将新增销售收入约10亿元。有关人士表示，随着今后万吨茅台酒工程的进一步推广，贵州茅台将依托独特的资源、技术和品牌优势，进一步满足市场需求、增强企业核心竞争力，促进企业健康发展。
2007年是贵州茅台涨幅最凶猛的一年，仅从2007年5月到8月，在三个月的时间里，股价从100元左右攀升到150元以上，涨了50%。有关人士预计，未来两年，如果茅台酒的零售价格可以达到七八百元，出厂价提高到五六百元，按50倍实际市盈率定位，股价有望达到250～300元水平。
2.万科A（000002）
万科A（000002）是我国房地产行业的领袖型企业，是国内规模最大的地产发展商，土地储备超过1500万平方米，截至2006年年末，公司已获取的规划中项目面积合计约1851万平方米，其中按持股比例计算的规划中项目1536万平方米，形成以长三洲、珠三洲和环渤海为主，以其他区域经济中心城市武汉、成都为辅的“3+X”跨地域布局。
近年来，经营业绩相当优异，呈现持续快速发展的强劲走势，公司在全国各地拥有的丰富土地储备，受益于人民币升值。万科A的估值空间有待提高，作为地产板块的人气龙头品种，万科A在市场中具有极强的号召力。虽然总股本很大，在深圳市场的总市值排行中排名第二，但股性却相当活跃。这样的特征就使该股成为股指期货推出前机构竞相增持的对象。
尤为引人注目的是，公司还大量持有上市公司的法人股：上海邮通429万股、ST万鸿459万股、欧亚集团220万股、长万集团112万股。如此巨量的法人股，将在未来股改中获益。目前，该股前十大流通股东全部为中外实力机构。
3.苏宁电器
苏宁电器连锁集团股份有限公司的前身是江苏苏宁交家电有限公司，于1996年5月15日成立，注册资金120万元，2000年7月28日，经江苏省工商行政管理局批准更名为江苏苏宁交家电集团有限公司。2000年8月30日，经国家工商行政管理局批准更名为苏宁交家电（集团）有限公司。2000年12月31日，净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司，股本总额68160000.00元。公司于2004年7月7日公开发行人民币普通股股票2500万股，每股面值人民币1.00元，每股发行价人民币16.33元，变更后的股本总额为93160000.00元。
4．歌华有线
2007年，苏宁电器公司出台了股权激励方案，稳定了中高层管理团队，并稳定了投资者对其未来业绩增长的信心。目前股价虽然高，但其发展后劲将被市场进一步挖掘。
歌华有线是中国最大的有线电视运营商，也是北京唯一的有线电视运营商。随着2008年奥运会的临近，北京数字电视转换将加速发展，公司将会充分受益于数字电视用户的大幅增长和APRU的有效提升。
尽管公司目前还未提价，但是考虑到其他数字电视试点城市都已经大幅提价，同时北京市也是人均娱乐消费最高的城市，提价有望在2008年推行。数字转换后的深圳和杭州等地运营商主营业务收入都出现了大幅增长，随着数字电视转换的进行，歌华有线的业绩也会出现持续高速增长。
公司2004～2008年所得税全免，同时每个机顶盒获得政府补贴100元，这完全可以抵消数字电视用户带来的机顶盒成本。
从收费、服务质量、目标市场、国家政策、技术应用和转换成本等方面分析，IPTV和DBS在未来几年内很难对歌华形成威胁，而将起补充作用，公司的垄断地位仍将维持。
5．中国船舶
中国船舶，原名沪东重机。公司是中国目前生产规模最大、技术开发能力最强的船用中、低速大功率柴油机生产基地。主要为国内外著名造船企业提供世界上先进的船用柴油机产品，国内市场占有率达65%，具有很明显的垄断优势和较强的议价能力；另外，国家将重点扶持三大造船基地和三大造机厂，不再审批新的造机企业，这确保了公司在行业中的垄断地位。公司大股东中船集团，是我国最大的造船骨干集团，为了实现2010年进入世界造船“三强”的目标，将重点扶持沪东重机等配套企业的发展，国家相关政策对行业进入者的限制，保证了公司长期的稳定发展。
2007年8月，中国船舶最高突破200元，成为“两市第一高价股”。由中国船舶（600150）公布的2007年半年报显示，公司实现净利润1.99亿元，同比增长86.87%，每股收益0.759元。
半年报显示，上半年公司抓住船市需求旺盛的有利时机，充分调动生产资源和社会配套资源，超额完成生产经营等各项经济指标：柴油机完工85.2万马力，同比增长20.99%；销售额13.39亿元，同比增长30.02%。
公司主营产品柴油机毛利率达22.71%，同比增加5.75个百分点。半年报认为，由于柴油机的销售价格有所上升，导致本期毛利率比上年同期有较大幅度的增长。
