目前中国有很多容易引发观点相左甚至族群对立的话题，人民币汇率改革尤其是人民币国际化之路经可能是其中之一。对人民币汇率走向的猜想包括人民币国际化对全球货币体系的影响，不仅在中国经济学家群体中引发严重分歧，国际上给出的判断也大相径庭。观点尖锐对立，背后是利益的对立！不要以为对人民币汇率预期的分歧仅仅是学术上的，背后有利益之争，甚至有政治诉求！
比如，中国有人民币战略吗？是人民币改变世界，还是世界改变人民币？人民币走向世界，会不会改变颜色？不同的利益集团所希望看到的未来人民币是啥颜色？人民币所内涵的中国劳动者的劳动力价值应该是啥“成色”？这些问题真是复杂之极，没有大智慧根本无法说清楚，即使很有智慧，也难以说清楚。所以本书只能是一家之言，一种感悟。
人民币百元大钞印着中华人民共和国开国领袖毛主席的头像，第三版百元大钞仍然印着毛主席头像。毛主席代表中国，代表人民币，也代表主权和政权的稳定。人民币走向世界，毛主席也走向世界，是不是？这是人民币战略必须回答的大问题！很多人认为，毛主席代表了已经过去的时代，错了！毛主席即代表了中国人民争取独立自由的时代，也代表了中国走向世界的时代。改革开放的“启蒙者”其实是毛主席，他选择了与美国恢复正常外交关系，选择了中国重返联合国，没有这两步，不会有后来的改革开放。人民币战略的核心就是走向世界、融入世界，人民币走向世界了，中国的国际地位才能真正强硬。当然，新的时代需要新的印记，在第三版人民币发行的同时，中国央行发行了一套“航天纪念币”，虽然是纪念币，但与等价人民币同时流通，这套纪念币发行量很大，它们都没有印上毛主席——画面是中国航天领域的一系列高科技成果以及对未来成果的猜想。
中国在航天领域取得的一系列成果是最值得自豪的，它们是中国能够领先世界的少数科研与工业制造水平的代表，用经济学术语表述，就是体现了中国创新劳动力价值的领导地位。这套纪念币能够体现中国高新科技在航天航空领域发展前景，也代表了未来中国的创新劳动力价值能够扩大战果，出现更多的领先世界的成果。很显然，这是一个新的理念：毛主席头像象征着中国政局稳定，这是币值的稳定的基础；而一个大国货币能够在国际货币体系中起到稳定器作用，能够成为“硬通货”，不仅需要该国政权的稳定，更需要提高该货币（价值）中劳动力价值的“含金量”，没有强大的高科技做支撑，货币坚挺就是一场梦。
新经济时代是以创新劳动引领劳动力价值交换的时代，谁的货币强大，谁的货币稳定，不仅要看政治经济的基本面，还要看这个国家“创新”的成色，看该货币中所隐含的创新劳动价值的稳定提升。创新劳动含量是一个大国货币能够成为世界货币的最重要标志之一。中国有差距，但也有值得骄傲的领域。
人民币战略是人民币从中国出发，出发地要稳定；未来，人民币将成为世界货币体系的重要一员，进而成为领导者，200个国家将持有人民币、储备人民币，它们将时时刻刻盯住中国。从这个意义上说，每一个中国人都要珍惜当前政治经济环境的稳定，自觉维护政治经济环境稳定；全世界看中国，不仅是看稳定，还要看发展。今天的时代与过去的时代差别巨大，最大的差别可能就在“劳动”。
今天的劳动已经不是马克思时代那种“普通劳动”、“复杂劳动”，而是“创新劳动”引领，一个创新劳动者所创造的劳动力价值可能等于马克思时代十万、甚至几十万个劳动者所创造的价值（量）。中国有多少创新劳动者，决定了未来人民币的价值含量。从这个意义上说，每一个中国人都要积极成为创新劳动领域的引领者、佼佼者，在提高人民币“含金量”的博弈中每个人都有责任。
创新劳动是动态的，创新劳动成果更是动态的，今天的创新劳动可能是一般劳动的“乘数”，如果止步，很快就可能只剩下“倍数”，甚至一钱不值。创新劳动是通过相互比较认定的，即是与过去比较，也是与世界比较，人民币走向世界就是要时时刻刻地进行这种国际比较，人民币汇率，则是国际间劳动力价值比较的尺度，创新劳动多了，价值量不断地提示，货币汇率就上行，反之，创新劳动力价值萎缩，创新产品越来越少，货币汇率就会下行。这种提醒对国家来说，尤其是对大国来说，非常重要。
创新国家才能成为世界的领导者，富含创新劳动价值的货币才是世界货币体系的支柱货币。“航天纪念币”的画面设计体现了创新劳动价值所代表的“含金量”，它显示出中国是一个崇尚创新的国家，未来一定是创新大国，由此，才能引领世界前行。“爱国，创新，融入世界”是未来人民币的象征，因此，“航天纪念币”会成为中国老百姓和世界货币收藏者的最爱。
第二节索罗斯为什么要做空人民币
在2016年1月24日的达沃斯论坛上，索罗斯老头坦率承认他已经做空了美国股市，包括做空人民币、港币，这一点，被国内媒体爆炒。但我发现，国际媒体几乎忽略了索罗斯的谈话。为什么？索罗斯就是一个投机客，我曾经写过一篇文章，专门讨论索罗斯与罗杰斯的区别。这个世界不可能没有人投机，而投机往往是投资的先行者！靠投机取胜，就是攻其一点而不计其余，问题是攻击的那一点是不是要害，会不会遭到“其余”各方面的反击！
对索罗斯是否攻击人民币，至今还有争议。我认为，起码不能用“攻击”一词，因为做空是攻击，做多是什么？仔细地看索罗斯的讲话，他其实是主张做多人民币的，因为他对中国经济中长期远景依然看好。如果说他短线做空了，我们首先应该看一看自己有没有毛病，尤其要看，这种毛病是内生的，还是由于操作失误导致的。
为什么媒体喜欢用“货币战”、“攻击”等充满火药味的词汇，因为要迎合读者，同时也因为索罗斯历史上的确曾经做空过中国。比如，在亚洲金融危机期间，他曾经大举做空港币，直至逼迫中国政府出手，索罗斯最后撤回了做空的仓位，但也导致中国政府“吐血”——实事求是地说，上一次中国政府虽然击败了索罗斯，但成本不菲，代价高昂。因此记忆犹新，索罗斯来了，就是做空，就是攻击。但我们的媒体为什么不评论一下：为什么索罗斯又来了，他不是“找死”吧？的确，这一次他又来了，而且是准备充分，还是攻其一点而不计其余。
索罗斯是从来不打无准备之仗，从来不恶意攻击没有重大缺陷的货币（包括高估很多的投资品），更何况，这一次是他主动承认——有意地暴露自己的战略意图！那么，这一次它发现了人民币、港币怎样的缺陷呢？
