任何不能持久的事物终将消亡。
——巴菲特
在巴菲特的投资哲学中，用投资活动与经营感情给他的孩子们做了一个深刻而有趣的比较。巴菲特告诉小儿子皮特：“长期投资就是一种‘专情’，而这种专情要比“短线玩玩”更容易使人幸福。”
在巴菲特持有的股票中，有很多处于长期持有的状态。吉列巴菲特持有了14年，英国运通银行持有了11年，可口可乐持有了17年，GEICO持有了20年，《华盛顿邮报》持有了32年……由此我们可以看出，巴菲特始终在实行着这一投资理论，长期性、战略性的投资始终贯穿于巴菲特的整个投资生涯。
巴菲特与其他追求暂时利益的投资者不同，他是一个长期投资家。他所做的就是寻找一些有潜力的公司和股票，用尽可能低的价格将其买进，然后长期持有，最后就可以高枕无忧地等待着他的价值和价格一天天地增长，从而实现赢利。
1969年，美国国内各方面的状况十分良好，经济和股市都呈现着势不可挡的发展趋势，但具有敏锐嗅觉的巴菲特却闻到了危机前夕的危险气味。由于巴菲特始终恪守“当股市超出理性范围的猛涨时一定要与其保持距离”的信条，所以他打算适时退出股市一段时间，目的是避开他认为即将来临的金融风暴。于是他清算了自己的公司，分还了所有股东们的股票。虽然远离了股市，但他的注意力并未离开股市，相反，他始终在观察着股市中每一个微小的波动，他也在等待着他所预期的那个局面。事实果然不出他的意料，刚刚进入70年代初的美国股市开始大幅震荡，华尔街上每一家大公司的股票都在极速下跌。这个时候，巴菲特的行动开始了——他重新组建了伯克希尔·哈撒韦公司，并且趁着各大公司股价大跌的时候开始大量买进其股票。结果短短几年内，伯克希尔·哈撒韦就成为可口可乐、吉列、《美国快报》、迪斯尼、《华盛顿邮报》等众多美国知名企业的主要股东。
在巴菲特几十年的投资生涯中，他始终坚持长期投资的理论，也正是这一理论使他成为了股市中的常胜将军。他也常常告诫其他投资者，他之所以能在股市中有所作为是因为他坚守着几个原则，第一，只从事长期投资，投资的对象绝不是概念、模式，也不仅仅是股票本身，而是真正的生意，投资能创造可预见性收益的公司。第二，远离高科技股。第三，买身边的品牌最可靠的股票。谁做的广告多，最受消费者喜欢，就买谁。他认为这三点才是在股市中获得长久利益的关键，现在看来，巴菲特的成功只激起了人们对他巨额财富的崇拜，他的投资观念却很少有人效仿。
在股市中我们看到更多的是追涨杀跌的疯狂现象，其实这种做法到头来除了为券商贡献手续费外，对自己是没有好处的。
更为关键的是，只有在作长期投资的时候，投资者才会真正地关心股票的潜在价值。巴菲特认为，一个真正的股票投资者也应该把自己当作是一个经营者，只有这样，才能实实在在地了解所投资股票的价值和未来的走向。许多人之所以称巴菲特是“先知”，主要是因为他总能准确判断出一个公司是否有发展壮大的空间，还有就是这种发展的脚步能延续多久。巴菲特说过：“要透过窗户向前看，而不是看后视镜。”
巴菲特曾说过，若想准确地预测未来，那你就要计算一下公司未来预期的现金收入放在今天值多少钱。这个看似简单的逻辑就是巴菲特评估公司内在价值的办法。
未来对于每一个人来讲都具有不确定性，所以，巴菲特不会把自己所有的资金都投入某一股票上。巴菲特还对那些有绝对竞争优势的公司情有独钟的。例如，巴菲特所投资的可口可乐，虽然可口可乐从来都不缺乏竞争对手，但却能在行业中始终保持领先的地位，所以巴菲特才会在美国股市低迷的时候大量购进可口可乐公司的股票，并一直持有。由此可见，巴菲特在决定投资以前，一定要看投资的对象是否有长期稳步向上发展的能力，一旦他看中了，就会长期地持有并从中获取巨大的利润。
