是什么力量把这个大厦推倒的呢？与布什总统及白宫有着千丝万缕关系的CEO肯·尼斯雷是怎样的一个人？为什么安然申请破产后，斯基林仍坚持安然的失败是由于卖空者和媒体制造的挤兑风潮？难道说安然真的是被法斯托的财务诡计搞垮的？有人说，安然的破产不仅代表着一家公司的灭亡，而且还是一个时代的终结，动摇了美国金融市场的信用，是否属实？
很明显在整个事件中，华尔街的分析师、投行和审计师们也起到了推波助澜的作用，但本书写作的重点放在了安然本身，着重研究安然这个神话是怎样制造起来，而又是如何破灭的。
安然的成长
肯尼斯·雷——安然帝国的缔造者
“我对于商业和产业非常倾心，这和我所生活的世界是如此不同。”
——肯尼斯·雷
有人评论，肯尼斯·雷本来可以像美国著名黑人投资专家克里斯·加纳那样，把自己传奇一生拍成一部美国励志性好莱坞影片，让美国人再次为自己的创富神话而骄傲。但即使神话最终破灭了，也没影响有头脑的人把这一难得的素材拿来炒作一番。一些有心人自安然公司出事后迅速写了不少揭露内部的“名著”，其中一本书叫作《愚者阴谋：一个真实的故事》，被英国《经济学人》杂志评为2005年最佳经济和商业图书之一。有的竟也被好莱坞搬上了银幕，比如《扭曲的E》和《房间里最精明的人》。
肯尼斯·雷何许人也？为了更好地了解他，我们有必要拿出一些文字来描述一下他成名之前的生活。
1942年4月15日，一个很平常的日子，肯尼斯·雷生于密苏里的蒂龙，当地一个有名的农业区。雷描述自己的童年时代时说，自己童年的大部分时间是在农场小镇度过的，那里只有泥路，而且还是户外厕所。早熟的雷意识到家里窘迫的状况，少年他就开始通过送报、打草等工作来减轻家里的负担。但是这些丝毫没有影响雷的发财梦，他经常在拖拉机上做几个小时的白日梦，想象着自己成功的样子，“那与我生活的世界真是天壤之别啊！”
1960年，肯尼斯·雷考上了密苏里大学。雷的最初想法是学习法律，但当他听了密苏里大学的经济学教授沃克（Pinkney Walker）的一节课程介绍后，雷对经济学产生了强烈的兴趣，于是他开始学习经济学。沃克也十分肯定这个学生的能力，“肯的聪明和对市场力量的理解使他在课堂中非常突出。”“肯属于那些有目标而且能得满分的学生之一，”他的大学同学菲尔·普拉瑟这样评价雷，“我认识的那些满分学生绝大多数是一群学者。”116另外，雷不仅对有关经济的理论和新观点感兴趣，而且他更加注重实用的一面，他关心政治和公共政策，以及政府如何引导市场发展。另外，在校期间十分重视建立和保持各种人际关系，这在他以后的工作中起到了极其重要的作用。正是这些特点成就了他后来的成就。
应该说沃克教授是雷人生中的第一位“贵人”，他们之间也确实是一种良师益友的关系，“从一开始我们彼此就很合得来，”沃克回忆说，“他不可避免地会成为一个有钱人。”在雷大学毕业后，为了他的长远发展，沃克说服他继续留校攻读研究生学位，于1965年结束他的学业。毕业后雷成为Humble Oil and Refining Co.也就是后来埃克森石油公司的高级经济学家，并在此期间攻读经济学博士。1967年加入海军，在服役期间，沃克又通过关系将他调到五角大楼，领导一个小组研究国防支出对经济不同部分的影响。1970年他从休斯敦大学拿到了博士学位。1971年退伍后，雷又被沃克教授推荐到联邦能源委员会工作。沃克说，肯尼斯·雷是如此能干，以至于“从某种意义上来说，他就是委员会的委员”117。在此期间，他坚决支持天然气与电力市场打破垄断、完全开放，并由此构思了建立一个庞大能源交易公司的蓝图。1972年10月，尼克松白宫办公室安排雷担任一个新的职位，即内政部能源部长副秘书长。他成了在石油政策上举足轻重的人物之一。
1973年，肯尼斯·雷敏锐的嗅到，能源危机将将改变古板的天然气行业，天然气管的制解除是势在必行的，管制解除后天然气价格将真正反映市场需求，而那些拥有最佳天然气管线网络的公司将会控制市场。于是他毅然退出政界返回企业界，准备把自己构思的能源交易蓝图付诸实施。利用自己的才智与社会资源，雷在天然气行业摸爬滚打了11年之后，1984年成为休斯敦天然气公司的首席执行官。第二年，在雷的主导下休斯敦天然气公司与当地另外一家石油管线公司InterNorth合并，并将合并后的公司改名为“安然”（Enron），雷担任首席执行官。这为其实现自己的理想，实现建立庞大能源交易公司的梦想提供了良好的基础，从此他的职业生涯也翻开了辉煌的一页。
开拓能源市场——启蒙阶段
能源历来是美国政府管制严格的产业，因为它不仅涉及千家万户的利益，还涉及环境、安全等重大因素。这种管制已经有一百多年的历史了。在这种管制下，联邦政府控制洲际天然气管线，调控供应商买入和卖出天然气的价格，州行政机构也用同样方式管理州内天然气管线。能源企业的行为基本上都在政府有关部门的掌控下，其状态可以说是一目了然。
在这一管理模式下，价格比较固定，一些天然气管道公司为了规避天然气短缺风险，就与生产商建立了长期交易关系，签订“必付合同”118。签约后，不管市场供求怎么变化，管线公司都会按合同购买生产上的天然气。70年代的能源危机促使政府和业者开始考虑能源结构的改革，降低管制的概念在那个时候就产生了。但在法规上降低管制却是在20世纪70年代末80年代初，通过制定相关法案提高了天然气价格从而使使得天然气供应大增，但是需求却下降了。到了80年代中期，政府并没有考虑当时管线公司的困境，又解除了公共事业和工业单位必须从管道公司那里购买天然气的合同，允许它们在自由市场购买价格更优惠的天然气，或是转而利用更便宜的其他燃料。但是，政府拒绝免除管线公司在“必付合约”的代价高昂的义务。无疑，这些措施都是针对70年代的能源危机的，但却使得管线公司开始陷入困境。
但这一切对雷来说却不是问题，因为放松管制一直是雷追求的，而且他也利用自己在天然气领域中的影响力促进了管制的放松。在这过程中，安然通过建立天然气的现货市场来应对“必付合同”风险，即那些愿意免除安然“必付合同”的天然气生产商交纳一定运输费后，可以直接将天然气销售给顾客。但是，与规模大自己三倍的InterNorth合并后，虽然规模扩大了，但并没有使自己成为市场的主导者，另外天然气价格在供大于求的情况下一直处于下降趋势。随着公司规模的扩大，“必付合约”的债务压力也变得越来越大。
