引子：那个令人难忘的人

    “我是一个复杂的人，在世界一些地区，我以迫使英格兰银行屈服和使马来西亚人破产而出名。即作为投机者和魔鬼而出名。但在世界其他地区，我被视作“开放社会”的捍卫者、慈善家。”索罗斯是这样评价自己。

    提到索罗斯，很多人又爱又恨且难以忘记。因为，这个被封为“金融恶魔”的人，曾经一手摧毁了前景光明的东南亚，毁掉了亚洲人民为之雀跃的经济繁荣。他，就是1997年亚洲金融危机的始作俑者和导演。

    1997年，索罗斯对觊觎已久的东南亚金融市场突然出手，联合国际游资，集结了超过了220亿美元，以泰国为第一个开刀对象，向泰铢发起异常凶猛的攻击，大肆抛售泰铢，买进美元，直接导致泰国的汇率体系险陷崩溃。他的目的就是制造东南亚金融市场动乱，以图浑水摸鱼，狠捞一把。

    索罗斯的整个策划意图是这样的：先从最不堪一击的泰国、印度尼西亚、马来西亚入手，进而搅乱亚洲四小龙新加坡、韩国、中国台湾，最后攻占中国香港。造成自身无坚不摧的杀手形象，击溃市场信心，引发群羊心理。即只要击垮一个国家的金融市场，其他国家就不可避免地像多米诺骨牌效应那样纷纷倒下。

    那场由索罗斯一手策划的金融危机毫无意外的成功了，因为泰铢贬值之后，各国货币应声下跌，外资以急速逃离，银行相继倒闭。亚洲各国20年的辛苦一朝化为一空。亚洲经历了一场长达3年之久的噩梦，并引发了一系列严重的连锁反应。就连当时的经济强国日本和韩国也遭受了沉重的打击，中国台湾也未能幸免。

    幸好，这场灾难在中国香港停住了。因为中国中央政府出手了。朱镕基早在兼任中国人民银行行长的时候就意识到中国经济过热及泡沫问题，以最强硬的手段进行了行政干涉，早早的挤掉了中国股市的泡沫，并在索罗斯最疯狂的时候高调宣布中央政府会给香港特区以任何支持。国际游资急剧撤走，市场行情大变，索罗斯本想观望一下，结果损失惨重。

    但是总的来说，索罗斯在这次金融危机中还是狠狠地赚了一把，那些跟风的国际炒家也一个个都赚得乐呵呵的。后来，当有人问索罗斯是否觉得自己当年的行为应该受到谴责，索罗斯的回答只有骄傲，没有后悔：“这就是一场游戏，只不过我可能比别人玩得好一些而已。”面对这个推倒多米诺骨牌的金融家，有人对他恨之入骨，因为他让他们多年的财富毁于一旦；有人却对他惊羡不已，因为能让亚洲经济掀个底朝天的人，必然是有着超凡的绝技。

    而中国，则必须得看懂他的那些策划手段，才能在类似的金融游戏中不吃大亏。因为在1997年的那场金融危机中，中国能幸免于难，除了中央政策之外，还有一个最重要的原因就是，当时中国采取了最传统最古老的制度，一个是固定汇率，另外一个是外汇管制。

    如果索罗斯要阻击今天中国的泡沫，和当初的泰国、香港、印度尼西亚、马来西亚是一样的危险。因为中国现在到处都是泡沫，股市泡沫、楼市泡沫、通货膨胀。索罗斯要想像当年席卷泰国那样席卷我们的财富，只需要阻击浮动汇率就行了。这也是美国不断逼迫人民币汇率浮动的重要原因。只要配合上浮动汇率，外资自由进出，再加上股指期货的推出，将使中国的金融市场完全暴露于国际炒家的阻击之下。这是非常危险的事情。因为世界上有太多的索罗斯无时不在以猎狗的嗅觉去寻找世界各国的经济弱点，以便扑上去狠狠地咬上致命的一口。

    他是渔夫不小心释放出来的魔鬼

    《一千零一夜》里有这么一个故事：一个渔夫在海边撒网的时候，捞到了一个瓶子。他因为奇怪打开了瓶子，结果里面钻出来了一个魔鬼。那个魔鬼告诉渔夫，“我要杀死你。”渔夫很不解地问：“我救了你的性命，你为什么要杀我呢？”

    于是，魔鬼给渔夫讲了他的故事：“我是一个邪恶之神，被天神封禁在瓶子里，连着瓶子扔进了大海。我在海里待了整整一个世纪，我对自己说：‘谁要是在这个世纪里救了我，我一定会报答他，让他一辈子都有花不完的钱。’可是，绝望了一个世纪，都没有人来救我。第二个世纪的时候，我对自己说：‘要是在这个世纪里谁救了我，我会替他挖出地下所有的宝藏。’可还是没有人来救我。

    ……

    “到了第四个世纪，我在海里待了整整四百年了，还是没有人来救我，这让我感到很生气，我狂怒着发誓：‘以后谁要是救了我，我一定要杀死他！‘”

    有的人，在经历了无数的绝望之后，会成为一个伟人。而有的人，在经历了无数的痛苦之后，却很有可能成为一个魔鬼。也许他们的心并不坏，但是他们长期的压抑，外加选择的路不对，例如，他们选择了成为不创造财富的金融家，就很容易成为一个毁坏者。

    索罗斯1930年出生在匈牙利的一个犹太律师家庭。第二次世界大战爆发后，德国占领了匈牙利，生灵涂炭，国家一片萧条，特别是犹太人，更是面临被屠杀的命运，非常悲惨。幸亏索罗斯的父亲利用律师的身份为全家伪造了全套身份证，依靠化名寄居在朋友家中，一家人才幸免于难，战战兢兢地活了下来。

    随着战争的发展，盟军逐渐占据主动，最后，苏联军队终于赶走德军，占领了匈牙利全境，盼来曙光的索罗斯一家人终于可以长舒一口气。可是好景不长，因为索罗斯的父亲不信仰共产主义，全家人再次受到强烈的排挤，几乎无法继续生存。时年16岁的索罗斯刚从东躲西藏的寄居生活中摆脱出来，还未来得及喘息，就和父母一起，被迫背井离乡远离祖国，逃亡到了瑞士的洛桑。