首先，人民币汇率已经连续升值了八年，期间没有像样的调整，这是他敢于做空的第一个条件；中国经济已经连续三年下行，2015年更是没有丝毫起色，人民币汇率虽然在2015年8月11日有所调整，但随后又因为中国需要人民币入篮而一直护盘，拒绝调整，由此导致外汇储备急速下降，这是他决定做空人民币的第二个理由；更重要的是：人民币汇率内涵价值中“传统的”、“低效的”劳动力价值成分过重，到处是重复建设，产能过剩，高库存，创新劳动力价值含量很轻，这个货币很难承担起国际货币重任。这是索罗斯做空人民币的第三个理由；货币政策尤其是汇率操控的手法非常拙劣，导致一次次“股汇双杀”，暴露出中国没有应对国际市场操盘规律的专家，这是索罗斯做空人民币的第四个理由。
有人可能要提问：索罗斯在对阵中国政府的历史上已经失败过一次，而且上一次仅仅是攻击香港市场，针对港币，这一次他高调现身，而且是针对人民币，岂不是找死！应该承认，现在外资攻击人民币的确困难，尤其是公开对垒。但我的确忧心，因为这一次索罗斯一定是有备而来，而且针对性很强，同时积攒了足够“弹药”，足够打一场中长期对抗的阵地战。
我们知道，中国央行的人民币战略之一就是“迂回”，先让新兴市场经济国家持有人民币，再让发达国家持有人民币，这种迂回，在一段时间曾经被认为是人民币国际化之路径选择的一个“妙招”，其实，它也是软肋，所谓“迂回”战术，就是与新兴市场经济国家进行大量的人民币互换！比如，对俄罗斯卢布互换了多少？对阿根廷比索互换了多少？津巴布韦换了多少？委内瑞拉换了多少？还有很多新兴市场经济国家，都拿它们的货币换了不少人民币。
中国当时这样做，错了吗？不能说错了，但此一时彼一时，这些国家大都是资源输出国家，而中国恰恰是资源匮乏国家，但这些国家在中国大量进口资源时大赚了一把，结果由于国际大宗商品市场以及能源品市场价格连续下跌，这些货币都先于人民币汇率贬值而贬值。也就是说，它们早在中国经济出现下行趋势信号之时就选择了货币贬值，而人民币成为它们的“护盘”工具。而当它们的货币大幅度贬值以后，其手中的人民币并没有按照约定“按照一定汇率”互换给中国央行，而是在市场上抵押，甚至抛售，由此引发了第一轮人民币汇率向下调整——这就是2015年8月11日的第一轮人民币汇率下行。
更重要的是，谁在接盘（买入人民币）？现在明白了，是索罗斯以及与他结盟的对冲基金干的！索罗斯之所以敢叫板人民币，公开说他做空了人民币？其实是因为他手上，包括他的同盟者手上已经储备了大量从新兴市场经济国家央行中获取的“廉价”人民币！这些人民币，是他们今后持续地做空人民币的本钱！啥意义？如同股票市场，没有股票只能空对空，很多国家是不容许的，做空股指期货必须同时抛售股票，否则，违规！中国央行在2016年1月12-14日在香港、新加坡发动第一轮人民币汇率保卫战，战术之一就是：切断对冲基金的人民币借款渠道。
而我预计，索罗斯之所以敢于在1月24日宣布他曾经做空人民币、港币，说明，12-14日中国央行阻击战未必是完胜。因为，索罗斯手中还有大量人民币，他之所以说：第一是因为这一次他已经调集了千亿人民币，而且集结了不知道多少对冲基金，如果加上高杠杆，在人民币离岸市场是可以继续兴风作浪的；第二点更重要，就是时机选择，他一定看到，当前中国经济的下滑趋势是很难遏制的，未来中国央行降准降息基本是肯定的，因此，中国央行在香港、新加坡阻击人民币汇率下行是暂时的、当前，中国央行的资产负债表已经停止连续多年的扩张，转为萎缩，而人民币贷款的增长率与GDP之差越来越大——货币以17%的速度扩张，GDP却低于7%，甚至更低，说明大量人民币“空转”，没有发挥效益。由此判断，人民币汇率还要下跌，当中国政府主动调整，或者扛不住的时候，索罗斯等人会二次发力。而下一次，风暴会来的更猛烈。
怎么应对？首先，不能将人民币的战略意图公开化。货币政策可以透明一点，也可以隐蔽一点，当前，需要绝对隐秘！第二，要总结经验教训。
索罗斯公开宣战以及2016年初人民币离岸汇率的急速贬值告诉我们：人民币国际化之路是多么艰难。操作上绝不能政治化，情绪化。要知道，这个世界，很多货币都是严重高估的，尤其是在大宗商品市场急剧波动的周期，我们一定要做综合判断：大宗商品市场会不会在2016年走稳！当初为什么拿宝贵的人民币与新兴市场经济国家互换。过去两三年，那些新兴市场经济国家中的所谓“佼佼者”，它们的货币已经快成垃圾了，比如俄罗斯卢布，2015年贬值50%左右，2016年不到一个月又贬值了30%以上！比如委内瑞拉，按照2014年的官方汇率，委内瑞拉的人均GDP达到1.6万美元，比中国还富裕，而如今货币贬值，若按照目前黑市价格折算，委内瑞拉的人均收入连中国的50分之一都没有！
国际市场如此凶险，我们当初是否考虑过这样的风险，大量互换后，这些国家货币一旦出现巨幅贬值，我们如何防范风险。在达沃斯论坛上，外国媒体采访中国证监会副主席方星海时第一句话就问，中国有没有应对全球金融市场的人才，人家的担忧不是空穴来风！必须承认，我们的经验是很差的——基本没有实战过，而索罗斯那一边则个个是身经百战的高手。我们必须清醒：这一次人民币汇率保卫战，虽然是国家对私募基金，但人家的私募基金可是已经集结几万亿甚至千万亿的规模，而且还能加杠杆！它们攻其一“点”而不计其余，这一“点”，就是人民币离岸市场，该市场规模很小，影响却很大，我们难以保证“其余”多点隐藏的其他金融漏洞风险不会被引爆！
人民币汇率市场不是孤立的，尤其是在金融市场全球化背景下。中国的人民币虽然还没有走向世界，但中国经济已经与世界连成一体，尤其表现在中国对全球大宗商品市场以及能源品市场的依赖。如果中国不能在大宗商品市场以及能源品市场有足够的话语权，人民币战略实施将很被动；还有中国股市，虽然外资不多，至多5%，但就是这小小的5%就足以兴风作浪。我曾经算过：如果有5%的股票持有量，足以连续做空中国股市20%以上，更何况它的带动作用——千万不要低估舆论、舆情。2015-2016中国股市的三次股灾证明，舆论可以引发危机，当所有微信群都在传播股市还要下跌的信息时，新华社说一万遍不能做空，也没有用！自媒体可以引导舆情，而舆情危机可以引发舆论危机，进一步导致国家治理危机，股市是很多危机的“导火索”。当前舆情导向很多是错误的，其中对改革、对投资、对股市政策存在很多庸俗化的解释，包括解读索罗斯；而中国的专家绝大多数没有独立的看法，尤其是解决难题的看法，他们背诵和复述西方理论时头头是道，具体到国家治理层面，尤其是诸如人民币汇率，股市、房地产市场，他们的应对之策不是干瘪，就是捉襟见肘。为什么？没有实战经验，没有在全球市场进行过时机操作！中国到了一个重大转折点，需要实战中涌现的专家！
比如对大宗商品市场的预判，对中国经济发展前景的预判，对未来人民币国际化之路经的预判！