另一方面，雷为了实现自己的宏伟目标仍然在不断的在进行着兼并活动，这就需要大量的资金，但是当时政府的监管限制了股东回报，所以安然公司有意以增加企业负债率法扩大企业规模（而不是以股权融资）。增加企业负债率不仅不会冲淡现有股东的权益，而且债务利息也可抵税，从而使企业的价值最大化。一般公司并不能无限制地增加债务规模，因为债券评级公司会由于债券发行公司杠杆率的提高而调低公司的评级，从而导致其借债成本的迅速上升。但是，尽管安然公司的负债率较高，由于债券投资者和评级公司认为，即使公司的经营环境恶化（如需求降低等），政府会允许安然对其控制的地区能源提价，从而保证利润，债券持有者的利益自然也受到保护。所以，它的债券一直属于“投资级”，是非常有信誉、低成本的债券119。
1986年，安然成立的第二年，报告显示前一年损失了1400万美元，雷宣布一系列的财政消减措施和裁员计划，并通过出售资产来冲减债务。1987年1月，著名的评级机构穆迪公司将安然的信用度降至垃圾水平，这意味着高借债成本，并约束它的企业扩张。另外，随着能源改革的不断深入，能源价格波动性增加，未来盈利预期变得不如以前那么稳定，所以这时安然管理层面临的问题就是：如何继续寻找业务增长点来扩大规模和保持利润增长的稳定性，从而提高企业的价值？
杰夫·斯基林——安然的改革者
“杰夫是沟渠的设计者，而非挖沟的人。”
——安然的一名执行官
正在安然苦于没有方向之时，又一主角出现了，他就是把安然推向巅峰的杰夫·斯基林。
斯基林1953年生于匹兹堡，后来移居到新泽西州读书。他大学就读于南方卫理公会大学，学习工程学。在大学期间曾有两次投资股票的经历，虽然两次都赔的干干净净，但却激起了他对这个市场的兴趣。大四时开始专修经济学，在一堂课上，他被一篇讲述将商品合同转化为交易证券的文章深深震撼，并铭刻于心。毕业后，一边工作，一边学习，获得休斯敦大学的MBA学位，并于1987年进入哈佛商学院。他的卓越才华和他坚持的自由市场观点是他迅速成为哈佛的明星，毕业时，获得只颁发给5%优秀学生的贝克学者奖。斯基林自认为自己的才华在于“模式识别”，即知道如何把某一领域的技巧运用到其他领域。1986年，学成后的他马上到美国炙手可热的麦肯锡咨询公司工作，希望从事金融证券工作。在为安然做咨询的过程中，出色的表现使他一眼就被安然当时的总裁肯尼斯·雷看中。1990年，斯基林毅然放弃麦肯锡的工作加盟安然，头衔是安然金融分公司的董事长兼首席执行官。
天然气银行——牛刀小试
在安然，斯基林的“模式识别”才华得到淋漓尽致的发挥。他将自己钟爱的金融证券技巧引入天然气领域，建立了“天然气银行”。其实这一设想在没加盟安然之前已经给安然建议过，正是由于执行的不利，雷才挖他到安然让他亲自执行。
由于管制的逐步解除，天然气交易更加灵活，在安然的主导下出现天然气的现货市场（spot market），90年代初甚至达到了总交易额的75%。与长期批发合同交易方式相比，这种消费者与生产商之间的现货交易虽然有许多优点，但其致命的缺点在于由于需求的变化（如天气原因）会引起天然气价格和需求量的剧烈波动，这就给天然气生产公司的勘探和生产以及消费者的安排消费支出带来了很大的不便。斯基林发现，这其实就是一个最基础性的问题：买卖双方的互动。于是，他就建立了自认为是“天然气银行”的经营模式来解决这一问题。
所谓“天然气银行”就是将天然气生产商当作是天然气银行的“储蓄者”，而将天然气消费者当作是天然气银行的“借款者”，安然作为天然气银行的经营者与两者之间签订不同期限的固定价格天然气合同（类似于普通银行的存贷款利率）。这样，生产商就能根据合同安排他们的勘探和开采，消费者也能根据合同安排跨年度的燃料支出，而安然则通过与二者之间的交易价差获取利润。随后，在安然和相关各方的推动下，天然气的期货和期权市场也逐步成立。
“天然气银行”的成立极大地改变了天然气行业的生产和消费方式，它不但促进了天然气消费量的提高，而且提高了天然气行业的运行效率。“天然气银行”的成立也成为安然公司发展的转折点，安然由一家管道公司迅速跃变为天然气行业的主角，并为其未来的发展打好了基础。通过成立“天然气银行”，安然实际上成为了天然气行业生产方和消费方的中介，或者也可以说是天然气市场的“做市商”，安然可以利用其优势地位提供更多的中介服务和为市场提供流动性获取更高额的利润。
“天然气银行”的成立不但为安然带来了丰厚的利润，确立了安然在天然气行业的优势地位，而且给安然带来了许多拓展其业务范围的机会。1、经营“天然气银行”给安然天然气实体市场（physical market）获得了更多的业务量和投资机会，如安然因而获得了多的运输合同，安然也比其它公司有更多的机会投资天然气发电厂；2、经营“天然气银行”也有助于安然进入天然气衍生物市场（derivatives market），并很快成为这个市场的主参与者；3、安然在天然气实体市场和衍生物市场的投资形成良性互动，最终确立了安在整个天然气行业的霸主地位；4、安然的天然气市场的成功经验使安然认识到轻资产略（asset lite strategy）是一种更为有效的扩张战略。
到了1996年，也就是斯基林来安然的第六年，他主管的分公司毛收入达到2.8亿美元，比安然当年收入的五分之一还多，天然气交易业务迅速成为安然的最主要的利润中心。同时，斯基林在安然内部的强势地位开始确立起来。斯基林的整个团队也处于极度亢奋之中，在工作中投入了宗教般的狂热。“早期，我们好像在印钞票”，“我们能看到别人看不到的”，“一开始，我们十分辉煌，我们好像乘坐着高速火车，我们改变这一切。我们是改革家。我们正确无误。”，“这是最有创造性的时期，它彻底改变了整个行业。”120当时的几位部门领导在后来的回忆这样描述当时的辉煌的情景。
