成功地投资于公开募股的公司的艺术，与成功收购子公司的艺术没有什么差别。在那种情况下，你仅仅需要以合情合理的价格，收购有出色经济状况和能干、诚实的管理人员的公司。
——巴菲特
巴菲特在和子女们谈起投资方面的事情时，经常会提醒子女在选股时一定要选择拥有优秀的管理团队的上市公司。由此不难看出，巴菲特对一个企业的管理层素质的重视程度。
其实，巴菲特之所以在选择股票投资时如此看重企业的管理层素质，不仅是由于优秀的管理者能为投资者带来丰厚的利益回报，还因为品质和能力低劣的管理者会给企业和投资者造成巨大的损失。更可怕的是，虽然大多数企业对普通员工的考核标准非常清晰明确，但是对管理人员的业绩几乎不存在衡量的标准，即使存在也大多模糊不清，执行力度很差。而且一般来讲，企业的管理层变动频繁也是不利于企业的运营和发展的。这就让那些不称职的管理者往往比普通员工更容易保住工作。而这也就意味着糟糕的经理人实际上很难被撤换掉，而企业及其投资者则不得不因此而长期遭受损失。
在巴菲特的投资生涯中，他与很多知名企业的优秀管理人员都建立了良好的合作关系，甚至培养出了深厚的友谊。因为在巴菲特看来，与自己敬佩、信任的经理人合作，是成功投资不可或缺的要素之一。
当然，巴菲特绝不会天真地认为只要与优秀的经理人合作就能确保投资的成功。但是他却坚信，只有对那些有着优秀管理层的优秀企业进行投资，获得良好投资回报的几率才能得到大幅度地提升。他常常对自己的员工说：“在投资时，我们所寻找的不仅是那些一流的公司，同时还必须是其中那些拥有一流管理水平的公司。尽管二流的纺织厂或百货公司并不会仅仅因为它出色的管理水平而突然跻身于一流企业的行列，但是坚持尽可能地与品质优秀、能力卓越的经理人合作的原则，最终必定能取得辉煌的成就。”相反，对于那些不具备优秀品质的经理人，不管对方的企业发展前景有多大的吸引力，巴菲特也绝对不会与他们合作。
选择拥有优秀管理层的企业进行投资，是巴菲特的重要原则之一。这一原则也给他带来了丰厚的投资收益。纵观巴菲特投资的那些优秀企业，无一不是拥有着非常优秀的管理层。出类拔萃的管理能力、优秀的品德、一切以股东的利益为出发点是这些优秀经理人的共同特点。在巴菲特看来，他投资优秀企业所获得的利润，很大程度上是这些优秀的经理人为他带来的。
在数十年的投资实践中，巴菲特深刻地明白这样一个道理——一家企业能否在较长时期内保持甚至加强自己在行业中的竞争优势，很大程度上取决于其管理层的管理人员是否具有优秀的品质和出众的能力。而且，相对于其他有价证券而言，企业管理层的素质对股票的影响更为巨大。以债券为例，由于债券的利息率的期限是固定的，因此其利率与发行企业的实际运营状况没有太大的联系。而股票是一种所有者权益凭证，票息完全取决于上市公司的营业利润，而上市公司的利润高低又与其管理层的品质与能力有着密不可分的联系。其实，这就是巴菲特在选择股票投资时对企业管理层的重要作用持肯定态度的根本原因。
事实上，巴菲特的这一观点从管理学研究上已经得到了证实。著名管理学家吉姆·柯林斯在长达十四年的研究之后，得出了这样的结论——企业管理层的素质和能力在很大程度上会对企业的内在价值和持续竞争优势造成影响。他说：“一个企业领导人最重大的决策不是‘做什么’、‘如何做’，而是‘谁去做’。企业能否在长期竞争中求得生存与发展，最关键的因素并不在于策略本身，而在于制定策略的‘人’。”
巴菲特的忠告
投资选择的最主要工作就是对企业的发展前景及将来的运营业绩作出预测和估计。尽管未来是不确定的，但是企业的实际价值和持续竞争优势在很大程度上决定了其未来的发展前景，而企业的管理层素质又会对其价值和竞争优势产生巨大的影响。因此，在选择股票进行投资时，与那些人品高尚、能力出众的优秀管理者进行长期合作，是成功投资的重要原则之一。
2.高成长性是上市公司的超级内在价值
买普通股的时候，我们像在购买一家私营公司那样着手整个交易。我们着眼于这家公司的经营前景，负责运作公司的人员，以及我们必须支付的价格。
——巴菲特
1963年，巴菲特突然将目光投向了一家与他以往的投资对象截然不同的公司——美国捷运公司。这家公司不仅没有工厂，甚至连像样的固定资产都没有，那到底是什么价值引起了巴菲特的浓厚兴趣呢？当谈及此事时，巴菲特的大儿子霍华德就充满疑问地向父亲求证。巴菲特非常平静地对他说道：“孩子，我看中的正是它的高成长性，这一超级内在价值。”
自“阿波罗”号登月以来，美国人的思想中就涌动着一股引领世界潮流、迈向未来的热潮。而捷运公司率先推出的金融卡无疑是这种思潮的最佳代表。人们广泛使用捷运卡在便利店或者饭店付账。而且，当时在中产阶级中一度掀起乘飞机商务旅行的热潮，而捷运公司的旅行支票也代替了现金。到1963年，捷运卡在其问世以来的短短5年之内，在美国境内的用户就已经超过1000万人。