现在国际油价已经跌至28美元下方，未来会不会继续大幅度下跌？为什么那些从中国央行互换了大量人民币的国家目前很惨，为什么中国央行手中持有的“人家互换给我们的货币”已经快成废纸！我们在总结经验教训的同时，也要想一想还有没有“回本”的可能性，今后怎么办？人民币还没有国际化？其实早就国际化了！全世界已经到处是人民币——这就是中国M2增长率2015年高达13.5，2016年一月份更是高达15%，而GDP增长率却低于7%，甚至更低的大背景——人民币已经全世界流通，而且成为人民币的“对手”。
关键点在：我们换给很多新兴市场经济国家的人民币，被这些国家的中央银行转手卖给了第三方，而第三方将质押来的人民币又转借给了做空人民币的各路对冲基金！
这些人民币有多少？截至2015年5月，外国央行协议置换的人民币为3.1万亿人民币，后来更多——太多！目前实际记账的，在海外央行手中持有的人民币大约在8000亿左右，加上2015年5月后加速人民币国际化至2015年底的估计，对外互换协议已经有4万亿人民币在外国央行手上。这么多人民币，即是人民币国际化的成果，也是“炸弹”。我初步计算了一下：如果这4万亿人民币中的有一半流转到了全球各大对冲基金手里（各国央行将人民币质押给外国银行而这些银行顺手提供给了索罗斯为首的几家金融大鳄是极其自然的事）即是2万亿。如果索罗斯为首的对冲基金已经有2万亿人民币在手，它们利用10倍杠杆来做空人民币那将成为20万亿的天量，中国政府有那么多资金来对付吗？难道要动用所有外汇储备跟它们硬干！更可怕的是，所谓高杠杆，很可能放大到100倍至200倍，那就是中国3万亿外汇储备的几倍了。
当然，我真的不相信索罗斯敢于“火拼”，因为中国政府最终很可能舍弃离岸市场，而国内人民币汇率市场基本上是封闭的，如果出现危机可以更加收紧。但那是改革倒退！同时，股市怎么办？房地产市场怎么办？地方债怎么办？商业银行巨大的隐性坏账怎么办？若人民币汇率离岸价与大陆市场的买卖价出现严重倒挂！人民币信誉全无，它凭什么走向世界！
但愿索罗斯在达沃斯论坛上公开讲已经做空中国，做空人民币，是一个“句号”，也是个善意的提醒。当然，我们也要做好充足的准备——不能只是新华社发表几篇社评！我们要公开告诉世界：人民币一定要走向世界，而且是强大的货币。为什么？走向世界的不仅是人民币，同时是一带一路、亚投行，是大量中国装备。中国的劳动力价值已不是只会种地、修房子的劳动力价值，我们已经掌握了全球最先进的高科技，而且可以制成全球第一流的工业品、消费品，包括最先进的无人飞机，机器人，高铁。你们对冲基金虽然持有大量的人民币，但那是“过去式”，未来中国劳动者将出口更多的人民币——中国装备，人民币之所以强大，不是因为中国政府有足够多的外汇储备，而是因为未来的外汇储备将“藏汇于民”，中国企业、劳动者会源源不断地增加外汇储备，它们可以与中国政府组成对抗国际市场对冲基金的强大战队。更重要的是，今天已经是金融市场全球化的新时代，所谓对冲基金，所谓金融巨鳄，你们面对的不是香港、新加坡的人民币离岸市场，也不是仅仅是中国央行捍卫的境内人民币交易市场，而是全世界绝大多数国家，尤其是发达国家的央行。中国政府已经及时提醒那些曾经与中国有互换协议的央行：不能将人民币低价抵押出去；同时已经联合全球主要央行，一旦出现恶意做空，全世界主要国家的央行将一起反击。搞乱中国，就是搞乱世界，这就是人民币战略！
我相信，虽然人民币国际化之路很复杂，很凶险，虽然中国的确缺乏应对国际市场对冲基金的人才，但时代变了，人民币国际化之路不可能是回头路，这一点全球主要国家的央行会给予配合：中国的人民币在过去多年曾经帮助过很多发达国家，包括美国以及欧洲，当人民币遭遇恶意攻击的时候，这些央行会与中国站在一起，这就是金融市场全球化——人民币走向世界，也需要全球金融市场的配合，需要金融市场全球化保护！
第三节汇率波动为什么影响家庭财富？
2016年初人民币汇率“暴跌”的一课告诉我们，索罗斯用上万亿人民币时刻准备做空也提醒我们：在人民币正式走向世界之前，在全球经济进入金融市场全球化时代之前，不仅中国的深化改革将经历阵痛，人民币汇率也将大幅度波动！
人民币战略必须回答：人民币走向世界代表谁的利益？！一般的宣传是苍白无力的，我说：人民币走向世界，人民币成为国际货币，能够代表绝大多数利益集团的利益，能够代表绝大多数人民群众的利益。
人民币汇率以前是一直升值的，这也是绝大多数老百姓支持改革开放的背景之一。而为什么人民币一加入SDR，一成为国际（后备）货币，人民币汇率却大幅度贬值呢？现在中国老百姓已经近乎疯狂地抢购外币了，这很可能仅仅是开始！
人民币汇率以前的波动率每年可能只有百分之二，而且一路升值，人民币汇率刚刚有了夜盘交易，几天的波动率就是百分之五，而且是一路贬值，预期还会贬值。未来人民币真的加入全球货币体系，成为“自由浮动”货币，一年的波动率可能达到10%，让老百姓怎么适应，让企业怎么适应？这是一个非常现实的问题——人民币汇率一年贬值10%不算崩盘，但许多企业可能会崩盘，实体经济会崩盘！
人民币汇率改革给中国带来的肯定是利益，但短线却可能是阵痛！啥叫转型？不仅仅是去产能、去库存，更重要的是大环境要变，每一个企业是资产负债表要变，每一个家庭的财富会浮动，会出现巨大变化。我们不能只说好听的，要有应变的策略，而且要告知每一个企业，告知每一个投资者，包括消费者。
必须向老百姓和所有企业说清楚，在国际货币体系形成的几十年中，尤其是全球经济进入经济全球化时代以后，西方国家主要货币的波动率每年大约都在5%-10%左右，一些新兴市场经济国家货币在宣布自由浮动后，年波动率往往大于10%，有些国家甚至超过30%，极端情况出现，会有70%左右的波动率。
我们没有见过，不等于没有这种可能性！如果你想成为国际货币，想自由浮动，就要想到这种波动率能不能承受——国家能不能承受，企业能不能承受，如何承受。
我们要告诉消费者，通常情况下，汇率的巨大波动与国内相同币值的购买力之间是没有完全对等的等价关系的，即无论本国货币对外币升值还是贬值，国内市场等值货币的购买力水平之变化未必同步，比如，人民币汇率在2005年到2014年的近9年中一路升值，但人民币的国内购买力却一直贬值，呈现反方向运动；俄罗斯卢布在2015年的一年中对美元的贬值幅度超过50%，第二年接着大幅度贬值，但俄罗斯老百姓购买相同数量面包所付出的卢布未必更多——进口商品当然大幅度涨价。但出国旅行以及采购就完全不同了，比如日本就很担心中国的旅游者不来了，于是在春节前立即实施了日元贬值计划！
