January 22, 1937

    During the financial year 1936–7 the Government have been trying to spend as much money as possible on re-armament, but as they began very late and did not make the preparations long enough beforehand, they have not been able to spend as much as they would wish and as is certainly necessary. The defence estimates for the year that is closing amount to £160 millions, of which only £40 millions is for air defence. There will probably be a series of supplementary estimates which may increase these figures. But still I doubt very much whether they will be able to spend more than £180 millions on defence before March 31. This compares with between £800 to £1,000 millions expenditure in Germany, of which probably £120 millions at least is being spent on aviation. It is substantially less than the £200 millions which President Roosevelt is spending in the United States, although that fortunate Republic is protected on each side by thousands of miles of ocean.

    Nevertheless, as time passes our re-armament programme gets under way, and the expense will broaden very markedly during 1937. The preliminary stage will be approaching completion; and increasingly large instalments will be earned by all the contractors. I cannot form any estimate of how much they will require. It depends on how far the Government think it necessary to speed up the programme at the expense of interfering with civil industry. In any case, however, it must be a very large additional sum. The Admiralty have a fine programme of ships, all of which will be building at full blast during the whole year. The two great battleships will come into full expense during this year, and no doubt two or three more will be begun; while the numerous fleet of cruisers and destroyers will make a heavy bill. The outputs of heavy shell and torpedoes and all the ancillary supplies of the Navy will all increase rapidly and simultaneously. The Admiralty, having preserved during all these years large armament-producing plants is, as I pointed out last year, able to get into its stride much quicker than the Air or the Army.

    Still more difficult is it to guess how much the Air Ministry will be able to spend. The more they can spend the better. If they could spend three times as much as this year we should be far safer and happier, and there would be more chance of Britain being able to play an effective part in preserving peace. There will also be heavy expenditure on guns and shell for the army and for the anti-air defence, also tanks and mechanical equipment of all kinds. Though all our programmes are, and will remain during 1937, very much in arrear, and it is not until 1938 that the big results will begin to show, still the actual figures will certainly be considerable.

    The Chancellor of the Exchequer has happily by his prudent management of our finances restored our credit and raised it to an exceptionally high level. The increased prosperity stimulated by the defence programme will most surely bring a very large increase in the yield of each shilling of the income tax. There must be an enormous number of firms all over the country, and especially in the heavy industries, which in late years have made only small profits or no profits at all, which will now come back into the revenue-producing area; and the Government will get back through the tax collector a large proportion of the money it is spending through the fighting departments.

    It would certainly be a great mistake to hamper the trade of the country and check the tide of prosperity by piling on new taxes on any large scale. It will, of course, be utterly impossible to meet the expenditure of 1937 without heavy borrowing. The condition of the money market and of the public finances is most favourable to this. There is no doubt that a defence loan of medium term could be floated at so low a rate of interest that the very fact would redound to the public credit. However low the interest rate, it must always be remembered that the Government by taxation recover from the interest as they pay it, nearly a quarter. Therefore the annual burden of interest plus a special sinking fund would not be heavy. It would seem, however, that the taxation ought to be increased to cover these new charges for interest and sinking fund.

    Mr. Chamberlain last year increased his Income Tax by 3d. to 4s. 9d. in the £. It would seem very natural if he this year advanced it by another 3d. to the full five shillings. The yield of the extra three pence would more than cover the service of the new loan. If the Chancellor should feel it his duty to make such a demand, the House of Commons would support him with alacrity and the taxpayers would respond with their traditional fidelity.

    We cannot contemplate a prolonged period during which the armed forces of Europe will continue to develop and subsequently be maintained at their hideous maximum level. Events are certainly moving forward towards a climax. Judged by every standard Germany is bankrupt. In the next two or three years, perhaps in a much shorter period, she will either be forced to reduce sensibly her outlay upon armament, or be tempted to some desperate venture. If the decision of Germany is to plunge the whole world into war, no one can tell what the future may discharge upon us. We can, however, be sure that such a war would spell the ruin of such civilisation as Europe has been able to build up and preserve. No limits can be assigned to the miseries of mankind during the period of struggle, or to their long impoverishment and degradation at its close. If, however, the Nazi regime in Germany should turn away from such fearful delirium and soberly and sincerely tread the paths of peace and prosperity, they will certainly find on every side not only guarantees for the inviolability of German soil, but the good will of friendly nations, now arming resolutely, rapidly and unitedly in common defence.

    I personally grasp the larger hope; but, however this grim issue in world destiny may be decided, it is evident that Great Britain should finance the expansion of her defence programmes to the fullest possible extent by loan, and thereby maintain her economic and financial life at the highest level of power and activity.

聚合中文网 阅读好时光 www.juhezwn.com