买公司，而不是买股票

    投资者作任何决策，一定要有所依据，审慎为之，才能立于不败之地。每一个股票投资者切忌忽视投资资讯而盲目跟进跟出。

    所谓投资资讯是指可以供投资决策的依据。也就是任何帮助投资者了解投资目标、投资环境或进行利润风险分析的参考数据。因此，经济环境的好坏，投资环境的良莠，发行公司营运展望的盛衰，业绩的增减等资料，都属于“投资资讯”的范围。广泛搜集各种投资资讯，并且有效地利用，必然可以增加获利的机会，减少风险损失，所以投资资讯对于投资者来说是非常重要的。

    对于非专业人士来说，如何从众多的投资资讯中选择出值得购买的股票呢？

    巴菲特，创造了投资39年赢利2595倍，从100美元起家到获利429亿美元财富的投资神话。他从那些复杂的投资策略中揭示出最本质的东西：“买公司而不是买股票。”从美国股市200年的历史来看，股价的波动与人们的心理因素有很大的关系。我们完全没有必要为眼前的涨涨跌跌而大喜大悲，冷静自持地作出正确选择才是最重要的。

    那么，什么样的公司适合我们投资呢？

    足坛豪门皇家马德里俱乐部的前主席弗罗伦蒂诺有一次接受记者采访，被问及皇马强盛的秘诀时，他说只有三句话：好球员、好球员、好球员。事实也的确如此，皇马凭借其巨星战略，网罗了世界上最具影响力的球星，俱乐部的效益也蒸蒸日上。

    有记者采访美国房地产巨头特朗普房地产经营之道时，他也只说三句话：好地段、好地段、好地段。纽约、曼哈顿很多黄金地段的大楼都是他的。

    如果让巴菲特按照上述的模式来回答股票投资的秘诀，那么会是这么三句话：好公司、好公司、好公司。

    选公司而不是选股票，这个道理已经被强调很久了。可是为什么许多人买股票还是不愿意去了解企业，而愿意跟着市场涨跌来追涨杀跌呢？

    是不是自认为没能力去研究企业？研究企业要有专业的知识，要有经费和时间，要懂得很多分析方法，而你不会。你觉得自己不可能通过分析企业价值来判断市场价格，所以就通过自己认为省钱省力的方法来投资。你总是通过消息来进行决策，用分析图形这样的人人都可以掌握的简便方法来决策，愿意通过听股评和研判大市来判断个股。

    事情没有你想象得那么难。下面简单地介绍一下新手该如何选择公司。

    股市中有各种行业。从收益上来说分两类：一种属高风险高收益的行业，一种属成长性的行业。简单来说，选公司的步骤就是先选好行业，找那些前途远大的，最后再从中选一个最好的公司。每个人在入市之前都必须作公司分析。不能总是听别人的推荐，而自己一点鉴别力都没有。要选一个有成长性的行业，然后再从这个行业中比较哪个公司资源最丰富，负担最轻，管理最科学。

    上海证券交易所把上市公司分为六类：工业、商业、科技、地产业、公用事业、综合类。深圳证券交易所分为七类，多一个金融业。

    首先你要明确的是，各行都有各行的难处，没有哪一个是稳赚不赔的，不要有一劳永逸的观念。由于受经济周期的影响，一般产业大致可分为四类：

    第一类像计算机行业，主要依靠技术进步，经济衰退并不影响它们的发展。形势不好的时候，可以买这些股票保值。

    第二类就是诸如彩电、冰箱等家电产品，它们的变化是随着宏观经济来变化的。全国形势好时，它们就好销；形势不好时就积压。

    第三类就是像日用品、食品一类的，不管经济过热还是过冷，销量都较稳定。因为不管怎样，人总是要吃饭的。所以说，买这类股票和存款差不多同样稳妥。

    还有一类就是很没规律的，有时稳定增长，有时又会随经济的起伏而变化。比如说一家公司到快走下坡路时，又找到一个新的利润增长点，通过技术力量，起死回生。这种股票投资一旦看准会发大财，只是很不好预测，真正是需要眼力和运气的。

    但是，每个行业都会经历一个由成长到衰退的过程。在这个过程中，如果你没把握好时机，有可能会赔得血本无归。很多投资者面对一只股票，当它的价格是3元时，认为是一只坏股票。而当它涨到23元时，却认为它是一只好股票，蜂拥买入，造成了巨大的亏损，这确实是投资的大忌。要知道好公司的股票价格过高时就变成了坏股票。

    理论上说，应该在一个行业发展之初就买，然后就可以一直放着不去管。等到这个行业发展得差不多了，利润也不再像发展高峰时那样增长了，也就是该卖的时候了。

    一定要挑选处于发展期而不是衰退期的公司。理论上你理解了，但当面对近千只股票的时候，你肯定还是糊里糊涂地看不出个所以然，不知该如何区分一家公司好或不好。

    这时候，不要着急，每一家公司都会定期公布它的经营状况。到时候是好是坏一眼就能看出来了。每家公司都会在年中和年终的时候以财务报表的形式来公布自己的经营状况。从财务报表中就能看出该公司是处于发展期或是衰退期，是赢利或是亏损了。

    一般公布给股东的财务报表有三个：资产负债表，财务状况变动表和利润表。

    先说资产负债表。公司的厂房，办公大楼，生产设备，原材料和银行账户上的钱，这些全是企业的资产。对于上市公司来说，这里面包含了股东的钱。但也不全是股东的钱，还有一些是银行贷款或是其他企业间的拆借。除了股东的那一部分，其他的都是借的，这些就是公司的负债。

    公司的负债都在资产负债表上体现了。所有的负债加上股东权益就等于所有的资产了。资产负债表主要是说明资金的来源和用途。

    至于利润表。一个公司总有不断的收入，也有不断的支出。把一段时间内所有的收入减去支出就是赢利状况，这一点主要由利润表来体现。如果支出大于收入，那就毫无利润可言，这个公司就是亏损公司。寻找好公司的关键是寻找公司的内在价值，如果公司的资本收益率每年能达到8%~10%，企业每1元钱能产生20分的收益，当公司的市盈率与股本收益率相等时的市场价值就是它的内在价值。

    我们应该按内在价值尽可能大的折扣买入股票，耐心持有，等待这只股票价值回归，当这只股票价格大幅上涨偏离价值时，就是你卖出的好机会。

    还有个财务状况变动表，它主要是衡量一个企业资金紧张程度的报表。但是注意，并不是说资金紧张就代表这个企业状况不佳。企业如果是赢利的，资金照样会紧张。比如说一个企业固定资产增长太快，势必会造成资金调配紧张，这是很常见的。或者有时一家公司产品卖出去了，但是钱还没收回来，就作为销售收入入账了，到时候钱还不一定能到位。在账面上看着好像有好多利润，但是很多都是有水分的。

    最后一定注意要综合地来看问题，应该把三张报表一起分析，不能很片面地看某一方面。

    总而言之，分析财务报表，主要是要分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内容。具体来说需要考察公司的以下四个能力：

    公司的获利能力 公司利润的高低、利润额的大小，是其有无活力、管理效能优劣的标志。作为投资者，购买股票时，当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。所以，分析财务报表，先要着重分析公司当期投入资本的收益性。