隐患——公允价值会计模式
斯基林在加盟安然之前，曾向雷提出一个比较特别的要求，即他主导的新生意使用的会计模式应该有别于传统的历史成本会计会计模式，而应该采用所谓的“公允价值会计模式”。那么公允价值会计模式是一种什么样的运作情况的，下面我们对其进行一下相关分析。
我们知道，会计计量中为了确保信息的“可靠性”，会计准则选用了“历史成本计量”原则作为会计计量的主要基础。“历史成本”原则是建立在过去的交易基础之上的，然而随着现代交通和通讯技术的发展，在工业社会中相互分割的市场正在走向世界一体化，以交易价格为基础的传统历史成本计量属性已不再是唯一可靠的信息源。“公允价值计量”反映的是现值，是现在市场对会计要素的认定，而不是历史市场对会计要素的认定，若没有证据表明所进行的交易是不公正的或不是出于自愿的，那么市场交易价格就是公允价值不举例来说，假设你公司与另一家签订一份十年期合同，如果你采用公允价值计量价值，那么你就得定期调查资产负债表上的价值，来反映市场波动或是其它能引起价值变化的因素。另外，公允价值会计模式还要求，你可以在签订合同的那天，登记整个十年的全部预期价值，而在以后的时间里，则根据市场波动在对总价值进行相应调整。这样，公允价值会计模式被人为可以克服“历史成本计量”带来的问题，提高会计信息的“相关性”。于是自20世纪80年代以来，“公允价值会计模式”在世界范围内得到广泛应用。
但是对于这种模式的质疑之声一直没有断过，他们认为就算是抱有最好的初衷，估计值也可能会谬之千里。哈佛商学院的Daniel Bergstresser、Mihir Desai与芝加哥商学院的 Joshua Rauh的一项研究发现121：有充分的证据表明公允价值并非无懈可击。比如公司在需要精心策划的交易时段，比如收购、发行股票和行使股票期权前，一些老板会夸大养老基金资产设定的回报率，从而“美化”盈利。纽约大学斯特恩商学院的Baruch Lev与伊利诺伊大学香槟分校的Siyi Li、Theodore Sougiannis还有一个更深的担忧，即：虽然这些估计方法作为一种工具赋予了经理人面向未来的视野（比如，有多少客户会退回他们所购买的新车）、也被认为是提高了财务信息的关联性，但却并非那么管用。因为，它们实际上并不能帮助投资者预测一个公司未来的盈利与现金流状况。
那么斯基林为什么要选取这样一种会计模式呢？其实在斯基林看来，这根本就是不值得回答的问题，“没有哪一种方式能替代这种方式，这反映了真实的价值”。自负的他认为，想法最重要，一笔生意应该在它产生的那一刻起就可以宣布它能赚取利润。
然而，对于安然来说，这种潜在的风险是，由于天然气合同时间都比较长——最长的可达20年，那么安然就不得不估计出20年后天然气的价格，实际上这是不可能的。另外，由于合同签订时，全部的价值已经登记到当期的资产负债表。所以，当你以后从该合同中再取得利润时就不能再记入公司收入了。那么，作为一个被华尔街时刻关注的上市公司，要想保持持续的增长率，唯一可做的就是不断地签订合同。这对于初创期的交易部门来说问题不大，但是任何一个经济体都有达到顶峰的时期，就象骑自行车一样，开始你可以越起越快，但最终总有个极限。但斯基林好像并不认为自己设计的这种模式存在极限，他自信地认为公司的业务会随着自己的不断创新而越来越多，从而完美地化解这一规律的限制。
里奇·金德的百分之十五时代
一切看起来都很顺利，至少在外面看起来是这样。在20世纪90年代初期，安然每年都向公众公布自己的巨额的利润，1993年是3.87亿美元，1994年为4.53亿美元，到了1995年则升至5.2亿美元，每年都超过华尔街分析师的预期。这样安然股票自然成为市场追捧的对象，股价不断创出新高，1989年到1994年，安然的股票上涨了233%，虽然美国当时处于大牛市，但标准普尔500指数才上涨了65%。
安然创造出如此佳绩，很多外人都认为与肯尼斯·雷的战略眼光有关。但很多熟知内幕的人都知道，雷其实是一个思想深邃的思想家，他并不适合实际管理，能让安然在不断改革新环境中安然发展的应该归功于里奇·金德，安然的首席运营官。
可以说金德是一个务实的生意人，他熟知安然公司的各种内幕，他认为自己的职责就是解决问题，保证公司的稳定运营，从而使安然每年都能达到向华尔街承诺的目标。曾有位安然执行官评价说：“雷是空想家，而金德则是脚踏实地的运营者。”
金德如此看重华尔街对安然股票的评价，应该是受当时美国那场波澜壮阔的牛市影响。另外安然内部管理层的很大一部分的薪酬也是以股票期权的形式与安然签订的合约，所以，公司内部为了保持股价的稳定上升就得经常考虑市场尤其是华尔街的看法。当时，公司董事会许诺给投资者的回报率是一年增加15%！金德认为，将栏杆设的高一点，可以逼迫人们跳得更高。但比较讽刺的是，1994年安然董事会回报给雷和金德每人一百多万美元的股票期权，其中的绝大多数只有到了2000年才可以获得并兑成现金。但是，合同中有另外一条，即：如果安然能够实现其收入每年至少增长15%，那他们每年将得到其股票期权的三分之一。
但是实现如此高的年增长率并不是件容易的事，即使在疯狂的牛市背景下，毕竟安然仍然是一家能源公司，而不能向高科技公司那样高速成长。即使是斯基林领导的资本与贸易资源公司由于竞争者的跟进，也面临着巨大的压力。于是在金德执政期间就不得不想出各种方法来增加公司利润，迎合华尔街。其中有重新采用长期合同，利用公允价值会计模式增加报表利润；销售资产，使用“非经常”行为增加公司收入。另外值得一提的是安然创立的安然全球电力和管线公司（GPP），日后，通过它安然建立起了一个拥有3000多家关联企业的“金字塔”式结构122，为自己筹集到巨额的资金。
起初建立GPP的想法就是通过把安然的资产卖给关联公司而实现利润，达到向投资者承诺的回报率。即安然将自己旗下的资产卖给GPP，从而从自己的资产负债表移走，释放出资本供安然使用。这本来是比较正常的做法，像通用、可口可乐这样的大公司都使用过这样的手段。但是，安然的另外一个想法是如何通过这一活动而制造出账面利润？这才是进行这一活动的关键点。但事实上，安然面临着一个两难境地。