    在瑞士的日子，索罗斯过得非常平静。但是那段颠沛流离的经历让索罗斯终生难忘，所以索罗斯非常珍惜来之不易的和平环境，拼命发奋学习。在家里仅花了两年时间就自学了初中和高中的所有课程，并在1949年以优异的成绩考入了英国著名的伦敦经济学院国际金融系。

    金融学是一个前景非常广阔的专业，索罗斯全面地掌握了金融市场理论，并为其研究证券市场运作奠定下坚实的基础。另外，索罗斯在伦敦经济学院的成绩也是相当的优异，照此发展下去，他完全可以在毕业以后找到一份薪水很高的工作。但是，索罗斯对经济之类的东西似乎没有太大的兴趣，在大学的最后一年，索罗斯几乎将全部精力都投入波普的“开放社会”理论，撰写了不少哲学论文，他立志要做一个伟大的哲学家。如果他的愿望得以实现的话，那么很多人将会为世界上少了一位杰出的金融家而倍感惋惜。

    然而，家庭贫穷的现实和老师卡尔·波普的劝阻使索罗斯将自己的哲学梦想暂时收起来了。卡尔·波普是英国著名的哲学家，他认为这个来自匈牙利的年轻人根本不具备研究“开放社会”理论的条件，因为匈牙利本身就是一个封闭社会，而且索罗斯的家庭又非常贫困，根本不能为他继续攻读哲学博士学位提供所需的费用。波普建议索罗斯回到自己的专业，去从事一份颇有前途的经济或金融工作。就这样，一个怀着哲学梦的年轻人，只能失望地带着荣誉学士学位离开伦敦经济学院。

    毕业后的索罗斯跟现在中国的大部分毕业生一样，只有文凭，没有操作经验。虽然很多毕业生都发出这样的愤懑：“诸葛亮出山前也没带过兵啊，你们凭啥要我有工作经验？”但是现实总是比人强，索罗斯刚毕业的时候也是非常悲惨的。没有工作经验，是无法找到一份对口职业的。为了生存，他去给人家推销手袋，但是业绩并不理想。因为人才用错了地方就等于一堆废物。

    有了最初级的工作经验之后，他开始有了那么一些喘息的机会可以放眼看看其他的机会了。就在这个时候，他发现参与投资领域挣钱的机会更大一些，于是他给城里的各家投资银行发了一封自荐信。最后，Siflger＆Friedlandr公司招聘了他，同意以见习生的身份接纳这个年轻人。从此，索罗斯迈出了金融之路的第一步。

    在这家公司待了一段时间之后，因为业务逐渐熟悉，索罗斯成为一名交易员，专门从事黄金和股票的套利交易。但是在此期间，他的表现并不出色，没有赚到多少钱。再三考虑之后，索罗斯又做出了将影响他一生的选择：离开伦敦，到纽约去淘金。

    在抵达这个冒险家的乐土时，他身上只有5000美元。通过熟人的牵线，他进入了F．M．May6r公司，还是干起了老本行，当了一名套利交易员，并且从事欧洲证券的分析，为美国的金融机构提供咨询。当时，因为初出茅庐，很少有人对他所提的建议感兴趣。

    索罗斯不厌其烦的研究投机套利的过程，结果研究出一种利用同种股票在不同市场的微小差价，通过低买高卖赢利的方式。而在20世纪50年代，世界各地证券交易所之间的交易并不如现在这般频繁，地方差异引起的差额利润，恰恰为索罗斯提供了致富的契机。

    1960年，索罗斯开始锋芒初现，在金融市场上小试牛刀。他经过长期分析和仔细研究，发现由于德国安联保险公司的股票和房地产投资价格上涨，其股票售价与资产价值相比大打折扣，于是他建议人们购买安联公司的股票。摩根担保公司和德累福斯基金根据索罗斯的建议，购买了大量安联公司的股票。后来市场反馈的情况证明了索罗斯的预测，安联公司的股票价值翻了3倍，摩根担保公司和德累福斯基金自然赚得盆满钵满，索罗斯也因此一炮而红，名声大振。

    到1963年，索罗斯又转投Arilhod＆S·Bleichrocoer公司门下，这家公司比较擅长经营外国证券。索罗斯看中的正是这一点，这样他的专长就能够得到充分发挥，激情和动力也会陡增。索罗斯的老板史蒂芬·凯伦也非常赏识他，认为他有勇有谋，敢于开拓新业务，这正是套利交易所需要的。

    至此，压抑过久的索罗斯开始慢慢从瓶子里钻出来了。之所以说他是魔鬼，并不是说他不善良。索罗斯是一个慈善家，经常会将为别人花钱当成自己的真正爱好。一旦对某个慈善项目感兴趣，索罗斯就会毫不吝啬地向其提供资助，哪怕一次掏出1亿美元他也能办到。例如，他捐献了5000万美元以上的资金，用于在受战争破坏的波黑采取援助措施和在萨拉热窝建造一个紧急供水系统。为了防止俄罗斯科学家在苏联解体之后为中东的独裁者服务，索罗斯承担了所有人近1／3的年薪。因此，有人认为，索罗斯是美国，甚至是世界上最大的慈善家。

    索罗斯被命运之神挑中了成为金融精英。他所从事的金融行业并不创造财富，只是把别人的财富“变成”了自己的财富。如果这个世界上没有金融家，社会会变得更加的美好。因为金融家对社会唯一的作用就是带来了无穷的祸害，股指期货也好，衍生工具也好，都是祸害。它们引发的金融危机给很多国家带来了灾难性的影响。

    看清真实的金融规律，敢于进行豪赌

    索罗斯有一个很大的优点，就是能从宏观的角度来把握全球不同金融市场的动态。他通过对全球局势的了解，来预测各种金融和政治事件将对全球各个金融市场产生的影响。为了更好地施展自己的才华，索罗斯说服Arilhod＆S·Bleichrocoer公司的老板，让他建立两家离岸基金——老鹰基金和双鹰基金，全部交给索罗斯操作。通过全力打造，索罗斯将这两只基金运作得相当好，为公司赚了不少钱，自己也非常开心。