20世纪90年代，科技股欣欣向荣地发展着，巴菲特却并未介入其中。巴菲特之所以不去投资科技股，是因为巴菲特认为自己对这个行业不是十分了解，所以他也看不出哪家公司更具竞争力。虽然之后科技股走势良好，巴菲特没有介入科技股会有一定损失，但从长远来看，正是因为巴菲特不去涉足自己未知的行业，不去冒未知的风险，才成就了今天的“股神”巴菲特。从这一点上来看，巴菲特和其他的股票投资者相比，更像是在经营事业，而不是在盲目地赌博。
巴菲特的忠告
很多人认为短线买卖可以在很短的时间内形成收益，但在股市中如果盲目投资的话，风险就会无处不在，即使暂时避过了风险，说不定更大的风险就隐藏在身后。最重要的投资理论是建立在长期的投资之上的，因为这才是获利最不可或缺的因素之一。
2.频繁交易会让你的巨额财富流失
在作出投资决定之前，我闭上眼睛，展望该公司10年以后的情形。
——巴菲特
很多投资者热衷于短线投资，并认为：短线投资的回报率高，操作周期短。他们把这种暂时的收益看成了成功的标志，甚至有人认为自己的投资能力已经超过了巴菲特。但是他们却没有意识到这种赌博式投资背后所蕴藏的风险。
巴菲特曾告诫大儿子霍华德：“希望你不要认为自己的股票仅是一张价格每天都在变动的凭证，一旦出现突发事件你就会立即将其抛售。我希望你将自己定位为公司的所有者之一，就像是你自己经营的生意一样。”只有在全面了解了投资对象，并做出冷静的判断之后，你才可以真正地在一定程度上相对准确地预测一只股票的走势，才能将风险控制到最小。巴菲特从来不去追逐市场上的短期利润，也不盲目追高，同时，他也不会去接触那些他认为已经被高估的股票，哪怕这只股票正在上涨。因为这对于巴菲特来说，其中的风险是不可控制的。以20世纪90年代的科技股为例，巴菲特由于对科技股不在行，所以，他没有盲目地跟风投资。虽然在这场科技浪潮中他没有获取到分毫的利益，但他却因此避免了泡沫经济破裂后的损失。直到2000年，科技股开始大跌，累计跌幅超过一半，巴菲特却毫发未伤，他的股票同期上涨了10%。与此同时，那些当初盲目追高的短线投资者却遭受了巨大的损失。
巴菲特的长期投资理论可以说正是他成功的关键之所在，但股市中的很多人却依然热衷于短线投资。这种短线的投资者并不十分注重投资对象的发展潜力，只是希望从大盘的震荡起伏中获取利益，所以，短线投资的一个特点就是频繁的交易。
如果你是个短线投资者，那么频繁的交易会为你带来什么呢？巴菲特认为频繁的交易会让你的巨额财富悄然流失。
以美国市场为例，美国现在已经拥有基金数达到一万多家，而其中只有2000家左右存在时间超过了十年。虽然这2000家基金有着各不相同的选股风格，但他们都想试图打破大盘指数，从客户手中赚取更多利润。那结果怎样呢？
这些基金在过去10年的回报率是9.86，而这10年间美国所有上市公司的平均年回报率是多少呢？是18.25！这要远远高于基金的回报率。需要大家注意的是，我们之前说的9.86的回报率是存在十年以上的基金，他们在本行业中可以说是佼佼者。但即使是这些经验丰富的老牌基金，他们也不可能靠频繁的交易胜过大盘上那些上市公司的回报率。
所以说，巴菲特的长期投资原则即便放在整个市场规律中去运作，我们也可以从理论和实践中去证明它的正确性。
既然这个规律是客观存在的，那为什么会有那么多人对其视而不见，反其道而行之呢？
其实，大多数人会明知故犯，主要是因为他们认为自己的能力远比一般人强的多，自认为可以通过操作使利益最大化！其实，这种自负的态度也是个人基金的回报率无法超过大盘的原因之一。如果我们从逻辑上去思考的话就会明白，真正的强者毕竟是少数，而现在居然会有“大部分”人认为自己的能力比“大部分”人强，这在逻辑上是根本不可能发生的事情，但还是有那么多人认为这个奇迹会发生在自己身上。归根结底，这是一种赌博式的心理，这种心理如果用在投资上，对投资者是不利的。因为一个人对某个特定时间段内股市或市场的涨落趋势的判断是不可能完全正确的，以这种毫无可信度的判断决定自己的投资是极具危险性的。而减少操作就可以有效地将风险控制在一个理性的范围，也可以说，只要你不去频繁地买进卖出，你就可以在原有基础不变的条件下，提高收益水平。巴菲特曾经对那些坚持实行短期交易的投资者说过，如果你不相信交易会降低收益的话，那么，就让你逐渐减少的账户来告诉你这个道理吧。