    公司的偿还能力 目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析：一是分析其短期偿债能力，看其有无能力偿还到期债务，这一点须从分析检查公司资金流动状况来判断；二是分析其长期偿债能力的强弱，这方面是通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系、权益与收益之间的关系，以及权益与资产之间的关系来进行检测的。

    公司扩展经营的能力 即进行成长性分析，这是投资者选购股票进行长期投资最为关注的重要问题。

    公司的经营效率 主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测股票发行公司各项资金的利用效果和经营效率。

    选择好公司之后，我们还要研究该公司的赢利历史、赢利模式，管理层是否诚信。你可以查看股东分布情况，从公司公布的十大股东所持股份数，可以粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中有不少个人大户，这只股票的炒作气氛将会较浓。

    还可以查看董事会的持股数量。董事长和总经理持股较多的股票，股价直接牵扯他们的个人利益，公司的业绩一般都比较好；相反，如果董事长和总经理几乎没有持股，很可能是行政指派上任，就应慎重考虑是否投资这家公司，以免造成损失。

    另外，一般来说，投资利润来源单一的公司比较可信，多元化经营未必产生多元化的利润。当你考虑过这些问题之后，仍然决定买入该公司的股票，那么你就只需要耐心持有了。

    简单来说，赢利持续、增长稳定，不断给社会给股东带来好回报的公司就是好公司，而股票的价格就是由企业利润来决定的，所以好企业的股票价格总是不断升高。

    看了上面这些，你心里一定大致有了一个概念，但是因为缺乏实战经验，可能还是有点茫然。如果说上面是基础理论的话，下面就是一些你可以作为参考的准则：

    选身边企业 哪个超市的商品价格便宜生意好，哪种酸奶更受欢迎，哪家银行服务更好等，这些都是你自己可以感受到的，不需要请教专家。学会用投资者的眼光观察生活，你就会发现日常生活中就有非常好的机会，还不用花成本。

    选优势行业 中国品牌的白酒、品牌中药、品牌旅游区，机场、港口、高速公路、铁路等，这些行业要么是垄断的，要么是受保护的，总之就是有保障的。买航空公司的股票不如买机场的股票，所有航空公司的飞机总得找地方落；买汽车公司的股票不如买高速公路的股票，又稳定又挣钱。因为你肯定没听说高速公路收费像汽车一样不断降价的；买航运公司的股票不如买港口的股票，航运公司买几条船很正常，但没听说随便就建一个海港的；买电脑制造业的股票不如买芯片制造商股票；买家电生产企业的股票还不如买家电连锁店的股票，因为终端销售都被几大巨头把持着；钱存在中国银行不如买中国银行的股票，存款利率不断下调但银行总是赢利的……锁定那些有垄断优势和被保护的行业，一般而言不会错。

    选龙头企业 英国有一位著名的基金经理叫陶布，他的投资思路就非常简单，即“在英国，什么做得全世界最好？”要找到，然后长期投资。他投资包括苏格兰威士忌、三五香烟、联合利华、英国石油、希思罗机场以及宝诚保险公司等企业。效果怎么样？不是一般的好，而是非常的好。25年时间，他把1英镑变成了54英镑，翻54倍。这对你有没有启发呢？

    记住，你不是在投资股票，而是在投资商业，投资企业。处处留心皆学问，股票投资的背后是浩瀚的商业知识。用企业经营者的眼光来看待股票，把目光紧紧盯在最优秀的企业上，你一定会获得丰厚的回报。

    别把鸡蛋放在一个篮子里

    鸡蛋和篮子，这对投资界最著名的比喻来源于1990年诺贝尔经济学奖的获得者马克维茨。资产分配，是一个关键性的投资概念。马克维茨所述的含义是：把你的财产看成是一筐子鸡蛋然后决定把它们放在不同的地方：一个篮子，另一个篮子……万一你不小心碎掉其中一篮，你至少不会全部都损失。鸡蛋若都放在同一个篮子里，赚则大赚，亏则全亏。如果赚了当然是好事，一旦亏了，大多数普通人是承受不了的，那将是血本无归的。

    绝大部分人都支持马克维茨，大家认为关注单个投资远远不及监控投资组合的总体回报来得重要。如果你有很多项投资，你就会看到他们的表现差别很大。比如这只股票表现不佳，而另一只股票则表现出色。鸡蛋必须放在不同篮子的主要目的是，使你的资产分布在不同的投资上，以减少总体收益所面临的风险。

    如果你把全部家当都押在一项投资（比如某家公司的股票）上，那么你就会在市场波动面前变得无比脆弱。如同1997年金融危机后的惨痛教训——亚洲许多家的房地产和股票都大幅贬值，把所有投资都放在上面的人损失惨重。

    但是，就在绝大多数投资者认为“不能把所有鸡蛋都放在同一个篮子里”的时候，巴菲特却认为，投资者应该把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它，因为他觉得：在时间和资源有限的情况下，决策次数少的成功率自然比投资决策多的要高，就好像独生子女总比多子女家庭所受的照顾多一些，长得也壮一些一样。

    《财富》杂志曾经写道：分散投资获得巨大财富，这是投资谎言之一。从来没有人因为分散化投资策略进入亿万富翁俱乐部。投资大师会首先从赚钱的角度考虑，如果你错过这个机会，你将少赚多少钱。

    还有一个更加可靠的理由支持：如果你的钱并不多，分散它有意义吗？

    斯坦利·德鲁肯米勒是接替索罗斯的量子基金管理人。有一次，斯坦利以德国马克做空美元，当这笔投资出现赢利时，索罗斯问：你的头寸有多少？

    “10亿美元。”斯坦利回答。“这也能称得上头寸？”索罗斯说，“当你对一笔交易有信心时，你必须全力出击。持有大头寸需要勇气，或者说用巨额杠杆挖掘利润需要勇气，但是如果你对某件事情判断正确，你拥有多少都不算多。”

    那么，究竟该怎么做呢？该不该把鸡蛋放在同一个篮子里？

    这要看你自己了。如果你对这个大机会绝对自信，并致力于大捞一笔，而且鸡蛋全碎了也不会让你一蹶不振，你还有东山再起的机会，那么你可以尝试一下。

    但如果你只是个投资新手，不能做到像“股神”巴菲特那样作出精准的判断，你只是希望冒最小的险拿到最大的收益，那么，就把鸡蛋多放几个篮子吧——这种方法适合稳健的你。

    在理财方面，比尔·盖茨的秘诀就是：不把鸡蛋放在一个篮子里。

    对微软公司前途的信心使比尔·盖茨仍然把财富的绝大部分投在公司股票上，但精明的他也会在好的价位适当地套现一些股票。如早在网络股泡沫破裂之前，他就开始分散投资了。他在1995年建立的一家投资公司，管理的投资组合价值100亿美元，其中大部分投入了收入稳定的债券市场，主要是国库券。