    但是，真正给索罗斯以后的投资生涯带来重大转变的并非这两只基金，而是他遇到了另外一个魔鬼——毕业于耶鲁大学的吉姆·罗杰斯。1973年，两人离开了Arilhod＆S·Bleichrocoer公司，创建了索罗斯基金管理公司。他们订了30种商业刊物，收集了1500多家美国和外国公司的金融财务记录。拿到资料之后，罗杰斯每天都要仔细地分析研究20～30份年度财务报告。经过分析，罗杰斯发现了当时很少有人关注的银行股票非常具有潜力。虽然当时银行的信誉不好，管理落后，但是从名牌高校毕业的专业人才正成为新一代的银行家，他们正着手实施一系列的改革，银行的赢利能力正在逐步提升。从当时的市场来看，银行股票的价值显然被投资者大大低估了。认清这一状况之后，索罗斯果断地大量买进银行股票。一段时间以后，银行股票开始大幅上涨，索罗斯获得的利润也达到50%。他的准确分析和果断出击，终于获得了高额回报。

    1973年，第四次中东战争爆发，埃及和叙利亚对以色列进行大规模入侵。由于以色列的武器装备非常落后，战争技术已经过时，因此遭到重创，付出了惨重的代价。通过这场战争和以色列的大败，索罗斯联想到美国的武器装备会有过时的一天，只要美国国防部门有忧患意识，绝对会花费巨资用新式武器重新装备军队。所以，罗杰斯开始与国防部官员以及美国军工企业的承包商频繁接触，并大量投资联合飞机、格拉曼、诺斯罗普、洛克洛德等公司的股票，带来了巨额的利润。

    除了正常的低价购买、高价卖出的标准投资手段之外，索罗斯和罗杰斯还特别善于卖空。与雅芳化妆品公司的交易，就充分展示了他们的这一才能。为了达到卖空的目的，索罗斯基金以每股120美元的市价借了雅芳化妆品公司1万股股份。经过一段时期的震荡，该股票开始狂跌。两年以后，索罗斯以每股20美元的价格买回了雅芳化妆品公司1万股的股份。通过这笔交易，索罗斯基金每股收益达到100美元，总利润高达100万美元，几乎是所投入资金的5倍。

    由于索罗斯和罗杰斯的通力合作，充分发挥彼此的投资天赋，他们的基金业务没有哪一年是失败的。索罗斯基金的发展呈现出量子般的增长速度，到1980年12月31日为止，索罗斯基金的增长率高达33.65％，而当时的标准普尔综合指数同期仅增长47％。这样的记录，这样的成就，令世人惊叹。

    但是罗杰斯走了之后，索罗斯遭受了他金融生涯最大的一次失败。他原本以为美国公债市场会出现一个较大的上升行情，于是找银行借短期贷款大量购入长期公债，希望趁机大捞一把。但是，由于美国经济保持强势，银行利率在不断地快速攀升，已远远超过公债利率。索罗斯所持有的公债每股损失了3～5个百分点，量子基金的利润首次下降，幅度高达22.9％。面对失败，大批投资者持悲观态度，纷纷弃他而去，带走了将近1.93亿美元，这相当于公司近一半的资产。索罗斯心生悲凉，一种被抛弃的感觉涌上心头，他甚至想到要退出市场，去过一种平淡的生活。

    饱受了沉痛的打击，索罗斯开始用哲学的思维来重新审视金融市场的运作状况，寻找自己的失败的原因。随着研究的逐渐深入、了解的逐渐增加，索罗斯发现自己被以往的经济学理论给蒙蔽了。

    按照传统经济学家的观点，市场是理性的，是按照逻辑规律运行的。只要投资者对上市公司的经营状况有充分的了解，每只股票的价格都可以通过一系列理性的计算得到精确的市值，可以依据这些分析理性的挑选出最优的股票进行投资。他们认为市场价格总能正确的折射或者反映未来的发展趋势，即使这种趋势仍不明朗，也不会偏离他们的预测。只要经济理论掌握好了，经济规律了解透了，就万事无忧了。

    但是，经过对华尔街的考察，索罗斯发现以往的那些经济理论根本不切实际。真实的金融市场充满动荡，十分混乱，仅仅靠数学公式来控制错综复杂的金融市场，显得过于天真，并且人们对事物的认知往往不太彻底。投资者对某只股票的态度，不论喜好还是痛恨，都将导致股票价格的上升或下跌。因此，市场价格也并非总是理性的，自然也就不能准确反映市场未来的发展趋势。相反，它往往会因为投资者以偏概全的推测而忽略某些未来因素可能产生的影响。所以，许多投资者会一败再败，明明实际与自己的预测大相径庭，却找不到原因。发现了失败的根源之后，索罗斯便毫不犹豫地摒弃了传统的经济观念。

    1981年1月，里根当选美国总统。索罗斯通过对里根政府新政策的分析，确信美国经济将会开始一个新的“盛—衰”序列，便开始果断投资。事实证明了索罗斯的预测是正确的，美国经济在里根新政策的刺激下，“盛—衰”序列的繁荣期已经初现。1982年夏天，贷款利率下降，股票不断上涨，索罗斯的量子基金也从中获得了巨额回报。到1982年年底，量子基金上涨了56.9％，净资产从1.933亿美元猛增至3.028亿美元。至此，索罗斯已逐步从1981年的失败阴影中走出来，大步向前。

    随着美国经济的快速发展，美元表现得更加坚挺，美国的贸易逆差也因此急剧攀升，财政预算赤字也在逐年增加，索罗斯预测美国正在走向萧条，一场经济风暴将会对美国经济构成严重威胁。暴风骤雨的时候，正是弄潮儿展示身手的大好时机，索罗斯决定在这场即将到来的风暴中搏击一场，因此，他一直密切关注着政府及其市场的动向，寻觅新的机会。

    机会终于来了。随着石油输出国组织的解体，原油价格开始下跌，一向坚挺的美元面临着巨大的贬值压力。因为油价下跌，美国通货膨胀有所回落，相应的，利率也将下降，这也将促使美元贬值。索罗斯预测美国政府将采取措施支持美元贬值。同时，他还预测德国马克和日元即将升值，他决定做一次大胆的尝试。