正当世人开始普遍看好捷运公司的发展前景时，命运却与它开了个巨大的玩笑——公司位于新泽西州巴约纳的一家仓库接受了一批由联合原油精炼公司提供的罐装油，并且开出了收据，而不久后，联合原油精炼公司倒闭，其债权人纷纷登门索要捷运公司仓库中存储的这批罐装油。然而，大部分油罐中装的竟然都是海水。直到这时，捷运公司才发现自己受骗了。这场突如其来的灾难给捷运公司造成的损失高达1.5亿美元，使它濒临破产。
1963年11月22日，捷运公司的股票价格从每股60美元跌至每股56.5美元，重新开盘后又继续跌至每股49.5美元。于是，“捷运公司可能因无力偿债而倒闭”的谣言就在华尔街盛传开来。在这样的情况下，一直暗中关注捷运公司的巴菲特开始行动起来。他在家乡奥玛哈所有的便利店和餐厅转了一圈，一边与店主或收银员攀谈，一边观察顾客付款的情况，他发现几乎全部的顾客都仍然在使用捷运卡付账。随即，他又调查了奥玛哈的银行和旅行社，了解到人们几乎全都还在使用捷运公司的旅行支票进行商务旅行和旅游的支付。这些调查让巴菲特了解到了华尔街的金融投资者并不了解的情况——美国捷运公司的市场并没有在这场突如其来的巨额负债的灾难中受到影响，依然具有很强的发展潜力。
到1964年，美国捷运公司的股票价格跌至每股35美元，华尔街的证券商们依然在争先恐后地抛售。而等待已久的巴菲特此时则决定出手了——他拿出了自己资产的1/4用于购买捷运公司的股票。事实上，一旦这笔投资失败，巴菲特就很有可能背负潜在的巨额债务，其多年积累的财富与名誉也会在顷刻之间付之东流。然而，巴菲特对捷运公司的成长潜力很有信心，他坚信捷运公司在其稳固的市场基础上具有广阔的未来发展前景。而事实也正如他所料——在巴菲特的巨额投资的帮助下，捷运公司很快摆脱了困境，业务发展蒸蒸日上，到现在，捷运卡不仅成为了美国最普及的支付工具，而且捷运公司的业务市场还广泛地拓展到了世界各地。
无疑，巴菲特从对捷运公司的投资中收获到了巨大的利益回报——他于1964年以每股35美元购入的捷运公司股票到1967年时已经涨到每股180美元。然而，巴菲特并没有抛出捷运公司的股票，而是坚持长期持有其10%的股票份额。因为他依然坚信：捷运公司的超级内在价值还会使得这一企业具有很强的成长性，而持有其股票就意味着自己将来会获得巨大的收益。
独到的投资眼光和辉煌的投资成就，让巴菲特在投资界赢得了“股神”的称号。自他掌管伯克希尔·哈撒韦以来，伯克希尔·哈撒韦公司的价值增长了3600多倍，在全球资金最雄厚的100名企业中名列第13位。然而，巴菲特在几十年的投资实践中，并没有任何复杂的投资策略和华丽的投资技巧，他所有的收益基本上都来自于他长期投资的为数不多的几家优质企业。事实上，巴菲特所投资的企业通常都具有上升趋势极强的年增长率，而这无疑是因为他善于挖掘企业的超级内在价值——高成长性。
很多人都知道巴菲特在投资时倾向于长期持股。不过，巴菲特之所以会这样做，一方面是由于他在选股时就十分看好投资对象的高成长性，坚信其选择投资的企业能够给自己带来长期稳定的丰厚收益；另一方面则是由于他所投资的企业也确实如他所预料的那样，年复一年为他带来越来越多的利润回报。面对如此优秀的投资对象，谁又能将它们拒之门外呢？
在投资时，巴菲特对华尔街的传言从不在意，总是坚持自己的原则，对股票发行企业的业务发展空间进行分析研究，力求发掘出尚未被他人发现或重视的超级内在价值——企业的成长性。他总是这样告诉自己的员工：“我们的兴趣不是股票本身，而应当是发行企业的发展前景和潜在价值。投资分析时，一定要展望企业的远景。”
具体来说，巴菲特所认为的优秀成长型企业须具备以下特征：
第一，企业要具有“特许权”，即其生产的产品具有无可替代的特殊商品形式的价值。
第二，企业经营者应讲诚信，将股东的利益放在首位。巴菲特一直敬重那些全面真实披露公司财务状况的管理者，特别敬重那些不利用公认会计准则来隐瞒、包装企业业绩的管理者。比如，巴菲特对GEICO投入大量资金，主要是因为他相当地信赖这个公司的经营者。
第三，企业的资本支出少，拥有充足的现金流量。对于那些资产收益率固定的公司，巴菲特是非常排斥的，他认为它会对企业的现金流造成侵蚀。
第四，企业要有稳健的财务、较高的经营效率和良好的收益。通常，巴菲特投资的企业均有较高的毛利率。
第五，企业要有稳定的经营历史。对于正在解决某些难题或者由于以前计划不成功而改变经营方向的公司，巴菲特是不会投资的。
巴菲特从不投资那些短期内可能成长惊人，长期内却风险巨大的企业，因此他从不投资高科技企业。
巴菲特的忠告
研究我们过去对于公司和普通股的投资时，你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。原因很简单：在进行两者中的任何一种投资时，我们寻找那些我们相信在以后10年或20年的时间里拥有巨大竞争力的企业。至于那些迅速转变产业环境的企业，它可能会提供巨大的成功机会，但是它排除了我们寻找的可能性。
3.企业的内在价值决定着股票的价格