    即便是比尔·盖茨也不把鸡蛋放在一个篮子里，作为普通人的我们，大概需要跟他一样，毕竟不是谁都可以像股神那样。

    投资者购买股票，总是希望能在未来获得投资报酬。但是由于股价波动不停，无法事先准确预料，同时股份公司能否获利并派发股利也是不确定的。因此，投资者会面临两种情况：一是可能获利，二是可能亏本。这就产生了投资风险。

    股票投资本身充满不确定性，如果再把鸡蛋放在同一个篮子里，这样单一持股就更限制了投资的灵活性和多元化，将风险变得更加无法控制，所以，要进行多元化投资，也就是说把鸡蛋放在多个篮子里。

    一般来说，投资者的风险大致可分为以下几种：

    （1）利率风险。即由市场利率变动的影响而导致投资者负担的投资风险。分为两种情况：一是由于市场利率水平的变动，影响投资股票的收益率降低而产生的风险；二是由于股票收益率相对低于市场利率水平所带来的损失风险。投资者选择投资对象，一般以追逐最大利润为原则。正因为投资股票的收益率高于市场平均的利率水平，所以投资者才会“投注”于股票市场。如果股票市场的收益水平低于市场利率水平，就会给投资者带来相对损失。

    （2）购买力风险。这是由于通货膨胀的影响而使股票投资者承担的风险。比如，当投资者的股票价格、行情看好，取得了收益，而同时正遇上居高不下的通货膨胀率，由于货币贬值，无形中就使投资者损失了获利中的一部分价值，也就是说，投资者货币收入的实际购买力就可能下降。这就是承担了购买力风险。由于通货膨胀的存在，就使得投资者在货币收入即使有所增加的情况下，也不一定能够获大利。因为在实际收益率中还要扣除通货膨胀率所带来的损失。当然，通货膨胀的存在，并不意味着投资者不购买股票就能避免损失。若要减少这一损失，投资者只能去选择收益率高的投资对象才能如愿。

    （3）市场风险。指由于股价的涨跌出乎意料，使投资者决策失误而产生的风险，即股价的波动趋势，恰与投资者预料相反所产生的风险。出现市场风险的原因，主要是股票交易市场受整个国家经济周期变化的影响。经济周期分萧条、复苏、高涨、危机几个阶段，在各个不同的阶段，股市的变化是非常复杂的。在高涨时期，一般股市活跃，交易频繁，获利大增；而在危机阶段，股市则呈萎缩乃至暴跌之势，从而给投资者造成巨大损失。

    （4）经营风险。这是指股票发行公司因其内部经营不善造成亏损，导致股利下降甚至毫无股利可言而给投资者带来的连带经营风险。在股票市场上，这一风险也是无法避免的，因为任何股份公司都不会有绝对的永久取胜的把握。所以投资者只能以其敏感的智慧来应付复杂的经济形势，从而减少风险。

    （5）违约风险。违约风险是指在公司因财务状况不佳而违约和破产时，投资者的实际收益率偏离预期收益率的可能性。当公司破产时，遭受损失最重的是普通股东，其次是优先股股东，最后才是债权人。

    不管把鸡蛋放在多少个篮子里，股市都是有风险的，不可能有万无一失的把握。但是把鸡蛋放在不同的篮子里，可以帮助你减少一些风险。

    上述五种风险中的前两种，可以称之为系统性风险，它们是指对大多数资产都产生影响的风险，只是每种资产受影响的程度不同而已。例如，中央银行提高利率对所有的股票价格都会产生影响，股票就会有不同程度的下降。这种系统性风险是无法消除的。

    后三种风险可以称为非系统性风险，是指对某一种资产产生影响的风险。例如，某上市公司领导出事，导致该公司股票下跌，但对于其他股票并没有什么不利影响。由于各资产的非系统性风险是不相关的，因此，通过投资多元化可以消除非系统性风险。

    有一个扒手在失手被缚后，警察好奇地问他：“一般人应如何防止扒手带来的损失？”扒手答道：“不要把你所有的钱都放在一个口袋里。”

    某年，美国有一家银行因为违规营业以及财务上的问题，被联邦政府勒令关闭。该公司被接管后，马上通知所有的存款人前往提款。因为，美国的银行有10万元的存款保障。也就是说，银行倒闭时客户的存款若在10万元以内，都不会受到损失。可是，偏偏有许多人，尤其是华人的存款，往往超过10万元，有的甚至高达百万美元。结果是如此不幸的下场。毕生积蓄，就这么化为乌有，损失实在惨重。

    投资专家和金融学教授们在不停地强调多元化投资的重要性。因为股票投资本身充满不确定性，没有人能保证上市公司和股票价格未来的表现。

    好吧，我们都接受了多元化投资的概念，也就是“不把鸡蛋放在同一个篮子里”。但是，该把鸡蛋放在多少个篮子里才能最大化地消除风险呢？这才是最重要的问题。

    在《当代投资组合理论和投资分析》这本权威金融学著作中，教授们用统计学的标准差来衡量股价的波动性，以此判定风险的大小。他们通过计算得出结论，持有单只股票的投资组合的标准差高达49.2%，意味着这个投资组合较市场的平均股价会有上下近100%的巨大波动。但如果将股票数量扩充到20只，标准差会降到19.2%；更有趣的发现是，如果将股票数量从20只增加到1000只，投资组合的风险仅会比持有20只股票时的风险下降0.8%。所以说，持有20只股票一般就是最佳的多元化持股数量，可以实现最佳的多元化投资效果。

    但是，事实上我们都可以看到这个理论其实更适合资金量巨大、有研究实力保障的机构投资者。对于我们普通的个人投资者而言，同时照顾20只股票也几乎是不可能做到的，尤其是这20只股票还要分散到不同行业、不同特质的股票上，更是难上加难。每一位投资者都可以根据自己的经济实力和当前的形势作出自己的判断和决策。

    另外，“不把鸡蛋放在同一个篮子里”并不仅仅是说你只能购买不同公司的股票，还有另外许多做法也许你并不知道。一般来说，分散投资风险的做法大致可以有以下几种。

    （1）购买不同的股票。握有几家公司的股票，比只盯住一家公司投资，其风险程度可大为减小，收益状况相对满意。

    （2）分期购买股票。在购买股票的时间上要采取分散投资的方式。因为股票的波动有周期性，时好时坏，若在某一时刻一次性购入太多的同类股票，风险就会增大，很可能因股市不景气而久无收获，甚至造成损失。

    通常的做法：

    （1）平均购买法。即股价下跌，分批买进；股价上涨，分批卖出。这就不至于因一次卖出或买进后股价又呈大幅波动而受损失，同时也可为下一步投资计划提供充裕时间。

    （2）定期购买法。即在正确摸准行情、预测前景的情况下，可采取按季或按月分次购买股票的方法。采用此法，投资者就应坚定信心，不为旁言所动。

    （3）不同区域投资法。即购买不同地区的股票，有条件的还可参与国际间的股票投资。比如普通的国内投资者大都仅具备购买A股（人民币普通股票）的能力，但是如果满足购买B股（人民币特种股票）或者H股（注册在内地，上市在香港的外资股）的条件，那么便可以对其进行投资。一般而言，各地的股市虽有内在联系，但各地股价却又自成体系，分散投资可以在各地不同的经济发展水平中获得相对收益，而且也避免了因该地股市震荡而承担太大风险。