    从1985年9月开始，索罗斯开始做多马克和日元。他先期持有的马克和日元的多头头寸（头寸，是一种市场约定，承诺买卖外汇合约的最初部位，买进外汇合约者是多头，处于盼涨部位；卖出外汇合约为空头，处于盼跌部位。头寸可指投资者拥有或借用的资金数量）达7亿美元，已超过了量子基金的全部价值。由于他坚信他的投资决策是正确的，在先期遭受了一些损失的情况下，索罗斯又大胆增加了将近8亿美元的多头头寸。

    这无疑是一场豪赌，只是索罗斯看清了牌局，他每天要做的不是祈祷上帝的保佑，而是依然密切地关注市场和政策动向，守候即将到来的胜利。

    到了1985年9月22日，温暖的阳光终于照到了索罗斯的脸庞。美国新任财长詹姆士·贝克和法国、西德、日本、英国的四位财政部部长在纽约的普拉扎宾馆开会，商讨美元贬值问题。会后五国财长签订了《普拉扎协议》，该协议决定通过“更紧密地合作”来“有序地对非美元货币进行估价”。这意味着中央银行必须低估美元价值，迫使美元贬值。这个消息，让索罗斯绷紧的神经终于得以舒缓。

    《普拉扎协议》刚刚公布，市场便做出积极回应。美元汇率从239日元降到222.5日元，降幅为4.3％。这一天，美元贬值使索罗斯一夜之间狂赚4000万美元。事情并未结束，接下来的几个星期，美元一路贬值。10月底，美元已跌落13％，1美元兑换205日元。到1986年9月，美元的汇率已经跌到153日元，这个结果足以让索罗斯放声高歌。在这场金融行动中，他前后总计获得将近1.5亿美元的收益，大获成功的量子基金顿时在华尔街声名鹊起。    从1984年到1985年的这一年时间，量子基金已由4.489亿美元上升到10.03亿美元，资产增加了223.4％。索罗斯的这一业绩，使得其个人资产也迅速攀升。据披露，索罗斯在1985年的收入达到了9350万美元。在世界金融中心华尔街地区收入前一百名富豪排行榜上，索罗斯名列第二位。

    1986年，索罗斯继续高歌猛进，量子基金的财富增长了42.1％，达到15亿美元。索罗斯本人从公司的收益中获得2亿美元的回报，身价倍增。至此，他正式走上神坛，成为华尔街乃至世界各地金融市场茶余饭后谈论的焦点人物。他的“索氏投资理论”被人反复研究，索罗斯也被奉若神明。

    黑色星期三：英格兰银行刻骨铭心的一天

    1992年9月18日，黑色星期三的下午，气氛越来越阴沉。英国认输，英镑退出了欧洲汇率机制，自由浮动。意大利明确表示会紧随其后。

    索罗斯笑了，他看起来像个天才。伦敦《每日邮报》将索罗斯的赌注公之于众，它的头版头条印着醒目的标题——英镑崩溃，我狂赚10亿！很快，索罗斯的房子就被记者和摄影师给包围了。不到5个星期，英国的公众以及全世界都知道了索罗斯的举动。一下子被公布于众，索罗斯虽然有些尴尬，但也无法掩盖恶作剧式的自我满足感。

    在黑色星期三之前的两周内，索罗斯和英国政府进行了有史以来最具风险的一次扑克牌游戏。

    众所周知，在全世界的经济活动中，英镑一直作为主要货币在市场流通，在采取金本位制，与黄金挂钩时，英镑在世界金融市场占据了极为重要的地位。而英格兰银行作为保障市场稳定的重要机构，必然成为英国金融体制的强大支柱，具有极为丰富的市场经验。如果谁放言将挑战或者觊觎这个庞然大物的话，肯定会被旁人嘲笑为“蚍蜉撼大树，可笑不自量力”。然而，索罗斯是个例外。

    1989年11月，柏林墙轰然倒塌的声音传遍世界，当人们都在高调预测一个新的、统一的德国将会迅速崛起和繁荣时，索罗斯却冷静地发现，由于新德国要重建原东德，必将经历一段经济拮据时期。德国将会更加关注自己的经济问题，根本无暇顾及其他欧洲国家所处的经济难关。

    1990年，英国宣布加入西欧国家创立的新货币体系——欧洲汇率体系。因为索罗斯的理论之一就是所有的事情都是由认知造成的，错误的认知能够引发市场的反身性行为。所以，他很快就意识到，英国犯了一个决定性的错误。欧洲汇率体系将使西欧各国的货币相互约束，每一种货币只允许在一定的汇率范围内浮动，一旦超出了规定的范围，各成员国的中央银行就有责任通过买卖本国货币来干预市场。这一切都是以德国马克为核心的。英国政府错误地以为德国中央银行会在任何情况下都支持英镑，但是索罗斯认为德国中央银行会因为本国的特殊情况放弃对英镑的支持，不会降低利率。而其他投机者的行为将是随波逐流，为市场的反身性行为创造条件。“在一个自由波动的汇率机制中，投机交易将越来越有分量，投机在性质上变得更加随趋势而动，进而导致汇率的更大波动，最终汇率机制崩溃。”

    并且，早在英国加入欧洲汇率体系之前，因为英国当时经济衰退，以极高的代价来维持高汇率来作为条件加入欧洲汇率体系。这直接导致了英国对德国的依赖，同时英国中央银行是否有足够的能力维持其高汇率也是一个值得怀疑的事情。

    1992年2月7日，欧盟12个成员国签订了《马斯特里赫特条约》。这一条约使英镑、意大利里拉这样的货币价值被明显高估，它们的中央银行将面临巨大的降息或贬值压力，而它们与德国在有关经济政策方面的合作能力也是特别没谱的。索罗斯认为一旦构成欧洲汇率体系的一些“链条”出现松动，投机者便会乘虚而入，对这些漏洞发起猛烈进攻。而且，后续的力量跟随着也会蜂拥而至，使汇率更加摇摆不定，直到整个机制被摧毁为止。