国际收支可能完全不同，国家实力会因为汇率变化而趋强或转弱，比如中国出口同样的商品，收汇能力会完全不同，外汇储备会受到巨大影响——打仗的实力也会减少。
更重要的是，在经济全球化背景下，所有外向型企业，也会因为汇率变化严重影响到资产负债表的盈亏。如果人民币汇率大幅度贬值，劳动者的工资未必上涨，股票未必上涨，出口企业的实际盈利水平也未必上涨，那时候，所有家庭都必须关注以人民币计价的资产价值变化，尤其是企业。
比如，一个企业的年度毛收入是10%，如果是完全内销的企业，资产负债表显示的盈亏是销售收入增加10%，而如果是一个外向型企业，汇兑损失可能刚好10%，收入为零！未来的中国，不仅外向型企业会越来越多，随着金融市场全球化，拥有外币，需要进行汇兑结算甚至外汇投资的企业也会越来越多，汇率变化不仅影响到它们当年的收入，而且可能导致生死存亡——尤其是大量举债外币贷款的航空业、房地产行业。
老百姓也是一样，目前很多家庭的财富主要是房产股票，人民币汇率变化，必将导致房产价格股票价格变化。因为金融市场全球化不同于以往的经济全球化（时代），若把经济全球化比作加减法，金融市场全球化就是乘法，经济全球化只是“算数”，金融市场全球化则是“乘数”，经济全球化不考虑（金融）杠杆，金融市场全球化则到处是高杠杆，所有盈亏都会被“乘数”放大。以前的汇率波动是“肉烂在锅里”，现在的汇率波动则可能是财富被外国人洗劫！人民币汇率在全球金融市场波动，将极大地影响从经济全球化迈向金融市场化的中国企业，包括投资者，甚至普通老百姓。
很多经济学家喜欢阴谋论，战争论，认为人民币汇率一旦自由浮动，中国的财富将被西方敌对势力洗劫。这种说法虽然是肤浅的，但现实很可能就是如此残酷，尤其是我们自己很无能，操作上根本没有留后手，没有想到各种关联性，结果到处是软肋，就像已经破损很严重的鸡蛋，苍蝇能不来吗？
准确地说，人民币汇率自由波动同样影响到全球金融市场以及全球投资者，中国没有“藏汇于民”的政策环境，中国央行代表中国所有企业和老百姓持有外汇，它也要代表企业和老百姓在经营外汇，中国央行的对手不是“任人宰割”的中国股民，而是身经百战的索罗斯们，它们对国际市场上人民币汇率波动的敏感性要远远大于中国大陆市场，因为它们早就熟悉波动率很大的市场，早就知道被中国媒体掩盖的很多软肋，它们知道如何攻击一点而不计其余，知道如何制造波动以及通过大幅度波动在全球市场上赚大钱。我们自以为能够控制，还明明白白地告诉国际市场“以后要习惯人民币汇率的大幅度波动”。为什么不先告诉中国股民，不先告诉中国企业，不先告诉中国的老百姓呢？！
现在，人民币汇率背后的政策面很不清楚，中国企业与人民币战略很远，它们会很忙乱。中国投资者更迷茫，人民币战略与股市是啥关系？难道中国政府希望看到股市下跌吗？全世界央行也在观望——这很危险。
第四节企业和家庭要不要持有外币？
谈到人民币战略，不是人民币战术，战略是不计短线得失的，是容许“诱敌深入”的，但必须有前提，有底线：不能“伤筋动骨”，不能严重挫伤信心！我们站在2016年一月份做判断：人民币汇率第一战，有没有“伤筋动骨”，有没有严重挫伤信心？比如在2016年1月5日到7日的短短三天时间内，在岸人民币汇率连续贬值1000点以上，离岸人民币兑美元在跌破6.5后更是势如破竹，连续攻破6.6，6.72两个防御关口，贬值幅度超过2000点，人民币汇率五年涨幅，在短短几天内被打回原形！更麻烦的是：中国资本市场的“莫比斯环”（股汇同跌）现象来了，全球市场的蝴蝶效应（全球金融危机前兆）也来了，中国股市不仅暴跌，而且由于证监会在人民币汇率夜盘推出同时贸然推出熔断机制，导致4日股市暴跌后停盘，7日更是瞬间停盘，结果导致全球金融市场出现巨大波动：当日，美元指数下跌100点，恒生指数下跌4%、道琼斯指数下跌1.5%、日经指数下跌3.3%、德国DAX指数下跌3.9%，英国富时指数下跌3.1%，布伦特原油也急跌了近3.5%，各种恐慌指数都创造波动率峰值，全球市场则是哀鸿遍野，时间似乎穿越回了多年，回到了2008年全球金融危机的时刻——不仅中国股民信心全无，全球市场的投资者信心也损失过半。
人民币汇率与中国股市的暴跌又一次以其啼笑皆非的方式向全球市场证明了其系统重要性及国际影响力。更有意思的是：人民币汇率保卫战虽然勉强守住面子，但第三次股灾却“如期而至”，失去信心的中国投资者上演了砸自己的游戏，不仅不怕损失，而且情愿“承受”损失。中国媒体报道，最惨的是中国股民，每一个人损失至少十五万，超过了2015年6-8月的股灾。未来，还会有！这算不算“伤筋动骨”？我们“诱敌深入”了，我们付出成本了，未来能不能收复失地？我只能说：恢复信心，成本会很大！
首先看到的成本是流动性逆转，2016年初，兑换美元成“疯”，企业结汇自1月11日起被严格限制，居民换汇早就有严格管理——每个人每年五万美元——不可能再紧，但架不住人多，因此每一家商业银行换汇柜台都在排队。每一个企业都在想方设法“截留”外汇。国家外汇储备转移到企业、老百姓手上，很好，但大规模转移，突然间转移，很不好！
有人问，居民换汇有用吗？的确，在专家眼里，居民来回倒腾外汇还不够成本（目前手续费大约3%。来回就是6%），也就是说，如果仅仅出于避险目的而换汇，除非人民币汇率下跌幅度达到6%以上才保本。但如果是金融市场全球化呢？换汇成本可能不到1%，那就成为必须！
还要考虑到时间成本以及中美（中欧、中日）间的利差，目前中国的人民币理财产品利率水平普遍在5%左右（年息），而美元的理财产品利率通常只有2%（年息），这一下，又少了3%。还要考虑到资本市场收益率，美国股市已经上涨了7-8年，基本见顶，逐级回落是大趋势，中国股市虽然在2016年初暴跌，但机会往往是暴跌后才出来。专家经过综合计算，还是不要盲目换汇为好。但，如果考虑到人民币国内市场的利率水平是下降趋势，美国是上升趋势，未来人民币汇率如果继续大幅度贬值，是不是持有一定数量的外汇更稳妥呢？因此，我还是建议大家留存一些外汇。企业、投资者，也要有人民币战略！
从人民币战略角度看，事物都有正反两方面，热钱出走，老百姓对人民币汇率坚挺有怀疑，它是人民币汇率暴跌的主要原因，也是“现实教育”，早一点比晚一点好，而且，它也是促成“藏汇于民”局面的好时机。虽然我不主张盲目换汇，但每一个企业都应该在资产负债表中设置“外汇占款”科目，非常多的家庭需要持有一定数量的外汇——无论你有没有送子女出国学习还是境外旅游的计划，有一点点外汇如同有一点点黄金，有一点点股票，包括有一套未必常驻的房子，不一定是应急之需，但它们是应变之需，也是鸡尾酒式储备资产之需！