    （4）均衡购买股票。指投资者对市场活跃的股票和相对不活跃的股票，采取分散投资的方法，每种都买进一些。在股票种类上的分散投资，一来可以稳定地获得相对收益；二来也可以通过两种股票股利的互补，来以丰补歉，相得益彰。

    当然，采取分散投资方式时，应客观地考虑自身的经济实力、对信息与行情的分析能力，以及能否承受较大的工作量等，从而决定是否属于自己的最佳选择。

    总的说来，为了帮你分散投资风险，不要把鸡蛋放在同一篮子里。这一原则的确具有风险小、收益好的功效。

    投资的是价值，不是价格

    对于中国市场，价值投资被作为一个新的概念提出来，但在股票投资领域它却是最基本的词汇，最早见于1934年本杰明·格雷厄姆的名著《证券分析》。

    书中介绍，普通股票的价值由四个因素决定：分红比率；赢利能力；资产价值；P／E值。经历了1929年以来的股灾，人们试图理性地把握股票的内在价值和涨跌的道理，并找出其中的规律，于是在价格之外，有了股票的“价值”一说。

    经过几十年的研究，股票的价值及其决定因素得到了更深更广的拓展。

    可以说，价值投资就是基于对公司基本面的细致分析，通过使用合适的估值模型，将股票的内在价值予以量化，并与其市场价格进行比较，发掘出被市场低估的股票的过程。不同于成长型投资人，价值型投资人偏好本益比、账面价值或其他价值衡量基准偏低的股票。

    对上市公司股票进行比较科学的合理估值，当其市场价格低于估值时就有投资价值，就可以买进。学习价值投资，主要是分析其基本面和成长性两个方面，学会分析其静态和动态市盈率、市净率等。

    所以，价值投资与其说是一种理念，不如说是一种方法，后者更为准确。

    美国股票市场多年来就保持了价值型股票和成长型股票轮番主导市场的格局。

    早在巴菲特出世前就已作古的赫蒂·格林，号称美国最有钱的女人，虽然在世时毁多于誉，甚至被称为“华尔街女巫”，不过她的巨额财富都是从华尔街挣来的。

    1916年赫蒂·格林以82岁高龄去世，估计留下1亿美元遗产。以当时的1亿美元换算成今日的财富价值，大约相当于230亿美元。她的身价足以名列世界富豪排行榜前10名。

    赫蒂·格林曾经花大半夜时间，在马车里找一张从信封袋掉落的2分钱邮票；光是她用来找那张邮票的时间，她的财富所能产生的利息，就相当于普通人的一年所得。

    赫蒂·格林的基本投资策略是专注在诸如铁路与房地产等实质资产上，廉价就买进，并且很少卖出，且通过复利成长的现金收入进行再投资。当时美国的铁路股就像今天的网络一样充满想象力，随着铁路的延伸，美国这个新兴市场（相对当时的欧洲大陆而言）的房地产价值由东向西一路向上翻升，投资具有实质支撑的资产，赫蒂·格林的财富自然飞快增长。

    当然，新兴市场的特色就是波动又快又猛，而谨慎的赫蒂·格林在每次崩盘前都先抱住大把现金。当恐慌来袭，她便有足够的现金可以买进超跌、具有价值的投资标的。她也经常是需钱救急者的最后求助对象，只是她的条件非常苛刻——她会要求很多很多的抵押品。因此，每一次恐慌和市场崩盘，都成了她聚积财富的最好时机。

    虽然在赫蒂·格林去世的时候，“价值投资”的概念还没有提出来，但可以看到她的做法绝对符合理财大师们的理念。

    劳伦斯·柯明汉姆，美国波士顿大学的法学和商学教授，是当今美国在价值投资研究领域的领军学者之一。其代表著作包括《比聪明的投资者更聪明》和《如何像本杰明·格雷汉姆那样思考，像沃伦·巴菲特那样投资》，他还有一本著作名字就叫《什么叫价值投资》。

    他认为，从《华尔街日报》到著名的金融站点Thestreet.com，价值投资是当今被提及次数最多的投资战略。投机者似乎可以夸耀其短期的高回报率，但在中长期，价值投资者却遥遥领先。即使是在20世纪90年代股市泡沫的大崩溃中，价值投资者仍然斩获颇多。

    但是，什么是价值投资的精准定义呢？为了在投资组合中应用该战略，还需要再了解些什么？在书中，他提供了应用价值投资的金融战略来获利的一系列知识和投资工具，包括衡量股票真实价值的方法，而非追随情感驱动型的市场定价；仅仅投资于落在你“能力圈圈”范围内的公司等10个投资原则。

    而格雷厄姆，也就是“股神”巴菲特的老师，在其著作《聪明的投资人》中，清楚地区别了投资与投机的差别。按格雷厄姆的解释，投资是建立在事实与数字的分析基础上的；而投机则是建立在突发的念头或臆测之上的，每一个合格的投资者都首先要区别它们。格雷厄姆一贯认为股票是企业的一部分，它的价值始终应和整个企业的价值相呼应，他还生动地阐述了价值投资的核心观念之一“安全空间”的概念。

    格雷厄姆的得意门生巴菲特则认为，价值投资需遵循六大原则：

    （1）竞争优势原则。好公司才有好股票，那些业务清晰易懂，业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司是值得我们投资的公司。

    （2）现金流量原则。价值评估既是艺术，又是科学，即便是好公司也要有好价格才作买入，那么什么价格才算好呢？这就要进行缜密的研判，盲目地买入一家公司是噩梦的开始。

    （3）“市场先生”原则。市场中的价值规律短期经常无效但长期趋于有效，在短线时左右价格的因素很多，比如市场人气的影响等，主力往往借助制造有利于自己的市场氛围来达到自己的目的。那么作为价值投资者就要有看穿这种迷雾的真知灼见，在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

    （4）安全边际原则。安全边际就是“买保险”，保险越多，亏损的可能性越小；安全边际就是“猛砍价”，买价越低，赢利可能性越大；安全边际就是“钓大鱼”，人越少，钓大鱼的可能性越高。

    （5）集中投资原则。投资不能太分散，也就是要严把选股这道关口，不能随意买卖股票，股票越少，组合业绩越好。

    （6）长期持有原则。长期持有就是龟兔赛跑，长期内复利可以战胜一切。

    这就是股神巴菲特的经验。未必一定对我们有用，但是其中体现出来的原则就是要关注投资价值，而不是做股市中的投机者。

    价值投资在成熟市场中已历经时间的检验，彰显出了巨大生命力，是理性投资者应当遵循的持续稳定的赢利模式。相比之下，由题材、消息等驱动并因充裕流动性而不断强化的短线投机交易则具有极大的偶然性和极高的风险性。如果股票市场为投机氛围所主导，其发展方向必然是泡沫化。一旦市场出现严重泡沫，依靠市场的自身修正，可能需要付出较大的代价，这是谁都不愿意看到的现象。