计算一个企业的内在价值没有什么公式可以利用，你必须了解这个企业。如果你在一生中能够发现3个优秀企业，你将非常富有；如果公司的业绩和管理人员都不错，那么报价就不那么重要，而假如你有大量的内部消息和100万美元，一年之内你就会一文不名。
——巴菲特
埃利奥特·吉尔德最先提出了价值投资这一理论，而《投资价值理论》是由约翰·B·威廉斯所著，在这一著作中他给投资者提供了一个计算内在价值的公式——股票的内在价值等于日后所获得的全部股息的现值，还有很重要的一点那就是他提到了“贴现”。
在1934年的时候，由戴维·多德和巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆两人所合著的《证券分析》这一著作中，把“贴现”这一理论正式推向了广大的投资者。在当时，很多的股票投资人都利用这一理论而赚取了巨额的财富。除了被华尔街广大投资者称为“股神”的巴菲特在这一理论中受益最大之外，还有约翰·乃夫、皮特·普瑞斯、马里奥·加百利等等。可以说，当时所有在美国华尔街谋职的证券分析家都成了这一理论的实践者或是忠实的信奉者，而价值投资这一行业或许就是因此而诞生的。
巴菲特运用价值投资这一方法时，往往看重的是投资对象本身。如果某公司的内在价值很高，那么就说明其公司的股息及其增长率很大。换言之，即某公司的股票如果长期处于低于其内在价值的时候，投资者应该马上买入此股票；如果说这一公司的股票价格远远高于其内在价值的话，那么持有此股票的投资者就应该立马卖出此股票。所以，在进行股票投资的时候，投资者没有必要太在意整个股市的波动或者是个股的价格涨跌，只需要多花些时间和精力收集其上市公司的基本信息、发展前景与财务状况等方面的资料即可。因为，一家公司到底能赚取到多少利润是影响投资者收益的关键。此外，还有三个方面是需要投资者特别注意的，那就是增长率、派息额、持续时间。
在进行股票投资之前，投资者应该细致地评估所要投资的股票的投资价值。当某一股票处在最佳投资价值时段时，投资者就要毫不犹豫地介入。如果在这期间你稍稍有些犹豫不决，可能这样的投资时机就会与你擦肩而过，即便后来你对该股票投资了，也很有可能会使你的投资收益大打折扣。其实，股票的投资价值是受很多因素影响的，比如公司的业绩、经营、行业行势的发展趋势、宏观经济等等。也就是说，投资价值往往是随着这些因素的转变而不断发生变化的。所以，投资者要通过准确地评估股票的投资价值来进行股票投资。投资大师巴菲特就是以这些可能影响股票投资价值的因素，作为分析、评估股票内在价值的重要依据的。
公司的基本面情况是巴菲特在投资股票时非常注重的一个方面，同时，还有一点是他一直以来都很坚持的，那就是数字分析代替不了公司研究。像一些让人难以看懂其财务报表的公司，向来是巴菲特敬而远之的对象。在他看来，这样的公司是不具备投资价值的。很显然，连财务报表都整得让人看不懂，那么，投资者还怎么能将这一财务报表作为依据对其进行投资呢？
“我利用最简单的经济理论，实现了最伟大的经济投资。在我的办公室里没有电脑、计算器，甚至就连通常的股价即时信息都没有，对于重计算轻基本面的定量分析方法我是不屑一顾的。”这是巴菲特对小儿子皮特所说过的一段话。从这一段话中，投资者就可以看出巴菲特在进行股票投资时对股票内在价值的重视程度。
虽然巴菲特对自己的导师格雷厄姆的价值投资理论非常崇拜，可是他并不认为，这一投资理论运用到股票投资中就一定是稳赚不赔的。所以，投资者在运用这一理论进行股票投资时，也要把其他方方面面的因素综合进来。
这也就是说，价值投资之路就如人生之路，这其中有很多的坎坎坷坷，而且也充斥着很多的不确定性。而这也正如巴菲特所说的：“价值投资也不一定就能保证我们的投资能够获利，因为我们不但要在合理的价格时买入，而且买入公司未来的业绩还要与我们买入前的估计大概相符。”根据以上观点来看，价值投资与其他的投资没有什么实质性的区别，可是巴菲特却又说：“但是价值投资却给我们提供了走向成功的惟一机会。”
巴菲特根据一些投资理论和自己在投资实践中总结出的经验，以及被很多投资者称为“价值投资之父”的本杰明·格雷厄姆的价值投资理论，归结出了一套独特的价值投资哲学。在巴菲特看来，股票的价格是由内在价值决定的这一说法，是价值投资理论中一个最重要的因素，它与“空中楼阁理论”是截然相反的。在进行股票投资的时候，投资人应该特别重视的应当是股票所具有的实际价值，你只有发现了股票的实际价值后，才能决定是否购买这只股票。因为股票的价格是由内在价值决定，而内在价值的基础又是建立在公司未来以股息形式所发放的收益总和之上的。也就是说，投资者在购买股票的时候，首先得了解并掌握其上市公司的内在潜质，比方说公司将来的发展、业绩以及经营方式等。