日常的生活中，喜欢喝茶的人会知道，在你用开水刚刚冲茶时是没有香味的，茶香必须等茶在水中完全泡开时才会溢出。投资也是这个道理，需要等待最好时机到来。所谓欲速则不达，巴菲特通过研究发现，在股票市场上，交易频繁的一方往往损失是最大的。交易中的各种附加费用，看似微不足道，天长日久便可以左右投资者的实际收益。我们可以计算一下，一个人在完成一次交易时就需要付出1.5%的费用。我们以巴菲特持有一只股票的底线时间——8年来计算，假如投资者每月换一次股票，那么1年12个月就是18%，8年就是144%！这个数字已经高于本金44%了！如果不仔细计算的话，我们会觉得这只是投资活动中的一点点小小的损耗，但现在我们明白了，其实利润空间就在其中。
巴菲特的忠告
若想作一个投资者，而非一个投机者的话，那么，就应该从长远的角度去考虑问题，尽量避免短线操作，尽量抛开赌博式的投资手段。在做到真正的眼观六路，耳听八方的同时，也要守着一种耐力，一种恒心，一种远见，在危机四伏的股市中潜伏，直到实现利益最大化的那一天。
3.理性对待市场波动期
考察企业的持久性，最重要的事情是看一个企业的竞争能力。
——巴菲特
对于投资者来讲，市场的波动是一种必然现象。从市场规律来看，持股人的收益会弥补短期内、理性范围内的所有价格波动。但是，很多人却认为股票市场中的最重要的收益空间就是市场的波动。其实，这种认识是极为错误的。从股市整体的收益来讲，其收益空间主要取决于投资者所投资对象的发展空间。所以，投资者在面对短时期内正常的市场波动时，完全没必要惊慌失措，更不能将这种短期波动作为主要的收益手段。
巴菲特认为，价值规律是现实存在的，这一规律在市场经济领域从来都是适用的、有参考价值的。在任何时候，无论股票体现出怎样的价格，其价值是不会随着这个价格体现而改变的。理性的市场环境应该是价格围绕价值在一个适当范围内上下波动。股票市场也不例外，只不过股市作为一个特殊的市场，其表现形式又与一般市场不同。由于股票是一种特殊的金融产品，它围绕价值波动的频率会更高，幅度也更大。投资者如果想在市场中站稳脚跟，就必须认识到价值和价格的内在联系，在遵循市场价值规律的基础上实施决策。即使是市场出现价格上的大起大落，投资者也应该有从变幻不定的价格背后确定其内在价值的能力。只有那些能在变幻莫测的市场中始终保持清醒头脑，不被表象迷惑的投资者才能在股票市场中立于不败之地。
巴菲特总是提醒女儿苏茜：“‘市场先生’是多变的，反映出来的市场情况有时是错的，有时是对的，谁也无法准确地预测它的变化趋势。”在这种情况下，如果投资者不能理性地对待市场波动，那结果也是可想而知的。
巴菲特采取长期投资的方法其实就表现出了他冷静对待市场的能力。大多数投资者在市场波动时往往难以保持冷静，究其原因在于他们对市场内在规律的认识不足，看待市场的眼光不够长远，不够理性。虽然短期投资也可能获利，但是这种获利方式具有投机性、风险性和不确定性。巴非特认为，与市场保持距离是理性看待市场的一个有效手段。所谓“当局者迷，旁观者清”就是这个道理。所以，在巴菲特选中某只股票时，即使是证券市场关闭数年，他也不会贸然将其出手，由此一来不确定因素对他的投资造成的影响就要小得多。而且，巴菲特对平日里股价的波动根本不太在意。巴菲特说，投资股票真正的秘诀不在市场之内，而在市场之外，所以巴菲特总是把主要精力放在观察他所投资的对象在股市以外的发展和变动上——巴菲特认为这才是股票价值的真正所在。实际上，股票价格的变动对于投资者来说只有一个意义，那就是：当价格大幅下跌后，提供给投资者购买机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者出售机会。说到底，股票的波动只不过是提供给了投资者一些交易的时机罢了。股票涨跌的真正玄机，在于股市以外的实体经济，这才是股票价值的决定性因素。所以，在股市这个特定的环境中，必须认识到“本”与“末”的关系，与“市场先生”保持距离。
