最神奇的长线投资神话——巴菲特：投资39年赢利2595倍

    股市有句俗语“长线是金，短线是银”，可见即使投资高风险的股市，对投资时间长短的把握也有可能实现质的突破。

    理论上，短期股票投资利润最高，次为中期投资，再次为长期投资。但经验证明少有人能准确地在底部买进，顶部卖出。所以就平均获益能力来计算，中长期投资利润更高。

    坚持长线和价值投资，注重流动性风险的防范，这样才能带来稳定回报。在这方面，股神巴菲特是个绝好典型。

    全球著名财经杂志《福布斯》在２００７年度全球富豪榜中向人们勾勒了全球富豪最新布局：身价５６０亿美元的微软公司主席比尔·盖茨连续第１３年成为世界上最富有的人。 

    投资大师沃伦·巴菲特以５２０亿美元身价名列次席。

    巴菲特成为世界亿万富翁的路径与其他人截然不同，他从100美元开始，仅仅从事股票投资和企业并购，成为20世纪世界超级富豪之一。

    在过去39年当中，巴菲特管理的伯克希尔公司每股净值由当初的19美元增长到现在的50498美元，年复合增长率约为22.2％。而在战后美国，主要股票的年均收益率在10％左右。如果一个人在1956年巴菲特职业生涯刚开始时，就投入1万美元并坚持到底，那么到2002年，它将变为约2.7亿美元，而且还是税后收入。

    巴菲特在他的投资生涯中取得了39年赢利2595倍的惊人业绩，被誉为“当代最伟大的投资者”。

    巴菲特持续成功的信念其实只有一个：股票的价格应建立在企业业绩成长而不是投机的基础之上。巴菲特相信自己不是在购买股票，而是持有一部分公司资产，这种对股票原意的回归，给了巴菲特惊人的回报。

    巴菲特不迷信华尔街，不听信谣言，积极跟踪购买那些被称为“烟屁股”的正在跌价的股票，并且不计较短期得失。

    作为一个长期投资家，巴菲特的爱好就是寻找可靠的股票，把它尽可能便宜地买进，尽可能长久地保存，然后坐看它的价值一天天地增长。

    1980年，他用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7%的股份。到1985年，股票单价已长至51.5美元……就这样，巴菲特创造了投资神话。

    有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特曾说短期股市的预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。

    从2006年中国股市表现也可看出，从年初买股票或基金并一直握到年尾的人报酬率最高，而短线炒作热门股票的投资者，反而错失不少赚钱的机会。

    牛市是一场征途，因此选择一只能带来长期收益的股票非常重要。

    股市运行因其内在规律，不可能只涨不跌。因此要有足够的风险意识，参与股市的投资者要有良好的心态和基本的投资常识，重视持续投资，培养中长期的价值投资理念，让理财成为生活的一部分才是成熟的理财心态。

    长线投资，一场寂寞的持久战

    长线投资说起来简单，但是能够身体力行却需要耐心，投资者拿到一个企业能够持有20～30年是非常困难的。真正要让一笔财富有很大的增长，必须要持有它足够长的时间，没有足够长的时间，财富很难有大的增长。

    一般人买房子自己居住时会精心挑选，很慎重，他选择了之后轻易不会卖掉这个房子，但是做股票就不一样了，比如茅台，总经理一出事，你的第一反应是什么？如果我们对投资规律不是很了解，就会很担心、害怕，一担心就会手指按下去把股票卖掉。其实，真正想让一笔财富有大的增长，必须要持有一个资产足够长的时间，做股票也应该如此，从企业经营的角度持有企业，像一个企业家经营企业一样，假如用这样的心态投资，这就是一个长期财富增长的逻辑，也就是价值投资的逻辑。

    投资是一个马拉松比赛，不是这几年行情好就投资，熊市就讲长线。其实，股市中的种种波动和调整对于持有人的心态肯定会有影响。

    有人形象地说，短线交易者是艺术家，因为无论行情涨跌，他时刻需要保持热情，始终处于紧张和兴奋中。而长线交易者是工程师，他需要控制与修正整个过程，要忍受期间市场的合理调整以及市场低迷时期的寂寞与孤独。因此，前者需要的是激情，后者需要的是理性。在一轮行情收局的时候，短线投资者往往会羡慕长线投资者获得的丰厚收益，面对自己曾买卖过、目前已翻番乃至翻十番的大牛股往往会后悔不已。