    果然，在《马斯特里赫特条约》签订不到一年的时间里，一些欧洲国家便很难协调各自的经济政策。随着时间的推移，英国政府维持高利率的经济政策受到越来越大的压力，它请求德国联邦银行降低利率，但德国联邦银行担心降息会导致国内的通货膨胀，而且有可能引发经济崩溃，拒绝了英国降息的请求。

    此后，英镑对马克的比价在不断地下跌。英国政府为了防止英镑对马克的比价低于欧洲汇率体系中所规定的2.7780这个下限，下令英格兰银行购入33亿英镑来干预市场。但政府的干预并未产生好的预期，这使得索罗斯更加坚信自己以前的判断，开始果断出击了！

    随着状况不断恶化，英国政府计划从国际银行组织借入上万亿英镑，用来阻止英镑继续贬值，但这显然不够。仅索罗斯一人在这场较量中就动用了100亿美元，他抛售了70亿美元的英镑，购入60亿美元的马克。同时，索罗斯考虑到一个国家货币的变化通常会对该国的股市产生巨大影响，又立即卖掉巨额的德国股票，购入价值5亿美元的英国股票。当然，如果仅是索罗斯一个人与英国政府较量，后者或许还有一丝希望。但是，全世界众多投机者和投资机构的进入使得双方力量悬殊，英国政府的一系列努力将宣告失败。

    1992年9月13日，危机终于爆发。意大利里拉贬值7％。这个消息让索罗斯对他的预测深信不疑：许多成员国最终将退出欧洲汇率体系，因为他们不会允许通过该体系来决定本国货币的价值。于是，索罗斯开始大量放空英镑，英镑对马克的比价一路下跌至2.80。到傍晚收市时，英镑对马克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限，英镑退出欧洲汇率体系也即将成为事实。

    为了应对这场危机，英国再次请求德国降低利率，再次被德国政府拒绝。之后，英国被迫提高利率来吸引货币的回流，但是收效不大。在那场殊死较量中，英国政府动用了价值269亿美元的外汇储备，却依然逃脱不了惨败的结局。1992年9月15日，英国被迫宣布退出欧洲汇率体系。这次惨败被难以忘怀的英国人称为黑色星期三。

    在那天，每个人都想知道，这位策划狙击英镑的人到底是谁。从狙击英镑的新闻出现那刻开始，索罗斯就被人们称为“打垮英格兰银行的人”。索罗斯没有打垮英格兰银行，但是他确实耗尽了英格兰银行的宝贵资金。

    在解释黑色星期三之前他的举动时，索罗斯说：“我们确实在英镑上做了大量的空头，我们也确实赚了很多钱，因为我们的基金规模很大。在欧洲汇率机制解体之前，我们可能是市场上最大的投机者。到了黑色星期三，我们整个仓位价值几乎达到100亿美元。我们计划卖出更多。实际上，贬值之前，当诺曼·拉蒙特表示他会借贷150亿美元来捍卫英镑时，我们被逗乐了，因为那就是我们想要卖出的量。”

    对于大多数英国公民来说，索罗斯成了民间英雄，并没有预料的敌对情绪。相反，英国的公众以一种典型的英国人方式说道：“对他来说是好事，如果他从我们愚蠢的政府那里赚了10亿美元，那么他肯定是个精明的家伙。”

    而索罗斯本人也并未有任何的内疚情绪，他把英国人眼中的人黑色星期三称为自己的白色星期三。他认为，如果因为道德上的顾忌而从某个行动中退缩，那么我就不会是一个有效的投机者了。我这么做的目的纯粹是为了赚钱。这对英国的损失很大，但是在任何一笔交易中，总有人赢，总有人输。我可以肯定地告诉你，我完全没有负罪感，因为如果我不这样做的话，其他人也会这样做。

    也许，金融本身就是一场游戏，无关道德。赢家与输家的区别就在于对于游戏规则的熟悉程度和精明程度。

    一夜之间毁灭的泰国经济神话

    如果说英国人对索罗斯有着一种愿赌服输的宽容，那么泰国人受到伤害之后的激愤绝对是睚眦必报的。尽管那件事已经过去很多年了，但是一听到索罗斯要访问泰国，广大的泰国民众立即举行了连续数天的抗议示威活动，强烈要求当局拒绝允许这个金融恶魔进入泰国，并扬言只要索罗斯敢踏入泰国的土地，他们就立即朝他砸臭鸡蛋。

    为此，索罗斯不得不取消了访泰计划。为什么泰国人会如此痛恨索罗斯？如果大家想起了1997年由他制造的那场金融危机，就完全可以理解了。

    曾经的泰国首都曼谷，在17世纪的时候还是一个不大的渔村。经过多年的发展，它繁荣得令人钦慕。在1992年的时候，泰国已经是各个发展中国家效仿的对象。此时正好是西方发达国家进入衰退期的时候，东南亚国家正在发生的经济奇迹让泰国开始有些飘飘然了。

    特别是随着香港地区回归中国的日期不断临近，泰国政府的高级官员们便有点按捺不住内心的喜悦。更让人无法理解的是，泰国的金融界人士，不知从何处冒出了一个奇怪的念头，以为中国收回香港之后，亚洲的金融中心的地位恐怕就要非曼谷莫属了。

    一夜之间，泰国政府宣布给以往加以管制的金融松绑，泰国货币泰铢紧紧追随美元。

    泰国货币汇率稳定！

    外国投资大量进入泰国！

    泰国！企业界陶醉了，金融界陶醉了，人们陶醉了！

    ……

    然而，就在泰国人梦景绵绵，满怀喜悦之时，他们忘记了一个令他们今后号啕大哭的基本事实：推动东南亚经济发展的主要驱动力是外资投入的增加，而非本国投入产出的增长。多年来，泰国的经济发展主要依靠的是旅游和轻工业品出口，并以吸引外资来发展房地产业，金融市场的自由化程度高，对外依赖极强。在这个情况下争先恐后的放宽金融管制，就等于将各自的货币无任何保护的暴露在国际游资，极易受到来自四面八方的国际游资的冲击。再加上泰国实行“盯住美元”的汇率制度，让它比其他国家更容易受到国际资本的影响，资金链也更为脆弱。