一方面，根据安然与借贷方及合伙人的各类协议，安然要保留这些资产的大部全所有权，即安然对出卖资产的所有权不能少于50%。但另一方面，安然又不能通过控制GPP的方法来回避这一约束。因为，根据美国会计制度规定，如果安然控制GPP，那么当它向GPP出售资产的时候，就不能在记入利润。但这并没有难住安然的精英们，他们联合安达信会计事务所和一家律师事务所，设计出一种方法，即保留比50%稍微多一点的资产，不控制GPP，事实上GPP的总裁就是金德，CEO也是安然的一名高管，这样实际上安然还是实际控制着GPP。
另外值得一提的是，安然将GPP注册成为“有限责任公司”的形式，本质上是一种“合伙”，这种形式没有公司层次上的所得税问题，而是将纳税义务“传递”到股东那里。它也可以发行股票。但是，有好处就有不好的一面，该种模式一方面股东报税繁琐，另一方面则是审核比较严格。但对安然来说，有雷这样一个领航者，好像一切与政府打交道的问题都不是问题，审核顺利通过。在确定了公司结构和发售新股后，安然面临的另一个问题是如何以最低的成本转移资产。所涉及的能源项目都分别属于不同的外国注册公司，在资产转移时将会出现成本。美国有三种资产资产重组的方法，安然决定使用股票置换的方法，因为股票置换时，原来的股东不必在交易发生时交纳资本利得税。但是，由于外国合资企业的股票常有许多限制性规定，安然干脆成立了一系列控股公司，然后GPP置换这些公司的股票。
人们评价说，这是一种卑劣的解决方法，某种意义上来说，这类似于斯基林的公允价值会计模式。但是正是由于这种方法，使得安然能在金德执政的时期每年都能完成利润目标。而在股市中，如果投资者喜欢一只股票，则往往会原谅它的很多不足。
神话与神话的背后
创造神话
1996年11月26日经过一番人事变动之后，雷继续担任安然的CEO一职，并没有向曾经承诺地那样将其让给金德，失望之极的金德毅然拂袖而去。经过内部的一番较量之后，最终1996年12月10日，雷任命斯基林担任公司总裁和首席运营官。
面对更大的发挥空间，斯基林显得是有点欣喜若狂，他开始考虑把自己在天然气领域的成功模式引入到整个公司，重新改造整个安然。他要抛弃那些与他心中安然生意应该是什么样不符的部门，并组建新的部门加以取代。他很自信地认为，安然需要的是智力资本，对传统行业需要像改造天然气行业那样进行改造，甚至抛弃一些可以为安然赚取稳定收益的部门。斯基林要向华尔街展现一个全新的安然，并将之描述为一架运转顺利、能够带来稳定利润增长的机器。但是，当时也有很多人认为他的想法是不切实际的，是一种远离目标的、失去控制的经营模式。甚至有人怀疑斯基林的能力，曾有人直接跟斯基林说：“你是一个精明的人，但是当你成了总裁，你将要有九个不同的主人。很遗憾，根据你的性情，你不会十分擅长于此。”斯基林并没有理会这些质疑，而是要用自己的行动来证明自己想法的正确性。
值得一提的是，这位从大学时期就开始炒股的总裁现在仍然十分关注安然股价的变化，他考虑问题几乎全部是围绕着股票展开的，他甚至认为，安然的市场资本总额——也就是公司股票的所有价值——是公司应该关心的唯一标准。所以，他判断商业决定是否合理时，完全是以这项决策对股票价值的意义为依据。
当时安然的天然气交易模式已被市场广泛地复制，并且随着市场形势的转变，天然气生产商和消费者也逐渐地不再需要安然这个中间者，于是斯基林也不得不再次寻找新的领域。当时受到政府严格管制的电力领域让斯基林有种似曾相识的感觉，他考虑是否能像天然气银行那样也建立一个电力银行呢？于是就带领着一批热血精英开始了又一次的创新之旅，并幻想着这次能像天然气那次一样能按照自己设想的顺利进行。
经过几年的艰苦努力，安然终于在1998年成为北美最大的电力供应商。另外，安然也把他的金融创新带到这些领域，安然研制了一套为能源衍生证券定价与风险管理的系统。这些定价技术、风险控制技术以及财力资源上的优势使安然垄断了整个能源交易市场，使其从一个天然气、石油传输、电力公司变成一个类似美林、高盛的华尔街公司，惟一的差别是安然以能源证券为主，而美林和高盛以金融证券和股票为主。早在1990年，安然收入的80%来自天然气传输服务业，而到2000年其收入的95%是来自能源交易与批发业务。
此时春风得意的斯基林开始被90年代末的那股互联网狂潮迷住了。那时早晨刚刚公开上市的互联网公司到了下午收盘时，其股价可以达到每股100美元！这使本来对股票十分痴迷的斯基林来说，确实是值得考虑的一个领域。虽然这个总裁“连如何打开电脑都不会”，但其他领域的成功使得他认为自己有能力用自己的理念改造任何一个产业，于是通过收购一家电器公司，开始向构建他的“宽带王朝”。
另外，公司内部的创新文化也开占的如火如荼。安然的创新表现在多个方面。比如，在用人方面，公司内部机制宽松、非常有利于鼓励“各尽所能”。为促进个人技能的发挥，安然将决策权最大限度地下放到它的3000个子公司和关联企业，使它们有权自行决定相应的商务。例如，1999年安然伦敦交易所的交易员路易·凯成，在未告知公司高级管理层的情况下，自己招收了350人来设计天然气在线交易网。在网上交易于1999年11月开通后，安然在线交易价值突破1290亿美元，使其成为世界上最大的电力和天然气电子交易所。成功后，安然董事会大举表扬路易·凯成所带来的革新。公司执行副总裁凯思自豪地宣称123：“如果此项目报批董事会，管理层会要求制定一个详细的可行性方案，由专家评估，很有可能这一项目会因此下马。此成功案使我们意识到，创新想法的可行性不应由管理层来决定，而是取决于赢得多少雇员的支持，好的项目自然会吸引员工的参与和支持，而不受上层干预。”公司这一创新文化推动安然连续不断扩充，给安然带来了巨大的成功。安然的创新不仅使它很快进入美国500强名单，而且早在l995年被《财富》杂志评为“最富创新”的公司，连续6年都在“创新精神”这一项中排名在微软公司、英特尔、思科这类以技术革新而闻名的大公司前面。