所谓理性地看待股市，就是要求我们意识到自己为什么要持有当前所持有的股票，想通过这只股票达到什么样的目的。这就需要我们之前所说的——冷静的分析，坚定的原则。对于大部分投资者来讲，购买股票的目的只有一个，那就是从中赚取利润。即使你的目的如此单纯，也必须明白股票到底代表了什么，它可能受什么潜在因素的影响，这就叫“理性”。如果，只抱着一颗欲求的心，不动用理性去建立和坚持自己的投资原则，那么，股市对于你来讲也只会是无底深渊而绝非是聚宝盆。所以，不论是小规模的“散户”，还是专业的投资者，都必须以理性的目光审视股市。
在巴菲特看来，作为一个投资者，买入股票的最终目标就是谋利，但在这个目标实现以前，无论你买入多少股票，都必须把自己当作是你所投资对象的一个合伙人。在投资者的眼中，投资对象不应该只是一个赚钱的工具，更应该像是一个自己的企业。你拥有了一只股票，你就应该以主人翁的态度努力通过这家企业来实现你的价值和理想，成就你的事业。这个目标应该是你选择一只股票的标准，同时也只有树立了这样一个目标，你才能在股市中以最低的风险获得收益。如果你抱着这种态度去对待你的股票，那你又怎么会因为眼前股市波动所产生的蝇头小利轻易地放弃手中的股票？所有的投资者都希望自己的股票能以几倍、几十倍的速度增长，但是如果没有理性的眼光，坚定的信念，只被眼前利益驱动，那么，这只会是一个梦想。
但是现在的股市上，又有多少股民抱有这种信念？我们看到的更多的是类似于小商小贩的投资者，目光只锁定在大盘的起伏之上，不停地买进卖出，试图从频繁的交易中一夜暴富。可是，谁见过一个小商小贩能取得成功，获得别人难以企及的财富呢？很多的人都在羡慕巴菲特的巨大成功，但还要知道，巴菲特的成功绝非来自急功近利，而是来自长期的理性判断和坚持原则。巴菲特曾经说过：“我们的投资重点在于试图寻找那些在通常情况下，未来10年、或者15年、或者20年后的经营状况可以预测的企业。”这句话说明巴菲特是在自己的能力可以预知的范围内进行投资的，那些自己并不了解的区域，巴菲特认为若想对它们作出合理的预判是超出自己能力范围的。巴菲特尚且如此，我们作为一个普通的投资者怎么可以保证自己在完全不了解该行业的情况下就可以作出准确的判断呢？即使我们有勇气去预判，那么这种判断也是不理性的。我们如果不能理性地去看待市场的波动，又怎么能在股市中获利呢？
巴菲特的忠告
一些投资者都持有小商贩心态，这种心态的主要特点就是没有理性地看待市场，看待股票背后企业的状况。他们只能紧盯大盘，随着股市的暂时性波动作出不理性的选择。而股市的指数和股价有的时候就是一个陷阱，在你只看到表面现象的时候往往正一步步踏进这个陷阱，离失败也越来越近。投资者唯有放弃这种小商贩的心态，才能避免目光的短浅，杜绝市场陷阱的诱惑，树立起良好的投资观念，不再去做能力之外的赌博，才能取得投资的成功。
4.目光远大才能战胜市场
投资目光是否远大，决定你在市场中能否站稳脚跟。
——巴菲特
在巴菲特的印象里，他的女儿苏茜也对投资有浓厚的兴趣，但巴菲特总是会像一位循循教导的老师一样给苏茜投资上的忠告。在巴菲特看来，目光远大才能战胜股票市场。
在女儿眼中，父亲巴菲特在选股的时候，往往都是选择那些紧随着世界经济发展的步伐前进或者是持续扩大经营规模、业绩一直看好的优秀企业的股票。
从长远的角度来看，股票的涨跌，往往是以某一地区的经济形势作为重要依据的。这一观点，是英国著名经济学家凯恩斯所提出的。在他看来，股票是最具投资价值的一种工具。世界经济正在迅猛发展，科技的发展也超越了人们的想象范围，当然，受这些因素的影响，各个国家的政策和法律体系也会更加进步，即便是现在还很落后和贫困的国家，也终会有一天富裕并强大起来。