    这一切的危险因子，都被泰国政府过度追求经济发展的愿望给蒙蔽了。政府和银行仍旧不顾一切地引进外资，并将钱投资在热门的行业上。在这些产业里，房地产业是泰国政府最为钟爱的一部分。政府不吝钱财，在房地产上押下了银行贷款近30%的大手笔。当钱全都投入房地产业的时候，盲目的投资与开发就不可避免地猛然增长。很快，房地产业供求开始严重失衡。结果，成品房卖不出去，许多贷款收不回，银行内部的呆、坏账目越来越多。不良资产的膨胀和一心要经济快速发展的愿望发生了冲突，为能解决这一问题，泰国逐渐开始举借外资，以满足高速增长所需要的货币条件。虚拟的经济繁荣在外资的支持下仿佛没有任何危机的平稳进行着。

    这一切，被国际货币基金组织的经济学家莫里斯·戈尔茨坦看在眼里，急在心里。早在1996年的时候，他就预言：在东南亚诸国，各国货币正经受着四面八方的冲击，有可能爆发金融危机。尤其是泰国，危险的因素更多，更易受到国际游资的冲击，发生金融动荡。令人遗憾的是，戈尔茨坦的预言招来的只是这些国家的反感，因为他们正在陶醉于经济奇迹的喜悦之中，怎么能听得了戈尔茨坦的“乌鸦嘴”？

    不过，非常不幸的是，很多事情往往就被乌鸦嘴言中了。1997年，刚完成新著《超越索罗斯：走在曲线之前》的索罗斯从书斋里走出来，刚伸了伸懒腰，就发现了东南亚的这块热土。他揉了揉疲惫的眼睛，拿起话筒接通助手的电话：“斯坦利，明天我们一块研究一下东南亚吧。”

    不久之后，一个完整的策划就出来了。第一步，囤积泰铢等东南亚货币，并利用政治上的因素搅乱东南亚各国的注意力。第二步，出击，然后拎着口袋装钱。

    刚好，那时美国和东南亚各国正在为缅甸交出大毒枭坤沙加入东盟一事闹得不可开交，索罗斯就以这个事件为切入点，配合美国政府猛烈抨击缅甸，并利用他的宣传机器造势，谣传泰铢将强制贬值，东南亚市场骤然紧张起来。更要命的是，从1997年开始，泰国的房地产泡沫开始破灭，大量外国投资者为了避免涉险纷纷撤出泰国，抛售泰铢。

    索罗斯立即筹集了更加庞大的资本，以低价购入泰铢。随着其他投资者的抛售，泰铢贬值的压力增大。政府为求自保，将泰铢盯住美元的汇率制度改变为浮动汇率制度，以方便宏观调控。没想到，这一举动竟是索罗斯等待的冲击号，他先发制人，集中全部资产，抛售泰铢。

    一夕间，泰国外汇市场波涛汹涌、动荡不堪，泰铢一路下滑……

    1997年5月中旬，泰国金融市场上险象环生。官员们惊恐万状，他们看到的是最可怕的一幕：国际外汇投机资金在一股无形力量的驱使下，再度对泰铢发起了冲击。他们大量抛空泰铢的目的是企图迫使泰国货币贬值，然后再让泰国眼睁睁看着他们抢走国家的财富。5月14日和15日，泰铢兑美元汇率大幅下跌，跌至26.5：1。泰国股票指数由年初1200余点狂泄至551点，全国上下顿时乱成一片。见此严峻形势，泰国中央银行决定倾全国之力，于5月中下旬开始了针对索罗斯的一场反围剿行动，意在打垮他的意志，使其知难而退，不再率众对泰铢进行围攻。

    为了对付投机者的群起而攻，泰国中央银行采取了三大措施：一是求得新加坡政府的帮助，动用约120亿美元的巨资吸纳泰铢；二是效法马哈蒂尔在1994年的强势战术，用行政命令严禁本地银行拆借泰铢给索罗斯大军；三是大幅调高利率，隔夜拆息由原来的10厘左右升至1000～1500厘。三板斧之后，效果明显，5月20日，泰铢终于升至25.20的高位。

    由于银根骤然抽紧，利息成本大增，索罗斯和他的战友们猝不及防，遭到当头一棒，损失了3亿美元。这表面上让泰国政府长舒了一口气，但是直觉告诉索罗斯，泰国中央银行的功夫已经使尽，泰拳的威力也不过如此，自己并未因此陷入绝境，损失也只是区区3亿美元，相比他所筹集的大量资金而言，并没有伤到元气。

    带着必胜无疑的信心，他开始重新谋划新的策略，发起新一轮的进攻。1997年6月，索罗斯卷土重来，下令套头基金组织开始出售美国国债以筹集资金，扩大索罗斯和同盟军的规模，并于当月下旬再度向泰铢发起了猛烈进攻。顷刻间，东南亚全融市场上狼烟再起，双方展开了短兵相接的白刃战。但是，胜利的天平逐渐转向索罗斯这边。

    泰国中央银行实力单薄，只有区区300亿美元的外汇储备，历经短暂的战斗之后，便因为“弹尽粮绝”而不得不做最后的挣扎，梦想出现奇迹。面对铺天盖地而来的索罗斯大军，泰国中央银行要想泰铢保持固定汇率已经力不从心，因此，他们决定釜底抽薪。

    1997年7月2日，泰国政府由于再也无力与索罗斯抗衡，不得已改变维系了13年之久的货币联系汇率制，实行浮动汇率制。消息传出之后，泰铢更是狂跌不止，7月24日，泰铢已跌至1美元兑32.63这一历史最低水平。泰国政府被国际投机家一下子卷走了40亿美元，当泰国人一大早醒来才发现，他们在一天之内居然变穷了许多，泰铢眨眼间就失去了1／5的国际购买力，许多人失声痛哭。泰国由此陷入经济危机，民众苦不堪言。

    在击破泰铢之后，索罗斯并不以此为满足，他断定泰铢大贬，其他货币也会随之崩溃，因此下令继续扩大战果，席卷整个东南亚。索罗斯暗中发誓，定要将东南亚各国搜刮一空。

    当疯狂的金融狙击手到了香港

    1997年7月1日，香港重新回到了祖国的怀抱。当零点钟声响起的那一刻，神州大地一片欢腾，中华民族的百年梦想终于实现！而英国王储查尔斯则在他的日记里这样慨叹，“这是帝国的末日……”