据了解，中国船舶生产的柴油机在国内市场的占有率约为60%，市场地位非常稳固，订单也非常充足，目前许多船厂的订单已经签到2010年。随着世界造船中心向中国转移和行业高度景气，我国船舶产量和订单大幅增加，船用大功率柴油机缺口继续扩大，目前缺口大概在30%左右。这个巨大的市场为中国船舶奠定了高速成长的基础，投资者可适当关注。
6．长江电力
长江电力是我国目前最大的水电上市企业，拥有独特的水电资源优势，目前拥有的三峡水电开发权几乎可以视为永续性的，而三峡水电资源几乎是公司专属资源。此外，水电作为清洁能源、可再生能源，在未来的电力市场竞价上网格局中拥有优先上网的天然优势。2007年中期，公司实现净利润较上年同期有较大幅度增长。
公司未来发展将坚持以长江流域水电为基础，履行IPO时的承诺，2015年以前收购三峡工程全部剩余20台机组。同时，积极收购优质火电资产，优化电源结构。
2006年10月公司收购广州控股11%的股权，标志着公司启动了投资收购外部优质发电资产、拓展电力业务的发展战略。即将拉开大幕的“电网920资产出售”为公司提供了一个继续实施这一战略的大舞台。该股作为成长性良好的水电行业龙头，未来发展空间非常广阔，值得关注。
7．宝钢公司
宝钢公司是国内钢铁上市公司中具备特殊钢、不锈钢、普通钢等品种的公司。公司的管理水平和技术水平使公司具备很强的提升赢利水平能力，特殊钢、不锈钢等产品均由不赢利转为赢利就是证明。
公司未来的增长将主要来自于内生和外生两个方面。内生方面，2007年公司的三热轧项目的顺利投产，将有效推进五冷轧的顺利实施。外生方面，公司的战略逐渐清晰，在产业政策的推进下，公司并购速度超出市场预期。2012年，公司规模将达到5000万吨，因此公司作为国内行业规模第一的地位依旧是不可动摇的。
8．中石化
中石化是二级市场上蓝筹类龙头股，也是我国石化行业的龙头公司。从长期来看，我们认为，炼油业务由于政策原因导致亏损的这种扭曲状态不可能持久，被压抑的赢利潜力最终会释放出来。并且，我们看到，中国政府已实质性出台新的成品油定价机制，剩下的应该仅是时间问题而已，而且2007年上半年政府推出新成品油定价机制的可能性较大。另外，人民币升值将部分缓解公司炼油业务的压力（公司每年支出超过400亿美元购买原油），所得税并轨也将利好于中石化。
中石化长期价值来自于公司拥有13亿人口国家62%成品油市场份额，并且这个国家的人民正在快速消费汽车、航空等耗油的升级消费品。中石化完善的销售网络和体系及这种体系的相当程度的排他性能够维持公司在中国成品油销售市场的竞争优势，可适当关注。
9.海螺水泥
海螺水泥既是国内最大的水泥生产企业，也是国内能耗最低的水泥生产企业。海螺水泥的能耗比国内其他的新型干法水泥生产企业低10%以上，这主要得益于其生产线单线规模大(国际经验表明，单线规模每增加1000T/D，能耗可下降2.5%～4%)。公司新建的新型干法线的产能都在5000T/D以上，公司目前拥有5000T/D以上熟料生产线20条(还有多条在建)，在世界已有的7条万吨级熟料生产线中，公司拥有3条。
此外，目前海螺水泥对于降低能耗比较有力的举措是拟建低温余热发电项目，该项目2005年下半年投建，2006年中期部分投产，2007年中期全部投产，90%以上的生产线都将配上余热发电系统，该项目年总发电量在12亿度左右，发电成本比目前海螺的采购电价低0.4元左右，年节约成本5亿元左右。可适当关注。
10．盐湖钾肥
受益于产品销量增加及钾肥提价，盐湖钾肥（000792）2007年上半年实现营业收入15.22亿元，增幅为28%；营业利润为9.09亿元，增长36%；实现净利润4.95亿元，增长34%；实现每股收益0.644元，净资产收益率提高到26%。
盐湖钾肥唯一产品为氯化钾，公司氯化钾生产经营状况良好，市场占有率约为25%，毛利率高达72%。
2007年上半年是盐湖钾肥百万吨钾肥项目建成投产后的第一年。公司及所属子公司均完成或超额完成了董事会年初制订的半年度生产计划，在提高产品质量、节约资源、降低成本、扩大产能、提高效益方面取得了良好的效果。
2007年6月开始，由于青藏铁路部分路段继续修筑复线及公司自备铁路线依照铁路部门要求进行了部分完善，一定程度上影响了公司产品的运输。在此期间，公司销售部门积极与当地铁路运输部门联系协调，在每天供给公司车皮十分不均衡的条件下加班加点装车，也达到了时间过半、运量过半的年初计划目标。
此外，由于享受税收优惠政策，公司从2004年12月1日起销售氯化钾由免征增值税改为实行先征后返，退回已交的增值税。营业外收入1.17亿元，比2003年同期增加了7699万元，同比增长191%，主要因素是政府补助增值税返还。由此可见，该股还有比较大的发展空间。建议适当关注。
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