巴菲特虽然对股票投资价值有着比较深刻地理解，可是对于凯恩斯的这一观点，他却是没有任何异议的。他在哥伦比亚商学院毕业以后，就去了父亲所在的那家投资公司做起了股票交易的买卖。在接下来的几十年里，他的投资策略一点一点地展露了出来，由他所作出的投资决策所进行的股票投资，几乎就没有出现过太大的失误。也就是说，他基本上就没有给他的股东造成过多么重大的损失。正是因为如此，才使得他在华尔街名声显耀。
20世纪60年代，受世界经济快速发展的影响，美国的经济也开始迅猛发展。可以说，这一时期的美国有了翻天覆地的变化，如果和以前相比较的话，那简直是旧貌换新颜。这时，作为新兴投资手段的股票，在不知不觉中进入了人们的生活，并且改变了很多人的命运。其中作为先行者的巴菲特，虽然只是股市的研究和探讨者，但他却是非常成功的一个。正是股票投资这一新兴行业，让他很快就富有了起来。因此，他被很多华尔街的投资者称之为“股神”。投资者给巴菲特的这一称谓，除了他作为股票经纪人和资本运营者在股票投资上所取得的骄人佳绩之外，还有很关键的一点，那就是在进行股票投资时，他对所要投资公司未来发展的准确判断。巴菲特所投资的股票，几乎都是美国非常优秀并且增长率很高的企业。可是在当时，他投资这些股票的时候，其他投资人根本就不看好这些股票。因为，其他投资人认为这些股票在短时间内不会有很大的收益，甚至在投资后的1~2年之内会出现亏损的现象。但是巴菲特却不惧怕这一点，因为他认为越是这样的股票其上涨的幅度越大，往往在以后的几年或是十几年里，有的股票会上涨10倍甚至是100倍。可是很多的投资者都因为急功近利而忽略了这样的股票，这些鼠目寸光的投资人只顾着眼前的利益，而看不到那些在将来有着很好发展潜力的股票。可以说，他们的投资行为充其量也只能算作是“投机主义”。所以，这部分股票投资人，往往是从短线投资中赚取一点小钱。
苏茜还能感受到，作为投资大师的父亲在买卖股票的时候，决不会被眼前的蝇头小利所诱惑。假若他对自己持有的股票有足够的信心，即便是这一持股在他所持有的这段时间里出现下跌的情况，他也不会将其抛售。也就是说，巴菲特在投资股票时看待收益问题总是比别的投资人的眼光更长远。
巴菲特曾说：“假若一个投资者可以把自己的行为和思想，与股票市场中存在的那些极具感染力的情绪分隔开，保持自己清醒的头脑和良好的商业判断力，那么，他肯定会在股票投资中获得成功。”
巴菲特一旦购买了某一股票，一般情况下，短期之内他是绝不会轻易卖出的。如果他有卖出的行动，那肯定是这一企业有了比较大的人事变动，或者是在经营方面出现了实质性的问题。如若不然，他是不会将其抛出的。实际上，巴菲特一年之内对股票的买卖，只有那么3~4次，他大部分的时间都用在了对上市企业的分析研究上。如果一整年都没有合适的投资对象的话，那么，这一整年的时间他就会毫不吝啬地都奉献给分析研究。而当他一旦发现自己所投资的企业透露出了利空的苗头，他便会马上将持股一股不留地抛出。
巴菲特的投资理论是每一个投资者都想掌握的，他的投资策略更是每一个投资者都想效仿的，可是他们却忽略了很关键的一点，那就是巴菲特的远大投资目光。
巴菲特的忠告
记住，最好的投资获利方法就是要放长目光。如果每一个投资者都能把自己的目光放得更长远一点，不要只盯着眼前的利益不放，多关注一些企业的经营或是发展潜能，那么，投资成功的可能性就会大很多。
5.投资要“专情”而不要“花心”
投资人必须谨记，你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分，难度高低并不重要，你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的企业所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的企业可以说是不相上下。