    对于香港的前途，世界著名杂志《财富》甚至用了“香港之死”这样一个触目惊心的封面标题来预言香港的未来。就在香港回归祖国的第二天，一条消息震惊了全世界——泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，泰铢狂跌20%！突如其来的金融风暴把泰国经济一下子砸到了谷底。很多富有的泰国人目瞪口呆地看着国际金融投机者从他们手里抢走了一切。

    因为在金融恶魔索罗斯来临之前，亚洲一直都维持着难得的宁静，从来没有发生过金融危机，近百年来的金融危机几乎都发生在西方国家。突如其来的金融危机令亚洲各国措手不及。受到泰国境内金融危机的影响，一场席卷泰国、马来西亚、新加坡、日本和韩国等地的金融危机如火如荼般在亚洲传播开来。人们还没从完全从短暂的“辉煌”中清醒，就已经被卷入了金融火山的中心。一场亚洲经济飞速发展的美梦就这样仓促地结束了。

    1997年7月26日，马哈蒂尔指名道姓地诅咒着一个人：乔治·索罗斯。他咬着牙说：“这个家伙来到我们的国家，一夜之间，使我们全国人民十几年的奋斗化为乌有。”

    横扫东南亚后，索罗斯注意到了同东南亚隔海相望的香港。港币实行的是联系汇率制，它能自动调节，不易攻破。但是港币利率容易急升，这将导致股市大幅下跌。如此一来，只要事先在股市及期市做空，然后再大量向银行借贷港币，使港币利率急升，促使香港恒生指数暴跌，便可像在其他国家一样获得投机暴利。

    尽管没有处于危机的风眼，但灾难却并没有就这样放过香港。此时，香港也绷紧了自己的神经，因为人们都感觉到，这股黑暗之风登临港岛是迟早的事情。整个香港的经济都处于严密的戒备状态，等待着那场不可避免的劫难。

    1997年10月，金融飓风正式刮到香港。以索罗斯为首的国际炒家先后4次在香港股票、外汇、期货三大市场下手，前三次均获暴利。1998年7月底至8月初，国际炒家再次通过对冲基金，持续不断地狙击港币，以推高拆息和利率。很明显，他们对港币进行的只是表面的攻击，股市和期市才是真正的目标，声东击西是索罗斯投机活动的一贯手段，他已经屡试不爽了。

    为了达到目的，炒家们在证券市场上大手笔沽空股票和期指，大幅打压恒生指数和期指指数，使恒生指数从1万点大幅度跌至8000点，并直指6000点。在众人惶恐悲观的时候，证券市场利空消息满天飞，炒家们趁机大肆造谣，扬言“人民币顶不住了，马上就要贬值，且要贬10％以上”，“港币即将与美元脱钩，贬值40％”，“恒指将跌至4000点”。

    当时，仅在三天之内，香港恒生指数就以平均9%的跌幅下挫，并累积下跌了将近3000点！着实形成了一场小股灾！香港十大富豪估计共损失超过2100亿港元。财富流失、经济下滑、社会震荡…… 回想当时的情景，有人甚至认为这几天的变化可以同1987年美国的“黑色星期一”相提并论。

    一时的黑云压境，让香港人民多少有些恐慌。社会震荡，股市委靡，整体经济开始出现多年未有的负增长。面对即将受损的金融、房产等支柱产业，年轻的特区政府方寸不乱。时任财政司司长曾荫权出面力挺香港经济，呼吁投资者不必过度恐慌。 受到政府信心的影响，1997年10月24日，在经历了几个交易日的跌幅后，香港股市开始反弹生指数上升718点，升幅超过了6%。

    但是，这时候金融危机已经席卷亚洲并波及全世界，全球股市形成了恶性循环，纽约股市暴跌，东京股市暴跌，接下来的情况并没有向乐观的方向发展。1997年10月28日，恒生指数再次狂泄，特区人民开始陷入失望之中。越来越多的经济学家开始争论，香港的金融市场是否能够抵抗得住这股来势汹汹的金融风暴。

    当初，索罗斯和助手琼斯在分析香港在金融危机中的发展情势时，曾认为香港政府是挺不过这场危机的。因为，其一，香港是个“众人皆炒股”的地方，人们对股票十分痴迷，一旦股市有所变化，几乎香港的整个经济都会都抖动起来；其二，香港的股市中，房产和银行的股票占很重要的部分，而当时这两者中都存在着一定的泡沫，倘若在金融危机的牵引下，泡沫竞相破裂，则香港的股市几乎就可以被摧毁。

    看起来，他们小觑了特区政府的抵抗能力。尽管受到房产泡沫等因素的影响，香港的经济环境恶化、通胀压力增加、贬值趋势明显，但年轻的特区政府临危不乱，一手掀开了保卫战的帷幕。

    同风暴第一次正面交手，是1997年10月。当时的香港金融管理局主席任志刚利用提高短期贷款利率的方式将打击降到最低，而且自始至终只用此一招，因此，他又被戏称为“任一招”。

    索罗斯等人此时也没闲着，他们利用对冲基金对香港股、汇、期三市上下手，接连不断地冲击港币，以期动摇香港恒生指数。要知道，只要让恒生指数跌宕，就能轻易打击人们对香港经济的信心。在这种情况下，恒生指数大幅下挫，将会引起广大投资者盲目恐慌，而国际大投机家们就可以达到坐收渔翁之利的目的。

    这般阴险的用心，让香港政府不禁心头一震。但参看一下香港的汇率制度，就知道货币投机者的愿望恐难实现。因为，在汇率制度上，一方面，香港政府能够用对发钞银行的控制，让港元与美元直接挂钩，以保持稳定；另一方面银行能及时同公众市场相互协调，使市场汇率一定程度地反映现实资金供求状况。两者结合，足以让投机者无计可施。

    时局一时被稳定下来，人们也都松了一口气。

    不过，很快特区政府就意识到，下一股风暴将会更加凶猛。1998年5月，第二波狂风袭来。金融管理局主席任志刚仍使用老对策，换来了香港暂时的挺立。可是，再次被摧残的香港金融市场已是满目疮痍。