一切都看起来那么完美。2000年是安然最辉煌的一年。销售收入高达1008亿美元，几乎相当于当时中国GDP的八分之一；净利润则从1990年的2.02亿美元上升到9.79亿美元；股价一年内增长了89%，最高时达到90.56美元，在科技股惨败的时候，安然为投资者带来了意想不到的惊喜；公司营运业务覆盖全球40个国家和地区，共有雇员2.1万人，资产额高达620亿美元。这一切为安然赢得了一个又一个的金色光环。连续6年被《财富》杂志评为最具创新精神的公司，一直排在微软、英特尔、思科这类以技术革新而闻名的大公司前面；在2001年《财富》杂志全球最大500强公司排行中名列第16位；公司规模和价值一直排在美国的第7位；在2001年美国50家增长最快的公司中排名30位；安然股票是所有的证券评级机构都强力推荐的绩优股。这个只有十几年发展历史的公司当时可以和埃克森、通用等一批百年老店平起平坐。这一切的成果使得斯基林一直处于一种兴奋状态，他曾酒后大喊：“我就是安然”，并预测安然的股价将达到126美元。
但是事情的背后是什么样子的呢？安然的新举动虽然受到了华尔街的追捧，实际上这些活动并没有像斯基林想象的那样为安然带来利润，甚至是稳定的现金流。但另一方面，斯基林为了达成自己的设想在谈生意的时候经常不计较成本，他认为，他的想法创造的是未来巨额利润，由于是创造性的，所以也是不可估量的。“一家过于担心成本的公司将会限制创新思维。”斯基林经常对员工说，“一个吝啬的环境无法培育出创造性的想法。我们不是天然气行业的沃尔玛，我们是天然气行业的奔驰。”一位安然总经理将斯基林的经营哲学概括为：“如果你关注成本，你就会搞砸生意。”这一哲学在日常经营中的表现就是开支猛增，安然的一名执行官估算了一下，公司在全世界范围的消费开支高的令人吃惊，达到18亿美元。
为了应对内部资金不足的情况，安然开始采取一系列措施来保证公司的正常运转，并给外界造成一种正在不断成长的景象。斯基林甚至将公允价值会计模式应用到安然的所有商业交易中，为了维护自己股价稳步增长，90年代后期安然不得不利用该手段认为营造利润。以致于出现了，安然会重新测算已经过去五年的合同，尽量从中榨取一些收入，而斯基林本人也很认可这种做法，并将这些合同带来的附加效益称为“一座金矿”。
当然，安然中的精英们还利用了其他一切可以想到的手段来不断制造出利润，甚至财务部门都成为了利润中心，以致于最后安然认为这是很正常的现象，这只不过是在透支未来安然巨额的收益而已，未来是美好的。接下来我们介绍几种安然常用的手段。
法斯托与LJM基金
现在要出场的是被誉为“安然三人帮”的第三位重量级人物，安然CFO安德鲁·法斯托，他通过一系列财务和金融手段不断地为安然输送急需的巨额资金，可以说为斯基林构想的实现提供了雄厚的资金支持，不过这些资金的来源成为安然的倒塌埋下了一个又一个的定时炸弹。
毫无例外地，法斯托也是一个野心勃勃的人，但他还是有他的特色：没有必要成为最好的，但要从表面上看起来是最好的。这一特点在他担任安然CFO期间体现的淋漓尽致。斯基林刚进安然的时候法斯托正好来应聘，斯基林被法斯托简历上描写的财务经理所吸引，把他留到了自己的分公司。1996年斯基林担任总裁之后六周，斯基林任命法斯托为公司首席财务官，开始了他在安然的辉煌的几年，也开始把安然推向了风口浪尖。
前面提到，安然通过成立GPP构建了一个多达3000多家关联企业的“金字塔”，这其中有一些是金融基金管理公司，为安然提供所需的融资、套期保值或风险控制手段。也恰恰是与这些关联企业的背后交易使安然最后破产。
其中的一个典型案例是LJM资本管理公司，就是由法斯托建立的，LJM是他妻子和两个儿子的首字母，这表明了这个基金对其实多么重要。该公司的主要业务是投资管理，发行的基金包括LJM一号、LJM二号、LJM （开曼群岛）等，其中，规模最大的LJM二号基金的投资者包括第一波士顿、Wachovia（美国最大的地方商业银行之一）、GE和阿肯色州教师基金等信誉卓著的法人投资者。这种合伙基金类似中国的私募基金，是在美国越来越流行的投资者联合进行投资的一种载体。安然在LJM一号和LJM二号基金中分别投入了1600万和3.94亿美元的资本。
2000年年中开始，伴随着互联网泡沫的破灭，宽带公司股票持续下跌，这使在该业务投资不少的安然公司甚为担心（事实上，安然在宽带业务上损失了10亿多美元）。此时，法斯托建议要求关联企业LJM号为其宽带业务等资产的价值提供担保。于是，安然与LJM二号签订交换合约，条件大约如下125：
（1）如果安然的这些不动产升值，LJM二号获得升值中的一部分；
（2）如果安然的相应资产贬值，LJM二号必须弥补安然贬值部分；
（3）安然先得到12亿美元的贷款；
（4）如果付LJM二号因资金不够而发生清偿危机，安然将打入价值为12亿美元的安然股票或现金。
这里我们需要注意的是，合约中安然并没有确定所发行股票的数量，而是保证所发行的股票的价值等于12亿美元。其实安然签订这个合约时再假定自己的股票价格不会下跌的前提下的。我们可以想象，如果安然股价大幅下滑，由于安然不动产的价值跟股票有很高的相关性，那么LJM二号无法弥补安然贬值部分时，安然就会发行等值12亿美元的股票打入该基金，从而更加稀释原有股东的股票价值，导致股票价格进一步下跌。可以说安然仍然是最后的风险承担者。
很不幸的是，以上假设真的就发生了。LJM二号与安然之间的互换协议金额面值高达21亿美元。在高科技泡沫持续下跌的情况下，安然在2000年至少从互换协议中“受益”5亿美元，2001年“受益”4.5亿美元。但这些受益又正好由相应的资产损失而冲抵。安然只在合约对自己有利的时候计入了自己得益的部分，并把这些受益算作收入。安然从实质上并没有受益，而是玩了一个游戏。