    长线投资者要忍受投资期间市场大幅波动时“乘电梯”的折磨，要忍受原本已经取得的账面利润被阶段性缩减的痛苦。长线投资者在行情运行过程中要放弃许多自认为非常有把握的投资机会，必须要忍受其他个股轮番涨停的诱惑与刺激的痛苦。长线投资者既必须时刻关注各类市场信息，又必须长时间按兵不动。一年或者几年时间里只有很少的几次买卖时机，但时时要经受各种市场噪音的折磨。当别的投资者享受着赢利乐趣时，长线投资者可能要经受阶段性亏损的打击，这种折磨足以使不少长线投资半途而废，前功尽弃。市场极度低迷或者狂热时，长线投资者需要保持冷静与豁达，需要时刻坚守既定的投资方针。

    “主动选‘乌龟’，在痛苦中赚钱”是一位炒股高手的炒股守则。即使是在牛市中仍然需要在痛苦中赚钱，也就是需要克服人性共有的弱点。因为， 长线投资本身就是一场寂寞的持久战。

    中国股市具有良好的长期投资回报率

    1990年11月20日，上海证券交易所成立。如今，它正在向世界一流的证券交易所迈进。到2007年6月1日止，共有上市公司849家；上市股票893只；总流通市值37590亿元。

    1990年12月1日，深圳证券交易所成立。深交所的发展目标是用15～20年的时间，进入国际主要证券市场行列，成为国际知名的证券市场。到2007年6月1日止，共有上市公司604家；上市股票646只；总流通市值19216亿元。

    两地股票市值达到了17万多亿人民币。

    同样，中国的股市也给了投资者很高的回报率，远远大于同期银行存款的回报。

    股指从1991年的1000点升到了2006年10月28日的4236点。凡是在深圳股票市场的投资者在1991年投入1000元，在2006年将有4236元的投资收益，每年的复利投资收益率是9.9%。如果考虑15年的通货膨胀率是3.9%，投资者的实际收益率为每年的6.4%。

    同期投资者在银行的存款收益率只有3%，如果扣除物价的通货膨胀率是3.5%，每年银行的投资收益率就变成了-0.5%。实际上投资者在银行的投资出现了风险和亏损。

    中国股市并不比西方股市差。为什么在西方股票市场上大部分人都能赢利，少数人亏损，但在中国股市上却是少数人赢利，大部分人亏损？很多人把股市大面积亏损的原因，归咎于中国股票市场，归咎于股票市场的管理层，认为中国的股票市场不如西方股票市场，这种认识是不对的。事实上是：中国股市远远好过美国股市的初期市场，股市的赢利能力也不比现在西方股市差。中国股市是目前世界上发展最快、投资回报最高和资金投入最安全的股票市场。

    造成中国股市大面积亏损的直接原因不是中国股票市场本身，而在于股票市场参与者的投资方式，中国股民不了解在股票市场上如何投资，不了解股市的风险是价格短期波动产生的，不了解股市长期投资策略是股市赢利的关键。

    股票长期持有，交易成本更低

    我们不妨算一个账，按巴菲特的低限，某只股票持股8年，买进卖出手续费是1.5%。如果在这8年中，每个月换股一次，支出1.5%的费用，一年12个月则支出费用18%，8年不算复利，静态支出也达到144%！不算不知道，一算吓一跳，魔鬼往往在细节之中。 

    深沪两个交易所在对交易收取手续费一项中，都设最低收费标准均为5元。因此，投资者在日常交易中，要考虑一个交易成本的问题。 例如， 如果某投资者以4.20元买入深市某股100股，那么手续费为420×3‰=1.26元，加上印花税420×2‰=0.84元，共1.26+0.84=2.10元，按最低收费标准，不足5元按5元收取。 从上述例子可以看出，对于小额投资者来说，应特别注意交易成本的问题。

    长线投资，利用复利的魅力

    许多初入股市的投资者希望快速致富，这种浮躁的心态往往欲速而不达。很多人以为致富的先决条件是巨大的资金与庞大的信息网和超出常人数倍的能力，其实并非如此，只要你有足够的耐心与长远的投资计划，复利会使你走向真正的成功。 

    一旦买入某企业的股票，巴菲特就会做较长期的持有，他认为，没有什么时间值得把优质的企业卖掉。由于投资之前着眼的就是企业的未来价值，那么，仅仅因为股票出现了差价就把它卖掉将是相当愚蠢的行为。对像可口可乐这样公司的股票，他认为，卖出的时间是永远。