——巴菲特
在对股票的具体选择上，巴菲特所表现出的“专情”也是其投资风格别具一格之处。在一次家庭郊游活动中，巴菲特半开玩笑地对小儿子皮特说：“孩子，投资里很多东西与生活几乎是一模一样的。‘花心’是不可取的，只有‘专一’才能收获真正的‘爱情’。”巴菲特声称，在实际投资活动中，他深刻体会到“一个专情的人会比一个多情的人更幸福”。
然而，投资者无一不是为追逐利益而投身市场，要对某只股票保持专情，绝对不是一件容易的事情。但是，巴菲特在股票中却能做到“专情”，只要人们稍微浏览一下巴菲特的投资历程就可以看出这一点：
跨国旅行交易公司——美国运通公司股票，持股14年；
美国加州花旗银行，持股15年；
吉列公司，持股17年；
麦当劳，持股18年；
可口可乐，持股20年；
《华盛顿邮报》，持股35年；
……
这些数据足以说明巴菲特所言非虚。事实上，持有一只股票长达十年以上，对巴菲特来说是很常见的事。而这些事实也无疑表明他确实是一个十分“专情”的投资者。
对优质股票的长期持有，是巴菲特投资的基本理念。他总是致力于在市场中寻找优质的企业，并且在这些公司的股票处于低价位时大量买入，并在预期的范围内长期持有，从而获得长期、稳定且丰厚的利润回报。
在股票市场中，很多投资者没有足够的耐性，认为短线操作的风险较小，而且资金利润回报率更高。但巴菲特却认为这是一种严重的误解。他指出，那些投资者正是由于无法准确把握市场，被市场所左右，而被动地反复购入和卖出，才失去了投资的判断与方向，最终只能以失败告终的。与他们不同，巴菲特从不会为市场上股票价格的飚升和暴跌倍受折磨，以至于弄得自己神魂颠倒、坐卧不安。即使是索罗斯那样的投资大师，也曾因短线操作而蒙受惨重的损失。巴菲特认为投资者都想在短时间内获得暴利的思想无可非议，但是也需要正确认识到其成功的概率和失败的风险。他认为一夜暴富的机会是可遇而不可求的。因此，巴菲特一直建议投资者把目光放在稳健的盈利上，尽可能地避免短线操作带来的高风险和失误，而将更多的时间和精力用在对市场的深入研究和分析上。
在巴菲特的投资活动中，很少有短线操作，基本上都贯彻了他长期投资的原则。无疑，这也是他多年投资实践中总结出的宝贵经验。他曾经用一个生动的比喻来说明长线投资——购买一只股票就像邂逅一位姑娘，随着双方交往，对她的了解也不断深入，这种深刻的感情就会牢牢地印在心里，若在这时抛弃她而去另寻新欢，显然是很不妥当的。
在投资时，巴菲特一旦看准那些极具潜力和升值空间、发展前景良好的优秀企业，就矢志不渝。吉列和可口可乐公司的股票，就是巴菲特在其企业低迷时买入的，并且坚持长期持有。而且，在巴菲特购入麦当劳的股票后，相当长的时间内，麦当劳都业绩平平。但是，巴非特却看到了麦当劳背后所隐藏的巨大利益——15个美国人中就至少有1人的第一份工作是麦当劳提供的，而且96%的孩子都在麦当劳用餐。不仅如此，该公司还有巨大的发展空间，各地市场的消费潜力还没有深层挖掘，而且还有广阔的海外市场有待扩张。这一切都让巴菲特坚信：麦当劳是具有很大的发展潜力的。因此，他坚持一直持有其股票。到1997年，巴菲特所持有的麦当劳股票总价值达到7亿5000万美元，最初购买的100股经历麦当劳的11次拆股后变成了27180股。对于这种处于成长期的股票，巴菲特一向抱着长期投资的理念，耐心地等待着财富的积累。巴菲特的“专情”，正是由于他认为投资市场也是有规律可循的，而股票市场上的短线投机行为无疑会对发展中的企业造成巨大的伤害——投资者在短期内将股票买空卖空，无疑对企业的成长极为不利。因此，即使持有的股票在一段时期内出现下滑，巴非特也不会匆忙将其卖出。他投资股票并非只看眼前利益，所以不论市场股价如何动荡也不能动摇他坚持持有优质股票的决心，而持有时间的长短则成为巴菲特衡量自己投资成败的重要依据。