与此同时，由于这些支付，LJM二号本身的资金不够了。按照协议规定，安然现在需要发行价值12亿美元的股票筹集资金打入LJM二号。但在此期间，由于对安然的质疑不断，安然股价也在直线下跌，到2001年第三季已跌至40美元不到。在这种情况下，在发行新股的话，无疑对市场来说是一个巨大利空，将刺激股价进一步走低，这是安然不愿看到的。于是安然只得出卖自己的不动产，用这部分资金赎回LJM二号中其他投资者的投资，使LJM二号成了安然的全资子公司。这样一来，安然原来没有合并进财务报表的亏损，一下子暴露了出来。
在2001年10月16日安然公布第三季财务报表时，称为了中断与“某一关联企业”的财务合约而出现10亿美元的一次性重组和损失费用，同时也从“股东权益”项中扣除12亿美元。这12亿美元是为了上述第四项条款的责任。此消息引起一系列的反映，成为华尔街分析师不断追问的地方，从而加剧了安然的下沉。
很明显，法斯托打了美国会计制度的“擦边球”。美国是一个金融产品最丰富的国家，世界上很多金融衍生品大都是华尔街的精英们设计的。像安然这种操作在当时也是很常见的行为，企业为自己的业务进行套期保值，与金融机构签订保险合同，金融机构从公司的资产升值中获利，但同时也承担损失的风险。这种“互换”也使安然得以“熨平”自己的盈利波动，使之不受到行业波动的影响，从而不轻易令华尔街“失望”。由于LJM中安然的股份不足以引发合并报表，安然就会据此来说明当时的财务披露是符合美国通用会计准则的。从安然的情况可以看出，这种工具潜藏着巨大的风险。虽然没有明确的会计规定，但是，审计师应当据此要求合并或拒绝签署报表。
隐藏债务
2001年10月22日，在安然披露第三季度亏损六天后，The Street.com网站发表文章进一步披露出安然与另外两个关联企业马林2信托基金和鱼鹰信托基金的复杂交易，安然通过这两个基金举债34亿美元，但这些债务从未在安然季报和年报中披露。也就在这一天，美国证券交易委员会盯上了安然，要求安然公司主动提交某些交易的细节内容，并于10月31日开始对安然公司进行正式调查，最终导致安然事件最终爆发。
其实，安然在以往财务报告中所宣称的通过一系列创新所得到的利润，很大一部分是通过隐藏债务实现的。这一切又和那位“没有必要成为最好的，但要从表面上看起来是最好的”的CFO脱不开干系，接下来我们对他隐藏债务的一些手段进行剖析。
我们在前面提到的金德时期创立的GPP，到了1997年8月，由于经营问题，安然以比较高的价格回购了这家于自己有着千丝万缕关系的公司，并在斯基林的带领下拥有了3000家关联公司。根据美国通用会计准则（GAAP）的内在模糊性，安然虽然拥有许多子公司50%的股份，但仍然无须合并报表，所以子公司的负债在安然本身的资产负债表中很难反映出来。那么，安然就有动力利用这些关联企业来隐藏自己的债务，提高自己的杠杆率。
另一种手段是利用“信托基金”，其中最著名的两个分别称为“马林”和“鱼鹰”。具体做法是，将一些资产剥离给这些基金，让后者以此作为抵押发行债券，发行所得交由安然使用。但在财务上，安然公司无须将这些负债计入公司的资产负债表（因为这些是用资产“换”来的）。安然公司以这种方式通过马林基金和鱼鹰基金分别发行了10亿美元和24亿美元债券。按照约定的信托条款，安然公司在股价低于一定的价位（对于马林基金是59.78美元，对于鱼鹰基金是34.13美元）及信用评级被降至“投资”级以下时，必须立即以现金清偿基金债券。到2001年10月底，安然公司的股价跌到30美元以下，因此触发了当初签订的信托条件得第一条。如果安然股票在被降至“投资”级以下，触发第二条，那么安然必须提前解散信托基金并偿还相应债务。事实上是，如果那真的发生，安然可能只有申请破产。
11月8日，迫于压力，安然宣布在1997到200年间又关联交易共虚报了5.52亿的盈利，其股票则跌到10美元以下。由于急缺现金，安然开始与昔日竞争对手德能公司开始兼并谈判。11月9日德能公司宣布收购安然。11月28日，安然宣布本周内会有6亿美元的欠款到期。当天，标准普尔公司在没有任何预兆的情况下，突然将安然的债券连降6级为“垃圾债”。这一来就触发了解散“马林”和“鱼鹰”信托基金、并偿还共34亿美元债务的合同条款。但安然没钱，也无法通过增发股票偿还，因为其股价已跌到60美分。惟一的选择是申请破产！
安然自己标榜的所谓可以使传统能源公司一跃成为高增长、高利润的“新型企业”的“秘诀”，实际上，并未给自己带来想象的利润，公司的大部分“价值”都来自于这种隐含的负债。这种隐含的负债表面看是以自己的资产为抵押，但是安然的资产价值大都与自己的股票价格联系紧密，所以，安然的这种“套期保值”的策略在市场波动不大时不会出现问题，但在市场动荡时可能造成致命性打击。
通过关联交易来操纵利润
我们前面分析过，在20世纪90年的金德世代，安然就利用关联交易来操纵利润，当时就有人指出，它的盈利（甚至是经过审计的盈利）充满了“水分”。到了斯基林时代，这一方法已经是用地炉火纯青了。比如，从2001年第一季度开始，美国能源和电力的价格出乎意料地下降，使得安然引以为傲的能源交易业务利润下降。为了稳定股价和赶上盈利预测，安然在第二季度间将自己北美公司的三个燃气电站卖给了关联企业Allegheny能源公司，成交价格10.5亿美元。市场估计此项交易比合理价高出3亿~5亿，此后该利润被加入能源交易业务利润中（能源交易是安然利润和价值的主要来源）。在公布的第二季度利润中，能源交易业务共占7.62亿。但如果没有上述这笔关联交易，能源交易业务的利润可能只有2.62亿美元。
后来被华尔街分析师紧抓不放的另一个事件是在2001年6月30日，也就是第二季度结束的前一天，安然将它的一家在德克萨斯州生产石油添加剂的工厂卖给了一家名叫EOTT公司的关联企业，市场怀疑安然是发现自己无法提供令华尔街满意的盈利数字，而胁迫剧EOTT在第二季度的最后一天达成了交易。值得怀疑的是安然在1999年底已经因为该厂生产的添加剂属于过时产品，而把该厂列为“损毁资产”，冲销金额高达4.4亿多美元。时隔仅18个月，现在安然又以1.2亿美元的价格出售，这太可疑。EOTT专门成立了审计委员会来评估这一交易价格，以保证交易价格的公允性。但是，审计委员会的主席却兼任了安然其他几家子公司的董事，使整个交易仍然充满了值得怀疑之处。