安全边际是价值投资中一个绝不可忽略的关键，这是巴菲特给投资者的提醒。他说：“我们投资股票的策略持续有效的基础是，可以用比较低廉的价格买到能够对我们有吸引力的股票。如果买入一家优秀企业的股票而支付了过于高昂的价格的话，那么，对投资者来说这将抵消这一绩优企业未来10年所创造的价值。”从巴菲特的这句话中，可以看出安全边际在价值投资中的重要性。换言之，投资者就算买入了优秀企业的股票，最终也会因其股价过高而达不到投资者所估量的收益。
巴菲特的忠告
企业价值决定一切，而股票价格取决于价值的高低。聪明的投资者会充分地分析出企业的内在价值，然后有针对性地进行投资活动。
4.寻找最合适的投资对象
大部分人都是对大家都感兴趣的股票有兴趣，而其实没有人对股票有兴趣时，才是你该感兴趣的时候，因为热门股票很难做。
——巴菲特
在证券交易市场中，总会存在许多诱惑和各式各样的美丽陷阱，但巴菲特不会为之心动。他在决定投资之前，总会对投资对象仔细分析一番，对公司的各种情况多了解一些，如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金，也不会将资金随便地投放到市场中去。巴菲特将投资比作做生意，他愿意把钱交给那些经营有方的人去管理。
那么，怎样衡量投资对象是否合适呢？1986年巴菲特不惜斥资47000美元在媒体上刊登了这样一则购买企业的广告：
1.具备良好的管理能力（我们不负责提供管理）；
2.企业性质简单（如果涉及过多的技术，我们难以理解）；
3.在股票上有良好的收益，同时没有或几乎没有债务；
4.大型企业（税前盈利最少为5000万美元）；
5.显示始终如一的盈利能力（我们对将来的预期和“突然好转”的局势转变不感兴趣）。
以上五个条件基本上代表了巴菲特的投资价值取向，对于符合以上五个条件且报价合理的企业，巴菲特会毫不犹豫地买进。
具体来分析，巴菲特所青睐的投资对象包括以下几点因素：
第一，企业持续盈利的能力。投资人不要仅通过企业的纯利率来判断其盈利能力，还要注意观察数值是一下子突然升温，还是已经持续一段时间，这关系到公司股东所能获取的回报率的大小。巴菲特对股东回报率大小的判断不是仅仅根据公司一两年的收支，而是过去五至十年的公司运营状况。如果公司这几年的纯利率水平较高，并有持续上升的趋势，即显示公司管理层对业务营运及成本控制得宜，适宜投资。
能够赚取利润是巴菲特选择股票最核心的标准。他坚持以价值投资为导向，几十年如一日，选择购买那些优秀企业的股票。比如，他选择购买吉列公司的股票，是因为他知道吉列刀片已有100多年的悠久历史，消费市场比重大，每年占到全世界消费量的30%，在有些国家达到了90%的比重，而市场销售价的60%属于吉列公司。对于那些业绩表现平平或者很差的公司，即使该公司股价极低，巴菲特也不愿意投资。
第二，企业上市时间的长短。在选择投资对象时，巴菲特认为最好选择那些至少已上市达十年的企业，因为通过观察公司过去的表现，可以对公司的历史有所了解，并对公司的发展前景做一预测，来决定自己投资与否及投资的策略。事实上，巴菲特能够避过2000年美国科网股泡沫，就是因为他考虑到科网公司上市不足十年。
第三，公司借贷程度。公司通过借贷可以增强自身的获利能力，但是如果借贷数额较大就有可能使公司资不抵债甚至破产，这会直接影响到投资人的收益状况。所以巴菲特认为公司的债务理应处于较低水平，以使公司大部分的盈利不至于被利息支出所夺去。巴菲特通常通过债务对股本比率的状况来判断公司是否过度借贷，如果数值较低说明公司债务较少，反之则说明公司的债务较多。
第四，公司是否过分依赖单一的商品。巴菲特通常会对过分依赖个别商品的企业敬而远之，因为产品的单一性使得公司往往存在较高的潜在风险。
另外，巴菲特别喜欢投资竞争优势较强，其他竞争对手不容易取代的企业。公司越难被替代，其议价空间就越少，其获利能力就越强。
让巴菲特情有独钟的是那些拥有特许权的企业，因为这样的企业往往占有较大市场份额的优势。比如，像《华盛顿邮报》这样的大报，他曾经解释说，如果你给我十亿美元，并且给我一份全美五十大企业经理人的名单，我绝对可以在新闻界有一番轰轰烈烈的作为。这就是巴菲特1970年购买时代公司，耐特瑞德报，媒体将军，多元媒体，以及拥有波士顿全球报的联合出版社的原因。
巴菲特认为大型广告公司也是另一类强势特许权企业，因为大型的全球性企业要想在更广的地域内做广告都会找他们，而绝不会到一百个国家找一百个广告商帮他们做广告。
在巴菲特眼里，特许权的企业都有较高的内在价值像通用食品公司、可口可乐这样品牌较硬的企业都是巴菲特青睐的投资对象。因为品牌企业的市场地位较为稳固，在消费者心中有着良好的形象，所以在市场上它们的竞争力较强。
巴菲特的忠告
选择投资对象不能随随便便，要选择合适的投资对象进行投资，因为投资对象选择正确与否直接关键到投资者的获利情况。
5.寻找最值得投资的行业
对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎样正确对待自己不明白的东西。
——巴菲特