在大多数人看来，一个“专情、恋旧”的人是不适合投身于变幻无常的股票市场的。但是巴菲特这个性格里带着与生俱来的“恋旧”基因的人，却在投资中尽显其个性和魅力。
伯克希尔公司是巴菲特王国的第一块疆土。在他逐渐建立起庞大的金融帝国之后，人们纷纷劝他另外换一套新的投资组合。因为随着时代的变迁，那些以前的公司和外部环境都早已发生了巨大的变化。然而，巴菲特却表现出了令人难以理解的坚持，甚至是固执。直到登上华尔街金融领袖的宝座，成为名扬四海的“股神”，巴菲特都没有对自己原有的一切萌生过丝毫改变的念头——他就是一个如此“专情”的人。
与那些最多看到股票在未来一两年内的收益的投资者迥然不同，巴非特看重的是在更长的时间内甚至终生的利益。显然，这一点是很多投资者都无法做到的。因为这些投资者缺乏耐性，总是频繁地操作股票。巴菲特则截然不同，很多时候，他在购买股票的同时实际上也肩负起了拯救企业的义务。比如，由于他及时出手购买股票，使得濒临倒闭的美国捷运公司起死回生。即使是连他的老师格雷厄姆都未能挽救的伯克希尔公司、喜斯、政府雇员保险（GELCO）等企业，都因他的投资与支持而再度崛起。由于他在股市中重在“投资”而非“投机”，所以备受市场青睐，很多企业的管理者都对他心存感激，并将他视为挚友。
巴菲特在购买《华盛顿邮报》的股票时，还曾经引起该公司股东的恐慌。人们纷纷猜疑他的动机，害怕他的投资实际上是短线投机，甚至别有所图。只有《华盛顿邮报》的总裁凯瑟琳·格雷厄姆一个人对他抱有信任。事实证明，巴菲特兑现了他的承诺——几十年来一直持有该公司的股票，甚至宣称死后还将继续持有。这种长线投资的行为在金融投资领域是极其罕见的。巴菲特能以如此“专情”的方式与自己投资的企业兴衰与共，充分体现了他作为一个真正意义上的投资大师的风范。而该报的总裁凯瑟琳·格雷厄姆女士，也由此成为他一生最亲密的朋友。
当可口可乐公司处于低谷时，巴菲特对其投资10亿美元的消息一出，立即使其公司员工、市场广大消费者、投资者信心倍增，极大地改善了其公司内外环境。可口可乐公司的总裁基奥也因此被巴菲特赤诚的心打动，成为他最好的朋友。
由此可见，巴菲特是股票市场上真正的投资家，他会与自己投资的企业共历生死患难，以敏锐的目光看到企业的未来，以坚定的信心等待着自己的投资对象逐渐发展成为行业的领袖，立于不败之地，从而实现永恒的效益。可以说，巴菲特的长期投资是为了实现自己和企业都能获利的“双赢”局面。这种大智大勇，是任何一个股票市场上的投机者都难以达到的境界，充分体现了其作为一个投资家的超凡意识和卓绝能力。巴菲特在自己的长期投资活动中所体会到的快乐，并非只是他一个人的快乐。因此，巴菲特得到企业家的钟爱也是合乎情理的。随着时代与社会经济的发展，引导金融市场走向真正的繁荣昌盛的人，必然是像巴菲特那样具有战略性眼光的长期投资者。
由此而言，正是巴菲特的“专情”，让他收获了投资市场和人生中的累累硕果。
巴菲特的忠告
股票市场错综复杂，不存在适用于任何情况的万能理论。必须谨记，他人的理论永远只能作为参考，不能单纯地模仿。而目光长远的投资者往往比只看眼前利益的投资者更容易抓住商机。
6.长期现金流是最好的估值方法
一只能数到十的马是只了不起的马，却不是了不起的数学家。同样，一家能够合理运用资金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么了不起的企业。
——巴菲特
每当女儿苏茜问及巴菲特有关长期现金流的问题时，巴菲特都会耐心地对其解释道：“孩子，所谓长期现金流，就是企业年度报告收益加上折旧等非现金费用以及让企业长期维持良好运营发展状态所必需的各种资本支出的盈余。”
在伯克希尔公司1986年的年报中，巴菲特提出了所有者收益的正确计算方法。在这里，他所说的所有者收益，实际上就是在保持企业长期竞争优势的前提下能够向股东自由分配的长期现金流。