    如果一个牛市使股价偏离了它的投资价值，那么股民的赢利就是虚拟的，且部分股民的赢利都是建立在他人亏损的基础上的。在短期牛市中，股市可能造成一种错觉，即股民人人都是赢利者，其实这种赢利是虚拟的，因为股票的整体价值是以部分股票的成交价来计算的。当一只股票以较高的价格成交时，一些未交易的股票市值都将以成交价来计算，其结果是持有该种股票的股民账面价值都升高了。

    比如，我国上市公司现在有一些国家股或法人股未上市流通，一些人士经常以股票的市场价格来计算国有资产的价值，股价上涨以后就认为国有资产增值了。但若上市公司的所有股票都进入流通，由于股票的供给量急剧增加，股票的价格就难以炒到某个高度。

    所以，股市中的赢利不能以他人的成交价格来计算，而只能以卖出时实现的成交价来计算。另外，当股价脱离其投资价值时，某些股民的赢利是以其他股民的亏损为前提的。如某只股票的每年的税后利润为0.1元，现一年期储蓄利率为10%，故这只股票的理论价格应为1元。当一些股民将其价格狂炒至偏离其投资价值以后，比如说将其价格由1元炒至5元，1元买进5元卖出的股民赢利了4元，但5元买进的股民却亏损了4元，因为该只股票的实际收益仅相当于1元的储蓄存款。所以在股票的炒作中，一般都是后买的回报了先买的，新股民回报了老股民。

    经过多次的失败，很多投资者开始向往价值投资，价值投资虽然并不一定不亏损，但提高了成功率。投资股票，投资的是价值，不是价格。该怎么进行价值投资呢？

    价值投资并不代表不在乎“价格”就去买进。用金子的价格去买金子，这不叫投资，这是叫消费。真正的投资是用破铜烂铁的价买到了金子。在大盘恐慌性杀跌过程中，在市场投资气氛低谷的时候，精明的投资人士却始终能够看到潜在的价值投资机会。你从小学习的那些讨人喜欢的性格，如听话、合群、不标新立异等都会成为炒股成功的障碍。

    股市里很有意思的是，每个板块的股票市场给的市盈率是不同的，这就是为什么中小板股票可以拥有七八十以上的市盈率，甚至更高，因为市场看的是股票未来的一个发展潜力。我们要去找出被市场忽略的股票和板块，这就是说我们不能对市场的观点人云亦云的，要培养自己发掘市场盲点的能力。

    另外，我们要投资一只股票，不要贸然地买入，首先要去了解这只股票的基本面，了解这只股票的技术面等，弄清楚了再介入。

    那么，如何评判一只股票一个公司的价值呢？

    最重要的是分析公司业绩。公司业绩是股票价格变动的根本动力。只有业绩优良的公司才能保证股票价格的稳步上升，长期投资者尤其应注重公司业绩。衡量业绩优劣的最主要指标是市盈率和增长率。选定绩优公司作为投资对象当推首选。

    然后分析股票的市场表现，分析净利润同比增长率。净利润同比增长率是反映公司发展潜力与发展后劲的第一指标。在相同的市场环境下，有的公司稳步发展，有的却停步不前甚至一路倒退，投资者选定净利润同比增长率高的公司是规避风险，寻求获利最为稳妥的一步。

    分析每股股票的收益和净资产值。股票的净资产值是股票的内在价值，是股票价格变动的内在支配力量。在市价一定的情况下，每股股票收益越丰厚、净资产值越高越有投资价值，而收益很少甚至为负数、净资产值大大低于市价的股票是不可取的。

    分析净资产收益率。净资产收益率反映公司资产运用和增值能力，指标高的企业往往具有良好的经营方针和有效的领导手段，投资者把资金交给这样的公司去运作相对更为放心。

    分析股票市盈率。一般来说，一种股票的市盈率高低与其投资价值成反比。高的市盈率意味着股票的市价偏高或税后利润偏低。但过低的市盈率也可能是因为该种股票对投资者缺少吸引力，价格总上不去，而某些具有较高成长速度的企业当前的股价和市盈率偏高，但预期会产生丰厚回报，也属正常。市盈率低的股票投资风险较小，相对获利机会较多；市盈率高的股票投资风险较大，相对获利机会较少。初入股市，一般应选择市盈率较低且比较活跃或市盈率虽较高但发展潜力大的股票。

    分析股票的发行量和流通量。发行量和流通量太大的股票本身具有价格稳定难于炒作的特点，很难期望在短期内出现奇迹般的良好市场表现。如果你是中短期投资者，最好选择发行量和流通量较小，市场表现活跃，股本扩张能力较强的股票。

    分析完这些指标，相信你能选出自己满意的有价值的股票。

    最后，你需要记住价值投资的基本原则和三要素。

    价值投资的基本原则就是，透过市场价格看出实际价值。当你购买股票时，你不是只买了一只股票，而是买下了一个企业的一部分。一个企业的内在价值往往与经常波动的股票市场所显示的股票价格有极大的差距。如果购买股票的价格明显高于它的内在价值，你就会遭受损失；相反，如果低于它的内在价值，交易过程中赚钱的机会就比较大，资金被长期套住的风险就比较小。基本赌注就是市场价值最终和内在价值相吻合。

    价值投资的三要素为：

    第一，寻找到折价交易的机会（哪里会有便宜的东西卖）。每一个投资者都想成为正确的一方，但在实际交易过程中，必然是有一方折价卖出了股票。先确定哪里存在机会正在折价卖出，再确定折价交易的股票是否具有价值。

    第二，折价交易的股票是否估值便宜（便宜没好货，是否的确物有所值）。在找到存在折价交易机会之后，需要确定折价交易的股票是否的确具有价值。故事常说，我们猜到了其开始，却没料到结局，而投资中的真相可能是许多人连开始都根本没有猜对。

    第三，买入有实质意义的数量（能否坚持将决定付诸实施）。找到了折价交易机会和作出了正确的价值判断之后，需要坚持并将决定付诸实施。

    长期持有，分享成长

    当你选择好公司，买入该公司的股票之后，一定要耐心持有。在这中间，坚持是你唯一要做的工作，因为资金永远流向好股票。巴菲特曾说过：“如果你不愿意拥有一只股票10年，那就不要考虑拥有它10分钟。”巴菲特又说：“我最喜欢持有一只股票的时间是永远。”

    巴菲特习惯于听取所属公司的经理人员汇报经营成果而不是公司股票的短期行情。他认为，只要有潜力的公司的权益资本预期收益令人满意，公司管理层诚实能干，并且股票市场并未高估该公司股票，他就很愿意无期限地持有这些公司的股票。当然，有时候，巴菲特也会卖掉那些价格合理或被低估的股票，这是由于他需要一笔资金购买其他低估程度更高或者低估程度相同但他更了解的公司的股票。

    不过，1987年，巴菲特投资组合中的3家公司的普通股并未抛售，尽管当时股市对这3种股票严重高估。因为，这3种股票是巴菲特列入长期持有名单的股票。1990年，可口可乐公司也被巴菲特列入长期持股的名单。对于处于长期投资地位的股票，巴菲特不会不加区别地抛掉。从巴菲特对这4家公司股票的投资与长期持有行为，你可以看到他确实在实践着自己的话。