巴菲特经常对他的子女说：“在选择一家合适的投资对象时，不仅要关注企业本身的状况，也要关注企业所属的行业，在那些最值得投资的行业中选择最值得投资的企业，才会取得丰厚的投资回报。”其实，巴菲特之所以选择这样的企业，是因为他们拥有较高的内在价值。
那些非理想投资行业中的企业即便是再优秀也不值得去投资。这样的行业包括，传统制造工业，因为这类公司股价往往过高，又容易被淘汰；那些经常需要投注新投资的大型重工业，以及劳工成本和资金需求不断增加的行业，投资这类公司通常不会赚取大笔现金。比如，纺织品行业就不是理想的投资行业，即使行业内的龙头公司，不断上升的劳动力成本，会侵蚀它的大部分利润。在这一点上巴菲特有过深刻的教训，他认为“一匹能数到10的马是杰出的马，但不是杰出的数学家，类似地，一家能在行业内有效分配资产的纺织品公司，是杰出的纺织品公司，但不是杰出的公司”。
在投资时，巴菲特坚持投资自己所熟悉的行业。因为在他看来，熟悉的行业业务较为简单，容易理解，只要稍加学习就可以成为这一行业的专家。此外，这些行业的企业的未来业绩和发展前景容易测定，可以获得长期稳健的利润。所以巴菲特将所投资的企业主要集中在保险、食品以及报纸等传统的行业。
巴菲特和盖茨是相当好的朋友，但在20世纪90年代他曾经远离了当时非常火爆的科技术股，他承认是因为自己没有能力理解和评价这些行业的业务，同时也把握不了它十年以后可能出现的状况。因而，2000年初，网络股高潮的时候，很多人大赚特赚，巴菲特却由于不熟悉这一行业，没有购买这类股票，以致当时人们都认为他落伍了，但现在看来网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家。
巴菲特在选择股票时会有意避开那些热门行业，而喜欢选择成长型的非热门行业，因为在他看来这些行业竞争不是很激烈，增值潜力较大，即其内在价值较高。这类行业的企业在市场低迷且不被市场看好的时候，巴菲特往往慧眼识金低位大量买入，之后获得不菲的收益。
研究巴菲特过去对普通股的投资，可以发现他较偏爱那些不可能发生重大变化、竞争力较强的产业。因为巴菲特所采取的是长期投资的策略，持股经常达几年甚至十几年之久，而行业是否稳定直接关系到他未来盈利的状况。虽然那些竞争环境经常发生重大变化的新兴产业，尽管可能会提供巨大的成功机会，但是它却不具备稳定性，所以巴菲特从不投资它们。
购买政府雇员保险公司股票是巴菲特最成功的投资之一。巴菲特用4500多万美元的投资赚了23亿美元，20年间投资增值50倍，平均每年赚取1.1亿美元。其实，巴菲特选择这一行业就源于其长期稳定的业务。它是美国第七大汽车保险商，主要为政府雇员、军人等成熟稳重、谨慎的人提供汽车、住房、财产、意外伤害保险服务，业务相对来说非常稳定。
在巴菲特的投资构成中，桥梁、煤炭、道路、电力等资源垄断型企业也占了很大的比重。这类企业一般是外资入市购并的首选，另外行业的垄断性质也能确保平稳的效益。巴菲特对中海油等资源垄断型公司的投资，就获得了丰厚的回报。
1985年巴菲特投资大都会时，尽管对其较高的股票价位不太满意，但基于其几十年的稳定历史，和行业的垄断性质，还是对其进行了投资。至1995年底巴菲特对于该公司的投资赢利共计21.225亿美元，投资收益率高达615.22%。巴菲特说，作为传媒业即使由水平很差的人来管理，这项事业也会很好地经营上几十年，如果由懂业务的人来管理，效益会更高，其原因就在于其不同的产业性质。
在巴菲特看来，最好不要投资容易受到其他替代品威胁的行业。因为新出现的替代品一般价格较低、质量较好，性能较强，会对某一行业的发展前景产生显著影响，也会影响到投资者的收益。巴菲特的蓝筹票证由于商家的其他促销方法而受到威胁，公司业绩在1970年时达到1.24亿美元的巅峰，但后来由于面临天然气短缺，服务台决定不再使用购物赠券作为促销方式，许多超市转向了折扣销售的方式，这样其业绩就出现了下降趋势，到2001年，仅剩4.7万美元。
巴菲特的忠告
在投资时，要避开竞争激烈的行业。有些行业内部的企业之间为了追求战略竞争力和超额利润，导致这个行业的竞争很是激烈，所以在这一领域的投资者往往很难获得利润。
6.选股看价值，神秘感不如安全感
你不需要成为一个火箭科学家——投资并非是一种智商为160的人就能击败智商为130的人的游戏。
——巴菲特
巴菲特曾对他的小儿子皮特开玩笑地说道：“选股票就像选老婆，神秘感不如安全感。”这句话很生动地说明了选股的一个要素，那就是对一只股票并不了解的时候，千万不要贸然出击。如果在所有的真相没有浮出水面并保留着神秘感的时候作出抉择，那将会是很危险的。只有在股票给了你绝对安全感的时候，才是你最佳的投资时机。那么，所谓的“安全感”又来自哪里呢？