安然在该季的每股盈利达45美分，超过了市场预计的43美分。之所以能超过，关联交易显然有贡献。
根据以上各节的分析，安然公司的收入和业务的稳定性受制于它自己的股价。股价的表现又取决于公司各个季度的盈利能否赶上华尔街的盈利预测。由于太多地使用自己的股票提供担保，所以安然更加有动机铤而走险，去利用一系列的方法去制造利润来炒高股价。
神话破灭
以上对安然的发展的辉煌和发展中的隐患进行了分析，那么这个神话是怎样一步一步破灭的，接下来我们将详细分析一下神话破灭的过程。
2001年初，一家短期投资机构的老板对安然的盈利模式开始提出质疑，他指出，虽然安然的业务看起来很辉煌，但实际上赚不到什么钱，也没有人能够说清安然是怎么赚钱的。据他分析，安然的盈利率在2000年为5%，到了2001年初就降到2%以下，对于投资者来说，投资回报率仅有7%左右。他还注意到作为安然首席执行官的斯基林一边宣称该公司股票将会涨至126美元，一边在抛售自己手中的股票，而按照美国法律规定，公司董事会成员如果没有离开董事会，就不能抛出手中持有的公司股票。在这之后，对安然神话的质疑之声开始逐渐多起来，呈现出一种“墙倒众人推”的态势。这个处于巅峰时期的华尔街新宠开始成为人们质疑的焦点，它的一个个耀眼的金色光环也开始一层层地褪去。
3月5日，展示安然辉煌的《财富》杂志发表了一篇题为《安然股价是否高估？》的文章，该文章质疑道：“为安然欢呼的人也不得不承认：没有人能搞得清楚安然的钱到底是怎么挣的！原因是安然历来以‘防范竞争对手’为由拒绝任何收入或利润细节，把这些细节以商业名义保护起来。而其提供的财务数据又通常过于繁琐和混乱不清，连标准普尔公司负责财务分析的专业人士都无法弄清楚数据的由来。”在这篇文章中，首次把安然的盈利模式描述为“无法打开的黑箱”。
5月6日，波士顿一家名为“Off Wall Street”（OWS）的证券公司发表了一份安然分析报告。该报告分析认为，安然的营运利润率从1996年的21.15%跌至2000年的6.22%，第四季度则为2.08%，2001年第一季度则进一步降到1.59%。据此，该公司建议投资者卖掉安然股票，或者做空。
此外，OWS公司对安然的关联交易与会计手法也持消极看法。比如，他们发现，2000年第2季度安然以高价把一批光纤电缆出售给一家关联企业，这笔交易收入使安然每股净利润比华尔街分析师的预期高出2美分。但是，如果没有这笔交易，实际每股净利润却要比预期低2美分。因此，OWS建议投资者不要轻易相信安然公布的财务结果。
7月12日，安然公布第2季度的财务数据，每股净利润为45美分，营业收入比上一季度稍有下降。而引起人们兴趣的是这之后召开的电话会议。投资者关系部门主管声称，其“资产与投资项目”的三分之一利润来自经常性营运收入，三分之二来自不动产投资项目的价值重估。但是，在第1季度结束时，安然曾声称这些不动产价值大跌，但现在又说大增，令很多分析师不解，而安然的高层管理者对此解释的含含糊糊。另外，当有分析师问及安然与其关联企业之一LJM资本管理公司的几笔交易对第2季度的利润贡献多大时，CEO斯基林也是以比较含糊的语言搪塞过去。
到了8月中旬，人们对于安然的疑问越来越多，并最终导致了股价下跌。8月9日，安然股价已经从年初的80美元左右跌到了42美元。刚上任8个月的CEO杰夫·斯基林 估计意识到事态的严重性，突然宣布辞职，这更加导致了媒体、分析师与其它多方的质疑。但安然董事长肯尼斯·雷重新接任总裁，宣称“安然没有任何会计问题，没有任何能源交易问题，也没有任何资金短缺问题”。并保证改进财务报表的透明度，增加信息披露。华尔街卖方分析师继续推荐安然股票。
8月30日，一家名叫The Street.com的财经网站发表一篇分析文章，对安然第2季度利润来源提出强烈质疑，认为该季度的利润来源主要来自两笔关联交易。第一笔是5月安然被美分公司将3家天然气发电厂以10.5亿美元的价格卖给另一家关联企业。该价格明显过高，多数分析师认为至少多算了3到5亿美元。第二笔就更加有意思，发生在6月30日，第2季度结束的前一天，一家关联企业以1.2亿美元的价格把一批不动产卖给另一家关联企业，同业者认为该不动产最多值5000万美元。因此，该文章认为，安然正是利用关联交易来人为地制造利润来弥补正常营运收入的不足。
10月16日，安然发表2001年第3季度财报，宣布每股营运利润为43美分，但如果扣除10亿美元的一次性重组费，每股亏损84美分。在当天举行的电话会议上，安然的两笔巨额 一次性重组费成为焦点。分析师认为在第一笔中，安然可能将正常的营运费用计入“一次性重组费”，从而使安然的劳动利润变得较高；第二笔则是为了中断与“某一关联企业”的财务合约而产生的12亿美元重组费，将从股东的净资产中扣除。当分析师和媒体问及该关联企业是否是LJM资本管理公司时，肯尼斯·雷拒绝作答。
10月22日，安然与另外两个关联企业马林二号信托基金和鱼鹰信托基金的交易行为又被The Street.com 网站揭露。通过一系列复杂的金融操作手段，安然通过这两个基金举债34亿美元，但并未在财务报告中披露。这些复杂的合同将会给安然的负债率和股价带来致命的风险，其中归大的可能是为兑现这些合同，安然不得不打规模发行股票，但当时的股价已经跌到20美元左右。
面对越来越大的社会舆论压力，安然在22日又一次召开了特别电话会议，但这次会议完全没起到任何效果。在电话会议上，当一位对冲基金经理问道，“马林二号信托基金以安然的部分水厂资产作担保，而这些资产顶多值1亿美元，是否意味着安然必须为此补进9亿美元（马林二号共有10亿美元的债务）？”出乎意料的是，总裁肯尼斯·雷竟然破口大骂，并要电话会议操作员把这位对冲经理赶走。这次会议之后，安然股价跌去21%，当日安然缩水40亿美元。财务总监法斯托被迫离职。