“藏汇于民”战略的最终落实，需要国家开辟与国际市场对接的外汇市场，这一点，国家应该已有考虑。为什么？这是人民币战略的组成部分！大国货币，国际货币，如果没有与国际市场接轨的全球化外汇市场，那只是梦！我们要学习毛主席的诱敌深入战法，怎么把索罗斯它们引进来，它们不是持有很多人民币吗？我们在大陆设置人民币汇率战场——包括外汇市场、股票，股指期货市场，跟它们在大陆玩，一千亿，一万亿，如同儿戏。
当然，真正的“诱敌深入”是需要知识的，啥知识？金融市场的实战知识——不是纸上谈兵，而是实战。2016年中国股市与人民币汇率市场已经展开了生死之战，外汇市场见过吗？99%的人没有见过，更没有玩过。现在谈“诱敌深入”，还早。
我们的外汇管理政策与人民币战略脱节，这可能是最大的失误！人民币要走向世界，中国老百姓却不能持有外汇，远离全球外汇市场，荒唐！过去很多年，中国没有“藏汇于民”战略考虑，现在看，的确是最大的软肋。
说中国是全世界外汇储备最多的国家？这个说法不准确。准确的说法是：中国是政府持有外汇储备最多的国家。反之，在绝大多数中国企业的资产负债表上，外汇资产与负债寥寥无几，绝大多数老百姓的外币资产几为零。实施人民币战略光靠政府，怎么行！
中国政府很早是有藏汇于民考虑的，有一个现象可以证明，中国有一个B股市场，它的存在，就是为持有外币的居民开了一个小口子。但多少年了，它流动性很小、很差，只出不进，几近关闭。我是第一个提出“藏汇于民”概念的人（见第一财经日报），其中之一，就是希望B股市场慢慢做大，同股同权。但提了多少年，没有人重视。现在的结果是什么？几乎没有企业想利用B股市场，有了外汇，也不知道干什么，老百姓持有外汇，更是看着它收益率几近为零。市场的选择做大了中国政府的外汇储备，以致不堪重负！
谁说人民币汇率涨跌与国内物价总水平起伏变化关系不大，谁说“藏汇于民”没人重视，那是没有到“大难临头”的日子！在人民币汇率暴跌的短短一个月时间内，中国各大商业银行外汇兑换柜台一片繁忙，几乎全是单向买入外汇，企业截汇更是普遍，恐怖到什么程度？商业银行的“外汇储备”很快将消耗殆尽。
与此相对应的是，中国政府的外汇储备在2015年12月的一个月中急降1080亿美元，多年罕见，远远超出所有分析师的预期。不要忘记，虽然中国截止2015年12月底还有3.33万亿美元的外汇储备，但2016年1月才是人民币汇率急剧贬值的月份，在这个月里，中国央行为了维持人民币汇率不出现继续暴跌局面，每天都要大量抛售美元买入人民币，越来越接近极限，因为中国央行实际能够动用的外汇储备要远远少于3.33万亿（其中绝大部分储备都购买了中长期债券，没有到期），因此，人民币汇率急跌、暴跌，很可能引发中国政府外汇储备的“枯竭”。
好事，还是坏事，急需搞清楚！一方面，人民币汇率“危机”成全了“藏汇于民”，巨大的国家外汇储备开始向企业和老百姓转移；另一方面是，中国央行为了维护人民币汇率稳定而不得不大量抛售美元、欧元储备。比例多少？很关键！如果说，国家外汇储备转移到国内企业和老百姓手中，是好事情；但若这么多外汇打水漂了，堵抢眼了，可是大麻烦！
我们先看现象：以深圳商业银行为例，进入2016年以后，每天兑换外币的窗口都在排大队，企业结汇更是繁忙，不得不限制——8日晚间中国央行下发文件，所有商业银行都必须限制外汇兑换量，尤其是企业结汇。老百姓很恐慌，企业很恐慌，每一个中国人都在问：要不要持有外币？持有哪一种外币？从香港那边过来的人告诉我，上个月用人民币购买港货相当于打八折，才不到一个月就变成只有八五折了，未来会不会平价。而所有专家的回答几乎是一致的：肯定有可能！赶紧买外币，每一个家庭都最好持有一定的外币，每一个企业都要改进资产负债表，增加外汇占款——我一直提倡的“藏汇于民”终于在人民币大幅度贬值的背景下实现了，——又一次让人啼笑皆非！
第五节房地产市场如何走
最复杂的预测是人民币汇率与中国房地产市场的线性关系，房地产行业与政策的关联度太大，而目前这个行业的处境很可能是岌岌可危。
从历史数据观察，人民币汇率一路升值与中国房地产市场火爆呈现正线性关系，但推升房地产市场的绝不仅仅是汇率！中国的房地产市场的运行轨迹与国际上所有国家都不一样，因为中国的房地产市场是“从无到有”，是从“零到”很快到上百万亿，从绝大多数人没有自己的住房，到90%以上的人拥有自己的住房。这个过程仅仅用了十年左右。
按照国际标准，今天中国的房地产已经到了严重饱和的程度，同时，国家的房地产政策已经连续四年左右是以压制房地产行业为主。中国目前的情况是：不是人民币汇率贬值压低房地产市场价格，而是房地产市场的萎靡不振将不断地压低人民币汇率！问题是，这种线性关系会不会延续，会不会恶化！会不会形成恶性循环态势？
房地产行业与宏观经济运行有正线性关系，这一点全球各国都雷同。最近全球发生的几次重大危机，都与房地产相关，尤其是美国的次贷危机。但有一点必须看清楚，房地产行业的过剩其实是相对的，即使是中国，表面上看到处都是“空楼”，三四线城市商品房严重过剩，但如果考虑到中国的人口规模以及中国人对房产的特殊偏好，所谓过剩也是相对的。比如美国次贷危机是源于房地产行业相对过剩，尤其是购买力“发虚”——绝大多数购房者都是穷人，靠廉价贷款买房，一旦信贷收紧，房价下跌，只能卖房子抵债——即使是这样的情况，一旦美联储放松货币，政策面逆转，房地产行业立即复苏，美国是目前全球房地产最火爆的国家之一——当然，这其中有中国因素（中国人到美国买了多少房子）。
中国的房地产行业与人民币汇率有关系，但更重要的关系还是房地产政策。
但按照传统经济学理论分析，人民币汇率下行有利于房地产行业，有利于房价温和复苏。为什么？因为人民币汇率下行，终将迫使政府释放流动性，无论是降准还是降息，对房地产市场都是刺激！但是。只是调整人民币汇率，尤其是只是通过央行卖外汇来压低人民币汇率，未必能够刺激经济，尤其是实现房地产市场的去库存。
我在2015年曾经发表文章，针对房地产政策僵化而大喊：为什么中国人不能有两套房、三套房？天天在人大讨论的房产税的起征点为什么不能定的更高、容忍度更宽！
中央经济工作会议与中央城市工作会议套开，规格空前，而其中最大的亮点可能就是重提房地产，预计随后将出台一系列房地产新策，扭转被房地产行业下滑所拖累的中国经济被动局面。