我们知道，在长期投资的时候，决定投资人能否获利的关键因素是投资对象的经济走势。投资对象和投资人的关系是“一荣俱荣，一损俱损”。所以，要想在投资中找到安全感，那就必须在投资对象上下功夫。巴菲特说过：“我们在投资中分析的主要对象不是证券，而是公司。因为，不管我们的所有权是全部的还是一部分的，我们最终命运的决定权都在投资对象的手中。
然而，现实中的很多人都将精力放在了对证券的研究上，希望能从行情的走势上得到可靠的信息。他们不明白，证券带给人的永远只是“神秘感”，而绝非“安全感”。即使你相信这种靠对证券行情的主观判断得来的信心就是“安全感”，那也只能证明你已经陷入了一个更大的陷阱。所以巴菲特认为，股市中所谓安全感的来源只能是投资对象未来长期发展中的良好走势。他说：“我喜欢的公司应该有以下特点：务实、简单、稳定。”
有人通过对巴菲特在过去几十年间选择的投资对象进行研究，发现巴菲特偏爱那些不太可能产生重大变化的公司和产业作为自己主要的投资对象。原因是巴菲特相信它们会在未来十年或者更长时间内保持稳定的增长和竞争力。至于那些在迅速转变过程中的企业，虽然它们有可能为投资者提供很大的成功机会，但无论如何，它们都不具备能给人带来安全感的条件。它们所拥有的只是神秘感，而在神秘面纱笼罩的背后，有可能是美感，也可能是危险。
除此之外，巴菲特还喜欢那些相对来讲不需要怎么去管理就可以获利的企业作为投资对象，原因就在于这些企业会给投资者带来更多的更可靠的安全感。在安全感的指引下，人会变得更理智。这种理智，对于一个投资者来讲是最宝贵的财富。
我们说的这种安全感是通过仔细客观的分析得来的，所以，这种安全感有益无害，能使人明智。但并不是说所有来自股市的安全感都是可靠的，比如说“群体安全感”。所谓群体安全感就是人们在作出抉择的时候，不是通过个人的客观判断，而是通过判断大多人的选择作出投资选择。这个时候因为大家众口一词，万众一心，很容易获得所谓的“安全感”。但我们应该清醒地认识到，这种来自从众心理的安全感实际上是一种没有来源的安全感。它就像是一棵无根的大树，无法面对较大的风雨。
一位德国的科学家曾经做过一个实验：他先找来一群鸡，然后在一个鸡并不熟悉的环境中放上一堆米，当把第一只鸡放在这个环境中的时候，它以警惕的目光四处张望，偶尔吃一两粒米，它的恐惧感压过了饥饿感；然后他放进了第二只鸡，两只鸡在一起的时候就没有那么恐惧了，但他们仍带着警惕的目光小心翼翼地吃着米，到三四成饱就不吃了；之后科学家逐步让更多的鸡进入这个陌生的环境，他发现越多的鸡出现在这个环境中，它们的恐惧感就会越低，到最后这些之前小心翼翼吃食物的鸡已经开始哄抢地上的米了。更关键的是，在这个实验中，科学家发现，鸡群的数量越大，鸡的警惕性就越低，而鸡对于新环境的不安也会大大降低，这时候鸡就像在养鸡场里一样安然自得。
这种“群体安全感”是所有动物共有的天性，而且人类也一样会受到这种天性的影响。尤其是在股市上，这种安全感是最危险的，因为如果大家同时认为一只上涨中的股票会带来财富，那么人们会一拥而上，购买这只股票，与此同时，还会有更多的人加入这个行列。大量的投资者因为受到“群体安全感”的支配，抱着“要死不只我一个”的心理，大量的投资和疯狂的抢购会让这只股票在短时间内极速上涨，成交量翻倍。但当股票的价格已经远远超出其价值的时候，总会有人看穿其中的假象，于是有人开始抛售手中的股票。股价由此开始下跌，这个时候，往往又会引起大规模的抛售，以致股票的价格一落千丈。此时那些相信“群体安全感”的投资者无疑是最终的受害者。
真正的安全感是建立在客观、仔细、全面的分析的基础上的，其他一切安全感，由于它的来源本身就“不安全”，所以从实际意义上来讲，并不能称之为真正的安全感。因而，大家不要在有了安全感的时候就盲目出手，还应该知道，自己所得到的安全感是否可以给你真正安全的途径。
其实，我们强调的“安全感”只不过是试图让投资者能更多地运用理性分析投资对象，看清其内在价值，而不是忽视市场的客观规律，用主观臆断的“神秘感”去决定自己的投资。要知道，在这种情况下所做的投资必定会面临一定的风险。
巴菲特的忠告
投资的原则应该是寻找更多投资对象的有效线索，以达成相对的安全。而利用主观臆断投资的投资者，他们也许会自认为具有安全感，但实际上，那只不过是神秘感的神秘面纱未揭开之前，人们对自己判断的盲目自信而已。
7.寻找长期稳定的产业链
我们只是持续挑选按“数学期望”衡量有最高税后回报的证券，这永远将我们限制在了我们认为可以理解的投资中。
——巴菲特
在对一个问题进行分析的时候，我们的思维不应只局限于问题的表面，而是应该全方面、多层次地去思考。在错综复杂的股市中，这种思考能力显得更加难能可贵。但是在选择投资对象的时候，我们的目光往往只局限在了投资对象这一个层次上。要知道，在现代商业模式里，各行各业都存在着内在的必然联系，这就是我们所说的“产业链”。
在一个产业链中，上游产业和下游产业是相互关联的，其中任何一环的危机都会迅速地扩散、扩大，最终影响到这个产业上的所有成员。所以，当投资者选择投资对象的时候，如果把目光只集中在投资对象本身的产业上，而忽视了整个产业链的运行情况，那么就会有突发其来的危机，致使投资者产生损失。