以斯考特·费泽公司的收购为例，巴菲特详细说明了为什么真实的所有者收益不能通过GAAP计算的净利润来衡量。根据计算方法，所有者收益等于年报收益A加上折旧、摊派及其他费用B，再减去企业为维持其运营与发展所消耗的资本性支出C。然而，对于资本性支出C的具体数额，巴菲特认为其必定只能是一个猜测，甚至还极有可能是一个很难作出的猜测。因此，他认为所有者收益的计算公式不会产生出GAAP数值那样具有欺骗性的准确度。但是，对于广大股票投资者来说，与投资价值评估密切相关的正是所有者收益，而并非GAAP数据。对此，巴菲特的说法是：“我宁可要模糊的正确，也不要精确的错误。”
在这一观点上，巴菲特与凯恩斯可谓不谋而合。
很多企业的管理层都不得不承认这样一个事实：为了在一个较长的时期内保持企业目前的业绩和竞争地位，经营中所需要投入的资本性支出C所占的比重往往会超过所消耗的费用B。无疑，这对投资者来说是一个令人沮丧的消息。因为如果这种增加资本性投入的必要性确实存在，也就是说C的数额超过了B，那么CAAP的收益数值就会虚高于实际的所有者收益。事实上，这种情况在目前的石油行业表现得尤为显著——如果大部分石油业企业每年仅支出B部分的费用而并不增加C部分的资本性投入，那么其业绩和竞争力必定会出现大幅度的萎缩。
因此，巴菲特在年报中写道：“华尔街的股票销售手册中通常出现的‘现金流’数据都是无稽之谈。因为这些数据仅仅是例行公事地将年报收益A加上年总费用支出B，而并没有扣除可持续发展所需的资本性投入C。在这些华丽的数据的包装下，上市企业就是一座永恒的金字塔，永远具备最先进的生产和运营管理，从不需要任何的更新、改善或调整。然而，事实上，如果全美国的上市公司销售手册上的数据的确属实的话，那么美国政府每年用于更新设备与厂房的支出预算就能缩减90%。”
不过，巴菲特也特别指出，对于从事房地产开发、长期能源开采、桥梁等基础设施建设以及其他诸如此类的初始投资巨大而后续支出很小的企业而言，“现金流”也不失为一种反映收益能力的有效数据。然而，对于制造、零售、服务以及公共事业等行业来讲，“现金流”的数值不具备丝毫的实质性意义。因为对这些行业的企业来讲，可持续发展的资本性投入C是一个非常庞大的数据。在短期的一两年之内，这些企业或许能够延迟其资本支出，但是在5年或10年的长期规划中，资本支出必不可少，否则将无法维持其正常的运营。
因此，巴菲特提醒投资者，在对投资对象的偿债能力和所有者权益进行评估时，切勿只将收益A与费用B相加而忽略了减去资本性支出C，否则一定会引起价值评估的重大偏差而导致投资策略的失误。
然而，可持续发展所必需的资本性支出C，却是一个很难估计的数字。对此，巴菲特提出了自己的看法。他在年报中写道：“在这一点上，我们可以认为，以历史成本为基础的运营费用B，在数额上相当接近于可持续发展所需要的资本支出C，特别是在其他收购价格与摊销费用排除在外的前提下。因此，我们的报告中企业的收益不是GAAP数值，而是更加接近于所有者收益的数据。”
财务数据历来被众多投资专家称为“企业的语言”，因为它们能帮助投资者更好地对企业价值进行评估或者追踪其发展情况。尽管这些数据也确实是基于对企业进行价值评估的出发点而存在的，然而巴菲特却拒绝迷信这些会计数据。在他看来，财务数据统计的作用仅限于帮助经营思考，而不能取代经营思考。事实上，他一贯坚持着这样的看法：会计师的工作只是如实地记录一些数据，而不是对企业价值进行评估。对企业价值作出正确的评估是投资者和经理人的工作。
巴菲特的忠告
数据虽然很直观，但仅仅是作为工作的参考，而不能全面地反映出企业的真实价值。相比之下，长期的现金流绝对是评估价值最可靠也是最不可或缺的方法之一，借助这一方法，往往能在投资时做到心里有数。
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