中国梦是什么？是财产梦，是富裕梦，是幸福梦。何谓财产？何谓富裕？何谓幸福？离得开房子吗？无论是什么阶层，最关心的都是房子。为什么？它是财产的凝结物，而且是目前中国最重要的财产凝结物！小康、小康，没钱就慌，光有钱，没有房，更慌！在已知的全球主要经济体财富比重中，百分之六十都是房产。
很多富裕的人尽管收入很高，能够住在超级大城市，但现在要天天享受雾霾，算不算幸福，他们难道不想远离雾霾，哪怕是每周离开一两天也好；中国现在交通发达，2000公里，朝发午至，有在北京找饭店聚会的功夫，成都、昆明已经到了饭桌。为什么不能容许他们在外地置业呢？不仅是富人，中产者群体难道就不能在超级大城市之外再买一个“家”吗？据我所知，全世界发达国家甚至俄罗斯等新兴市场经济国家，很多居民都有两套房、三套房，周末度假有去处，洗肺也有去处，为什么中国老百姓就不能追求有两套房，三套房！为什么有人主张房产税要从第一套房子开始就按照面积征收呢？表面上的公平，其实隐含着极大的不公平——经济学已经证明！
即使是收入很低的农民，尤其是农民工，也可以有两套房、三套房的梦！现在许多有钱人，他们在三十年前，甚至二十年前都是农民，他们通过到城里打拼已经成为城里人，成为有钱人，凭什么不让他们在城里买房，而现在还没有致富的农民工，谁能保证他们10年后不是富翁。退一步讲，现在国家鼓励农民在城里买房子，他们在城里买房后，算不算有两套房、三套房！政策容许农民进城买房，同时保留乡下的老宅子，包括宅基地，同时却严格限制城里人的住房面积，更不容许城里人买两三套房。这样又是否公平？
房产税要按面积征，不知道这样的主意出自哪一位经济学家，反正我是几次亲耳听见贾康（中国财政学会副会长兼秘书长）这样说——记得在凤凰卫视辩论房产税问题时我就把他顶了回去：我们天天讲要消除城乡差距，你却讲城里人要按照住房面积征房产税，农民怎么办，农村的住宅怎么征？他答，农民可以免征。我告诉他，这样的政策一两天可以，时间长了必然出问题。农民已经有土地，有了财产，不要说房产税，未来的房地产税，农民都必须缴纳，否则如何公平。为了征收房产税，就制定赦免农民的政策，你以为农民会感谢你，未必！未来中国是要征收财产税的，农民有没有财产，凭什么农民的房子就不算财产，说实话，很多农民情愿缴纳房地产税，也要将自己的房产包括宅基地算作可以流转的财产。未来农村土地可以流转，宅基地也可以流转，这都是钱，能免税？我们不能看见今天城里人有钱就让城里人交莫名其妙的交税，以后看见农民有钱了，又想办法让农民交税。
税法要在最初制定时就想到长远，想到平等，想到不能朝令夕改。城里人可以缴纳房地产税，也应该缴纳，但要城乡平等，农民也要缴纳。既然考虑到农民目前无法承担税负，那为什么不考虑一下城里人在买房子时已经交了很重的税，可以更宽地赦免呢？为什么房产税只是打城里人的主意，而且要从第一套房开始征收。
经济学家应该知道：鼓励大家买房子——城里人，农民工一视同仁——房子卖的多了，房地产商的税费就增加了，国家税收也就自然增加了，这是买房人对国家的间接贡献，要鼓励，要支持，不要用房产税吓着他们。更何况，当前中国经济很困难，房地产行业在拖整个经济的后腿，去库存很急切。
2015年底召开的中央经济工作会议包括中央城市工作会议开的很好，它第一次明确提出要容忍投资性购房——以前属于打击对象。不仅是投资性买房，更多的是改善性需求，不仅是容忍，还需要鼓励。对绝大多数人来说，改善性需求都是刚性需求，他们不仅在一个城市有改善性需求，而且越来越多的人会在工作城市以外产生改善性需求，比如寻求冬暖夏凉居所，寻求空气质量好的居所——改善性需求是可以跨越地域的，未来许多人都可以在不同的地域有两套房，三套房，这就是房地产新政。中国现在交通已经四通八达，未来会更加发达，假期也多，劳动者为什么不能找个空气好的地方好好休息休息几天，鼓励两三套房子，即是供给侧，也是消费侧，起码对未来的旅游消费是大刺激。这样的好事，对国家和老百姓是双赢，何乐而不为；中国已经进入老龄化社会，很多人年纪大了，不愿意在大城市休息，可以到风景区买房，游山玩水，颐养天年——只要养老金提取，医药费异地报销能够解决，老年人到风景区附近买房将成为一道靓丽的风景，这也是国家房地产去库存的一大妙招。
第六节投资者须学会对冲人民币汇率
我在很多场合讲，中国企业要学会做空人民币，说的婉转一点是：学会对冲人民币汇率！人民币汇率每年向上运动2%左右的时代过去了，人民币汇率每年波动率不到3%的时代也永远过去了，现在的趋势是下行，未来的趋势是大幅度波动，如同中国股市。中国企业要早作准备，投资者要提前学习。
保卫人民币，绝不是保卫人民币汇率；保卫人民币资产，绝不是一味地赌人民币汇率持续升值。相反，我们要学会在人民币汇率贬值周期中如何保住自己的人民币资产价值，学会对冲，在人民币汇率大幅度波动的新市场中游泳。
2016年1月14日，有一个消息引起了我的注意：随着人民币汇率波动的加大，港交所的美元兑人民币期货（以下简称人民币期货）产品受到热捧，对冲人民币汇率风险的基金一天售光！很显然，香港市场已经敏锐地察觉到：人民币汇率每年波动率不到3%的时代永远过去了，市场将迎来每年波动率大于10%的新时代！
据我了解的中国企业情况，懂得外汇市场的企业家非常少，大约只占1%，曾经使用过外汇期货的企业不到1%。为什么？习惯了人民币升值，习惯了人民币汇率波动率被政府管制，每年顶多3%！无所谓！更重要的是，企业拿着外汇，干什么？！政府要知道，不是企业要对冲，而是国家要对冲，你如果没有这样的市场，大家就要到境外去对冲，那时候，外汇储备外流会更严重，而且凭什么要让外国人赚中国人的手续费！
2016年为什么是新时代，新周期？因为在这一年人民币将正式成为国际货币！除了我常常提醒的一系列好处，成为国际货币必须做出牺牲：人民币汇率定价必须市场化，而所谓市场化，就是做空“常态化”。
2016年初，人民币汇率出现大幅度下跌，中国企业、中国投资者怎么看？
众所周知，在新加坡、香港，包括世界其他国家，都有人民币汇率的期货市场，在这些个市场，境外投资者或者是企业都能用极小的成本锁定人民币汇率变化的风险，同时，投机客也可能用很少的资金攻击人民币汇率。这些市场的吸引力巨大。你可以不容许中国企业、投资者在境内做空人民币汇率，但你敢不敢完全隔绝境外人民币汇率市场，如果敢，等于宣布人民币国际化之路失败，中国将开倒车，走回头路，而且，中国企业将不可能有任何对冲人民币的选择，它们与国际市场将完全脱钩，让他们怎么做生意？回头路是不能走的！