    古时候有个寓言：郑国一个人学做雨具，3年后手艺学成遭遇大旱，制造的雨具售不出去。这个人连忙改学做桔槔（井上的汲水工具）。3年艺成之后却遇到大雨，桔槔没有用处，又改回做雨具。不久，盗贼兴起，居民都穿军服，很少带雨具。他又想学做兵器，可是人已经老了。

    股市中有许多投资者像这个郑国人一样，时刻热衷于追逐热点，频繁换股。可短线套利炒股一般人是把握不了的，毕竟股市千变万化，当你频繁换股操作时，若落后热点一拍，落入热点陷阱，只会输得鼻青脸肿。即使靠短期的投机操作赚了一笔小钱，但从长期收益看，仍比不过长期投资。频繁地买入卖出股票赚取短差，很容易变成为证券公司打工。

    在投资理财中，时间是一个非常重要的概念。长期持有，对投资来说非常重要。如果投资者频繁地买入卖出，就会大大增加成本，实际上损害了自己的投资收益。很多人炒股票，为的就是明天卖出去，没有长远打算，自然就享受不到长期升值的好处。

    买房子，一般全家出动，仔仔细细地考察区位、朝向、通风、结构、建筑质量、小区服务等，几个来回之后才下决定。所以付出的钱和得到的实际价值比较吻合。

    但炒股票，却没这些耐心考察上市公司，衡量价格是否合适，只要有消息能赚钱就冲进去，买了什么东西都不太清楚。一看价格跌了，赶紧抛掉。价格涨了，赶快追上，不但没赚到钱，还赔了很多手续费。

    有一位著名的证券业人士跟朋友说某家企业发展速度很快，未来几年利润每年增长20%左右，购买这家企业的股票并长期持有，估计每年复合收益率在15%以上。现在是10元钱一股，3年之后可能是14.5元一股。他说完这句话，遇到激烈的反驳：“一年才15%？还不到两个涨停板？开玩笑吧，太没意思了。我抓匹黑马股，两天就赚出来了。”

    这位证券业人士后来说，什么叫有意思？一年收益率15%，超过银行存款的7倍，这已经很不错了。不要和别人买的股票比，要和其他理财工具如银行存款、国债比。即使这样，大部分人还是觉得慢，觉得不够刺激。但是拿自己的钱去寻找刺激，一般不会有太好的结果。

    任何工作都是慢慢努力付出才有回报。股市投资即使赚钱，也像是很枯燥地弯腰捡地上的钱，只要按照正确的方法，地上的钱就会不断地被你捡回家，非常简单，但也很辛苦，要坚持常年地捡钱。大部分投资者对地上的小钱视而不见，妄图赚大钱、赚快钱，很容易失败。

    想通过股票投资致富的朋友，一定要有一个正确的态度。即股票市场完全可以赚到很多钱，但绝不是下一周或下一个月，而是几年几十年的长期积累。你买10万元的股票，如果每年收益20%，那么30年后你退休时，大约变成了2373万元。怎么样？赚大钱吧，但需要用很长的时间耐心等待。买股票之前一定要有一个正确的态度。抛弃幻想，树立正确的理念，以长期投资心态，与好企业共同发展，才会成果丰硕。

    有一个老头，牵一匹马去镇上赶集。路上看别人赶着牛，心想有条牛多好，又能喝牛奶，又能耕地，比马好。于是，以马换牛；走着走着，看别人牵着羊，又动心了。羊奶也不比牛奶差，而且羊毛还可以纺线，太实用了。于是用牛换羊；又往前走，看到有人唤着一只大鹅，又动心了。鹅多好呀，老伴天天希望有一个能看家护院的大鹅，又有鹅蛋吃，蛋比奶的营养好。于是以羊换鹅；刚换完，发现有人卖鸡，老头一下子醒悟了，鹅可不如鸡呀，不仅鸡蛋胜过鹅蛋，而且美味的小鸡炖蘑菇可是全家过年最愿意吃的。于是以鹅换鸡。换完马上就想起来，还不如直接换几个鸡蛋，回家就可孵出好几只小鸡来。当老头手捧着鸡蛋高高兴兴往家走时，不小心跌了一跤，鸡蛋摔了个粉碎。

    不要做故事中的老人，不要自以为是地认为自己每次的决定都是对的。总是见异思迁只会让你鸡飞蛋打。故事中的老头没有受到外界的干扰，现实中的我们往往还要面对许多压力，别人买的股票涨了，自己持有的股票跌了。这时候你是否还能做到气定神闲呢？

    对一个普通散户来说，听道理是一回事，实际操作又是另外一回事。当你精挑细选之后，拿钱买了股票，却眼瞅着股价步步下跌的时候，真正经受考验的不是智商，而是信心。如果对自己的判断没有足够的自信，对价值规律没有足够的信任，即使抓住了下金蛋的母鸡，也仍然会以鸡飞蛋打的结局收场。

    在瞬息万变的市场上，建立良好的心态，靠的不是心理培训，而是长期的训练和实践，放弃那些关于投机暴富的不切实际的幻想，真正遵循价值投资的客观规律。毕竟，和消息、概念比起来，这些规律才是最可靠的。

    无论市场是大牛市还是大熊市，都绝对不能拿吃饭的钱去投资。你的投资目标，无论是养老还是孩子的教育基金，投资收益的使用都应该是很久以后的事情，要给自己足够的投资期限，不要指望在短期内靠买股票改善生活品质。这样，你就不会在意市场的短期波动，因为你没有短期压力；你会坚定的长期持有，因为你的目标是远期的，而且在未来的10到20年，你还会不断地投资。

    在牛市中频繁换股是大忌，牛市表示行情已经进入了一个上升阶段，虽然在上升的过程中会频频出现一些盘中跳水的动作，但可当做是一种盘中压缩上涨速度的倾向，应该坚定持股信心，等待上扬是最佳策略，而不能频繁换股。

    申银万国首席经济学家杨成长认为，投资者要将长期投资与投资热点区分开。股民在购入股票时，应该分析该股是价值投资还是热点投资。如果是价值投资，就要长期持有，切忌频繁换股。如果是热点个股，就一定要密切关注大盘和个股走势，不要接最后一棒，对于散户来说，若没有专业知识和判断市场行情的能力，最好坚持长期投资，频繁更换热点股容易被套入深渊。

    作为长线投资者，作为价值投资者，锁定目标个股介入之后，要做的就是坚定持有，在目标值未达到的情况下，坚定持有，而不是三心二意。来到这个市场上，大家都为资金增值而来，假如有明确的公司价值的评估，而且公司业务持续向好的方向不断发展，你要做的就是在安全边际买入，坚定持有，以最简单的操作，最简单的心态面对这个复杂的市场。

    一些投资者以为长期持有就是只要买了股票放在那里就不用管了，就可以赚到很多钱，事实也许确实如此。但在进行长期投资以前，需要对买入的股票综合分析，判断买入股票的时机是否合适，买入前后对持有的时间有所考虑，以及在持有过程中的不断观察和研究发行这只股票上市公司的情况及股票价格的异常变化。