要想避免这种损失，投资者就应该寻找一个长期稳定的产业链作为投资的对象。只有这样，才能从整个市场大局的高度来控制盈亏。
“如果油价上涨，我就会买进棉花的股票。”苏茜对父亲巴菲特说的这句话难以理解：油价的上涨和棉花股又有什么关联呢？巴菲特解释说：“在油价上涨之后，化合纤维的成本也会上升，所以用化合纤维制成的衣服价格也会上升，直接导致其需求量减少。这个时候，棉质衣服的需求就会上升，所以这个时候棉花的股票前景会很乐观。”这段话很直观地揭示了产业链之间的内在联系，体现了巴菲特对其中奥秘超强的洞察力。
巴菲特投资比亚迪，一直是中国金融界关注的一个事件，而在这个事件的背后，我们可以看到巴菲特在选择投资对象时，是怎样对一个产业链进行深度分析的。
在当前全球资源紧张、油价不断上涨的大背景之下，全球范围内传统的燃料汽车销量不断下滑。在这种情况下，比亚迪在短时间内有了一系列的大动作。2008年10月6日，比亚迪斥资2亿人民币收购了一家半导体生产企业——宁波中纬。此举的目的在于整合电动汽车的上游产业链，为下一步转向电动车市场做准备。通过这笔收购，比亚迪一举拥有了电动汽车驱动电机的研发能力和生产能力，确立了电动汽车新的驱动电机控制技术制高点。这个举动被目光敏锐的巴菲特洞悉，他对汽车、石油这两个产业链早已经有了自己的观点，而比亚迪此举，恰恰与巴菲特对行业的总体发展趋向的预测不谋而合，所以巴菲特毫不犹豫地投资了比亚迪。
如果想要对一个产业有较全面的认识，是十分不易的，那么想了解一个产业链，就更加困难了。但是，对于一个成功的投资者而言，这是一门必修的功课。
产业链是产业经济学中的一个概念，其可以细化为价值链、企业链、工序链和空间链四个维度的概念。这四个概念即相互关联又相互制约，它们在相互对接的均衡过程中形成了所谓产业链的内在机制。产业链既可以说成是一种客观规律，又可以说成是一种内在模式。它在无形中对身处产业链内部的每一个经济个体起到了一个宏观调控的作用。这种作用力的起点可以是产业链中的任何一环，但最终会对产业链内部的所有环节产生作用。
产业链基于一定的技术经济可以将各个产业部门相互关联，并依据特定的逻辑关系和时空布局关系客观形成链条式关联形态。其本质是一个针对具有某种内在联系的企业群结构的描述。同时，它又是一个相对宏观的概念，在这个概念中，又包含了一个二维属性：结构属性和价值属性。结构属性决定产业链内部的运作方式，价值属性则决定产业链中利益的分配和相互的制约。这是因为产业链中存在着上下游关系和相互价值的交换，上游环节向下游环节输送产品或服务，下游环节向上游环节反馈信息。
在这个像机器一样精确运行的机制中，内部任何一个“零件”的微小震荡，都会在它运行的过程中对整个运行机制产生一定的影响。产业链中的各个环节，虽然各司其职，各不相同，但它们之间的联系却又是无比紧密的。它们内部很少有竞争，但却充满了利益的博弈，但当外部环境不利时，产业内部又可以形成合力来与之对抗。
虽然投资者没有实质性地加入产业链，但是产业链中相互制约的关系却直接影响到了投资对象的发展前景，所以作为一个投资者，应该有看穿产业链内在运行模式的眼光，而只有这样，投资者才能避免来自产业链带给投资对象继而反应在投资者身上的损失。
如果说在巴菲特的投资智慧中，选择具有垄断性质股票的智慧是原则性的话，那么在选择稳定产业链这一点上，他所表现出的智慧应该是操作性的。这种操作性的智慧，虽然个人与市场力量的悬殊对比，可能会给其带来一定的风险。但是投资者还应谨记，市场中的风险是一定会有的，还是不可避免的，而这种操作性的智慧，就是将风险最小化的法宝。
巴菲特的忠告
选择投资对象的时候往往要拿出一年、两年或更长的时间对投资对象做系统地分析、考察。同时，所考察的对象不单单只是投资对象本身，更多的精力还要用在考察投资对象所处的产业链上。因为只有客观、系统、全面的分析，才能将真相从迷雾重重的股市中揪出来。
8.寻找具有持续竞争优势的企业
就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个投资作为。
——巴菲特
巴菲特在选择投资对象时，遵循的其中一个原则是“长期稳定的产业链”，而在此，再剖析一下巴菲特选股智慧中的另一个原则——寻找具有持续竞争优势的企业。
如果说一个长期稳定的产业链是一个大环境的话，那么，具有持续竞争优势的企业就是这个大环境中最优秀的一环。它们之间的关系是：竞争力强的企业一定处于一个长期稳定的产业链之中，同时，一个长期稳定的产业链又离不开这些具有很强竞争力企业的维持。所以说，在选择投资对象时，选择一个稳定的产业链是前提。但并不是说只要你找到了一个稳定的产业链就可以高枕无忧了，要知道，产业链的各个环节有强弱之分，所以，你必须找到一个处在稳定产业链中的具有持续竞争优势的企业——这也是巴菲特经常对三个孩子说的投资忠告之一。