首先必须强调，市场化是包含对冲选择的，不仅是货币，不仅是股票，也包括实体经济！在中国境内还没有与国际市场接轨的外汇市场尤其是外汇期货市场、保证金市场的时候，境内企业对冲人民币汇率，只能选择境外市场。如果走回头路，中国政府可以继续下血本维持人民币汇率稳定，通过关闭控制市场交易的方式稳住人民币汇率，但这种选择等于是“闭关锁国”，等于是否定一带一路，否定亚投行。改革的逻辑是不能逆转的，既然有一带一路的战略思考，既然义无反顾地建立友好，我们就不能再固执地延误建立境内外汇市场的时机，拖延，就是对中国企业不负责任，对一带一路规划的轻蔑！我们必须看到，许多国内企业已经在思考对冲人民币汇率，外资企业更是先知先觉——例如富士康集团。
市场机制应该考虑到保护机制，对冲机制，包括中国股市的股指期货设计。你没有，国家不提供正规的市场做保护，一些中国企业没办法，一些股票投资者没有办法，只能寻求国际市场保护——到境外市场做对冲，虽然它们只是极少数，但这些先知先觉者的示范效应将掀起滔天巨浪，同时也是对中国政府的提醒：再不保护我们，就全部出去了！
何谓人民币战略，就是要国际化、市场化！在金融市场全球化的大背景下，你不开放市场，不建立市场，人民币就永远只是小国货币，弱国货币，远离时代潮流的货币。问题是，中国政府想不想让人民币国际化？人民币想不想成为强国货币？想到这一点，就不能拒绝建立国际化的外汇市场——如果要建立这样的市场，从现在起，就要进行全面的人民币战略教育，公开告诉企业、告诉投资者，中国政府将坚持既定的人民币国际化之路，很快将改变原来的市场模式、监管模式，外汇市股票市场，都要变！
离岸人民币汇率市场虽然很小，但它的影响很大，因为它预示着很快大陆也会有这样可以做空的市场，而且是可以加杠杆做空的市场。
直到今天，我们还在讨论啥恶意做空，善意做空！做空就是做空，这是企业、投资者的自主选择，政府只要提供市场就行。可以不可以制止做空？可以，但那是拒绝市场经济，拒绝人民币国际化。所谓接受目前的国际金融市场规则，其实是很具体的，第一点是必须适度容忍做空，今天索罗斯之辈在离岸市场对人民币汇率进行“炒作”，包括他直接在达沃斯宣示已经做空，都是提醒：投资者尤其是离岸人民币的持有者必须对于人民币汇率预期有发言权。相反，我们不得不容忍索罗斯做空，却阻止中国境内企业做空，咒骂投资者做空，会出现什么事情吗？永远没有人做多！
当中国股市剧烈震荡直至发生股灾时，绝大多数人都认为是股指期货市场惹的事，于是中国证监会对股指期货市场交易进行了大幅度的限制，怎么样？第二次股灾还是来了，第三轮股灾也跟着来了——由于绝大多数投资者不能做空——只能卖股票，因此股市尤其是个股跌的更惨。不让对冲、做空，实体经济怎么办？股票市场可以卖股票，实体经济就只能卖企业了。如果大家都不愿意经营企业，虚拟金融市场的巨大风险，就会转移到实体经济，管理层，考虑过这样的风险吗？对冲，尤其是对冲的市场机制，其实也是保护，不仅是保护投资者，更重要的是保护企业吗，保护实体经济，这一点在人民币汇率上表现的非常明显，从中长期看，一个可以对冲人民币汇率的外汇市场对稳定实体经济的作用要大于市场的“加力”作用。
企业怎么对冲，国家怎么对冲，这里面有大学问。
中国要争取让人民币成为国际货币，就必须加大汇率自由浮动的波动率，参照国际货币通常的波动率设置政府干预的红线——不到红线不要轻易地干预，一接近红线就要提前预警，及时干预。国际外汇市场通常的波动率有多大呢？我们的企业必须知道，投资者也要知晓。
下面我简单地做一些介绍：各个货币不完全相同，各个时期更不完全相同，但可以做参照。
在没有出现大的危机或者黑天鹅事件的时候，美元指数的年度波动率一般在7%左右，最大幅度不会超过10%；欧元的波动率通常都在10%以上，至于英镑、瑞郎，更是经常超过10%，瑞郎的黑天鹅事件曾经创造一小时波动率高达40%的记录！日元板块是波动率最大的国际货币，因此市场经常认为日元的不稳定性最高，其实这无法归罪日本央行，因为日本经济无法承受高利率，因此日元与其他国际货币有着明显的“息差”，即使用日元贷款要比使用其他货币贷款付出的利息更少。于是，日元有一个雅号“息差交易货币”。
长期以来，借入日元，买入其他货币，尤其是与中国关联度最大的商品货币，可以白白地享受每天的（乘数）利息，如果你是使用期货交易，明天晚上12点之后都会有利息收入，而且惊人，这就是息差交易货币称谓的来历。
问题是，日元的波动率太大，平均每年的波动率会高达15——18%，这是很吓人的。可以试想一下，如果人民币汇率在一年中波动率高达15%，多少企业会死掉！
但我告诉大家，可能是我孤陋寡闻，从来没有听说日本企业因为汇率波动率太高而倒下！即使是在金融危机或者黑天鹅突然间起飞的时候，日本企业都应对自如——这是为什么，我们要学习呀！（看图：2015年1月15日美元兑瑞郎45分钟之内大幅度震荡，幅度高达40%，两个月以后，又回来了，中国企业遇到这种情况怎么办？）。其中最重要的一点，就是日本大企业包括中小企业都在外汇市场做对冲，这也是日元汇率最活跃的原因之一。人民币走向世界，先要向日元学习，向日本学习。
当黑天鹅突然间起飞的时候，对冲保护就像是出独特的作用。未来人民币汇率会不会出现黑天鹅，很难说，但国际市场每年都有黑天鹅。
根据我的经验，像2015年初瑞郎那样的黑天鹅事件，在国际外汇市场每一年最少发生两次，很多时候是四、五次。
我认为，未来人民币汇率可能是国际市场波动率最大的货币！为什么？一是年轻，国际市场向来有群狼围歼恶虎的传统，你越是示强，越要接受大家的围攻；二是货币政策透明度差，所谓透明度差，实际是掩盖弱点的代名词，你有弱点，经常会给市场发动突然袭击的口实，遗憾的是，绝大多数中国企业不知道！
这不是故意诋毁，也不是我的一家之言。众所周知，中国央行未来具有很大的货币政策宽松空间，但中国政府高层一直拒绝使用“货币政策宽松”的字眼，一直用“稳健、中性”解释当前的货币政策解释，包括未来的货币政策，而且还将“供给侧改革”与拒绝宽松划等号——这可能正是最大的不确定性。日本政府已经在中国春节前突然间调整货币政策，日元飞起了黑天鹅，一旦中国政府调整货币政策，黑天鹅也会起飞！因为全世界，包括中国企业、投资者都以为“稳健、中性”的货币政策就是停止降准、降息！