    即使是巴菲特也是逢低进入，长期持有，而不是追涨杀跌。有时候一只好股票因为买入时机的不正确反而会造成亏损，一只差股票因为买入时机的正确而有所赢利。如果一只股票在一年内就完成了预期的投资目标（比如5倍，10倍或30%），投资者在经过分析后再决定是否要坚持做长线，持有这只股票。长期持有是基本策略，而具体该怎么做，则需要你根据市场作出精准判断。

    你每年也可以重新审视一下自己的投资组合，因为上市公司也有可能会破产。但无论如何，不可轻易买进卖出，毕竟判断一只股票并不是那么容易的。

    买入你觉得处于安全边际的个股，卖出你觉得超出其价值疯狂的个股，这就是你来到这个市场为你的资金增值所需要做的。因为绝大多数的主力资金是在挖掘个股的价值，长线滚动持有，并且获利。越简单的方法，往往越有效。

    在平时的交易过程中，不要受到消息的影响而不能形成自己独立思考的习惯。有人告诉你如何选成长股、价值股，涨10倍、100倍股票的标准，这可能都很容易理解，但真正决定成败的还是投资思想层面的一些领悟，比能看到的某些数量级的标准更为重要。

    前面已经说过，股票投资的真谛在于通过买入股票成为某家公司的股东，分享公司的成长带来的利润。好公司会带来利润回报，坏公司带来的只有亏损，买股票就是买公司。这样，买入股票的价格高低决定了未来有没有回报以及回报的大小。一个好公司，如果我们以过高的价格买入并持有，也照样不会产生好的利润回报。以真正便宜的价格买入好公司，是长线投资的最重要的策略之一，也就是前面我们所说的价值投资。

    如果你真的能够按照前面所说的标准来选择公司，选择有投资价值的股票，那么这时候你需要做的就是“喜欢它，就长期持有它”。价值投资在某种程度上就是长期投资。

    从投资历史可以发现，要真正在股市长期发展中取得好回报，一定要以长期持有好的企业股票，分享企业成长的好处。万科最大个人持股者叫刘延生，1991年前后他总共买了大概400万股，10多年他一直伴随着万科成长，2007年时他手上的这部分股票市值已经突破了20亿。很多时候，“坚守”是比“买入”更加考验投资成熟度的操作。能够在股市低迷时坚守优质股票的投资者都是有思想的，更是有毅力的。

    我国著名经济学家、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松2008年3月份表示：巴菲特投资股市的收益约为25%，2006年和2007年，中国股民选一只好股并持有，收益都远远超过这个收益。但巴菲特数十年来可以做到平均每次投资收益这么高，而我们的投资者却不能。所以说，投资理财需要专业的研究和分析，不在学习上舍得投入，埋怨牛熊市没有意义。投资需要专业的视野和素养。

    多用大脑少用耳朵；多总结少后悔；完善并坚持自己的操盘原则；不贪不惧耐得住寂寞；以“稳”求保值，以“准”求增值。这就是你该遵循的规则。

    别走入投资的误区

    股市有风险，有陷阱，有误区，看起来是一个非常危险的地方，但也是一个非常诱人的地方。往往是在诱人的地方才有陷阱，但是如果你清楚何处有陷阱，哪些区域进不得，相对而言就安全了很多。看看下面两个最常见的投资误区：

    相信所谓内部消息，不肯自己判断

    大部分投资人无法分辨投资对象的优劣，因此把朋友、经纪商以及投资顾问视为其投资建议的可靠来源，殊不知这些来源可能正是导致其亏损的罪魁祸首。杰出的投资顾问与经纪商就如同杰出的医生、律师、棒球选手一样，百不及一。

    靠消息行吗？90%的消息都是假的，只有10%是真的，但更害人的是，它让你得点甜头之后相信更大的假消息。一般来说，正常的消息是传播不出来的。你听过这样的消息吗？“谁也别告诉，绝密消息，今年我们国家的经济形势很好。”“绝密消息，这个公司有一个团结奋进的经营班子，长期前景看好。”“绝密，这只股票明天要涨停。有机构在做，目标价位：翻一番。”你仔细想一下，作为散户，消息传到你耳朵里经过了多少道手？即使消息是真的，也没什么价值了。

    有些人总是靠耳语、谣言、故事以及一些业余人士的建议投资股票。换句话说，他们等于是把自己的血汗钱交给别人投资，而不愿意费神确定自己真正要投资的是什么。他们宁愿相信别人的耳语，也不愿相信自己的决定。

    靠听股评能赚钱吗？很多人说，看电视上、报纸上的专家怎么评论市场、怎么点股，照着做不就行了吗？这里有两点你解决不了：（1）专家未必都对，尤其是专家们对市场的预测。通常专家点评股票是有一定时间性的，专家改变观点的时候，没有告诉你，你还在相信他以前的观点，不就错了吗？（2）证券市场没有专家，只有赢家和输家。那么多的所谓专家，未必都有真才实学。即便是真正的专家，也不能替你做一辈子主。

    当今全球排名最靠前的大富翁，一个是巴菲特，一个是比尔·盖茨，两个人是非常要好的朋友，经常在一起打桥牌。比尔·盖茨教巴菲特上网，还给巴菲特讲了很多次关于他的企业——微软的情况，但巴菲特就是不买微软的股票。他说，我怕我养成了靠消息——哪怕是最好朋友的消息，而购买自己不了解的公司股票的坏习惯。经常想要得到内部消息的我们，是不是应当引以为戒呢？

    喜欢低价买进股票

    大部分投资人都倾向于买进低价格的股票。他们认为，用同样的钱与其买50股较昂贵的股票，不如买100股或1000股较便宜的股票。事实上，你应该购买价格较高，公司营运状况较佳的股票。你所应该注意的，不在于你可以买多少股票，而在于你能投资多少钱，以及这笔钱所能买到的最好商品。

    每股2美元、5美元或10美元的股票看起来好像都是便宜货，然而大部分股价低于10美元的公司，不是营运状况不好，就是经营体制不健全。股票没有物美价廉这种事。

    另外，大量买进低价股所负担的佣金比较多，风险也比较高，因为低价股下跌15%到20%的速度远高于高价股。专业交易员与机构投资人大都不会购买单价在5美元或10美元的股票。

    在股价下跌时买进股票，这是一项相当严重的错误。买一只股价远比前几个月水准低的股票，看来是捡到便宜货，然而这种做法却可能导致重大损失。有位投资者曾在1981年3月份以每股19美元的价格买进国际哈佛斯特公司（International HarresterCo.）的股票，理由是该股股价已大幅下挫。这是他的第一笔投资，然而也是他所犯下的第一个致命错误，因为国际哈佛斯特公司股价之所以大幅下跌，是因为该公司已经濒临破产边缘。

    追低买进也是一项严重的错误。假如你以每股40美元的价格买进某只股票，然后又在股价跌至30美元时买进，看起来你买进该只股票的平均价格为每股35美元，但是实际上却是把自己的资金押在一只持续下跌的股票上。这种业余人士使用的操作策略很可能会造成令人难以想象的损失。