10月22日，美国证券交易委员会瞄上安然，要求公司自动提交某些交易的细节内容。并最终于10月31日开始对安然及其合伙公司进行正式调查。
11月1日，安然抵押了公司部分资产，获得J.P摩根和所罗门史密斯巴尼的10亿美元信贷额度担保，但美林和标普公司仍然调低了对安然的评级。
11月8日，安然被迫承认做了假账，虚报数字让人瞠目结舌：自1997年以来，安然虚报盈利共计近6亿美元。
11月9日，迪诺基公司宣布准备用80亿美元收购安然，并承担130亿美元的债务。当天午盘安然股价下挫0.16美元。
11月28日，安然宣布当周将有6亿美元欠款到期，当天开盘后几小时内股价下跌28%。标准普尔将安然债务评级连降六级至“垃圾债券”级。安然股价立即向下重挫85%，跌至1美元。当天收盘后，德能宣布终止与安然公司的兼并计划。
公司债并将为“垃圾债”后，触发了安然与关联企业马林二号和清道夫基金内签订的合同条款，安然必须立即清偿通过这两个关联公司带来的34亿美元债务。
11月30日，安然股价跌至0.26美元，市值由峰值时的800亿美元跌至2亿美元。
12月2日，安然正式向破产法院申请破产保护，破产清单中所列资产高达498亿美元，成为美国历史上最大的破产企业。当天，安然还向法院提出诉讼，声称迪诺基中止对其合并不合规定，要求赔偿。
12月8日，安然的29名高级行政人员由于知道内幕而出售手中的股票，被以纽约为基地的联合银行起诉，索赔250亿美元。
12月12日，美国众议院一个特别委员会开始对安然破产案进行调查。2002年1月9日，美国司法部开始对其进行刑侦调查。
2002年1月15日，纽约证券交易所正式宣布，由于安然股价在过去30个交易日持续低于1美元，将其从道·琼斯工业平均指数成分股中剔出，停止安然股票的相关交易。
2002年1月24日，安然总裁肯尼斯·雷黯然辞职。
2002年8月28日，安然开始正式拍卖几项资产及其在资产中的控制权，至此。安然这个巨大的商业王朝最终覆灭了。
美国史上最大的破产案
作为美国史上最大的破产案，安然事件连同美国9.11事件、世界通信公司会计造假案和安达信解体，被美国证监会前主席哈维·皮特称为美国金融证券市场遭遇的“四大危机”，可见安然事件对美国经济的影响之大。
首先，安然的财务危机严重影响了美国乃至全球资本市场。自安然事件发生以后，美国投资者信心受到严重影响，华尔街股市一再下跌，不断创造股市新低。据估计，自安然事件发生后的半年多时间，投资者在美国股市的投资资产缩水了2.5万亿美元，相当于美国GDP的四分之一。舆论指出，安然破产案有牵一发而动全身之效，安然复杂的而且大部分不受监管的衍生工具投资组合一旦崩溃，整体金融市场将蒙受广泛且难以计量的冲击。事实上也正是这样，欧洲各大股市及东京、香港、新加坡、澳大利亚等股市受美股影响也大幅下跌。另外，安然的财务危机给汇市、债市、期市、金市带来很大影响。美元持续贬值，美元、日元、欧元三大货币在各国外汇储备中的比例发生很大变化。在期货市场上，金属交易特别是与安然有关的金属交易剧烈波动。债市亦动荡不安，黄金价格则一路上扬。
其次，动摇了美国的养老制度。安然倒闭致使4000多名雇员无奈加入失业大军，安然员工每人因股票损失至少数千美元。前雇员杰西·帕特森说：“（安然破产）使我的养老金化为乌有。”在安然，员工养老基金中的钱约有58%被用于购买本公司的股票，所以当公司破产、股票变成垃圾股时，员工自然就陷入养老积蓄与工作一起丢掉的困境。
其实，在美国像安然员工这样把自己养老金大部分都投资于本公司股票的现象很普遍，宝洁公司的比重达到了95%，安然的58%相对来说就不算什么了。本来这种养老制度是相当成功的。一方面，员工可以以比较低的成本购买本公司的股票；另一方面，通过持有本公司股票，使员工更有动力做好自己的工作。事实上也是这样的，在牛市期间，到处流传着某公司基层员工由于持有自己公司股票而已从养老金中发财的故事。但是经过安然事件之后，人们不得不开始思考“是否将鸡蛋都放在一个篮子里”这个基本投资问题，美国政府也在考虑如何保护员工的利益。
再次，影响大公司的诚信度。安然破产后，2002年1月24日公布的一项美国民意调查结果显示，只有1/3的被访者相信美国大商业公司具有经营道德标准，79%的被调查者认为公司高级管理人员将个人利益置于股东和员工利益之上，仅有26%的被调查者表示相信美国公司是诚实可信的。于是，新闻机构、分析家和投资者都在找“下一个安然”。一批有影响的企业舞弊案相继暴露出来，IBM、思科、施乐、J.P摩根大通银行等大企业也传出存在财务违规行为。2002年1月22日，美国第二大零售商凯马特由于安然公司破产造成的紧张情绪，贷款机构对于进一步增加信贷迟疑不前。它的供货商要求现款支付，因为担心得不到付款而停止发货，最终卡玛特因支持不住而申请破产。在这之后的大公司申请破产保护的还有：美国环球电讯公司，全美第六大有线电视公司，美国第二大长途电话公司世界通信公司（以1070多亿美元的资产超越安然，创造了美国最新的破产案记录）。
最后，安然的破产是美国重新审视自己的监管体制。安然神话破灭，动摇了美国证券市场诚信度，使投资者对上市公司信息披露真实性、财务报表可靠性、证券分析师推荐有效性以及评级机构结论可信度产生了置疑。事件发生后，国会12个委员会、美国证券交易委员会（SEC）、司法部、劳工部的养老金与福利署为此先后成立专门调查工作组。最终使得美国白宫、议会、证券交易所都从自身角度提出了进一步改进思路，来完善美国资本市场的监管体制。
安然事件已经尘埃落定，但是它给我们留下的思考还远没结束。已知深陷安然丑闻的原全球最大的会计师事务所安达信最终也难逃破产厄运，从而引发了整个会计师行业的信任危机。在此，我们以当时的安达信执行总裁贝拉迪诺的一句话结束本章内容，其实这句话不仅仅适用于会计公司，“我们不是第一个、也不会是最后一个陷入这种困境的会计师事务所。”
聚合中文网 阅读好时光 www.juhezwn.com
小提示:漏章、缺章、错字过多试试导航栏右上角的源