    掐紧时机，索罗斯带领国际投机资金又一次进行了金融突袭。他们兵分三路，分别向香港汇市、股市、期市同时发难，让香港政府应接不暇。汇率制度在强大的攻击下渐感不支，港股急转之下。国际投机家们得悉港股下跌的消息后，更是猖獗起来，并扬言要将香港变成自己的“超级提款机”。

    特区政府绝不会让这些人称心如意。为了避免港元继续受到狙击，香港金管局改变了资金政策，根据实际情况以惩罚性的利率来调整资金。此决定令银行同业市场利率飙升，一度升至300％，从而有效地抑制了港币的外流。

    同时，香港政府和商界人士共同携手启动影响重大的舆论宣传，为香港人们注入强大的信心动力。加上中国内地对香港采取减息政策，促使了香港股市强劲反弹，港元汇价也恢复稳定。

    国际投机家们并未就此死心，他们认为，资金压力与舆论压力都不可能使特区政府长期支撑下去，只要同香港打持久战，就一定能耗尽特区政府的心力。但，此时刚刚出任中国国务院总理的朱镕基说的一句话让索罗斯等人惊呆了——“如果香港有需要，中央政府将不惜一切代价保卫香港！”

    朱镕基的这句话对国际投机家们无疑是个巨大的警告，也是对香港经济的莫大鼓舞。事实证明，中国政府的确在危难时刻给予了香港最坚定的支持。同时，香港金融管理局颁布了外汇、证券交易和结算的新规定，致使国际投机家的行动大受限制。

    1998年9月，基于各种因素的共同作用，恒指急速反弹。飙升588点，令索罗斯等人损失惨重。终于，这些野心家们在阵阵臭骂声中败退而去。

    惊心动魄的港币保卫战告一段落。当时特区的财政司司长曾荫权的机敏表现，获得了香港特区区行政长官董建华的高度评价，他认为，相关政府部门反应快，应对及时，将危机处理得十分恰当。

    很快，曾经密密实实压在香港上空的乌云消散了，香港市场逐渐恢复了元气。

    如今，人们再回首这段金融较量时，会发现，香港金管局取得胜利的过程蔚为艰辛，甚至是险中求胜，如果没有中央政府的强力支持和民众的坚定信心，恐怕香港也会成为索罗斯的“刀下鱼肉”。那段黑暗的岁月，留给人们的不仅仅是对金融危机的回忆，还加深了特区政府对金融管理中诸多问题的思考。

    索罗斯的提款路径

    成为金融学的优等生→在实践中不厌其烦地研究投机套利的过程，在失败的教训中找到真实的金融规律→小试牛刀：做多日元，狂赚1.5亿美元→阻击英镑，从英国政府那里大赚了10亿美元→策划1997年金融危机：先从最不堪一击的泰国入手，进而搅乱亚洲四小龙，最后攻占香港，引发多米诺骨牌效应→最终引发了亚洲金融危机

    小链接：索罗斯演讲：规则下，我比别人稍坏一点

    2009年7月24日 星期五 09：24 6月7日下午1点30分，国际著名投资者乔治·索罗斯登上复旦讲堂，与中国观众分享他对全球经济热点话题的思考。在这场名为“解读金融危机”的演讲中，他指出这次危机的根源应追溯至20世纪里根-撒切尔时代，即市场原教旨主义。

    索罗斯演讲：

    看见这么多师生在星期天听我的演讲，我很感谢。我会谈一些中国经济情况，中国经济走出复苏是没有问题的。目前金融危机，不是由一种极端主义思潮引起的，而是来自金融体系本身的漏洞。目前主流观点是，金融秩序正在获得调整，我们金融市场和体制也在以此证明，有效管理市场体系非常重要。目前还没有达成共识，具体哪个体系，哪个环节出现问题。

    我可以得出一个初步结论，我们金融市场没有达到平衡。价格围绕平衡点，可以围绕均衡点波动，经济学家想要提出一种理论对现实社会作出评估，但他们不知道自然现象和社会现象的差异，在自然科学更重视认知理论。但在人文科学中，参与性思维要影响认知的链条。

    在现实经济学中，人们忽略了这种影响，为这种曲解的理论我们付出了代价。我们国际金融体系，可能正建立于这种错误之上。我理解所有社会概念都是可相互影响，与自然科学截然不同的。

    但是我们很多社会功能没有发挥其功能。我来简单解释下，金融市场是怎么运作的：金融市场经常被曲解，因为我们经常依靠对未来的预期，就是金融市场价格或者基本面应反映现实，但事实上经常是扭曲的情况。所以在这样给出的反馈，是一种积极的反映，每个泡沫都有两个组成部分，对这个泡沫有误解就会产生问题。不仅是繁荣，误解深的话，会导致泡沫最终破灭。

    所以，我们可以看到金融市场经常产生这样的泡沫，杠杆经常与信贷联系在一起，泡沫会不断膨胀，因为这种流动性虚假，会造成资产泡沫进一步膨胀，随时可能会破灭，另一种是现实情况中的泡沫。我们有一个误解，商品价格会受到外部因素影响，利率在很长时间低，泡沫就会膨胀，最后导致泡沫破灭。目前的金融危机就是美国住房贷款危机所导致。美国的泡沫仅是其他泡沫的引发机关，这引发了一个超级泡沫，是上世界里根-撒切尔时代开始，即市场原教旨主义。

    目前世界扭转信贷溃败，另外是要重建金融体系，我们的短期目标需要政策支持，我们需要长期的政策目标，例如，一辆车，需要四个轮子都协调前进。我们需要将好的资本重新帮助银行建立信贷功能，这样我们才能把世界经济继续向健康发展。过去信贷极具扩张是危机根源，目前中国也受到出口衰退影响，中国政府推出或即将推出经济刺激计划，可以扩大出口。中国经济目前只有美国经济四分之一，但中国可以取代美国成为全球经济引擎。未来世界会依靠中国经济增长，以及对这种增长的管理。中国的崛起是和平的崛起。

    在对世界金融体系重建中，现有国际机制无法应对恐怖主义、气候变化等，在新秩序中，中国需要更多的发言权。

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