    有98%的投资人不敢在股价创新高时买进股票，因为他们担心股价已经涨得过高。然而依靠个人感觉所作的判断绝不会比股市走势所透露出来的信息准确。

    除了上面两个常见错误，股市还有四个禁忌：满时、满利、满仓、自满。你千万要记得，不要犯这些错误。

    炒股最忌满时 所谓满时，指的是投资者一年四季，都始终不停地操作。炒股最重要的是研判大势。当大势向好时，要积极做多；大势转弱时，要空仓休息。有的投资者却不是这样做，他们不管股市冷暖，都不停地劳作，像勤劳的蜜蜂一样，为了蝇头小利而忙忙碌碌。他们这样做，不仅会劳而无功，而且还会因此遭遇到更多的风险。投资者在股市中，要学会审时度势，根据趋势变化，适时休息，这样才能在股市中准确地把握应该参与的机会。会休息，才会赚钱，否则到手的利润也会最终交出去。

    炒股的另一大忌是满利 满利是指投资者总想买在最低价和卖在最高价，一味地追求利润最大化。有的投资者喜欢追求暴利，总想把一只股票的所有利润全部拿下，结果是经常来来回回地坐电梯。从2004年10月到2005年10月以来，大盘曾经出现过三次冲击1700点的波段行情，很多投资者却不赢反亏，原因就在于：他们为了想赚取更多的利润而没有及时地获利了结，结果将到手的利润蚀了回去。投资者要保持长期稳定获利的根本原则是不要争取最大化的利润，而要争取最有可能实现的利润。稳步增长，才是赚钱之正道。

    炒股的第三大忌是满仓 中国股市中的第一代大户中，其中大部分是因为过度满仓（透支）而被打穿的，最终落个被交易所强制平仓出局的下场。炒股和做人一样，凡事要留有回旋余地，方能进退自如。对于散户而言，投入股市的钱，如果都是养家糊口的养命钱，一旦满仓被套，巨大的心理压力下造成的忧虑情绪，必将影响对后市行情的分析判断，最后结果不言而喻。即使行军打仗也要有预备队，股市上也要有后备的资金。其实，满仓做多，就是贪心的一种具体表现。不放过任何机会和利润的操作意图，结果，往往是被迫放弃的机会更多。

    炒股第四大忌是自满 有的投资者在刚进入股市的时候，还常常能有所斩获，等到变成老股民以后，因为赚了些钱，学了些指标，读了几本书，就渐渐地盲目自信起来，追涨杀跌，快速进出，结果，反而输多赢少，亏损严重。骄傲自满会阻碍投资者提高操作水平，会使投资者对股市的认识出现偏差。股市的发展是日新月异的，任何人如果骄傲自满，都会停滞不前，最终必将被股市所淘汰。

    明白了股市的禁忌和最常见错误，你就可以避免自己重蹈覆辙。前人之失，后人之鉴。你需要不断地学习和总结，让自己的投资决定越来越明智。

    下面是一些投资者比较常见的错误，看看你自己有没有犯：

    （1）不懂选择好股票的标准，所以入不了门。他们往往盲目地去买第四流的股票。

    （2）在股票跌的时候买进最容易赔钱。有人专爱拣便宜货，却往往是便宜没好货。

    （3）往下而不是往上加买。这一外行投资策略会造成巨大亏损，几次大赔就可能全部输光。

    （4）买一大堆便宜货。两三块钱的股票惹人爱。但如果买一大堆，赔起来也很快。买廉价的股票佣金多付，跌起来比其他股票要快得多。

    （5）往往想一蹴而就。不经过充分的研究和准备，不学习基本技巧，就想大赚特赚。

    （6）喜欢根据内幕、小道消息和某些顾问公司的建议来买股票。宁愿听别人的话，拿自己辛辛苦苦赚来的钱去冒险，而不是想办法自己搞个明白。大部分小道消息是假的，即使是真的，股票价格也往往会反着走。

    （7）仅仅是看分红高或是价格/收益比率而购买二流股票。分红并不重要。一个公司如果分红太多，它就得外出筹资并为此付出高利息。但一家公司的价格/收益比率低可能是因为它过去一直表现不佳。

    （8）喜欢买名字熟悉的公司的股票。许多好股票公司的名字你可能从未听说，但通过研究却可以发现它们值得你投入。

    （9）找不到好的信息咨询，得到好建议也分辨不出，或不能照办。一般的朋友、经纪人或咨询公司都提不出好建议。只有少数已经在股市有所收获的朋友、经纪人或咨询公司提的意见才值得参考。出色的经纪人和出色的大夫、律师一样难得。

    （10）不敢买价格创新高的股票。他们总觉得价格太高，但个人的感觉和想法往往与市场不符。

    （11）死守亏损，不愿砍单。在损失还小，还合理时不愿了断，却一厢情愿地死守，直到亏损不断扩大。

    （12）太快兑现利润。赚钱的股票总是很快就卖掉，亏钱的总是死守着。

    （13）过多使用限价委托，而不用市价订单。过分计较价格，而忽略了大的走势。限价订单会导致脱离市场、该砍单出场时不果断的局面出现。

    （14）举棋不定。在决策时不知道自己在干什么，既无计划，又无准则，所以左右为难。

    （15）不能客观地看待股票，总带有主观愿望和喜好。凭自己的愿望决策，忽视市场的信号。

    （16）受一些并不真正紧要的事情影响，比如：分股、增加分红、新闻发布、咨询公司建议等。

    （17）我必须不亏本才能卖出手中的股票，我不能赔本。

    （18）我投资的钱一定要有相当比例的回报。

    （19）我一定要做得比某人有成效。

    （20）我必须在股价降到谷底时买进。

    （21）我必须在股价上升到最高点时卖出。

    （22）我应该在更低价时才买进。

    （23）我只买市盈率低的股票。

    （24）我只买绩优股。

    （25）我只买价高的股票。

    （26）股市都由内幕和专家操纵，一般人根本没有机会获利。

    （27）所谓的投资专家根本什么也不懂，常常判断错误。

    （28）绝对不要买经纪人推荐的股票。

    （29）经纪人花了许多心血研究股市，他们永远比我懂得多。

    （30）我比这些投资专家聪明得多。

    （31）我这次的股票一定要把上次的损失弥补回来。

    （32）我不能犯错误，我必须作正确的决策。

    （33）如果我赔了钱，别人会怎么想？

    （34）赔钱实在是太可怕了！

    （35）我犯了错误，我受不了别人的批评。

    （36）我打算在股市赚大钱，漂亮地出来，别人会十分尊重我。

    （37）我喜欢股市的新鲜刺激。

    （38）我越有钱，就越是个有价值的人。

    （39）我购买的股票在股市的表现，反映了我个人的才智和能力。

    （40）如果我投资股票做得太成功，会遭周围人们的嫉妒。

    如果自己有上述的错误，那么尽快改正。其实总结起来，我们之所以在股市容易犯很多错误，完全是人性使然——害怕风险、急于发财、自以为是、赶潮跟风、贪得无厌、因循守旧等，使人难于避开股市的陷阱。

    明白了原因，就致力于避开这些错误念头和行为吧，那么你也就避开了前进道路上的陷阱，你将成为一个明智成功的投资者。

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