    资金的复利增长为长期投资提供了较好的依据。巴菲特显然了解了复利增长的奥妙，他的投资年复利增长为28.4%，已经成为全球的超级富豪。

    何为复利

    所谓复利也称利上加利，是指一笔存款或投资获得回报之后，再连本带利进行新一轮投资的方法。复利的计算是对本金及其产生的利息一并计算，也就是利上有利。这里我们给出本利和的计算公式：投资终值＝p×（1+i）n，其中P为原始投入本金，而i为投资工具年回报率，n 则是指投资期限长短，即指数次方。

    有一个古老的故事，说的是印第安人要想买回曼哈顿市，到2000年1月1日，他们得支付2.5万亿美元。而这个价格正是1626年他们出售的24美元价格以每年7%的复利计算的价格。时间仍然流淌，到了第2年，曼哈顿的理论估值达到了头一年的7倍，175万亿美元。到第三年，估价将再次高出187万亿美元。然后第四年，200万亿美元，如此等等。在投资过程中，没有任何因素比时间更具有影响力。时间比税收、通货膨胀及股票选择方法上的欠缺对个人财产的影响更为深远，要知道时间扩大了那些关键因素的作用。

    复利的神奇

    假定我们在一个国际象棋的棋盘里面放入一些钱，在棋盘的第1个格子里放1元，在第2个格子里放2元，在第3个格子里放4元，在第4个格子里放8元，以此类推，以后每一个格子里放的钱数都是前一个格子里放的钱数的2倍，要放满64个格子就需要264-1＝18446744073709551615元钱，这可是一笔巨大的财富啊。

    因此，我们注意到，复利的关键是时间。投资越久，复利的影响就越大。而且，越早开始投资，你从复利的效果中赚得越多。如果你想知道你的投资需要多长时间才能翻倍的话，用72除以投资利息，这叫规则72。举个例子，如果你的投资利息是8%（年复利）（72/8＝9），你的投资每9年会翻倍；如果投资利息是3%（年复利），（72/3＝24），你的投资每24年会翻倍。按目前利率水平计算，钱放在银行翻倍时间将高达36年。

    所以，只要拥有耐心、勤勉的投资努力，任何人都能够走上亿万富翁之路。从现在开始每年节省下来几千块钱，放在较稳健的长线股里，在复利的作用下，就能使个人在退休时轻松积累超过100万的财富。时间在复利方式计息下的力量能够确保他仅靠储蓄就能够在65岁或70岁时获得相当数量的财产。如果他能够每年多投入几千元，那么退休时的财产积累将会更多。如果通过个人财富管理能够多获得几个百分点的收益率，最终他的财富将成倍增加。

    长线投资，不熟的股票不做

    中国有句古话叫生意不熟不做。巴菲特有一个习惯，不熟的股票不做，所以他永远只买一些传统行业的股票，而不去碰那些高科技股。谈到对于吉列刮胡刀持股的看法，巴菲特说他每晚都能安然入睡，因为隔天早上会有25亿的男性要刮胡子。

    2000年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。

    这个例子不是说我们不要炒网络股，而是告诉我们，在做任何一项投资前都要仔细调研，自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。比如现在大家都认为存款利率太低，应该想办法投资。

    股市不景气，许多人就想炒邮票、炒外汇、炒期货、进行房产投资甚至投资小黄鱼，其实这些渠道的风险都不见得比股市低，操作难度还比股市大。所以自己在没有把握前，把钱放在储蓄中倒比盲目投资安全些。

    长期持有也需灵活变动

    长线投资绝不是不分青红皂白，随便抓只股票就长线投资。有些投资者认为长线投资就是在股价低时逢低买进，然后长线持有就一定能获利。其实，股票的质地是非常重要的，如果对个股的基本面没有充分的分析研究，不管个股是否具有上升潜力，随便抓只股票就长线投资，极有可能没有收获，甚至是负收益。

    长线投资不能不闻不问。有些投资者认为长线投资就像银行存款那样，买了股票之后不闻不问，指望闭着眼发大财。这简直无异于掩耳盗铃。

    长线投资要有具体的操作计划方案。这些方案的制订，有利于投资者贯彻投资思维，坚定持股信心，并最终取得长线投资的成功。但是，市场中的环境因素是不断发展变化的，我们要根据股价涨升趋势，及时地调整方案和目标，让方案和目标为自己服务，不能被方案和目标束缚住手脚。

    长线投资终究还是需要卖出的。投资者不要忘记长线投资的根本目的是获利，当股价的上升势头受到阻碍，或市场整体趋势转弱，或者当上市公司的发展速度减缓，逐渐失去原有的投资价值时，投资者应当果断地调整投资组合，减仓卖出。

聚合中文网 阅读好时光 www.juhezwn.com