我在上文中已经指出：稳定汇率或者压低汇率，不能只靠外汇储备调节——外汇储备是干什么的？主要作用是维稳，那么，当中国政府已经决意调低人民币汇率时，就不能同时减持外汇储备。要想到，中国没有那么多外汇储备——四万亿多吗，不够半年折腾的，三万亿多吗？已经接近临界点。还是要学习西方国家央行，汇率调控主要要靠货币政策，靠降准、降息，尤其是在宏观经济下行的大背景下。
为什么不敢继续降准包括降息？就是因为外汇储备已经作为对抗汇率下跌的主要武器——没有武器弹药了，怎么敢降准降息。经济新常态的提出，已经包含了人民币汇率下行，以及外汇储备减少，但两个操作要有先有后，根据市场情况做判断，不能同时使用。
中国政府频繁地明确地宣布，绝不会使用类似QE的货币政策，拒绝进一步降准、降息，说的是不是太死了！目前，很多关于中国也会实行QE的预言都被当做谣言，但谣言很可能是遥远的预言：一旦中国股市继续暴跌，宏观经济出现重大危险，中国央行怎么会坐视不管；全球几大央行都在实施QE，而且是追加QE，中国政府守得住吗？中国政府为什么会在2015年8月强力救市，为什么第三轮股灾发生却没有救市？未来谁能保证中国政府不再救市——那时候可能不仅是救股市，而是救经济，货币政策绝不宽松，绝不会使用QE，说早了！经济危机、金融危机都不是早早的告诉市场的，政府更可能预先完全无预感——这就是中国经济的最大软肋，也是人民币战略的最大软肋。
第七节最后的人民币资产——农村集体土地变相买卖
中国最大的一块人民币资产可能还没有计价，我很早就说过：中国的国家级资产负债表有极大的扩张潜力，以前是城市房地产从无到有，从近乎零资产到现在的近150万亿，现在在国家资产负债表上已经是大头。但与未来相比，这些房产可能还是小头，中国还有超过20亿亩的农村集体土地，超过30亿亩国家山林，仍然没有在资产负债表中计价，也就是说，未来一旦农村集体土地可以流转，山林可以流转，它们的价值将被计入国家级资产负债表，与15年前的城市房地产一样，很可能是从无到有，急剧膨胀，一下子为国家的资产负债表增添几百万亿的资产。这是中国未来最大的一块人民币资产，同时也是最需要保卫的一块人民币资产。
十三五期间，又要搞“土地改革”了，过去几年悄悄进行的农村土地“确权”工作已经接近完成，很快，要给农民发土地票了！农村土地会不会“私有化”？在明确产权的过程中会不会导致土地被低价流转？这是保卫人民币资产的大问题。
我一直强调，农村土地要坚持统一流转，最好是通过合作社方式、股份制方式进行流转，防止一家一户随意流转，土地变性，财富流失。土地流转不是私有化，而是私产化，目的是让农民通过土地确权流转而致富，国家通过土地相对集中而使现代农业得以实施，农业占比（占国民经济总量）上一个大台阶。
中国年年讲重视农业，重视农村，但我们的农业生产力却跌到了近乎崩溃的水平，农民劳动越来越不值钱。2015年，纯粹种植业为国家贡献的GDP只有不到5%了，养殖业也是年年下滑，严重的入不敷出。在这个基础上流转土地，尤其是一家一户流转土地，很可能是严重低于实际价值的贱卖！
怎么平衡农业发展与农村土地价值提高的矛盾？新型集体化！要再度组织农民，发展新型农业合作组织，成立合作社式的农庄或者股份公司，通过生产优质农产品，通过开发旅游农业、观光休闲农业，文化农业，增加农业总产值，提高农业劳动价值。
上世纪初，毛泽东曾经发表《湖南农民运动考察报告》，它第一次提出通过土地生产、供销服务、信用合作方式解决农村贫穷问题；1999年，习主席担任福建省副省长期间，亲自主编了《现代农业理论与实践》，否定了“公司+农户”的所谓农业产业化。遂后于2001年，在其博士论文《中国农村市场化建设研究》中，明确提出只有“走组织化的农村市场化发展路子”、只有“将农民组织起来”，才能使农民尽快安全、顺利的进入国内外市场，并能有效降低进入市场的成本，提高农产品市场竞争力、市场占有率。
2006年，习主席主政浙江，精准的确定综合合作的“三位一体”的构架，同年5月15日，浙江日报发表署名“哲平”的评论文章《建立强大的农业组织体系》，以挂职瑞安的人民大学博士陈林师正在试点的“三位一体”农村综合协会为代表，要求建立完善的以农民为主体的农村产业组织体系。2006年12月19日，习主席在浙江全省经济工作现场会上，全面论述以生产合作、供销合作、信用合作“三位一体”构想：“三位一体”是三类合作组织的一体化，也是三重合作功能的一体化，又是三级合作体系的一体化。2014年9月29日，习主席主持召开中央《深改》第五次会议强调：农民为主体。
这一系列事例说明，以农民为主体的集体经济政策拐点将在中国出现，它将以集体统一土地流转为背景，极大地提高农村以及农业对国家以及人民币资产的贡献率。
在我撰写这本书的时候，也亲自参与了农村集体土地流转与农村股份制试点的实践。参与了通过农村旅游项目开发对接精准扶贫工作。我发现，新型县域经济已经不仅是单纯的农业经济，现代县域经济，农业只是很小部分，县域经济的最大亮点是青山绿水，而如何将青山绿水变为巨大的人民币资产，是一个很大的课题。
如何理解现代农业？几十年的实践证明，改革开放的历史也证明：靠传统农业只能解决温饱，不能走向小康，县域经济尤其是农村经济必须全方位发展，不能再单打一。我的实践就是通过合作社方式吸引农民参与青山绿水建设，不是搞大开发，而是搞大保护，不搞一家一户的土地流转，而是通过农村集体方式参股流转。让农业变性，让农村变成城里人的乐园。让青山绿水为旅游业服务，为环境保护服务，将现代农业与历史文化相结合。具体办法就是：农民以村组织合作社，用土地做股权，农民拿股份参股城里人开办的旅游公司。农民不是以前的农业劳动者，而是青山绿水的保护者，旅游文化的建设者，不仅是优质农产品的生产者，同时也是经销商。实践证明：农民只有向往富裕才能有脱贫的欲望，只有与资本相结合才能在青山绿水上做大文章，过好日子，而他们原来不值几个钱的土地，山林，由于入股旅游公司，全都变成了金山银山。不用宣传，他们会像珍惜自己生命那样珍惜绿水青山，会像爱护自己的儿孙那样爱护绿水青山，因为以前的穷山僻壤已经把城里人都吸引来了，城里人在这里休闲，在这里呼吸新鲜空气，吃农家饭，吃完了还买。农民不仅有农业收入，还有股份分红，多么美！实践证明，没有村社共同体做桩基，农村土地很难提高价值，这一块人民币资产就很难实现保值增值，县域经济也是空中楼阁。
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