在巴菲特所有的投资对象中，无一例外都具有持续竞争力的优势。其实，这个标准是所有投资者的共同标准。谁都知道，选择一个具有超强竞争力的投资对象，就相当于给自己的钱袋注入了一针持久的催肥剂。大家还要注意，这个“长期竞争力”中的这个“长期”二字非常重要，如果将目光集中在一个较短的时间段内，竞争力很明显就可以体现出来，而在实际的股市上，这种明显的竞争力所蕴含的能量往往已经被人挖干。所以，只有长期的持续竞争力才是我们真正需要的。那么，要怎样能判断一个企业是否具有这个能力呢？
巴菲特在选择投资对象时，曾经总结出了以下的投资标准。
具有垄断性质的企业；所生产的产品在投资者的了解范围之内，且前景良好；稳定的经营；财务状况良好；高效率，高收益；资金链完整、健康；所生产的产品价格合理。
为什么第一条是要选择具有垄断性质的企业呢？巴菲特说，对于一个企业来讲，如果它处在一个垄断的行业中，那么即使是傻瓜也是可以管理好它的。这就说明了，垄断性质的企业具有其他企业难以比拟的绝对竞争力，这种竞争力的来源就是根本没有人与其竞争，或者说其他企业已经没有勇气与其竞争。所以说，垄断是企业竞争力的最好来源。无疑，这样的企业投资价值是很高的。
但是，在现代商业中，垄断性的企业可谓是凤毛麟角，因此我们在看一家企业是否有竞争力的时候，垄断性并不是其唯一标准。我们还应该以全面的、发展的眼光来分析一个企业是否具有长期竞争力。对于一个并非处于垄断行业的企业来讲，通过提高自身的各种能力，也完全可以成为一个具有强大竞争力的企业。这些能力包括：稳定的经营能力，良好的财务状况，完整的资金链，合理的产品价格及极高的效率和收益。投资者根据这些条件，完全可以找到一家具有竞争力的企业。
巴菲特也正是遵循了这些原则，选定了一系列具有竞争力的公司作为投资的对象，而这些公司也为他带来了成功。
2006年的环球在线消息报道说：“股神”巴菲特在这一年又有令人意想不到的投资——以40亿美元的价格购买了以色列伊斯卡尔金属制品公司（Iscar metalworking）80%的股份，这是目前为止巴菲特在美国本土以外进行的最大额度的投资，同时也是以色列历史上来自海外的最大一笔投资。
当时的以色列政局并不稳定，针对以色列的恐怖袭击事件时有发生。因而，一般的投资者都不敢轻易到以色列投资，也不认为以色列国内的企业有什么投资价值。但巴菲特却通过一系列仔细的分析，认为伊斯卡尔金属制品公司（Iscar metalworking）完全符合一个具有持久竞争力公司的所有条件，所以巴菲特做出了投资该企业的决定，而且这次的投资金额在巴菲特的投资历程中是史无前例的。虽然这个决定在投资界引起了轩然大波，人们对此议论纷纷，但其中的奥秘，却是常人不能轻易洞察的。
伊斯卡尔金属制品公司位于以色列北部，主要生产汽车和飞机制造公司所需的零部件，其产品主要销往美国、巴西、中国、德国、日本和韩国等国家。而且，这家公司不仅有完善的管理机制，它的经营者还是相当优秀的职业经理人。在中国、俄罗斯等国家重工业发展壮大的背景下，他们的产品将会在未来很长一段时间内供不应求。所以，巴菲特综合考虑之后，决定投资伊斯卡尔。
巴菲特的这个决定引起了以色列政坛的广泛关注，总理奥尔默特在7日获知这个消息后高兴地表示：“他（巴菲特）此举告诉外界，他支持以色列经济，并认为其非常稳定。”事实的确如此，巴菲特的投资给以色列政府带来了不少好处。首先，以色列政府预计将会直接从这笔交易中获得近10亿美元的税金，这相当于以色列年平均税收的2.5%。其次，巴菲特打开了混乱状态下在以色列投资的先河，凭借巴菲特的权威效应，会进一步吸引大量投资者来以色列投资。无疑这对于以色列的经济来讲是相当有益的。有经济专家指出，2005年，以色列经济增速为5.2%；2006年，以色列预计将会在此基础之上继续增长4%至4.5%，并且其市场结构也在逐渐向良性发展。
反过来讲，由于有了当地政府的大力支持，巴菲特所投资的伊斯卡尔金属制品公司（Iscar metalworking）的竞争力将会大大提高，甚至很有可能在国内形成长时间的垄断态势，这是巴菲特最想看到的局面。不知道巴菲特当初在作出抉择时候，是不是也将这方面的因素归到了其中，如果真是这样的话，那更足以体现巴菲特神鬼莫测的投资智慧了。
巴菲特的忠告
在看一家企业是否有竞争力的时候，垄断性并不是其唯一标准，还应该以全面的、发展的眼光来分析一个企业是否具有长期竞争力。对于一个并非处于垄断行业的企业来讲，通过提高自身的各种能力，也完全可以成为一个具有强大竞争力的企业。这些能力包括：稳定的经营能力、良好的财务状况、完整的资金链、合理的产品价格及极高的效率和收益。投资者根据这些条件，完全可以找到一家具有竞争力的企业。
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